Jaromír Gec
Forex: Inflace v eurozóně v říjnu vzrostla na 2 %
19.11.2024 V eurozóně dnes bude zveřejněna finální říjnová inflace. Očekáváme její potvrzení na úrovni bleskového odhadu, tedy 2 % y/y. Nově zveřejněná podrobnější struktura prozradí, co bylo zdrojem setrvání jádrové inflace na 2,7 % y/y oproti očekávánému zpomalení na 2,6 % y/y. Finanční trhy dnes budou sledovat také dopolední vystoupení představitelů ECB (Elderson, Muller, Panetta).
Forex: Devizové trhy zahájily týden bez výraznějších výkyvů
18.11.2024 Tuzemská cenová dynamika zůstává utlumená v průmyslu i stavebnictví, v zemědělství však naopak sílí. Meziměsíčně se ceny průmyslových výrobců (PPI) v říjnu zvýšily pouze o 0,1 %, zatímco tržní konsensus očekával vzestup o 0,3 %. V meziročním vyjádření růst PPI mírně zrychlil z 0,6 % na 0,8 %, avšak zůstal touto optikou utlumený. To platí i pro stavebnictví, kde sice ceny stavebních prací i materiálů v říjnu meziměsíčně vzrostly o shodných 0,3 %, meziročně však byly ceny stavebních materiálů vyšší o 0,8 % a ceny stavebních prací o 2,3 %.
MF prodalo státní dluhopisy za 13,6 miliardy Kč
14.11.2024 Ministerstvo financí dnes podle plánu prodalo státní dluhopisy za 13,6 miliardy korun. Zájem investorů přesáhl nabídku víc než dvojnásobně, chtěli státní obligace nakoupit za 27,8 miliardy korun. Vyplývá to z údajů České národní banky (ČNB), která aukci zajišťovala.
Forex: Ekonomika eurozóny v Q3 24 solidně rostla
14.11.2024 Růst HDP eurozóny za Q3 24 by dnes měl být potvrzen na 0,4 % q/q, riziko však vzhledem ke slabému zářijovému průmyslu vnímáme jako vychýlené směrem k sestupné revizi na 0,3 % q/q. Struktura HDP zatím zveřejněna nebude. Podle nás ale hlavním tahounem byla domácí poptávka. V USA jsou po včerejších spotřebitelských cenách (CPI) za říjen na programu ty výrobní (PPI). Stejně jako v případě CPI i zde by měla být v rámci struktury patrná nadále zvýšená meziroční dynamika u jádrové složky, která od února setrvává nad 2 %. Finanční trhy dnes budou sledovat rovněž večerní vyjádření představitelů Fedu i ECB a minutes z posledního zasedání ECB.
Forex: Inflace v USA v říjnu vzrostla na 2,6 % y/y
13.11.2024 Celková meziroční inflace ve Spojených státech se v souladu s tržním konsenzem v říjnu zvýšila z 2,4 % na 2,6 %. Jádrová inflace současně stagnovala na 3,3 % y/y. V anualizovaném meziměsíčním vyjádření se jádrová inflace drží již třetí měsíc v řadě nad 3 %. Jádrové inflační tlaky tedy zůstávají viditelně zvýšené. Otázkou však zůstává, zda má dnešní číslo potenciál ovlivnit plán Fedu, kterým je pokračující zmírňování restriktivního působení měnové politiky. Podle našeho názoru by i přes patrnou odolnost inflačních tlaků mohlo další snížení úrokových sazeb Fedu přijít letos v prosinci, čemuž zhruba 80% pravděpodobnost přisuzují i tržní instrumenty.
Forex: Fed i ČNB snížily sazby o 25 bb
08.11.2024 Po středečních výsledcích amerických prezidentských voleb, včerejších zasedáních centrálních bank (ČNB, Fed, BoE) a rozpadu německé vládní koalice dnes finanční trhy získají prostor pro vstřebání těchto událostí. Zámořský datový kalendář nabízí pouze předběžné statistiky sentimentu podle Michiganské univerzity za listopad. V tuzemsku bude zveřejněn podíl nezaměstnaných osob za říjen. V 11 hodin začíná tradiční čtvrtletní setkání ČNB s analytiky, kde bude podrobněji představena nová prognóza centrální banky.
Forex: ČNB opět snížila sazby, dolar částečně korigoval včerejší posílení
07.11.2024 Statistiky tuzemských maloobchodních tržeb potvrdily pouze pozvolné oživování domácí poptávky. Maloobchodní tržby nezahrnující prodeje aut v září meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření pouze o 0,2 %. Pokračoval tak jejich utlumený vývoj, když v srpnu došlo k nárůstu o nepatrných 0,1 % m/m. Celkově i v důsledku jen pomalého obnovování spotřeby domácností očekáváme letos po loňské stagnaci růst české ekonomiky o 0,8 % a příští rok jeho mírné zrychlení na 1,5 %.
Ozvěny trhu: Americké volby mají výrazný dopad i na korunová aktiva
31.10.2024 Do dění na finančních trzích v posledních týdnech výrazně promlouvají nadcházejících prezidentské volby v USA, které se uskuteční již příští úterý. Podle sázkových burz jako PredictIt nebo Polymarket začaly koncem září výrazně stoupat šance na výhru D. Trumpa, zatímco průzkumy veřejného mínění přisuzují oběma kandidátům podobnou pravděpodobnost výhry. Míra citlivosti na tento vývoj se však u různých tříd aktiv liší.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Solidní data by mohla zmírnit očekávané uvolnění měnových politik Fedu i ECB
29.10.2024 Finanční trhy nejen v zámoří se nadále zmítají v nejistotě před nadcházejícími americkými prezidentskými volbami, které se uskuteční již příští úterý (5. listopadu). Krátkodobá očekávání ohledně dalších kroků centrálních bank ale budou v tomto týdnu ovlivňovat rovněž důležitá data. Růst americké ekonomiky v Q3 24 i říjnová data z trhu práce by podle našeho odhadu měly být stále poměrně silné. Lehce překonat tržní konsenzus by mohla také dynamika HDP v eurozóně za třetí čtvrtletí, zatímco meziroční jádrová inflace i v říjnu zůstala vlivem perzistentní dynamiky cen služeb citelně nad 2 %. Celkově by tak statistiky z tohoto týdne měly působit ve směru zmírnění trhy očekávané míry uvolnění měnových politik v USA a eurozóně. Mezičtvrtletní růst tuzemské ekonomiky naproti tomu podle nás v Q3 24 zpomalil. Přesto by měl překonat dynamiku Německa, které již od konce pandemie balancuje na hraně technické recese.
Forex: Koruna oslabila k euru téměř o desetník, vůči dolaru zakončila téměř beze změn
25.10.2024 Česká měna dnes oslabila k euru o devět haléřů na 25,27 EUR/CZK, vrátila se tak na úroveň pondělního závěru. Vůči dolaru koruna v dnešním obchodování ztratila haléř a týden zakončila na 23,33 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Ekonomická nálada v Německu v říjnu překonala odhady
25.10.2024 Německé indikátory podnikatelského sentimentu v říjnu zaznamenaly překvapivě výrazný nárůst. Platí to jak pro PMI, tak Ifo index. Nadále však setrvaly na poměrně nízkých úrovních. Obecně podle nás k postupnému odrazu nálady v německé ekonomice ode dna přispívá mimo jiné uvolňování měnové politiky ECB a očekávaný fiskální stimul v Číně, která je nejvýznamnějším obchodním partnerem Německa. Lehce pod 50 body, tedy v pásmu kontrakce, v říjnu zůstal také PMI za celou eurozónu (49,7 b.). Pesimismus PMI indikátorů je ale z našeho pohledu přehnaný. Neočekáváme, že by ekonomika eurozóny upadla do recese, naopak v příštím roce podle nás její HDP vzroste o 1 %. Napomoct by k tomu mělo oživení spotřeby domácností podpořené solidní dynamikou disponibilních příjmů a pokles míry úspor ze zvýšených úrovní.
Forex: Nálada v Německu se v říjnu nepatrně zlepšila
25.10.2024 Dnešní kalendář nabízí říjnový Ifo index z Německa, který by podle tržního konsenzu měl ukázat mírný nárůst. Sentiment v zemi našeho hlavního obchodního partnera nicméně i přes dílčí zlepšení zůstává poměrně pesimistický. Ve Spojených státech budou zveřejněny objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za září, jejichž meziměsíční propad by měl souviset primárně s volatilní položkou dopravy.
Forex: Koruna zpět u 25,20 EUR/CZK
24.10.2024 Důvěra tuzemských spotřebitelů se v říjnu zvýšila nad dlouhodobý průměr. Ke zlepšení spotřebitelského sentimentu z 97,9 b. v září na 100,7 b. přispělo především lepší hodnocení ekonomické i finanční situace v následujícím roce. Celkovou důvěru však poblíž zářijových hodnot udrželo naopak meziměsíční zhoršení nálady v odvětvích obchodu a služeb. Postupné oživení domácí poptávky by z výdajového pohledu na HDP mělo být podle nás hlavním tahounem jeho růstu. Celkově očekáváme v letošním roce růst tuzemské ekonomiky o 0,8 % a v příštím o 1,5 %.
MF prodalo státní dluhopisy za 11,4 mld. Kč
24.10.2024 Ministerstvo financí dnes podle plánu prodalo státní dluhopisy za 11,4 miliardy korun. Zájem investorů v poslední říjnové aukci byl vyšší, byli připraveni nakoupit obligace ve dvojnásobném objemu. Vyplývá to z údajů České národní banky (ČNB), která aukci zajišťovala. V předchozích říjnových aukcích ministerstvo prodalo státní dluhopisy za 21,6 miliardy korun.
Forex: Ekonomika se nechce odlepit od země
23.10.2024 Po loňské stagnaci očekáváme, že HDP letos vzroste o 0,8 % a příští rok o 1,5 %, což je oproti naší minulé prognóze celkově horší výhled. K oživení ekonomiky přispěje hlavně vyšší domácí poptávka, jejíž růst ale bude brzděn jen pomalým obnovováním kupní síly domácností. Výkon průmyslu zůstane slabý.
Forex: Závěr týdne ve znamení dozvuků zasedání ECB
18.10.2024 Dnešek zásadní statistiky nepřinese. Obchodování na finančních trzích se tak pravděpodobně ponese v duchu vstřebávání včerejšího zasedání ECB, na kterém došlo k očekávanému snížení úrokových sazeb o dalších 25 bb. Sentiment na trzích by mohly ovlivnit rovněž v noci zveřejněná data z Číny, kde růst HDP lehce zaostal za odhady. V úhrnu za první tři letošní čtvrtletí čínská ekonomika vzrostla meziročně o 4,8 %, což je lehce pod letošním 5% cílem tamní vlády.
Forex: Koruna dnes posílila k euru a stejným tempem oslabila vůči dolaru
17.10.2024 Česká měna dnes k euru posílila o pět haléřů na 25,25 EUR/CZK, podpořit ji mohlo vyjádření guvernéra České národní banky (ČNB) Aleše Michla. Vůči dolaru koruna o pět haléřů oslabila na 23,31 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online a vyjádření analytiků.
Forex: ECB znovu snížila úrokové sazby
17.10.2024 ECB dnes podle očekávání rozhodla o snížení úrokových sazeb o 25 bb. Depozitní sazba tak poklesla na 3,25 %. Vzhledem k tomu, že na tomto zasedání nebyla k dispozici nová prognóza, vychází toto rozhodnutí především z nově dostupných dat. Ta potvrzují pokračování dosavadního dezinflačního trendu. Prezidentka Lagardeová zároveň k holubičímu vyznění zasedání pravděpodobně přispěla i zmínkou o protiinflační bilanci rizik. Ohledně budoucích kroků nebo terminální sazby jsme se nicméně opět, kromě obligátního potvrzení podmíněnosti dalších kroků daty, jednoznačného komentáře nedočkali. Naše prognóza nadále počítá se snižováním úrokových sazeb o dalších 25 bb v prosinci, březnu a červnu. Tím by se depozitní sazba měla dostat na svou neutrální úroveň, kterou odhadujeme na 2,5 %.
Ranní zpráva z finančního trhu: Cenové tlaky v USA ustupují jen pozvolně
11.10.2024 Po včerejších spotřebitelských cenách, které překvapily vyšší dynamikou, je dnes v USA na programu zveřejnění zářijových cen průmyslových výrobců (PPI). Ty by podle nás měly potvrdit, že ústup jádrových cenových tlaků je nadále jen pozvolný. Americký dolar by tak měl i v závěru týdne držet svoje silné pozice. Začátkem příštího týdne by na finančních trzích mohla rezonovat sobotní tisková konference čínského ministra financí, kde bude podrobněji představen plánovaný fiskální stimul.
Forex: Koruna po zveřejnění zářijové inflace stagnovala k euru a oslabila vůči dolaru
10.10.2024 Koruna po ranním zveřejnění dat o zářijové inflaci sice nejdřív posilovala, nakonec ale v 18:00 uzavřela stejně jako ve středu v kurzu 25,35 Kč/EUR. K dolaru česká měna oslabila o čtyři haléře na 23,20 Kč/USD, vyplývá z informací na serveru Patria Online.
Inflace v září překonala očekávání u nás i ve Spojených státech
10.10.2024 Česká inflace se v září zvýšila z meziročních 2,2 % na 2,6 %. To bylo více než očekával tržní konsensus (2,4 %) i naše prognóza (2,3 %). ČNB ve své predikci zveřejněné na začátku srpna pro září odhadovala 2,3 % y/y. Za odchylkou od naší prognózy stojí hlavně volatilní položka cen potravin. Potraviny a nealkoholické nápoje meziměsíčně zdražily o 0,8 %, zatímco ceny alkoholických nápojů a tabáku byly vyšší o 0,1 %. To v kombinaci s nižší srovnávací základnou loňského roku vedlo k výraznému urychlení meziročního růstu cen potravin jako celku (včetně alkoholu a tabáku) ze srpnových 1 % k úrovni mírně pod 3 %. Relativně příznivý byl v září naopak vývoj jádrové inflace, která mírně zpomalila ze srpnových 2,4 % na 2,3 % y/y, což podle našeho odhadu znamená snížení meziměsíční sezónně očištěné dynamiky z 0,2 % na 0,1 %. Očekáváme, že vlivem stále utlumené spotřebitelské poptávky a pouze umírněného růstu mezd bude dezinflační trend pokračovat a jádrová inflace by se mohla v příštím roce dokonce dostat pod 2 %. Pokles úrokových sazeb ČNB by tak měl pokračovat, pravděpodobně však nadále jen opatrnými kroky ve výši -25 bb na zasedání.
