CFA
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.05.2024
20.05.2024 Burzy během minulého týdne posilovaly, S&P 500 přidal 1,5 % a pokořil tak historické maximum. Stoxx Europe 600 posílil o 0,4 % a během týdne rovněž překonal rekordní hodnotu. Během minulého týdne popohnal burzy nahoru inflační report. Ten vyvolává nadějí, že se Fed během letoška pustí do snižování úroků. Nicméně entusiasmus je předčasný: pro potvrzení dezinflačního trendu musí zpomalení vykázat alespoň dva – tři reporty CPI.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.04.2024
22.04.2024 Burzy během minulého týdne korigovaly S&P 500 odepsal 3,0 %. Jde o nejvýraznější týdenní pokles od března 2023 (reakce na kolaps SVB). Poprvé za dva měsíce index propadl pod psychologickou hranici 5 000 bodů. Stoxx Europe 600 ztratil 1,5 %. Geopolitika zafungovala jako spouštěč korekce – nicméně vedla spíše ke změna sentimentu, samotná geopoliticky-sensitivní aktiva příliš neoslabovala (viz níže). Investory znervóznila inflace a více jestřábí Fed.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.04.2024
15.04.2024 Burzy během minulého týdne korigovaly, S&P 500 odepsal 1,5 %. Hlavní americký akciový benchmark se stále nachází nad hladinou 5 100 bodů. Stoxx Europe 600 ztratil 0,3 %. Během minulého týdne dorazila na trhy série negativních faktorů. Vyšší inflace přistřihla sázky investorů na snižování sazeb. Do toho banky nezahájily výsledkovou sezónu nejlépe a na sklonku týdne dorazilo na burzy i geopolitické riziko. Stále platí, že valuace zůstávají našponované a rizika tak zůstávají nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.02.2024
12.02.2024 Burzy během minulého týdne opět posilovaly. S&P 500 přidal 1,4 %. Hlavní americký akciový benchmark uzavřel týden na historickém maximu a zároveň překonal hranici 5 000. Bezprostředním faktorem byly výsledky společnosti Arm – ta potvrdila zájem o čipy ze strany Big Tech firem. Očekává se, že velké technologické firmy budou masivně nakupovat čipy s ohledem rozvoje infrastruktury okolo umělé inteligence. Aktuálně se však indexy nachází na úrovních hraničící s překoupeností – určitá korekce je tak pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.01.2024
15.01.2024 Burzy během minulého týdne opět posilovaly. S&P 500 přidal 2,0 %. Hlavní americký akciový benchmark se nachází pouze 0,2 % pod historickým maximem. Stoxx Europe 600 posílil mírně: o 0,1%. Hlavním důvodem je pokles dluhopisových výnosů, který se odehrál navzdory výraznějšímu CPI. Souvisí zejména s apetitem investorů – viz. extrémní úspěch některých aukcí vládních bondů (např. Španělsko). Nicméně můžeme polemizovat, nakolik je pokles yieldů udržitelný. Investoři v USA sázejí na 6,5 cutů během 2024, což je scénář, který není v souladu s rétorikou představitelů FOMC.
Nejlepší důchodový systém na světě má Nizozemsko. Česko by mohlo být dvacáté
17.10.2023 Nejlepší důchodový systém na světě má Nizozemsko. Vyplývá to z dnes zveřejněného, letošního hodnocení poradenské společnosti Mercer, která od roku 2009 každoročně sestavuje ukazatel kvality penzijních systémů ve vybraných zemích světa. V letošním hodnocení jich posuzuje dosud nejvíce, a to 47. Druhý nejlepší důchodový systém má v tomto žebříčku Island, jenž loni obsadil první místo, třetí je pak Dánsko. Uvedené tři země ještě společně s Izraelem jsou jedinými, které v hodnocení získávají nejlepší hodnocení, „A“.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 02.10.2023
02.10.2023 Během minulého týdne se prohloubily poklesový trendy. S&P 500 odepsal 0,7 % a nachází se tak na nejslabší úrovni od začátku června. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla -0,7 %. VIX s ohledem na výprodeje vystoupal na 17 bodů. Hlavním poklesovým faktorem je Fed a jeho politika higher for longer. Investoři se domnívají, že delší období vyšších sazeb mohou firmy již reálně a hmatatelně pocítit. Doposud americké firmy nepociťovaly akutní problémy s refinancováním svých dluhů, v roce 2024 se však setkáme se značnou potřebou korporací refinancovat své závazky. Roli hraje i konkurenční vztah mezi akciovým a dluhovým trhem. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.09.2023