Ozvěny trhu: Inflace v eurozóně pod dvěma procenty zvyšuje tlak na ECB
03.10.2024 V úterý zveřejněná zářijová inflace v eurozóně potvrdila to, co již naznačovaly dřívější údaje z členských státu – růst spotřebitelských cen v zemích platících eurem se z meziročního pohledu dostal poprvé od června 2021 pod dvouprocentní cíl ECB, když poklesl na 1,8 procenta. Do značné míry to sice bylo spojeno se zlevněním pohonných hmot i jejich vysokou srovnávací základnou, o desetinu procentního bodu, na meziročních 2,7 procenta, však poklesla i klíčová jádrová inflace. Celková i jádrová inflace tak v letošním třetím čtvrtletí celkově zaostaly za zářijovou prognózou ECB.
Inflace v eurozóně pod dvěma procenty zvyšuje tlak na ECB
03.10.2024 V úterý zveřejněná zářijová inflace v eurozóně potvrdila to, co již naznačovaly dřívější údaje z členských státu – růst spotřebitelských cen v zemích platících eurem se z meziročního pohledu dostal poprvé od června 2021 pod dvouprocentní cíl ECB, když poklesl na 1,8 procenta. Do značné míry to sice bylo spojeno se zlevněním pohonných hmot i jejich vysokou srovnávací základnou, o desetinu procentního bodu, na meziročních 2,7 procenta, však poklesla i klíčová jádrová inflace. Celková i jádrová inflace tak v letošním třetím čtvrtletí celkově zaostaly za zářijovou prognózou ECB.
Deficit státního rozpočtu se v září prohloubil na 181,7 mld. CZK
01.10.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního září se schodkem 181,7 mld. CZK. V meziročním srovnání byl zhruba na úrovni předchozího roku. Z hlediska sezónnosti docházelo v posledních letech v září s výjimkou loňska spíše k mírnému meziměsíčnímu prohlubování schodku. Letošní meziměsíční zhoršení o 6 mld. CZK tedy z tohoto trendu nijak výrazně nevybočuje. V poměru k HDP byl deficit státního rozpočtu za prvních devět měsíců ve výši 2,3 % nejnižší od roku 2019.
Statistici zveřejní další zpřesněné údaje o HDP
01.10.2024 Český statistický úřad (ČSÚ) dnes zveřejní další zpřesněné údaje o vývoji ekonomiky ve druhém čtvrtletí. Podle posledních údajů z konce srpna se hrubý domácí produkt (HDP) meziročně zvýšil o 0,6 procenta, ve srovnání s předchozím čtvrtletím vzrostl o 0,3 procenta. Analytici předpokládají, že ČSÚ dnes tato data potvrdí.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Inflace v eurozóně v září klesla pod 2 %
30.09.2024 V eurozóně bude v úterý publikována předběžná zářijová inflace. Očekáváme, že meziroční růst spotřebitelských cen se hlavně s přispěním vývoje cen energií poprvé od poloviny roku 2021 dostal pod 2 %. To by mělo na finančních trzích posílit přesvědčení, že ECB znovu sníží úrokové sazby v říjnu. Ve Spojených státech budou zraky investorů upřeny na páteční data z trhu práce (NFP report) za září. Před listopadovým zasedáním Fedu sice budou zveřejněny také údaje za říjen, i tak ale výsledek NFP reportu v tomto týdnu může v případě výrazného odchýlení od konsenzu (146 tis.) převážit misky vah na finančních trzích buď k očekávání snížení sazeb o 25 bb nebo druhému „cutu“ o 50 bb v řadě.
Forex: Trhy zvyšují sázky na říjnové snížení sazeb ECB
27.09.2024 Bez překvapení nebo zásadních nových informací proběhlo středeční zasedání ČNB. Tuzemská centrální banka na něm podle očekávání snížila repo sazbu o čtvrt procentního bodu na 4,25 %. Jakýkoliv náznak budoucích kroků guvernér Michl odmítl komentovat, když opět pouze zdůraznil závislost na nových datech. Podle nás bude celkový stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající uvnitř tolerančního pásma inflačního cíle i ve zbytku roku tlačit na další snížení úrokových sazeb. Ještě letos by se tak repo sazba měla dostat pod 4 %. Vzhledem k očekávaným závěrům a komunikaci byla reakce trhů minimální.
Forex: Jádrové cenové tlaky v USA v srpnu mírně ožily
27.09.2024 Ve Spojených státech dnes budou zveřejněny deflátory osobní spotřeby (PCE) za srpen. Podobně jako v případě již známých spotřebitelských cen (CPI) za stejný měsíc lze očekávat určité zvýšení meziměsíční dynamiky jeho jádrové složky. Riziko zvýšeného cenového růstu ve službách tedy ještě definitivně nepominulo. Ekonomická důvěra v eurozóně se v září podle našeho odhadu nezlepšila. Růst tamní ekonomiky tak pravděpodobně zůstane i v letošním třetím čtvrtletí nevýrazný.
Forex: Týdenní data z trhu práce v USA zhoršování situace nepotvrzují
26.09.2024 Ochlazování trhu práce v USA zůstává mírné. Přestože se v poslední době na finančních trzích zejména v souvislosti se snižováním růstu zaměstnanosti často skloňuje riziko výraznějšího zhoršení situace na americkém trhu práce, týdenní statistiky o počtu nových žádostí v nezaměstnanosti zvýšené tempo propouštění neindikují. V uplynulém týdnu jich bylo 218 tis., což je z dlouhodobého pohledu stále nízká hodnota a zároveň o 5 tis. méně, než činil tržní konsenzus.
Forex: Zářijové zasedání ČNB nepřekvapilo
25.09.2024 ČNB na dnešním zasedání podle očekávání rozhodla stejně jako v srpnu o snížení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu. Základní repo sazba tak bude od zítřka činit 4,25 %. V prohlášení bankovní rada naznačuje zachování opatrného postupu i do budoucna, když nadále zmiňuje možnost zastavení procesu snižování úrokových sazeb v případě naplnění proinflačních rizik. Podle nás bude stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající v tolerančním pásmu cíle tlačit na další pokles úrokových sazeb. Na zbývajících dvou letošních zasedáních proto čekáme dvojí snížení repo sazby o 25 bb. Ta by tak na konci roku měla poklesnout na 3,75 %. Terminální úroveň repo sazby ponecháváme na 3,5 % a její dosažení pak předpokládáme v Q1 25, avšak s rizikem vychýleným směrem dolů.
Forex: ČNB pokračuje v pozvolném snižování úrokových sazeb
25.09.2024 ČNB na dnešním zasedání rozhodla stejně jako v srpnu o snížení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu. Základní repo sazba tak bude činit 4,25 %. To bylo v souladu s naší prognózou a v podstatě jednohlasným analytickým konsenzem. Plně zaceněn měl i vzhledem k předchozím vyjádřením členů bankovní rady dnešní krok také finanční trh. Koruna proto na zveřejnění rozhodnutí reagovala minimálně, stejně jako korunové tržní úrokové sazby. Naproti tomu, srpnová prognóza ČNB již s dalším snižováním úrokových sazeb do konce letošního roku nepočítala, když s ní byla konzistentní dvoutýdenní repo sazba ve Q4 24 v průměru na 4,5 %.
Návrh rozpočtu na rok 2025 slibuje pokračování konsolidace
05.09.2024 Návrh státního rozpočtu na rok 2025 počítá se schodkem ve výši 230 mld. CZK. Deficit rozpočtu by tak měl v příštím roce dosáhnout nejnižší úrovně od roku 2019 a v poměru k HDP být podle našeho odhadu lehce pod průměrem let 2011 a 2012. Meziroční nárůst příjmové strany táhne především pojistné a vyšší inkaso DPFO a DPPO (včetně WFT). Z výdajových položek by nejvíce měly vzrůst investice a sociální dávky. Očekáváme, že navrhovaný státní rozpočet by měl vést ke zmírnění deficitu veřejných financí z letošních 2,2 % HDP na 2 % HDP. Postupná konsolidace by následně v souladu se střednědobým výhledem MF a zákonem o rozpočtové odpovědnosti měla pokračovat i v dalších letech.
Forex: Dynamika tuzemských maloobchodních tržeb slábne
05.09.2024 Obnovování spotřebitelské poptávky v tuzemské ekonomice probíhá pouze pozvolně. Potvrdit by to podle nás měly červencové statistiky maloobchodních tržeb. Na globálních trzích dnes budou pod drobnohledem především data z amerického trhu práce v podobě ADP reportu a týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Již zítra je totiž na programu zveřejnění očekávaného počtu nově vytvořených míst v nezemědělském sektoru (NFP) za srpen.
Forex: Dolar oslabil, středoevropský region naopak v plusu
04.09.2024 Před očekávaným pátečním NFP reportem za srpen v USA dnes byl zveřejněn počet volných pozic JOLTS za červenec. Pokles na 7673 tis. oproti očekávaným 8100 tis., při současné revizi předchozího měsíce z původních 8184 tis. na 7910 tis., byl pro trhy viditelným zklamáním. V červenci však došlo k značnému zhoršení i u NFP reportu. Od té doby publikovaná data nicméně další výrazné ochlazování trhu práce spíše nepotvrzovala. To je pravděpodobně i důvod proč trhy očekávají v srpnu v případě NFP určité zlepšení.
Slabší růst mezd nahrává dalšímu snížení sazeb ČNB
03.09.2024 Průměrná nominální mzda v letošním druhém čtvrtletí vzrostla meziročně o 6,5 % po růstu o 7,2 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Výrazné zpomalení pak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 1 % po 2,5 % v Q1 24. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q2 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,5 % q/q, kupní síla průměrné mzdy podle našeho odhadu v Q2 24 vzrostla o 0,4 % q/q (po 2,3 % q/q v Q1 24).
Růst mezd ve druhém čtvrtletí zklamal
03.09.2024 Průměrná nominální mzda v letošním druhém čtvrtletí vzrostla meziročně o 6,5 % po růstu o 7,2 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Výrazné zpomalení pak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 1 % po 2,5 % v Q1 24. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q2 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,5 % q/q, kupní síla průměrné mzdy podle našeho odhadu v Q2 24 vzrostla o 0,4 % q/q (po 2,3 % q/q v Q1 24). Reálná mzda se tak zvyšuje již pět čtvrtletí v řadě. Po silném prvním čtvrtletí, kdy byl mzdový růst patrně ovlivněn některými mimořádnými vlivy, jsme tak celkově ve druhém čtvrtletí byly svědky ochlazení mzdové dynamiky, což bylo patrné i v jen velmi pozvolném mezičtvrtletním růstu spotřeby domácností.
Deficit rozpočtu se v srpnu zmírnil na 175,8 mld. CZK
02.09.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního srpna se schodkem 175,8 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 18,8 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Z hlediska sezónnosti docházelo v posledních letech v srpnu s výjimkou loňska spíše k mírnému meziměsíčnímu prohlubování schodku. Meziměsíční zmírnění o 16,5 mld. CZK tedy zvyšuje šanci na dosažení schváleného deficitu státního rozpočtu v celoročním objemu 252 mld. CZK. V poměru k HDP byl srpnový deficit státního rozpočtu za prvních osm měsíců ve výši 2,2 % nejnižší od roku 2019.
Forex: Německá ekonomika přešlapuje na místě
27.08.2024 Ekonomika Německa se nadále potýká s výzvami spojenými se zvýšenými cenami energií, vyššími mzdovými náklady a technologickými změnami. K její již více než dva roky trvající stagnaci poblíž předpandemické úrovně v poslední době pravděpodobně přispívá rovněž oslabující poptávka z Číny. V rámci dnešního finálního čtení německého HDP za Q2 24 očekáváme potvrzení mezičtvrtletního poklesu ekonomické aktivity o 0,1 %. Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v srpnu pravděpodobně narostla, celkově jsou však současné úrovně podle nás konzistentní spíše s oslabující poptávkou.
Forex: Koruna dnes posílila jen nepatrně, k euru i dolaru si polepšila o haléř
26.08.2024 Koruna dnes zaznamenala jen minimální kurzový pohyb. Vůči euru i dolaru si polepšila ve srovnání s pátečním závěrem o haléř. Obchoduje se tak za 25,04 EUR/CZK a 22,40 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online.
Forex: „Blbá nálada“ přetrvala i v srpnu
26.08.2024 Německý Ifo index podnikatelské důvěry v srpnu dále poklesl, trhy však s určitým zhoršením počítaly. Celkový index se snížil z červencových 87 b. na 86,6 b. V rámci struktury se finanční trhy obávaly ještě výraznějšího zhoršení v případě složky očekávaného vývoje v následujících šesti měsících. Tržní konsenzus pro celkový Ifo index tak činil rovných 86 b. I přes určité pozitivní překvapení jsou ale po srpnovém poklesu ohledně budoucnosti němečtí podnikatelé nejpesimističtější od letošního února, přičemž zhoršení nastalo jak v průmyslu, tak i ve službách. Hodnocení současné situace je pak dokonce na nejnižší úrovni od roku 2020.
Forex: J. Powell promluví v Jackson Hole
23.08.2024 Dnešní datový kalendář je velmi skromný a nabízí spíše druhořadé údaje. O to větší pozornosti se dočká očekávané vystoupení šéfa Fedu J. Powella na setkání centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole, které je na programu v 16 hodin. V průběhu dne bychom se měli – stejně jako včera – dočkat vyjádření i od dalších představitelů Fedu. Program symposia v Jackson Hole bude pokračovat i zítra.
Forex: Nálada se v evropském průmyslu nelepší, službám se daří lépe
22.08.2024 Německá ekonomika pokračuje v útlumu, zlepšování sentimentu v eurozóně táhnou služby. PMI z německého zpracovatelského průmyslu se v srpnu snížil potřetí v řadě na 42,1 b., a nachází se tak již od července 2022 setrvale v pásmu kontrakce (pod 50 b.), kam stahuje i kompozitní indikátor. Tržní konsenzus naproti tomu očekával mírný nárůst německého PMI ve zpracovatelském průmyslu na 43,3 b. V eurozóně srpnové PMI naopak zásluhou služeb překvapily pozitivně. PMI ve službách dosáhl 53,3 b. (oček. 51,7 b.), čímž vyrovnal svoje letošní maximum. Kompozitní index se sice současně zvýšil z červencových 50,2 b. na 51,2 b, i tak ale podle nás růst HDP v eurozóně ve třetím čtvrtletí pravděpodobně zpomalí z +0,3 % q/q, který vykázal v letošním Q1 a Q2.
Ozvěny trhu: Na rychlý nástup recese v USA to zatím nevypadá
15.08.2024 Před téměř dvěma týdny zveřejněná data z amerického trhu práce poměrně výrazně rozproudila jinak vesměs poklidné letní měsíce na finančních trzích. Ve Spojených státech bylo v červenci vytvořeno 114 tisíc nových pracovních míst, což bylo oproti očekávaným 175 tisícům viditelným zklamáním. Směrem dolů byl navíc revidován i předchozí měsíc a současně narostla míra nezaměstnanosti z červnových 4,1 na 4,3 procenta. Finanční trhy reagovaly výprodejem zejména zámořských akcií, dařilo se naopak dluhopisům. Svou roli zde pravděpodobně sehrálo i překvapivé zvýšení úrokových sazeb japonskou centrální bankou na konci července, které přispělo k redukci tzv. carry obchodů financovaných v japonském jenu a mířících mimo jiné právě do amerických akcií.
Forex: Růst maloobchodních tržeb v USA v červenci zrychlil
15.08.2024 Červencové maloobchodní tržby z USA podle nás potvrdí nadále robustní spotřebitelskou poptávku. Trhy dnes budou sledovat rovněž statistiky týdenního počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které zatím nepotvrzují, že by propouštění ve Spojených státech významně nabíralo na síle. Obavy finančních trhů z rychlého nástupu recese v americké ekonomice by se tak mohly v případě očekávaného setrvání počtu žádostí poblíž hodnoty z minulého týdne dále zmírnit.
Forex: Koruna zpevnila k dolaru i euru, k měně USA je nejsilnější od začátku června
14.08.2024 Česká měna dnes zpevnila k dolaru i euru. K měně USA je tak koruna nejsilnější od 6. června. K 17:00 vůči dolaru posílila oproti předchozímu závěru o 23 haléřů na 22,77 USD/CZK a k euru o devět haléřů na 25,12 EUR/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Inflace v USA lehce zpomalila na 2,9 % y/y
14.08.2024 Červencová inflace v USA zásadní překvapení nepřinesla. Spotřebitelské ceny podle očekávání vzrostly meziměsíčně o 0,2 %, stejně jako jejich jádrová složka. V meziročním vyjádření inflace vlivem zaokrouhlení skončila na 2,9 % y/y, což bylo o necelou desetinu pod tržním konsenzem i červnovou hodnotou. Meziroční jádrová inflace pak zcela odpovídala odhadům, když poklesla rovněž o 0,1 pb 3,2 % y/y.
Forex: Pokles inflace v USA se v červenci pravděpodobně zadrhl
14.08.2024 Meziroční inflace podle našeho odhadu ve Spojených státech v červenci setrvala na 3,0 % y/y a jádrová na 3,3 % y/y. Dočasné pozastavení trendu poklesu spotřebitelské inflace by na trzích mohlo kompenzovat včerejší překvapivě slabý růst cen tamních průmyslových výrobců. Zklamání pro investory dnes očekáváme od červnové průmyslové produkce v eurozóně, když odhadujeme její mírný meziměsíční pokles. Růst HDP eurozóny za druhé letošní čtvrtletí by nicméně měl být potvrzen na předběžných 0,3 % q/q.
Forex: Růst PPI v USA v červenci zaostal za odhady
13.08.2024 Tuzemský běžný účet platební bilance v červnu prohloubil svůj deficit. Po -14,7 mld. CZK v květnu jeho saldo dosáhlo -48,2 mld. CZK. Přispěl k tomu sezónní odliv dividend. Jeho rozsah byl nicméně v kontextu poměrně umírněného vývoje pasiva primárních důchodů v dosavadním průběhu letošního roku pravděpodobně výraznější, než trhy očekávaly. To se odrazilo v negativním překvapení celého běžného účtu platební bilance oproti tržnímu konsenzu (-28,0 mld. CZK).
Schodek běžného účtu se v červnu prohloubil
13.08.2024 Červnové saldo ve výši -48,2 mld. CZK bylo oproti tržnímu konsenzu (-28,0 mld. CZK) negativním překvapením. Prohloubení (nekumulovaného) schodku běžného účtu z květnových -14,7 mld. CZK dominantně odráželo nárůst pasiva u primárních důchodů, kde podle údajů ČNB došlo k odlivu dividend z přímých zahraničních investic ve výši 78,2 mld. CZK. Zčásti šlo pravděpodobně o vliv sezónnosti, když v červnu pravidelně bývá deficit u primárních důchodů výraznější. To jen mírně kompenzoval meziměsíčně vyšší přebytek bilance zboží a služeb. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v červnu k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz motorových vozidel.
Přebytek zahraničního obchodu v červnu překvapil pozitivně
06.08.2024 Bilance zahraničního obchodu v červnu dosáhla přebytku ve výši 29,3 mld. CZK. Oproti tržnímu konsenzu (15,8 mld. CZK) se jednalo o pozitivní překvapení. Hlavním tahounem zůstal s přebytkem ve výši 55,9 mld. CZK obchod s motorovými vozidly, což částečně kompenzoval deficit u obchodu s ropou, zemním plynem a kovy. Červnový výsledek byl ve srovnání se stejným měsícem loňského roku o 11,2 mld. CZK lepší. V kladném teritoriu se bilance nacházela již desátý měsíc v řadě. V úhrnu za letošní první pololetí přebytek zahraničního obchodu dosáhl 156,5 mld. CZK, čímž již viditelně překonal výsledek za celý loňský rok (123,6 mld. CZK).
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Průmysl brzdou ekonomického oživení
05.08.2024 České ekonomice se v červnu pravděpodobně příliš nedařilo, když podle našeho odhadu meziměsíčně poklesly jak maloobchodní tržby bez aut, tak průmyslová produkce. To by mělo odrážet nadále relativně slabý sentiment a přetrvávající potíže v dodávkách vstupů pro automobilky. Příliš povzbudivě stále nevypadá ani situace v německém průmyslu, jehož výroba patrně ve druhém čtvrtletí mezičtvrtletně poklesla a nacházela se zhruba o 10 % pod průměrem roku 2019.
Forex: Koruna zpevnila k euru i dolaru
02.08.2024 Česká měna dnes zpevnila k euru i dolaru. K 17:00 posílila koruna oproti předchozímu závěru k euru o osm haléřů na 25,30 EUR/CZK a k dolaru o 35 haléřů na 23,16 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Koruna zpět na 25,30 EUR/CZK
02.08.2024 Klíčovou událostí tohoto týdne na korunovém trhu bylo čtvrteční zasedání ČNB. Na něm bankovní rada centrální banky jednomyslně rozhodla o snížení klíčové dvoutýdenní repo sazby o 25 bb na 4,5 %. Po čtyřech sníženích o 50 bb v řadě tedy došlo ke zmírnění tempa uvolňování měnové politiky. Nová prognóza centrální banky přinesla přehodnocení úrokové trajektorie směrem nahoru. V jestřábím duchu se nesla i tisková konference guvernéra Michla, na které mimo jiné uvedl, že případné mírné podstřelení inflačního cíle (z důvodu příliš restriktivních měnových podmínek) by bankovní radě nevadilo a je naopak „mírně vítané“. Naši prognózu ponecháváme beze změny. Na všech zbylých zasedáních v letošním roce očekáváme snížení úrokových sazeb o 25 bb a na jeho konci by tak repo sazba měla dosáhnout 3,75 %. Terminální výši repo sazby v současném cyklu měnové politiky nadále odhadujeme na 3,5 % a k jejímu dosažení by podle nás mělo dojít v únoru příštího roku.
Forex: Dozvuky zasedání ČNB a očekávaná data z trhu práce v USA
02.08.2024 Z hlediska globálních trhů bude dnešní hlavní událostí zveřejnění červencových statistik z amerického trhu práce (NFP report), od kterých očekáváme další silný údaj. Ani to by ale nemuselo Fed odradit od brzkého zahájení snižování úrokových sazeb. Stále výrazné přírůstky zaměstnanosti podle NFP totiž v poslední době relativizují naopak slabé údaje z šetření mezi americkými domácnosti. Na korunovém trhu pravděpodobně bude rezonovat včerejší zasedání ČNB, na kterém bankovní rada snížila repo sazbu o 25 bb na 4,50 %. Podrobnější vysvětlení rozhodnutí a další informace ohledně nové prognózy centrální banky dnes nabídne setkání s analytiky a publikace shrnutí letní Zprávy o měnové politice.
Forex: Koruna posílila k euru i dolaru
01.08.2024 Koruna dnes posílila vůči oběma hlavním světovým měnám. K euru oproti předchozímu závěru zpevnila o osm haléřů na 25,38 EUR/CZK. K dolaru posílila o haléř a kolem 17:00 se obchodovala v kurzu 23,51 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online. Podle analytiků zpevnění měny souvisí s dnešním rozhodnutím bankovní rady České národní banky (ČNB) snížit základní úrokovou sazbu.
Forex: Zmírnění tempa snižování sazeb ČNB koruně prospělo
01.08.2024 Bankovní rada ČNB dnes rozhodla o snížení klíčové dvoutýdenní repo sazby o 25 bb na 4,5 %. Po čtyřech sníženích o 50 bb v řadě tedy došlo ke zmírnění tempa uvolňování měnové politiky. Česká koruna v návaznosti na jestřábí vyznění zasedání posílila o 0,2 % na 25,38 EUR/CZK. Finanční trhy přisuzovaly před zveřejněním rozhodnutí bankovní rady zhruba stejnou pravděpodobnost snížení o 25 i 50 bb, varianta mírnějšího „cutu“ tak byla pro korunu pozitivním signálem. Nová prognóza centrální banky navíc přinesla přehodnocení úrokové trajektorie směrem nahoru. Ve stejném duchu se nesla i tisková konference guvernéra Michla, na které mimo jiné uvedl, že případné mírné podstřelení inflačního cíle (z důvodu příliš restriktivních měnových podmínek) by bankovní radě nevadilo a je naopak „mírně vítané“.
Deficit rozpočtu se v červenci mírně prohloubil na 192,3 mld. CZK
01.08.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního července se schodkem 192,3 mld. CZK. Oproti 178,6 mld. CZK v červnu se tedy meziměsíčně prohloubil o 13,7 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 21,8 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Z hlediska sezónnosti v červenci dochází tradičně k meziměsíčnímu snížení nekumulovaných příjmů i výdajů. V posledních čtyřech letech měl v tomto měsíci s výjimkou loňského roku deficit tendenci se mírně prohlubovat a letošní výsledek se tedy nedávné historii nijak zásadně nevymyká. V poměru k HDP byl deficit státního rozpočtu za prvních sedm měsíců nejnižší od roku 2019. Schodek veřejných financí jako celku by tak mohl letos poprvé od té doby skončit v celoročním vyjádření pod 3 % HDP.
Forex: ČNB pravděpodobně zvolní tempo snižování úrokových sazeb
01.08.2024 Fed včera podle očekávání ponechal svou klíčovou sazbu na 5,25-5,50 %. J. Powell na tiskové konferenci připustil, že první snížení sazeb se blíží. Trhy i námi očekávaný první „cut“ v září Fed podmiňuje dalšími příznivými údaji z ekonomiky. ČNB by na dnešním zasedání měla rozhodnout o dalším poklesu svých měnověpolitických sazeb. Zatímco data překvapovala tuzemskou centrální banku v poslední době většinou protiinflačně a přispěla k tomu, že nemalá část trhu dnes sází na „cut“ o 50 bb, radní ČNB nadále spatřují řadu proinflačních rizik v čele s vysokou dynamikou cen služeb a svižným mzdovým růstem.
Forex: Koruna oslabila k euru a posílila k dolaru
31.07.2024 Česká měna dnes mírně oslabila k euru, a naopak zpevnila vůči dolaru. K 17:00 si koruna pohoršila oproti předchozímu závěru k euru o dva haléře na 25,46 EUR/CZK, což je nejslabší úroveň zhruba od poloviny února. K dolaru o dva haléře zpevnila na 23,52 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Data před večerním rozhodnutím Fedu nahrávala spíše euru
31.07.2024 Inflace v eurozóně v červenci vzrostla na 2,6 % y/y, její jádrová složka stagnovala na 2,9 % y/y. V obou případech to bylo o desetinu nad tržním konsenzem. K nárůstu celkové inflace z červnových 2,5 % y/y přispělo primárně zdražení energií. To bylo výsledkem jak vyšších cen pohonných hmot, které odrážely nárůst cen ropy na světových trzích, tak dopady vládních opatření v některých členských státech eurozóny. V rámci jádrové inflace se stále drží vysoko dynamika cen služeb, která se v červenci snížila o 0,1 pb na 4 % y/y. Svižný růst mzdových nákladů přitom podle nás udrží inflaci v tomto oddíle poblíž současných úrovní i po zbytek letošního roku. Vysoká srovnávací základna by sice měla celkovou meziroční inflaci na podzim přiblížit do blízkosti 2 %, po odeznění tohoto efektu však očekáváme, že ještě do konce letošního roku opětovně překročí 2,5 % y/y.
Forex: Cenové tlaky se v USA zmírnily, růst ekonomiky je však silný
26.07.2024 Finanční trhy v poslední době na pozadí obnovení dezinflačního trendu navýšily svoje sázky na míru uvolnění měnové politiky Fedu. Z našeho pohledu se však zdá být i ve světle včerejších překvapivě silných dat z americké reálné ekonomiky zaceněné více než trojí snížení klíčové sazby do ledna příštího roku jako příliš agresivní. V základním scénáři naší prognózy počítáme se zahájením cyklu uvolňování měnové politiky ve Spojených státech v září a jeho následné pokračování tempem 25 bb za kvartál. Nic by na tom neměl změnit ani dnes zveřejněný červnový jádrový deflátor soukromé spotřeby, jehož anualizovaná meziměsíční dynamika podle nás podruhé v řadě zůstala pod 2 %. Po uzavření trhů dnes také zveřejní agentura Moody’s svoje ratingové hodnocení ČR.