25.09.2023 Včerejší týden ukázal poklesový trend. S&P 500 odepsal 2,9 % a nachází se tak na nejslabší úrovni od začátku června. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla -1,9 %. VIX s ohledem na výprodeje vystoupal na 17 bodů. Hlavním poklesovým faktorem je zasedání Fedu a jeho politika higher for longer. Investoři se domnívají, že delší období vyšších sazeb mohou firmy již pocítit. Doposud americké firmy nepociťovaly akutní problémy s refinancováním svých dluhů, v roce 2024 se však setkáme se značnou potřebou korporací refinancovat své závazky. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 18.09.2023
18.09.2023 Včerejší týden ukázal smíšenou výkonnost. S&P 500 odepsal 0,2 % a nachází se pouze 3,2 % pod letošním maximem. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla +1,6 %. VIX s se drží pod 15 body. Rozdíl ve výkonnostech indexů souvisí s pátečními výprodeji v USA – ty se týkaly zejména sektoru informačních technologií. Důvodem je dění okolo TSMC, které požádalo své dodavatele o pozdržení dodávek některých komponentů pro čipy. To lze číst jako slabší výhled pro produkci čipů v následujících měsících. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
Více než 88 000 milionářů buduje své bohatství prostřednictvím kryptoměn
07.09.2023 Podle nejnovější zprávy Crypto Wealth Report se svět kryptoměn nyní může pochlubit ohromujícím počtem 88 200 krypto-milionářů roztroušených po celém světě. Tato rostoucí třída držitelů bohatství zaznamenala, že jejich jmění se zvětšuje díky stále se rozšiřujícímu světu digitálních aktiv.
Henley: Kryptoměny využívá po celém světě kolem 425 milionů lidí
06.09.2023 Kryptoměny využívá po celém světě zhruba 425 milionů lidí. Přes 88.000 jich má v kryptoměnách majetek v hodnotě nejméně jednoho milionu dolarů (zhruba 22,5 milionu Kč) a 22 lidí v hodnotě nejméně jedné miliardy dolarů. Vyplývá to z údajů poradenské společnosti Henley & Partners.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 04.09.2023
04.09.2023 Futures i asijské indexy zelené – asijské indexy posilují v reakci na oznámení čínské vlády ohledně určitých stimulů v nemovitostním sektoru.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 07.08.2023
07.08.2023 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 ztratil 2,4 %, během minulého týdne předvedl nejhorší denní výkonnost od dubna. Stoxx Europe 600 odepsal 2,4 %. VIX během minulého týdne vyskočil na úroveň okolo 17 bodů. Pokles na trzích odstartovalo rozhodnutí agentury Fitch. Nicméně jde o výběr zisků – trhy se stále nachází na euforických úrovních. Další mírná korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 31.07.2023
31.07.2023 Během minulého týdne burzy posilovaly. S&P 500 přidal 0,7 %, a nachází se na nejsilnějších úrovních od loňského března. Stoxx Europe 600 posílil o 1,0 %. VIX opět propadnul na úroveň okolo 13 bodů. Růst lze jen obtížně vysvětlit fundamentálními faktory – investoři přehnaně reagují na mírné zpomalování inflačních čísel. Jako určitý povzbudivý faktor funguje i probíhající výsledková sezóna. Lze konstatovat, že se akcie stále obchodují na euforických úrovních a určitá korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 10.07.2023
10.07.2023 Během minulého týdne burzy zkorigovaly. S&P 500 odepsal 1,2 %, stále se však nachází na nejsilnějších úrovních od loňského března. Stoxx Europe 600 odepsal o 3,1 %. Opět jde spíše o korekci předchozí euforie. VIX se přiblížil hranici 15 bodů. Bezprostředním spouštěčem korekce byly některá data z US trhu práce, nicméně payrolls zabránily razantnějšímu propadu. Lze konstatovat, že se akcie stále obchodují na euforických úrovních a určitá korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.04.2023
17.04.2023 Během minulého týdne burzy posilovaly. S&P 500 posílil o 0,8 %. Volatilita se drží pod psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 1,7 %. Aktuální valuace vnímáme jako příliš euforické. Opětovný nárůst výnosů vládních bondů v souvislosti s odezníváním akutní fáze bankovní hysterie může poslat kurzy akcií dolů. Minulý týden pomohl akciím především překvapivý pokles cen průmyslových výrobců.