Forex: Americká ekonomika v Q2 24 překvapila pozitivně
25.07.2024 Růst HDP v USA v Q2 24 zrychlil na 2,8 % mezičtvrtletně anualizovaně po 1,4 % o čtvrtletí dříve. Zvýšení dynamiky americké ekonomiky očekával i tržní konsenzus, avšak „pouze“ na 2 % q/q anualizovaně. V rámci struktury pozitivně překvapila spotřebitelská poptávka, když spotřeba vzrostla o 2,3 %, zatímco se čekala rovná 2 %. Nadkonsenzuální byla také dynamika jádrového deflátoru soukromé spotřeby, která ve druhém čtvrtletí dosáhla 2,9 % q/q, což bylo o 0,2 pb nad očekáváním. Oproti prvnímu čtvrtletí (3,7 % q/q anual.) se však jednalo o výrazné zmírnění cenových tlaků, což bylo pravděpodobně hlavním důvodem, proč dnešní data na trzích nakonec žádnou výraznou reakci nevyvolala. Americký dolar se odpoledne v páru s eurem obchodoval poblíž otevíracích 1,0840 EUR/USD.
MAKROEKONOMICKÁ PROGNÓZA PLÍŽENÍM VPŘED!
25.07.2024 Růstové momentum se od loňského závěrečného čtvrtletí vytrácí. Letošní růst tak nepřekročí jedno procento. Vývozní aktivitu stále narušují potíže s dodávkami dílů v automobilovém průmyslu, domácí poptávku táhne výlučně spotřeba domácností, investiční aktivita zůstává i ve světle přetrvávající měnové restrikce slabá. Spotřební výdaje podporuje růst reálných mezd v souvislosti s napjatým trhem práce a návratem inflace ke svému cíli. I ve zbytku roku se inflace bude pohybovat v blízkosti svého cíle, příští rok dokonce pod ním. Sazby centrální banky tak půjdou dolů, nyní již pravděpodobně standardním tempem po 25 bazických bodech. Reálné úrokové sazby tedy zůstanou kladné a restriktivní.
Plížením vpřed!
24.07.2024 Pomalé oživení ekonomiky: Po loňské stagnaci letos očekáváme růst HDP pouze o 0,7 % a příští rok jeho zrychlení na 1,9 %. Oproti minulé prognóze jde o horší výhled, nadále ale předpokládáme, že k oživení ekonomiky přispěje vyšší spotřeba domácností, kterou by měl podpořit pokračující růst reálných mezd. Výkon průmyslu zůstane letos slabý.
Běžný účet platební bilance letos poprvé v záporu
15.07.2024 Květnové saldo ve výši -14,7 mld. CZK bylo oproti tržnímu konsenzu (+10,0 mld. CZK) negativním překvapením. Deficit běžného účtu dominantně odrážel nárůst pasiva u primárních důchodů, které bylo jen částečně kompenzováno přebytkem obchodu se zbožím a službami. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v květnu k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz motorových vozidel. Schodek u primárních důchodů byl pak zčásti spojen s odlivem dividend.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ECB si dá ve čtvrtek pauzu, další pokles sazeb by mohl přijít v září
15.07.2024 Evropská centrální banka na červnové snížení sazeb pravděpodobně nenaváže, když tentokrát podle nás ponechá úrokové sazby beze změny. Slabší údaje z reálné ekonomiky ale z našeho pohledu nahrávají dalšímu „cutu“ v září. Data z eurozóny by tento týden měla ukázat na další pokles průmyslové produkce a potvrdit červnovou spotřebitelskou inflaci v souladu s bleskovým odhadem na 2,5 % y/y. Ve Spojených státech čekáme v červnu přibližnou meziměsíční stagnaci tamních maloobchodních tržeb i průmyslové produkce. Domácí datový kalendář nabídne červnové PPI, které podle našeho odhadu opět meziměsíčně klesly. Důležitá pro korunový trh budou vzhledem k blížícímu se srpnovému zasedání ČNB i případná další vyjádření členů bankovní rady.
Forex: Ústup inflace v červnu u nás i v zámoří překonal očekávání
12.07.2024 Květnová data z tuzemska ukázala na slabý výkon v průmyslu i stavebnictví, a podtrhla tak pouze utlumený růst ekonomiky. Průmyslová výroba v květnu meziměsíčně výrazně klesla. Vliv na to měla i nižší výroba aut, kterou trápí nedostatek součástek v tuzemských automobilkách. Po dubnovém nárůstu výrazně klesla i produkce ve stavebnictví. Celkově tak zůstává i stavebnictví v útlumu s ohledem na přísné měnové podmínky. Přebytek zahraničního obchodu sice přetrval, a to zejména díky pozitivnímu saldu obchodu s motorovými vozidly, oproti dubnu se však snížil.
Forex: Celková i jádrová inflace v červnu na 2,5 % y/y
10.07.2024 V tuzemsku je dnes na programu zveřejnění červnové inflace, která podle našeho odhadu v meziročním vyjádření poklesla z květnových 2,6 % na 2,5 %. Jádrová inflace by pak měla zůstat oproti předchozímu měsíci beze změny rovněž na 2,5 % y/y, a to v důsledku nadále zvýšené dynamiky cen služeb. Obchodování na globálních finančních trzích by dnes mohla ovlivnit vyjádření centrálních bankéřů.
Forex: Koruna oslabila k euru i dolaru, k evropské měně je nejslabší od dubna
09.07.2024 Česká měna dnes oslabila k oběma hlavním světovým měnám, k euru je nyní nejslabší od konce dubna. K 17:00 si koruna pohoršila oproti předchozímu závěru k evropské měně o 12 haléřů na 25,27 EUR/CZK a k dolaru o 15 haléřů na 23,36 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Koruna poprvé od dubna nad 25,20 EUR/CZK
09.07.2024 Podíl nezaměstnaných osob v ČR zůstává nízko. V červnu v souladu s tržním konsenzem stagnoval na květnových 3,6 %. Po očištění o sezónní výkyvy se nacházel na 3,8 %, poblíž kterých se drží již tři měsíce v řadě. Od začátku roku je sice patrný lehký nárůst podílu nezaměstnaných osob, a tedy i velmi mírné ochlazování tuzemského trhu práce. Z historického pohledu jsou ovšem současné úrovně stále velmi nízko, a svědčí tak o jeho přetrvávající napjatosti. Trh práce (respektive mzdový růst) proto nechybí mezi proinflačními riziky, která pravidelně zmiňuje ČNB.
Zahraniční obchod v květnu zůstal v přebytku
08.07.2024 Bilance zahraničního obchodu v květnu dosáhla 13,6 mld. CZK. Oproti tržnímu konsenzu (28,4 mld. CZK) i našemu odhadu (22,7 mld. CZK) se jednalo o určité zklamání. Hlavním tahounem s přebytkem ve výši 51,2 mld. CZK zůstal obchod s motorovými vozidly. Květnový výsledek byl ve srovnání se stejným měsícem loňského roku o 4,4 mld. CZK lepší. V kladném teritoriu se bilance nacházela již devátý měsíc v řadě. V úhrnu za prvním pět měsíců letošního roku přebytek zahraničního obchodu dosáhl 130 mld. CZK, čímž překonal výsledek za celý loňský rok (123,4 mld. CZK).
Forex: Fórum centrálních bankéřů ECB se chýlí ke konci
03.07.2024 V eurozóně je dnes na programu zveřejnění finálních PMI za červen, které ale velké překvapení oproti bleskovým odhadům většinou již nepřináší. V USA se dočkáme dalšího předstihového indikátoru pátečních NFP v podobě červnového ADP reportu a rovněž zápisu z posledního zasedání Fedu. V portugalské Sintře dnes třetím a závěrečným dnem bude pokračovat setkání centrálních bankéřů pořádané ECB.
Forex: Jádrová inflace v eurozóně v červnu setrvala na 2,9 % y/y
02.07.2024 ECB nechce s dalším snižováním sazeb spěchat. Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová ani její hlavní ekonom zatím podle svých slov nemají dostatek důkazů o tom, že inflační hrozba pominula. Vzhledem k tomu, že trh práce v eurozóně zůstává napjatý, má ECB čas na vyhodnocení příchozích informací, uvedla Lagardeová v pondělí v portugalské Sintře na každoroční fóru centrálních bankéřů. Hlavní ekonom ECB Philip Lane dnes v rozhovoru pro Bloomberg uvedl, že červnový údaj o inflaci nebude stačit k vyhodnocení míry rizika plynoucí z vývoje cen služeb. Celkově tak ve svých nedávných vystoupeních představitelé ECB podpořili očekávání, že si centrální banka eurozóny na červencovém zasedání (18. 7.) dá od snižování úrokových sazeb pauzu.
Deficit rozpočtu se v červnu zmírnil, MF věří ve splnění celoročního plánu
02.07.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního června se schodkem 178,6 mld. CZK. Oproti 210,4 mld. CZK v květnu se tedy meziměsíčně zmírnil o více než 30 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 36,7 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Červen bývá tradičně měsícem, kdy se schodek mimo jiné vlivem sezónního inkasa záloh na DPPO příliš nezhoršuje nebo dokonce zlepšuje. V poměru k HDP byl deficit státního rozpočtu za prvních šest měsíců nejnižší od roku 2019. Schodek veřejných financí by tak mohl letos poprvé od té doby skončit v celoročním vyjádření pod 3 % HDP.
Deficit rozpočtu se v červnu zmírnil, MF věří ve splnění celoročního plánu
01.07.2024 Stát hospodařil ke konci letošního června se schodkem 178,6 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 36,7 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Červen bývá tradičně měsícem, kdy se schodek mimo jiné vlivem sezónního inkasa záloh na DPPO příliš nezhoršuje nebo dokonce zlepšuje. V poměru k HDP byl deficit státního rozpočtu za prvních šest měsíců nejnižší od roku 2019 a mohl by tak letos poprvé od té doby skončit v celoročním vyjádření pod 3 % HDP.
Forex: Poslední 50bodový „výstřel“
27.06.2024 Česká národní banka na dnešním zasedání opět snížila repo sazbu o 50 bb na 4,75 %. V rámci současného cyklu se však patrně jednalo o poslední takto výrazný krok. Podle slov guvernéra se již na příštím zasedání začátkem srpna pravděpodobně budou tuzemští centrální bankéři rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 bb nebo jejich ponecháním na současné úrovni. K opatrnému přístupu ohledně míry budoucího uvolnění měnové politiky bankovní radu vedou vnímaná proinflační rizika. Podle nás bude stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající v tolerančním pásmu cíle tlačit na další pokles úrokových sazeb. Na zbývajících čtyřech letošních zasedáních proto čekáme trojí snížení repo sazby o 25 bb. Ta by tak na konci roku měla poklesnout na 4 %. Terminální úroveň repo sazby ponecháváme na 3,5 % a její dosažení pak předpokládáme v Q1 25.
Forex: ČNB opět snížila sazby o 50 bb, další kroky by mohly být již mírnější
27.06.2024 Česká národní banka na dnešním zasedání rozhodla stejně jako na předchozích třech zasedáních o snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu. Základní repo sazba tak klesla na 4,75 %. Naše prognóza i konsenzus analytiků přitom počítal se zpomalením tempa snižování úrokových sazeb na 25 bb. Finanční trh před dnešním zasedáním zaceňoval vzhledem k nejasným vyjádřením členů bankovní rady centrální banky snížení sazeb v rozmezí čtvrt až půl procentního bodu. Výraznější krok proto bezprostředně přispěl k oslabení koruny k 25,00 EUR/CZK.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ČNB by mohla zpomalit tempo snižování úrokových sazeb
24.06.2024 Očekáváme, že Česká národní banka na čtvrtečním zasedání zpomalí tempo snižování úrokových sazeb z dosavadních 50 bb na 25 bb, a to vzhledem k nadále opatrnému postoji členů bankovní rady a nově zveřejněným údajům, které z našeho pohledu celkově překvapily v proinflačním směru. Indikátory sentimentu z Evropy v tomto týdnu pravděpodobně příliš nepotěší. Deflátory soukromé spotřeby za květen by měly potvrdit zmírňování poptávkových inflačních tlaků v USA.
Forex: Koruna tento týden korigovala část předchozích zisků
21.06.2024 Data v USA vyslala smíšené signály. Zklamání přinesly květnové maloobchodní tržby, jejichž meziměsíční růst ve výši 0,1 % byl o dvě desetiny pod tržním konsenzem. Směrem dolů byl navíc revidován údaj za předchozí měsíc. V rámci struktury tržby bez aut dokonce podruhé v řadě meziměsíčně poklesly. Přísná měnová politika Fedu se pak pravděpodobně odráží i na nemovitostním trhu, kde v květnu překvapivě poklesl počet nově zahájených staveb a vydaných stavebních povolení. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti dosáhl 238 tis, tedy obdobné hodnoty jako o týden dříve. Přestože se z historického pohledu jedná o stále nízké hodnoty, oproti začátku roku, kdy se jejich počet pohyboval kolem 200 tis., poslední data přece jen naznačují určité zmírňování napětí na tamním trhu práce. Mírně pozitivně naopak překvapila americká průmyslová výroba za květen, která oproti dubnu vzrostla o 0,9 %, zatímco se čekalo pouze +0,3 % m/m, a také předběžné PMI. Kompozitní index se v červnu zvýšil na 54,6 b. a byl tak nejvýše od dubna 2022.
Forex: Koruna uzavřela nejslabší k euru za víc než měsíc a k dolaru od začátku května
21.06.2024 Česká měna dnes uzavřela nejslabší k euru za víc než měsíc a vůči dolaru od začátku května. Proti evropské měně si koruna ve srovnání se čtvrtečním závěrem pohoršila o devět haléřů na 24,99 EUR/CZK, k americké měně klesla o dvacetník na 23,40 USD/CZK. Vyplývá to z informací na serveru Patria Online.
Forex: Nálada nákupních manažerů v eurozóně se postupně zlepšuje
21.06.2024 Závěr týdne přinese předběžné PMI z eurozóny a Spojených států za červen. V Evropě podle nás zůstal sentiment pozitivní zejména ve službách, zatímco ve zpracovatelském průmyslu PMI nadále setrvává výrazně pod 50 body. Domácí kalendář je prázdný a vzhledem k probíhající mediální karanténě nelze až do příštího čtvrtka očekávat ani žádná vyjádření tuzemských centrálních bankéřů.
Forex: Koruna se drží poblíž 24,90 EUR/CZK
20.06.2024 Zámořské trhy se dnes po včerejším svátku znovu otevřely. Datový kalendář však příliš bohatý nebyl. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti zhruba odpovídal očekávání, když dosáhl 238 tis, tedy obdobné hodnoty jako o týden dříve. Určité zklamání přinesl počet nově zahájených staveb, který se v květnu meziměsíčně propadl o 5,5 %, zatímco trhy čekaly růst o 0,7 % m/m. Dynamika výstavby nových domů tak byla nejnižší za poslední čtyři roky, na čemž se pravděpodobně podepisuje zejména restriktivní úroveň úrokových sazeb. Za odhady zaostal rovněž červnový index filadelfského Fedu. Zelené bankovky přesto s podporou nárůstu dolarových tržních úrokových sazeb proti euru posílily o 0,2 % na 1,0720 EUR/USD.
ČNB na pozoru kvůli oživující ekonomice a stále nevyřešené inflaci
14.06.2024 S ohledem na nově dostupná data jsme byli nuceni přistoupit k revizi některých našich prognóz z posledních Ekonomických výhledů. Výkon ekonomiky v Q1 24 podle zpřesněného odhadu HDP mírně zaostal za našimi očekáváními. Spotřeba domácností ale oživuje poměrně svižným tempem, k čemuž by měl pomoci i rychlejší růst mezd. Beze změny tedy necháváme naši prognózu HDP, když v letošním roce očekáváme jeho růst o 1,4 % a v tom příštím o 2,2 %. Mírně však zvyšujeme prognózu inflace, kterou nyní pro letošek odhadujeme v průměru na 2,4 % a v příštím roce na 2,0 %.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Fed bude signalizovat menší potřebu snižování úrokových sazeb
10.06.2024 Ve Spojených státech je tento týden na programu zasedání Fedu. Sazby pravděpodobně zůstanou opět beze změny. Prognóza inflace by měla být přehodnocena směrem nahoru a mediánová trajektorie sazeb by v souvislosti s tím mohla ukazovat již jen jeden „cut“ do konce letošního roku. Jestřábí postoj Fedu by měla podpořit i tamní květnová inflace, která podle nás setrvala na dubnových 3,4 % y/y. Inflace bude zveřejněna i v ČR. Její námi očekávané zpomalení na 2,6 % y/y v květnu by bylo stále lehce nad prognózou centrální banky. Vzhledem k proinflačnímu vyznění již zveřejněných dat z domácí ekonomiky tak hrozí, že by ČNB mohla již na červnovém zasedání (27. 6.) zpomalit tempo snižování úrokových sazeb. Dubnové statistiky z průmyslu v eurozóně by měly potvrdit trend pozvolného oživování produkce.
Forex: Koruna dnes stagnovala k euru a oslabila k dolaru
07.06.2024 Česká měna dnes stagnovala k euru a oslabila k dolaru. K 17:00 si koruna pohoršila oproti předchozímu závěru k dolaru o 15 haléřů na 22,77 USD/CZK. Kurz k euru sice také stoupl, ale pouze o jeden haléř na 24,62 EUR/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Silný trh práce v USA zmírnil sázky na pokles sazeb Fedu
07.06.2024 V Evropě bylo hlavní událostí tohoto týdne zasedání ECB. Na něm došlo podle očekávání poprvé od roku 2019 ke snížení úrokových sazeb, a to o 25 bb. V nové prognóze centrální banky byla celková i jádrová inflace pro letošní i příští rok revidována směrem nahoru. Celková inflace podle ní letos dosáhne v průměru 2,5 % (+0,2 pb), jádrová 2,8 % (+0,2 pb). Nad cílem by měla dynamika obou cenových indexů zůstat i v příštím roce, kdy ECB očekává jejich růst o shodných 2,2 %. Vzestupnou revizi zaznamenal také letošní růst HDP eurozóny (z 0,6 % na 0,9 %).
ČNB v dubnu pokračovala v odprodeji části výnosů z devizových rezerv
07.06.2024 Podle dnes zveřejněných údajů během dubna ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 296 mil. EUR. V podobných objemech (do 300 mil. EUR) je na trhu přítomna již od loňského září. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na měnověpolitickém zasedání centrální banky loni v srpnu. Současně zveřejněný stav devizových rezerv ke konci letošního května setrval na dubnových 136,4 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou z tohoto pohledu stále jedny z největších na světě.
Forex: ECB snížila sazby, trh práce v USA zůstává silný
07.06.2024 ECB včera podle očekávání snížila úrokové sazby o 25 bb. Další kroky podmiňuje stejně jako dosud příznivými daty. Prognózu inflace i ekonomického růstu však přehodnotila směrem nahoru, a tak bylo celkové vyznění mírně jestřábí. V rámci třetího čtení HDP eurozóny za první čtvrtletí dnes budou z pohledu ECB důležité především statistiky mzdových nákladů. V USA je na programu zveřejnění květnových dat z trhu práce.
Forex: ECB doručila jestřábí „cut“
06.06.2024 ECB podle očekávání poprvé od roku 2019 snížila úrokové sazby, a to o 25 bb. V nové prognóze byla celková i jádrová inflace pro letošní i příští rok revidována směrem nahoru. Celková inflace podle ní letos dosáhne v průměru 2,5 % (+0,2 pb), jádrová 2,8 % (+0,2 pb). Nad cílem by měla dynamika obou cenových indexů zůstat i v příštím roce, kdy ECB očekává jejich růst o 2,2 %. Vzestupnou revizi zaznamenal také letošní růst HDP eurozóny (z 0,6 % na 0,9 %).
Nad očekávání silný mzdový růst nahrává zpomalení tempa snižování sazeb
04.06.2024 Průměrná nominální mzda v letošním prvním čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,0 % po růstu o 7,1 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Výrazné zrychlení pak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 2,6 % po 1,7 % v Q4 23. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q1 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,3 % q/q, kupní síla průměrné mzdy podle našeho odhadu v Q1 24 vzrostla o 2,3 % q/q (po 0,9 % q/q v Q4 23). Reálná mzda se tak zvyšuje již čtyři kvartály v řadě a v letošním prvním čtvrtletí do kladných hodnot překmitla i její meziroční dynamika (+4,8 % y/y). Postupné obnovování koupěschopnosti tuzemských zaměstnanců je pozitivním signálem pro spotřebu domácností. Právě útlum spotřebitelské poptávky byl přitom z pohledu výdajové struktury HDP primárním důvodem přibližné stagnace tuzemské ekonomiky v předchozích dvou letech.
Mzdový růst výrazně nabral na síle, tempo snižování sazeb může zpomalit
04.06.2024 Průměrná nominální mzda v letošním prvním čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,0 % po růstu o 7,1 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Výrazné zrychlení pak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 2,6 % po 1,7 % v Q4 23. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q1 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,3 % q/q, kupní síla průměrné mzdy podle našeho odhadu v Q1 24 vzrostla o 2,3 % q/q (po 0,9 % q/q v Q4 23). Reálná mzda se tak zvyšuje již čtyři čtvrtletí v řadě a v letošním prvním čtvrtletí do kladných hodnot překmitla i její meziroční dynamika (+ 4,8 % y/y). Postupné obnovování koupěschopnosti tuzemských zaměstnanců je pozitivním signálem pro spotřebu domácností. Právě útlum spotřebitelské poptávky byl přitom z pohledu výdajové struktury HDP primárním důvodem přibližné stagnace tuzemské ekonomiky z předchozích dvou let.
Deficit rozpočtu se v květnu prohloubil na 210 mld. CZK
03.06.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního května se schodkem 210,4 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 61 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Květen bývá tradičně měsícem, kdy se schodek prohlubuje výrazněji, když na příjmové straně klesá měsíční inkaso DPH a zároveň nedochází k platbě záloh na DPPO. V poměru k HDP byl deficit státního rozpočtu za prvních pět měsíců zhruba na úrovni let 2020 a 2022.
Forex: Česká ekonomika se postupně zotavuje
31.05.2024 Mezičtvrtletní růst tuzemského HDP za Q1 24 by dnes měl být potvrzen na 0,5 %. V rámci nově zveřejněné struktury očekáváme, že k tomu na výdajové straně přispělo hlavně oživení domácí poptávky. Inflace v eurozóně se podle nás v květnu o desetinu zvýšila na 2,5 % y/y. Ještě o dvě desetiny výše pravděpodobně skončila jádrová inflace. V zámoří budou sledovány především dubnové statistiky deflátorů soukromé spotřeby. Fedu ale pravděpodobně mnoho radosti nepřinesou, když by podle nás měly znovu ukázat na přetrvávající robustní cenové tlaky.
Forex: Americký dolar mírně oslabil, koruna zůstává u 24,70 EUR/CZK
30.05.2024 Data ze Spojených států lehce zklamala. Růst HDP za Q1 24 byl v souladu s očekáváními revidován z původních 1,6 % q/q anualizovaně na 1,3 % q/q. Za konsenzem trhu ale mírně zaostala spotřeba domácností (2,0 % q/q anual., oček. 2,2 %). O desetinu dolů byly oproti prvnímu odhadu sníženy také dynamiky cenových indexů. Ten celkový tedy vzrostl v Q1 mezičtvrtletně anualizovaně o 3,0 %, jádrový deflátor soukromé spotřeby pak o 3,6 %. Oproti očekáváním lehce protiinflační vyznění dat se na trzích promítlo v oslabení dolaru proti euru o 0,4 % na 1,0840 EUR/USD.
Ozvěny trhu: Koruna těží z globálního sentimentu, zisky ale nemusí udržet
30.05.2024 České koruně se v posledních týdnech daří. Posilují však i ostatní měny středoevropského regionu, respektive většina měn rozvíjejících se trhů. Přestože se úrokový diferenciál korunových a eurových tržních úrokových sazeb nijak výrazně nerozšiřuje, zčásti k odpoutání od hladiny 25,00 EUR/CZK mohla přispět také tuzemská dubnová inflace, která se z březnových 2 % meziročně zvýšila na 2,9 %. Analytický konsenzus i ČNB přitom očekávaly, že vzroste pouze na 2,4 % respektive 2,5 %. Obecně by se mezi důvody posilování koruny vůči euru dalo zařadit rovněž robustní oživování české ekonomiky, které je patrné nejen v rámci domácí poptávky, ale i u - pro vývoj koruny důležitého - zahraničního obchodu.
Forex: Nálada tuzemských spotřebitelů je na vzestupu
24.05.2024 Ekonomická důvěra domácích spotřebitelů podle našeho odhadu v květnu zůstala pozitivní. Celkově tak má naše ekonomika z pohledu domácí poptávky největší útlum pravděpodobně již za sebou, což jde ruku v ruce s obnoveným růstem reálných mezd i spotřeby domácností. V zámoří budou dnes zveřejněny pouze dubnové objednávky zboží dlouhodobé spotřeby.
Forex: PMI v eurozóně rostou, mzdové tlaky zatím nepolevují
23.05.2024 V eurozóně i Německu se v květnu nálada nákupních manažerů zlepšila. Kompozitní PMI vzrostl na 52,3 b., respektive 52,2 b. K vidění je v těchto statistikách další potvrzení dichotomie mezi službami a průmyslem. Zatímco ve službách se PMI drží nad 50 body (které jsou u PMI předělem mezi růstem a poklesem), sentiment ve zpracovatelském průmyslu zůstal i v květnu znatelně pod touto hranicí. Z pohledu měnové politiky byly důležité rovněž výsledky mzdových vyjednávání v eurozóně za Q1 24, které zveřejnila ECB.
Forex: Inflace v eurozóně dále zvolní, ECB může snížit sazby v červnu
17.05.2024 V eurozóně dnes bude zveřejněna finální dubnová inflace. Všeobecně se očekává její potvrzení na 2,4 % y/y. Z podrobnější struktury se však dozvíme, co stálo za poklesem cenové dynamiky ve službách. Jak se budou vyvíjet měnověpolitické sazby v eurozóně by mohli ve svých dnešních plánovaných vystoupeních přiblížit představitelé ECB.
Forex: Dolar posílil, koruna se drží lehce nad 24,70 EUR/CZK
16.05.2024 Data ze zámoří byla smíšená. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v uplynulém týdnu poklesl na 222 tis., což jsou stále úrovně potvrzující napětí tamního trhu práce. Mírné zklamání přinesly statistiky z amerického nemovitostního trhu. Počet zahájených staveb po březnovém poklesu o 16,8 % m/m v dubnu vzrostl o 5,7 %, zatímco se čekal rychlejší růst o 7,6 % m/m. Průmyslová produkce v dubnu zhruba v souladu s odhady meziměsíčně stagnovala. Šéf newyorského Fedu J. Williams v rozhovoru pro Reuters uvedl, že nejnovější údaje o inflaci v USA potvrzují ústup cenových tlaků, před snížením úrokových sazeb ale bude chtít vidět více příznivých dat. Dolarové tržní úrokové sazby na kratších splatnostech dnes vzrostly o zhruba 5 bb, což pravděpodobně podpořilo americký dolar, který k euru posílil o 0,2 % na 1,0860 EUR/USD.
Forex: Běžný účet platební bilance skončil v březnu ve výrazném přebytku
14.05.2024 Březnový přebytek ve výši 64,4 mld. CZK byl oproti tržnímu konsenzu (27,0 mld. CZK) výrazně pozitivním překvapením. Kladná bilance běžného účtu dominantně odrážela přebytek obchodu se zbožím a službami. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v březnu k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz motorových vozidel. Pozitivně se pak v bilanci běžného účtu v březnu odrazilo v rámci sekundárních důchodů i saldo vůči institucím Evropské unie (+16,3 mld. CZK). Přebytek bilance zboží a služeb a sekundárních důchodů byl jen lehce kompenzován mírným schodkem primárních důchodů, který odrážel mimo jiné odliv dividend.
Související klíčová slova:
Další snižování sazeb | Prohlášení guvernéra Rusnoka | Bilanční suma | Aktualizovaný výhled | Maďarská inflace | Energetické krize v eurozóně | Růst v eurozóně | Produkce ve stavebnictví | PPI v USA | Obsluha státního dluhu | Euro k americkému dolaru | Maloobchod v únoru | Zrušení cel | Zvyšování cen | Výnosy dluhopisů | Ozvěny trhu | Války | Maloobchod v USA | Vývoj | Aktualizované údaje | Posílení dnes | Jakub Seidler | Oslabení maďarského forintu | Data z trhu práce | Dezinflační proces v eurozóně | Globální růst | Jana Steckerová | Zdražovat | DPH | Sazby v eurozóně | EUR | Spotřebitelské výdaje | Člen bankovní rady Aleš Michl | Oznámení výsledků | Snížit úrokové sazby | Automobilový sektor | Itálie | Analytik České bankovní asociace | Stavební produkce | PEPP | Společnost Avast | Očekávání | Korelace | Inflace v září | Evropské centrální banky | Výpadek příjmů | Zlepšování sentimentu | Souhrnný indikátor | Pro investory | Zasedání ČNB | Veřejné finance | Hurikán | Ruské invaze na Ukrajinu | Trh práce | Evropská komise | Investice | Britská centrální banka | Saldo běžného účtu | Potenciál | Americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Návrat inflace | Finanční stabilita | Lednová inflace | Index aktivity | Česká měna dnes | Cyklus zvyšování sazeb | PMI v eurozóně | Škoda Auto | ADP report | Ifo | Nálada v eurozóně | Největší meziroční nárůst | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | ČNB Jiří Rusnok | Šéf Fedu Powell | Intervence | Výkon ekonomiky | Nižší sazby | Jaroslav Tupý | Experti | Pokles cen energií | Rekord | Raiffeisenbank | Produkční ceny | Zpevňování koruny | Průměrný výnos | Člen bankovní rady ČNB | Oživení ekonomiky | Evropské měny | Nákupy aktiv | Creditas | Administrativa prezidenta | Úrokové sazby v USA | Uvolňování měnové politiky | Navýšení důchodů | Český statistický úřad | Impuls | EUR/USD | Výkon domácí ekonomiky | Spotřebitelé | Chování | Recese v eurozóně | Německá nezaměstnanost | Český průmysl | Dánové | Tuzemské hospodářství | Náklady na financování | Aktuální vývoj | Opatrný optimismus | Lagardeová | Průměrné mzdy | Cenné papíry | Výnos | Nová prognóza ČNB | Americký dolar včera | Přecenění zboží | Mimořádné daně | Obligace | Výhled ekonomiky | Zpřesněné údaje | Delta | Vývoj na trzích | Výnosová křivka | Šéf Fedu | Výkon průmyslu | Soukromá spotřeba | Slabá poptávka | Růst sazeb | IHNED | Zkrocení inflace | Šéfové | Zvýšení sazeb Fedu | ČEZ | Snižování sazeb ČNB | Zastavení dodávek plynu | Zpomalující ekonomika | Důvěra v ekonomiku | Obrat v sentimentu | Celkový stav ekonomiky | Směřování měnové politiky | Kontrakty | Reakce ČNB | Odhad HDP | Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Makroekonomické statistiky | Zmírnění obav | Snižování úrokových sazeb v USA | Spotřebitelské inflace | Brent | Ekonomický sentiment | Kontrakce | Peníze | Stimul | Repo sazba ČNB | Ukazatel | Síla ČNB | Meziroční růst cen | ČNB Rusnok | Rozhovor | Prognóza | Služby | SZIF | Růstové momentum | Hlavní události tohoto týdne | Inflace ve Španělsku | Měnová politika Fedu | Běžný účet platební bilance | Měny | Barel ropy | Americký Fed | Sázky na pokles sazeb | Tuzemská ekonomika | Výsledek hospodaření | Bezpečný přístav | Burza | Bankovní rada ČNB | Oživení čínské ekonomiky | ZEW index | Burzy | USD/EUR | Ceny elektřiny | Výrazný vzestup | Dolar dnes | Výraznější impuls | Dnešní obchodování | Produktivita práce v USA | Zastropování cen | Představitelé ECB | Posílení koruny | Export | Ekonomická důvěra v eurozóně | Zasedání MNB | Prodej automobilů | Ekonomické výhledy | EUR/CZK | Vládní opatření | Vyšší dividenda | Bilance obchodu | Utahování měnových politik | Škoda | Ekonom společnosti | Ekonomická aktivita | Noviny | Fungování | Hodnocení současné situace | Růst prodejů | HDP ve Spojených státech | Tovární objednávky | Rostoucí ceny energií | Devizové rezervy České národní banky | Boeing | Výstup zasedání | Zvýšení sazeb | Rovnovážný kurz | Vyšší náklady | Nárůst ceny | Média | Jestřábí postoj | Produkce v průmyslu | Finanční trh | Jiří Cihlář | Inflační cíl | Marek Mora | Růst ekonomiky USA | Nový rekord | Pracovní místa | Tržní reakce | Makrodata | Investoři | Bank of England | Americké ekonomiky | Petr Pavel | Nejistoty | Německá průmyslová produkce | Důvěra v ekonomiku eurozóny | Negativní sentiment | Inflační čísla | Karina Kubelková | Vývoj meziroční inflace | Kapitál | Odeznívání inflace | Globální akciové trhy | Důležitá data | Rychlý nárůst | Inflace v lednu | Červencová inflace | Údaje o průmyslové výrobě | Reálné ekonomiky | Posílení | USD | Růst výrobních cen | Kč/USD | Vývoj sazeb | Makroekonomická prognóza | Akciové trhy v Evropě | Zápis z posledního zasedání | ČNB Petra Krmelová | Nová makroekonomická prognóza | Posilování koruny | Stav devizových rezerv | Evropské PMI | Nová bankovní rada | Dvoutýdenní repo sazby | Nižší poptávka | Plány | Dot plot | Funkční období | Kč/EUR | Viceguvernér ČNB | Zisk | Část zisků | Jestřábí komentáře | Viry | Euro dnes | Tempo zdražování | Sentiment indikátory | Cestování | Německý DAX | Důvěra domácností | Patria | Aktuální výhled | Analýzy | Evropské ekonomiky | Americké HDP | NFP report | Obchodní ředitel | Vládní výdaje | Spotřebitelský sentiment | Data z ekonomiky | Pokles vývozu | Hlavní události | Bohatý | Vývoj státního rozpočtu | Pokles inflace v USA | Cenové tlaky | CZK | Jan Kubíček | Pokles cen komodit | NFP | Investovat | Vít Hradil | Avast | Patria Online | Rozhodnutí centrálních bank | Snižování sazeb v USA | Analytik Purple Trading | S&P | Silný dolar | Úroková sazba | Zasedání Evropské centrální banky | Německý export | Data o HDP | Mzdový nárůst | Rizikovější měny | Úsporný energetický tarif | Silná data | Dovoz | Unie | Výrazný zisk | Skokového oslabení koruny | Technologické tituly | Cenové tlaky v USA | Německé ceny | Obchodování na finančních trzích | Index spotřebitelské důvěry | Pozitivní zprávy | TIM | Německé firmy | Průměrné mzdy v ČR | ATRIS | Pokles tuzemské ekonomiky | Německé maloobchodní tržby | České hospodářství | Maloobchodní tržby v ČR | Asijská seance | Průmyslová výroba v Německu | Data z tuzemské ekonomiky | Německý zahraniční obchod | Prezident | Přidaná hodnota | Středoevropské trhy | Narušení dodávek | Vzdělání | Kevin Tran Nguyen | ZEW | Dnešní data | Prognóza Fedu | Index cen domů | Nejistota na trzích | Výsledky | Události tohoto týdne | Fenomén | Americké centrální banky | Bankovní rada České národní banky (ČNB) | Ekonomické oživení | Globální ekonomiky | HUF | Zlepšení sentimentu | Kapitálové rezervy | Vývoj měnového páru EUR/CZK | Inflační tlaky | Průzkum | Dnes ČNB | Zadlužování | EUR/PLN | Nejdůležitější události | Petr Lajsek | Cenový růst | ProCent | Energie | České banky | Odhad inflace | Úsporný tarif | Růst inflace | Tržní úrokové sazby | Pesimismus | Objem | Oživení v Číně | Dezinflační tendence | Klima | Inverze výnosové křivky | Boj s inflací | Colt CZ | Vývoj měnového páru | Hypoteční trh | Podnikatelská nálada | Rozhodnutí bankovní rady ČNB | Ekonomický vývoj | Firmy | Investiční aktivita | Předstihové indikátory | Důchod | Dolar včera | Ekonomika Německa | Posílení amerického dolaru | RWE | Data z průmyslu | Seznam Zprávy | Nástroj | Reakce trhů | Zpráva | Ekonomické dopady | Reálné spotřeby domácností | Dění na finančních trzích | Válka | Polsko | Prémie | Zbrojovka | Představitelé Fedu | Inflace v Česku | Forexové intervence | Cenová hladina | Měna | Reakce trhu | Rok 2024 | Objem intervencí | Hrubý domácí produkt (HDP) | Ceny ropy | Státní rozpočet | Nájmy | Silné cenové tlaky | JOLTS | Dnešní posílení | Deficit | Lukáš Kovanda | Zasedání Fedu | Bydlení | Vojtěch Boháč | Česká spořitelna | Jackson Hole | Pokles produkce | Nárůst cen ropy | OPEC | Libra k americkému dolaru | Cena eura | Ukrajina | Výroba v eurozóně | Bloomberg | Zhoršování situace | Stabilní výhled | Jednání FOMC | Nová prognóza | Udržitelnost | KB | Nabídka | Počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Rekordní hodnoty | Meziroční inflace v eurozóně | Inflace v květnu | Akcie včera | Maloobchod | Centrální banky | Optimistická očekávání | Oslabení amerického dolaru | Zpomalení inflace | Globální kalendář | Euro k dolaru | Trump | Dnešní růst | Prezidentka ECB | Prohloubení schodku | Vysoký přebytek | Zprávy | Silnější dolar | Obavy z recese | Evropské trhy | Dolary | Reálné mzdy | Ministerstvo práce | Vstupy | Inflace ve Francii | Ceny zemědělských výrobců | Averze k riziku | Stavebnictví | Problémy se subdodávkami | Opatření vlád | Instituce | Evropské akcie | Americké objednávky | E15 | Podnikatelská důvěra | Silný růst | Energetický tarif | Střednědobý výhled | Zahájení ruské invaze na Ukrajinu | Guvernér ČNB Rusnok | Americké akcie | Purple Trading Jaroslav Tupý | Vyhlídky | Ratingové hodnocení | Cena ropy brent | Průmyslová výroba | Kongres | Listopadová inflace | Výdělky | Vysoké ceny energií | Deficit rozpočtu | Hong Kong | Zvýšená volatilita | Program nákupu aktiv | Depozitní sazby | Pokles tržeb | Trh | Inflace ve Spojených státech | Komise | Války na Ukrajině | Erste Bank | Bilion | CRO | České koruny | Výrazný růst | Nový výhled | CNN Prima News | Korekce | Zpřesněný odhad | Spotřebitelská důvěra v USA | Výrazný pokles | AA | Viceguvernérka ČNB | Inflace ve službách | Průzkumy | Boháč | Zveřejnění výsledků | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA | Tržní výhled | Francie | Sazby ČNB | Konkurenceschopnost | Pokles HDP | Den díkůvzdání | Propad | Posílení dolaru | Oldřich Dědek | IRS | HDP eurozóny | Očekávání investorů | Rating | Dezinflace | KOL | Zařízení | Příležitosti | Světové ceny ropy | Pokles úrokových sazeb | Posílení kurzu | Vládní dluhopisy | Spotřebitelská inflace | Hospodaření státního rozpočtu | Hrubý domácí produkt | Letadla | Podnikatelé | Automobilky | Zhoršení nálady | Obnovitelné zdroje energie | Exporty | Drahé energie | Důvěra | Pravděpodobnost | Futures | Představitelé americké centrální banky | Data z USA | Srovnávací základna | Kurz koruny k euru | Pokles cen ropy | Zahraniční obchod | Hlavy států | Pojišťovny | Intervence ČNB | Medián | Tržní odhad | Odliv dividend | Výpadky | Vývoz do Číny | Graf | Podpůrná opatření | Gazprom | Akciový index | Centrální banka | Intervenovat ve prospěch koruny | Zisky akcií | Přehled | Vývoj tržeb | Oslabování amerického dolaru | Kontext | Index nákladů práce | Plyn | Počet pracovních míst | Výnosové křivky | Spotřebitelská nálada | Jádrová inflace | FinGO | Kovy | Hospodaření | Fed | Zveřejněná data | Zpomalení ekonomiky | Americká centrální banka | Patria Finance Tomáš Vlk | Prosincová inflace | Dubnová inflace v eurozóně | Růst spotřebitelských cen | Dnešní datový kalendář | Andrej Babiš | Časové řady | Cenné papíry Erste Bank | Dolar | Březnová inflace | Měsíční data | Obavy finančních trhů | Nízká volatilita | Údaje o inflaci | Běžný účet | Riziko recese v Evropě | ČNB Aleš Michl | Analytik Cyrrusu | Zastropování cen elektřiny | Reuters | Přebytek zahraničního obchodu | Portu | Vývoj kurzu koruny | Zvýšení sazeb ČNB | Situace na Ukrajině | Data z americké ekonomiky | Zvýšení úrokových sazeb | Kompozitní index | Předpokládaný růst | Analytici Next Finance | Guvernér Michl | Německý PMI | Depozitní sazba | Prodeje domů | Výstupy | Souhrnný index | Trinity Bank Lukáš Kovanda | Analytik Trinity Bank | Negativní úrokové sazby | Cyklus růstu | Fluktuace | Rychlé ekonomické oživení | Další růst | Složitá debata | Finanční trhy dnes | Sazby ECB | Utahování měnové politiky | Zúžení úrokového diferenciálu | Deficit zahraničního obchodu | Deficit veřejných financí | Pozornost | Dezinflační proces | Růstový impuls | Firma | Zklamání pro investory | VIG | Česká měna | EP | S&P 500 | Rekordní růst | Data z amerického trhu práce | Obchodování | PwC | Rychlý růst | Americký dolar dnes | Zemní plyn | Předseda | Výrazné ztráty | Fiskální stimul | Ukrajinské krize | Zpomalující inflace | Libra | Interpretace | Prostor pro posilování | Americký dolar | Zvýšení základní úrokové sazby | Rekordní inflace | Český trh práce | Snížení sazeb | Nová data | Naše ekonomika | 3M | Růst tržeb | Indikátory sentimentu | Evropská měna | Zvýšení základní sazby | Indikátory ekonomického sentimentu | Makrozprávy | Financovat | Harmonizovaná inflace | Příprava | Aleš Michl | Finanční instrumenty | Říjnová inflace | Míra | Ministři financí | Hospodaření státu | Bankéři z Fedu | Úroky | HDP v USA | Americký průmysl | MT4 | Finančnictví | Jednání ECB | Očekávání analytiků | Květnová inflace | Marek Pokorný | Silný trh | Průmyslová výroba v ČR | Akcie dnes | Růst ekonomiky eurozóny | Zápis z posledního zasedání Fedu | Indikace | TABAK | S&P500 | Klesající trend | Analytik Raiffeisenbank | Čínská ekonomika | ECB | Ceny | Prudký pokles | Technologie | Závislost | Energetická krize | Hypoteční sazby | ČNB | Horší data | Jiří Rusnok | Ranní zpráva | Pokles | Prognóza ČNB | Množství peněz | Surové ropy | Kalendář tento týden | Velikonoce | Vystoupení šéfa Fedu | Tržní ceny | Země EU | MJ | Jan Vejmělek | Korunový devizový trh | Nejvýraznější pokles | Tržní očekávání | Velké korporace | Americká ekonomika | Nejistota | Podpora | Vít Endler | Petra Krmelová | Zboží dlouhodobé spotřeby | Uvolněné fiskální politiky | Data z reálné ekonomiky | Spotřebitelské výdaje v USA | Česká republika | Tisková zpráva | Tempo poklesu | Repo sazba | Index cen | Spotové operace | Dodávky plynu do Evropy | Emise státních dluhopisů | Index PX | Daně | Inflace v červenci | Trh práce v USA | Pokles indexu | Dluhopisový trh | Historická data | Pozitivní sentiment | Úrokové sazby Fedu | Ekonom ECB | Ekonomická důvěra | Zisky | Devizové trhy | Oslabení koruny | Bankovní rada České národní banky | Americká data | Ceny komodit | Boj proti inflaci | Vývoj HDP | Růst výnosů | Ustupující inflace | Ratingové agentury | Administrativa prezidenta Bidena | Otočení trendu | Jiří Tyleček | Rizikové averze | Pokles spotřebitelských cen | Trinity Bank | Přecenění | Vice | Dlouhodobé dluhopisy | Rusko-ukrajinský konflikt | Růst cen | Americké akciové trhy | Momentum | Sazby beze změny | Repo sazby | Úročení koruny | Index nákupních manažerů (PMI) | Financování | ČSÚ | Finance | JDE | Omezení dodávek | Stres | Generali Investments | Index nákupních manažerů | Automobilový průmysl | Zasedání americké centrální banky | Vyšší úroky | Ekonomický a strategický výzkum | Body | Pokles ekonomiky | Růst úroků | Celkový deficit | Tovární objednávky v Německu | Globální poptávka | Společnosti | Maďarský forint | Přehled forexových obchodů | Rozhodnutí ČNB | Polská inflace | EGAP | Dílčí index | Zastavení dodávek ruského plynu | EUR/MWh | ERA | Zahájení obchodování | Nájemné | Zvýšení inflace | Obchodování na akciových trzích | Průměrná mzda | DNO | Cena | Český maloobchod | Dnešní čísla | ECB dnes | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Pojišťovna VIG | Hospodářský růst | Tržní sazby | Celková inflace | Posílení eura | Ekonomická aktivita v USA | Úvěrové podmínky | Odhodlání | Inflace v Maďarsku | Bohumil Trampota | Hrozba recese | Philip Lane | Bod | Miliardy korun | Přenos | Silnější koruna | Polský zlotý | PRIBOR | Únorová inflace | Next | Bankéři | Spekulace | Nord Stream | Evropské indexy | Konjunkturální průzkum | Domácnosti | Sázet | Cena ropy | Obavy trhu | Nižší výdaje | Inflace | Panelové diskuze | Devizové intervence | Markéta Šichtařová | Tržby | Tomáš Kudla | Tržní sentiment | Účet platební bilance | Domácí měna | Situace | Statistiky z trhu práce | Státy EU | Německý Ifo index | Koruna zpevnila | Předběžné výsledky | Snížení schodku | Daně z příjmů | Struktura | Bilance běžného účtu | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Zkušenosti | Americká průmyslová produkce | Nové zakázky | Počet žádostí o podporu | Spotřební daně | Nálada na trzích | Trading Campus | USD/CZK | Oživení ekonomické aktivity | Statistiky | Růst průmyslu | Dluhopisové trhy | Ceny v eurozóně | Stagnace | Aukce | Růst mezd | Očekávání do budoucna | Silnější kurz | Sdružení automobilového průmyslu | Kurz | Nižší růst | DOT | Evropská centrální banka | IFO index | Cenné papíry Erste | Inflace v říjnu | ISM | Silnější euro | Pokles výnosů | Ekonomické zpomalení | Poptávková inflace | Rozkolísaný | UST | Pokles zásob | Lockdowny | Míra úspor domácností | Krize v eurozóně | Vládní koalice | Aktivum | Ruská invaze na Ukrajinu | Úspěšný týden | Naše prognóza | Ekonomové | Deficit státního rozpočtu | Prezidentské volby v USA | EUR/HUF | Úspory | Hlubší deficit | Odolnost ekonomiky | Kurz české koruny | Zápis ze zasedání ECB | Jednání ČNB o úrokových sazbách | Proinflační | Verbální intervence | Konsensus | Výše úrokových sazeb | Německá průmyslová výroba | Domácí data | Ceny v dopravě | Vysoká poptávka | Predikce | Německý vývoz | Prognózy inflace | Analytici | Splatnost | Výstup zasedání Fedu | Právo | Prima | Kurz koruny | Důvěra v eurozóně | Vysoká inflace | Rada guvernérů | Hospodářství | Utahování měnových podmínek | Ekonomické aktivity v eurozóně | Polymarket | Tuzemská inflace | Vyšší sazby | Snižování úrokových sazeb | Nižší ceny | Vítězství nad inflací | Cenové stability | Zasedání ECB | Debata | Odhady PMI | Poptávka | Měnověpolitické zasedání | Nástroje měnové politiky | Vývoz | Teplé počasí | Týdenní zpráva | Aktivity v eurozóně | Kroky ČNB | První odhad | Ziskovost | Americké ceny | Miliardy eur | Recese | Konsenzus | Vyjádření představitelů | Makro | Mzdový růst | Záloha | Německý ZEW index | CZK/EUR | Nálada spotřebitelů | Inflace v Turecku | Britská ekonomika | Situace na Blízkém východě | Prostor pro pokles | Nižší DPH | Burzovní indexy | Silný americký dolar | Počet nových žádostí o podporu | Růst americké ekonomiky | Signály | Klouzavý průměr | Meziměsíční inflace | Růstový trend | Prime | Americké burzy | Nálada na akciových trzích | Ministři | Kapitálové výdaje | Purple Trading Petr Lajsek | Negativní nálada | Americké ministerstvo práce | Centrální banka USA | Výhled české ekonomiky | Americká centrální banka (Fed) | Polská průmyslová produkce | Cena barelu ropy | Změna sazeb | Patria Finance | Ceny energií | Spotřebitelské ceny v eurozóně | Americké indexy | Nálada spotřebitelů v eurozóně | Snížení produkce | Ceny potravin | Fitch | Politická nejistota | Přebytek bilance | Meziroční míra inflace | Index důvěry | Ceny ropy Brent | Základní sazby | Polská centrální banka (NBP) | Rizika | Eurozóna | Analytik Komerční banky | Výhledy | Ekonomická recese | Intervenovat na devizovém trhu | Silná poptávka | Rostoucí inflace | Zvýšená nejistota na trzích | Dnešní globální kalendář | Projev šéfa Fedu | Globální trhy | Výrazný pohyb | Maďarská měna | Cena elektřiny | Agentura Fitch | Místopředseda představenstva | Konflikt na Ukrajině | Americké volby | Ceny plynu | Nord Stream 1 | Růst HDP | Rostoucí ceny | Růst cen nemovitostí | Trend | Depozitní úrokové sazby | Pokles sazeb | Meziroční inflace v září | Recese ekonomiky | Míra inflace | Němečtí podnikatelé | Windfall tax | Přebytek obchodu | Energetika | Spotřebitelská důvěra | Soukromý sektor | Průmyslová výroba v eurozóně | CNN | Pomalé oživení | Důvěra v tuzemskou ekonomiku | Nemovitostní trh | Inflace cen | Fed index | Indexy | Obchodování v Evropě | Zvyšování sazeb | Odborníci | Vývoj inflace | Oživení poptávky | Zpřísnění měnové politiky | Výrobní PMI | Guvernér centrální banky | Aktuální prognóza | Průmysl | Oslabení kurzu | Pokles průmyslové produkce | Růst produktivity | Tempo růstu | Oslabení forintu | EU | GfK | Bilance ECB | Snížení daně | Aktivita firem | Nárůst sazeb | Nadhodnocení | Uniper | NBP | Biliony | Bilion dolarů | Nejvyšší růst | Akciové trhy | Struktura HDP | Úrokové sazby | Redukce | Zhoršení výhledu | Varování | Spotřebitelské ceny v Česku | Počty nových žádostí o podporu | Družba | Důvěra v Německu | Situace na trhu | APP | Obchodní aktivity | Peněžní zásoby | Ekonomika Spojených států | Tržní ocenění | Reálná ekonomika | Bankovní rada | Recese v USA | Pojišťovna | Macron | DAX | Výrazný propad | Cenové indexy | Zasedání České národní banky | Revize výhledu | Payrolls | Aktiva | Pokles inflace | HDP za Q2 | Cenový strop | Růst zaměstnanosti | Fiskální politika | Kurz domácí měny | České měny | Tuzemský průmysl | Indikátor | Schodek | Pokles cen | Prodej aut | Překvapení trhu | Klid | Euro | Investments | ROCE | Veřejný dluh | Technologická společnost | Vysoké inflace | Proinflační riziko | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Bankovní sektor | ČBA | Holubičí tón | NEST | Vývoj kurzu | Hodnocení rizik | Fiskální politiky | Průmyslový sektor | Zdravotnictví | Devizový trh | Diskontní sazba | Vývoj na finančních trzích | Ekonom Komerční banky | Sentix | Trhy dnes | Snížení cen | Německý statistický úřad | Pochybnosti | Erste | Výsledek voleb | Schodek zahraničního obchodu | Reálné příjmy | Vedení ECB | Trinity | Stratég | FOREX | Prodeje automobilů | Ekonomika eurozóny | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Načasování | Řetězce | Zrychlení inflace | Sentiment | Dnešní statistiky | Jan Procházka | Maďarská centrální banka | Růst úrokových sazeb | Zasedání centrální banky | Ekonomika | Politika | Pozornost trhu | PLN | Vyjádření analytiků | Míra nezaměstnanosti | Analytika | Dubnový PMI | Komunikace | Ceny průmyslových výrobců | Německá ekonomika | Americké futures | MAM | ECOFIN | Obnovení růstu | Forint | Výprodej | Americké akcie dnes | Výnosy amerických dluhopisů | Další vývoj | Zasedání FED | Ekonom | Průmyslové ceny | Optimismus | JPM | Pokles průmyslové výroby | Hospodářské noviny | Spotřebitelská důvěra v Německu | Členové bankovní rady | Dnešní kalendář | Průzkum PMI | MPSV | Zasedání amerického Fedu | Očekávání trhu | Výsledek zahraničního obchodu | Energetická krize v Evropě | Měnové politiky | Výrazná inflace | Nominální růst | Vnímání | Akciové indexy | Tomáš Holub | Sentiment v USA | Země eurozóny | Elektřina | Situace v průmyslu | Karanténa | Zlevnění ropy | Invaze | Proticyklické kapitálové rezervy | Fiskální balíček | Proinflační působení | Nezaměstnanost v EU | S&P/Case-Schiller index | Snížení základní úrokové sazby | Úrokové sazby ECB | Výhled | Růst cen v USA | Klesající cena | FOMC | Dividenda | Pokračující růst | Datový kalendář | Auta | Komerční banky | Americké ministerstvo | Rada ČNB | Průměrná nominální mzda | Americký trh práce | Filadelfský Fed | Finanční podmínky | Zlevnění potravin | Počasí | Indexy nákupních manažerů | Propouštění | Záznam z posledního zasedání ČNB | Zaměstnanci | Bankovní krize | Politika Fedu | Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech | Finanční trhy | Statistický úřad | Statistiky z eurozóny | Negativní vývoj | Vládní konsolidační balíček | Cyrrus | Dobrý výsledek | Expanze | Insider | Růst cen energií | Prostor pro růst | Fondy | Kalendář makroekonomických dat | OSVČ | Cenové hladiny | Stagflace | Německé ekonomiky | Růst průmyslové produkce | PMI za leden | Pracovní trh | Rekordní propad | Konsensus trhu | Středoevropské měny dnes | Významné riziko | Návrh rozpočtu | Saldo zahraničního obchodu | Zvýšení úroků | Obchodní bilance | Euro včera | Reakce koruny | Výdaje | Německé tovární objednávky | Energetické společnosti | Riziková aktiva | Pasiva | Problémy | Zpomalení růstu | Zpřesněná data | Vysoké ceny ropy | Bilance Fedu | Pokles poptávky | Participace | Prostor pro posílení | Banka Creditas | Prezidentské volby | Ruský Gazprom | Vratislav Zámiš | Základní úrokové sazby | Nezaměstnanost | Americké ceny výrobců | Výplata | Americké výnosy | Inflace v Německu | Ropa | Rezervy | České vlády | Sázky na pokles | Americká inflace | Makroekonomická data | Inflační vlna | Transakce | Snížení spotřební daně | Filadelfský Fed index | Ekonomka | Snížení úrokových sazeb | Růst cen potravin | Oslabení české koruny | Zaměstnanost | MNB | Odhad HDP v eurozóně | Cenový vývoj | Reinvestice | Spotřeba domácností | Další posilování | Vývoj koruny | Meziroční růst spotřebitelských cen | Tvorba pracovních míst v USA | Mzdové požadavky | Inflace v prosinci | Dodávky plynu | Jasný signál | Pokles ekonomické aktivity | Údaje o HDP | Finanční sektor | Daňové příjmy | Oslabení eura | Silný pokles | Uvolnění měnové politiky | Ukončení nákupu aktiv | Zvyšování úrokových sazeb | Guvernér Rusnok | Spotřebitelská poptávka | FTMO | FED sazby | 3М | Maďarská vláda | Obchod | Navýšení úrokových sazeb | Nová vláda | Růstové vyhlídky | Rozhodnutí centrální banky | Zahájení ruské invaze | Data z Německa | Pravděpodobnost snížení úrokových sazeb | Regionální měny | Zlotý | Oslabení | Nominální mzda | Stav ekonomiky | Sentiment na trzích | Prognóza ECB | Pravděpodobnost recese | Pohonné hmoty | Oslabení koruny vůči euru | Pandemická situace | Rusko | Zhoršení ratingu | Ceny výrobců | Úsilí | Žádosti o podporu | Purple Trading | Vývoj globální poptávky | Poradce | České státní dluhopisy | Reálné úrokové sazby | Obchodní den | Další růst sazeb | Evropské méně | Hodnota indexu | Očekávání úrokové sazby | Signál | Zdražování | Měny rozvíjejících se trhů | Energetické krize | Člen bankovní rady | Komerční banka | ADP | PMI ve službách | Kupní síla | Trhy | CPI v USA | Úbytek | Sankce | Růst eurozóny | Ropy | Důvěra amerických spotřebitelů | Nové žádosti o podporu | Míra úspor | Devizové rezervy | Prodejní ceny | Guvernér české národní banky | Koruna posílila | Společnost | Petr Dufek | Úvěrová aktivita | Důchody | Maloobchodní tržby v listopadu | Jednání ČNB | Sázky | Představitelé centrální banky | Forbes | Nové prognózy | Dynamika mezd | Inflační data | Radomír Jáč | Dnešní údaje | Utažení měnové politiky | Silné inflační tlaky | Negativní výhled | Vysoká volatilita | Generální ředitel | Očekávaná inflace | Jestřábí Fed | Politici | Výkon německé ekonomiky | Slovensko | Rozšíření | Společná evropská měna | PMI ve zpracovatelském průmyslu | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Nálada | Míra nejistoty | Indikátory | Tisková konference | Eura | ČNB dnes | Plán obnovy | Vysoké ceny | Ceny stavebních prací | Ceny pohonných hmot | Celkové příjmy | Růst | Globální finanční trhy | Růst cen výrobců | Přístup ČNB | Fed včera | Polská centrální banka | Nejnovější údaje o inflaci | Letošní maximum | Pojišťovací společnosti | Příjmy | Odhad letošního růstu | Průmyslová produkce v eurozóně | Finanční situace | Výroba v Německu | Michal Brožka | Objem prostředků | Nastavení sazeb | Snížení inflace | Colt | Pandemie | Růst průmyslové výroby | Index | Rychlý růst cen | Cenový index | Hlavní rizika | Fundament | Martin Gürtler | Eva Zamrazilová | Historie | Meziroční růst | Průmyslová produkce | Úročení | Výsledková sezóna | Konsolidační balíček | Varovné signály | Tuzemská měna | ISM index | Volby | Vyšší úroveň | HDP Německa | Cíle | Instrumenty | Zveřejněné údaje | Aktuální situace | Novinky | Nominální mzdový růst | Zprávy z Německa | Osobní výdaje | Silná koruna | Burzy v Evropě | Evropská rada | Analytik Patria Finance | Zpomalení růstu ekonomiky | Výkyvy | Wood & Company | Volatilní | Energetické úspory | Schodek státního rozpočtu | Vlna omikronu | Plynovod Nord Stream | Banky | Růst platů | DPFO | Německý průmysl | Základní sazba | Český statistický úřad (ČSÚ) | Americká seance | Prodeje | Intervence České národní banky | Záznam z jednání ČNB | Eskalace konfliktu na Ukrajině | Přelom roku | Česká inflace | BBB | Šance | Bankovní rady ČNB | Rýn | Holubice | Rychlost | Oslabení dolaru | Obchodování na forexových trzích | Guvernér ČNB Michl | Průmyslová výroba v USA | Rozhodnutí ECB o sazbách | Viceguvernéři | Výrobní ceny | Páteční NFP report | Oslabující americký dolar | Odvětví | Šok | Celková míra nezaměstnanosti | Rozpočtový deficit | Rekordní deficit | XTB Jiří Tyleček | Úrokové sazby ČNB | Podnikatelská důvěra v Německu | Dna | Výhled veřejných financí | Dostupná data | Investiční společnosti | Maďarsko | Výrobní sektor | Oslabování eura | Mzda | Bilance ČNB | Korunový trh | Volby v USA | Komunikace ČNB | Očekávaný růst | Objem intervencí České národní banky | Daně z příjmů právnických osob | Sentiment investorů | Data ČSÚ | Investiční platformy | Prodeje aut | Banka | Zvýšení úrokových sazeb ČNB | Akcie | Přebytek běžného účtu | Christine Lagardeová | 3M PRIBOR | Síla amerického dolaru | Ekonomické aktivity | Inflace v USA | Inflace v eurozóně v červnu | Investice firem | Nové údaje | MF | ČNB Mora | Snižování úroků | Rozhodnutí americké centrální banky | Dopady pandemie | Obchodování na devizových trzích | Středoevropské měny | Ekonomiky | Měnová politika | Zasedání FOMC | Sazby hypoték | Evropa | Next Finance | Tesla | Ebury | Tržby v eurozóně | Trades | Posilování amerického dolaru | Stabilita | Negativní dopad | Maloobchodní tržby v eurozóně | Prohlášení | Výsledek NFP | Vyšší úrokové sazby | Zpřísňování měnové politiky | Prognózy ČNB | Dynamika HDP | Zahájení intervencí | Koruny vůči euru | Problémy v dodavatelských řetězcích | Bilance zahraničního obchodu | Proinflační rizika | Akciové burzy | Stav devizových rezerv ČNB | Zpomalování inflace | Volatilní položky | Société Générale | Ekonomický růst | Vzestupný trend | Míra zisku | Krize | Asociace | Pokračování trendu | Reakce centrální banky | Pražská burza | Meziroční inflace v Německu | Ruská invaze | Reálná mzda | Koupěschopnost | Recese v Evropě | NATO | Americký trh | Údaje | Základní úrokové sazby ČNB | Obchodování na trzích | Newstream | Důvěra investorů | Snižování cen | Riziko recese | Bernd Skorupinski | Ekonomiky eurozóny | Vývoje kurzu | Rostoucí mzdy | Krátkodobý výhled | Růst cen průmyslových výrobců | Podíl nezaměstnaných | Posilování české koruny | Tlumit inflační tlaky | Stabilita úrokových sazeb | Volná pracovní místa | Snižování sazeb | Důvěra spotřebitelů | Dnešní PMI | Politika ČNB | Nemovitosti | finGOOD | Práce | Růst v průmyslu | Zdroje energie | Zdražení ropy | Mzdová dynamika | XTB | Silná data z trhu práce | Podniky | Prezident Biden | Průmysl v eurozóně | Data ze Spojených států | Polský zlotý a maďarský forint | Konsolidace | Nárůst výdajů | Inflace v únoru | Index spotřebitelských cen | Volatility | Nižší náklady | Penále | Ministr financí | Ceny v Česku | Rozpočet | Prostor pro další posilování | Domácí měny | Ceny energetických komodit | Snížení úrokové sazby | Červnová inflace | Listopadové maloobchodní tržby | Tomáš Jícha | Šíření varianty omikron | Pozitivní vliv | Nejnovější údaje | Pracovní síly | Závazek | Směřování | Guvernér ČNB | Český trh | Koruna dnes | Inflace v eurozóně | Německo | Americký ISM | Bankovky | Biden | Objem zakázek | Výhled cen | Nerovnováha | Růstový potenciál | Růst české ekonomiky | Zrychlení růstu | Měnové politiky v USA | Akciový trh | Ceny na čerpacích stanicích | Viceprezident | Ztráty | Oživení ekonomiky eurozóny | Bilance | Dubnová inflace | Investiční apetit | Valorizace | Tomáš Vlk | Lednová inflace v USA | Šéfka ECB | Napětí na trzích | MWh | Setkání centrálních bankéřů | Akumulace | Mluvčí ČNB | Oslabování koruny | Pracovní den | Nová prognóza ECB | Mzdy | HDP v eurozóně | Výkyvy kurzu | Sazby Fedu | Průzkum ČSÚ | Zadlužení | Index aktivity ve zpracovatelském průmyslu | Obchodníci | Zahraniční investice | Ukazatele | Státní dluhopisy | Uvolnění měnové politiky v eurozóně | Pozice | Nízká inflace | Objem devizových intervencí | Finanční transakce | Oživení německé ekonomiky | Dluhopisy | Trading | Platební bilance | Oslabení kurzu koruny | Makroekonomický kalendář | Situace na trhu práce | Přísná měnová politika | Velkoobchodní ceny elektřiny | Posilování měn | Opatření vlády | Inflace v ČR | Koruna | Nárůst nezaměstnanosti | Evropský průmysl | Nejvýraznější propad | Generali Investments CEE | Trade | ČR | Hlavní ekonom | Nastavení měnové politiky | Zasedání bankovní rady | Kompenzace | Tomáš Nidetzký | Zlepšení nálady | Evropské akciové indexy | Ministerstvo financí | Zasedání centrálních bank | Překážky | Nejvyšší deficit | Guvernér | Přerušení dodávek ruského plynu | Technické faktory | Evropské indexy nákupních manažerů | Rezistence | Úrokový diferenciál | Korporace | Výhled německé ekonomiky | USA | Zemědělství | Riziko | Zpracovatelský průmysl | Šíření koronaviru | Výraznější pokles | Omezování nákupů aktiv | Sazby | CZGB | Útlum domácí poptávky | Průmysl v listopadu | Nálada nákupních manažerů | Schodek veřejných financí | Subdodávky | Miliardy dolarů | Vývoj jádrové inflace | Jan Frait | Bankovní asociace | Spotřebitelské ceny v ČR | Vývoj mezd | Ocenění | Burze | Ministerstvo financí dnes | Tržby v maloobchodě | Úvěrové aktivity | Meziroční inflace | Sektor služeb | Index měn rozvíjejících se trhů | Výkon | Americké trhy | Počet nezaměstnaných | Nominální dluh | Trump trades | Zvyšování sazeb ČNB | Domácí poptávka | Zásobníky | Snižování počtu zaměstnanců | Výsledek hlasování | Klíčové centrální banky | Středoevropský region | Fingood | Sněmovní volby | Úroková míra | Celková průmyslová výroba | Globální sentiment | Analytik | Zpřísňováním měnové politiky | Pozitivní sentiment trhů | Statistika | Asijské akciové trhy | Další pokles | Finanční situace firem | Americký HDP | Domácí průmysl | Německá inflace | Analytik XTB | Čínský HDP | News | Nárůst sazeb ČNB | Emise | Členové bankovní rady ČNB | Průmyslové podniky | Ekonomický sentiment v eurozóně | Ceny ropy a zemního plynu | Intervenovat | Ranní zpráva z finančního trhu | Online Trading Campus | Dodavatelské řetězce | Zdražování cen | Sezónní výkyvy | Slábnoucí inflace | Válka na Ukrajině | V4 | Tvorba pracovních míst | Technická recese | Hlubší schodek | Výsledek inflace | Nastavení úrokových sazeb | Globální vývoj | Prodej | Růst amerických výnosů | Nervozita | Viceguvernérka | Včerejší obchodování | Sazby centrální banky | Domácí události | Plynovod Nord Stream 1 | Investiční | Odhad růstu HDP | Snížení daní | Oznámení | Údaje o vývoji HDP | Ekonomika USA | Produktivita práce | Výsledek jednání ČNB | Další růst úrokových sazeb | Tuzemský HDP | Ústup inflace | Výroba aut | Německý HDP | MFČR | Schválená dividenda | Pozornost finančních trhů | Týden na finančních trzích | HICP | Celkový sentiment | Výkonnost | Česká ekonomika | Zdražování potravin | Nesoulad | Přebytek obchodní bilance | Zájem investorů | Opatření | Energetický sektor | Intervenční režim | Hospodářské oživení | Budoucnost | Tuzemská spotřebitelská důvěra | Euro vůči dolaru | Tempo růstu spotřebitelských cen | Snížení spotřeby | Letní měsíce | Očekávaná data | Rozhodování | Ředitel investiční platformy | Ekonomická situace | Česká koruna | Kurz české měny | Obnovitelné zdroje | Přebytek bilance běžného účtu | Uzavření trhů | Růst sazeb ČNB | Mzdy v ČR | HDP | Výprodejní tlak | Ekonomická nálada | Krize v Evropě | Restrikce | Maloobchodní tržby | Eskalace konfliktu | Depozitní sazby ECB | Rozhodnutí bankovní rady | Likvidita | Výroba automobilů | Vysoké příjmy | Fond | Sazba ČNB | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Kurzy | Nový týden | Statistici | Dezinflační trend | Objednávky | Inflační očekávání | Růst průměrné mzdy | Zpracování kovů | Stavební výroba | Aktualizovaná prognóza | Evropské akciové trhy | Zastavení dodávek | Online trading | Analytik Portu | Páteční NFP | Čínské vlády | Futures na zemní plyn | Výnosy českých státních dluhopisů | Výsledky NFP | Uhlí | Fundamenty | Dnešní zasedání ČNB | Omikron | Růst ekonomiky | Index PMI | Zprávy o měnové politice | Komodity | Vyšší inflace | Trhy v USA | Správa | Cyrrus Vít Hradil | Daňové změny | Důchodový systém | Miliardy | Výnosy | Velmi volatilní | Česká národní banka (ČNB) | Maloobchodní tržby v USA | Pozitivní výhled | Indikátor ekonomického sentimentu | Hlavní ekonom ECB | Vlády | Devizové rezervy ČNB | Vítězství | Ekonomické indikátory | Jádrová inflace v eurozóně | Zklamání investorů | Centrální bankéři | Tvrdá data | Kurz koruny vůči euru | Zasedání Rady guvernérů | Slábnoucí americký dolar | Zlepšení | Solidní růst | Sentiment v eurozóně | Nonfarm Payrolls | ČTK | Nižší úrokové sazby | Sentiment trhu | PredictIt | Měnové podmínky | Americké akciové indexy | Konec cyklu zvyšování úrokových sazeb | Situace na americkém trhu práce | Španělsko | CEE | Česká národní banka | Kompenzační programy | Průmysl v březnu | Inflační šok | Změny úrokových sazeb | Pokles reálných mezd | Poptávka po plynu | Základní úroková sazba | Úřady | Hike | ČNB Michl | Spotřebitelské ceny
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Index | Výhled | Trh | Rezistence | Reuters | Banky | ČTK | Banka | Obchodování | Růst | Indikátor | Trading | Pokles | FOREX | Cena | Pivot