Richard Podpiera novým generálním ředitelem Patria Finance
31.03.2023 Richard Podpiera (49) se od 1. května 2023 stane generálním ředitelem Patria Finance, společnosti, která je součástí finanční skupiny ČSOB. V této pozici vystřídá Tomáše Jaroše, který se od 1. května 2023 stane novým výkonným ředitelem útvaru Strategie & Lidské zdroje ve skupině ČSOB. Personální změna nového generálního ředitele Patria Finance podléhá schválení ČNB.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.03.2023
27.03.2023 Během minulého týdne americké burzy posilovaly. S&P 500 posílil o 1,4 %. Volatilita klesala, stále se však drží nad psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 0,9 %. Na začátku týdne pomohlo akcií řešení situace kolem Credit Suisse. V závěru týdne akcie ztrácely v reakci na zasedání Fedu – Powell explicitně vyloučil cuty. Do investorského hledáčku se dostala Deutsche Bank. Přestože vyloženě negativní kurzotvorné zprávy chybí. Jelikož trh sází na nereálně holubičí Fed, lze očekávat, že vystřízlivění bude spojeno s určitou korekcí na burzách.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.03.2023
20.03.2023 Během minulého týdne americké burzy posilovaly. S&P 500 poklesl o 1,4 %. Volatilita během minulého týdne vzrostla nad hranici 27 bodů. Evropské akcie odepsaly 3,8 %. Na starém kontinentě se v závěru týdne šířila nervozita s ohledem na situaci kolem Credit Suisse. Americké akcie držel nad vodou pokles dluhopisových výnosů a s ním spojený měně agresivní výhled Fedu. Domníváme se, že trh nakonec výhled úroků opět přecení. Korekci na amerických akciích tak vnímáme jako silně pravděpodobnou.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.03.2023
13.03.2023 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 poklesl o 4,5 %. Nyní se SPX obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita během minulého týdne vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Evropské akcie odepsaly 2,3 %. Dění v závěrů týdne zásadně ovlivnila situace kolem Silicon Valley Bank. Tu již v pátek převzal FDIC. Aktuálně se řeší, kdo převezme aktiva banky. Podle posledních zpráv by měly být v plné výši odškodnění i nezajištění věřitelé (s vklady nad $250k). Futures nyní rostou, jelikož investoři přistřihli sázky na další hiky. Jde však o příliš euforické očekávání – Fed musí v prvé řadě plnit cenovou stabilitu.
Sme v nákaze, bank rune alebo recesii? Čo na to hovoria odborníci?
13.03.2023 Vo finančnom svete sa šíri strach a čoraz častejšie sa spomínajú ako nákaza, bank run alebo recesia. Sú trhy naozaj v problémoch?
Graf dňa - USDCAD (07.02.2023)
07.02.2023 USD/CAD sa obchoduje v klesajúcom trojuholníkovom vzore od októbra 2022. Včera sa páru nepodarilo prelomiť zónu odporu pod oblasťou 1,3500 a dnes je možné vidieť pokles. Očakáva sa, že USDCAD bude neskôr volatilnejší, keďže vystúpia predseda Fedu Powell (18:40) a guvernér BoC Macklem (18:45).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.01.2023
23.01.2023 Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 0,7 %. Nyní se SPX obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita během minulého týdne vzrostla, stále se však nachází pod psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie odepsaly 0,1 %, což představuje pouze kosmetickou korekci kurzového vzestupu 6 %, který se odehrál od začátku roku. Minulý týden poslala mírně dolů zejména prohlášení představitelů centrálních bank, kteří varovali před příliš holubičím tržním očekáváním. Rizika vnímáme nakloněna směrem dolů, jelikož k dosažení 2% inflačního cíle zbývá dlouhá cesta. Zároveň platí, že kurzy akcií dostatečně nereflektují ekonomické zpomalování, ke kterému během letoška dojde.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 9.01.2023
09.01.2023 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 přidal 1,4 %. Nyní se SPX obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita sice klesla, stále se však nachází nad psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 4,6 %, což představuje nejlepší vstup do nového roku od 2009. Minulý týden poslala trhy nahoru především makrodata. Zejména inflace v eurozóně a americké payrolls poskytly naději, že by ECB a Fed nemusely utahovat politiky až tak agresivně. Rizika vnímáme nakloněna směrem dolů, jelikož k dosažení 2% inflačního cíle zbývá dlouhá cesta. Zároveň platí, že kurzy akcií dostatečně nereflektují ekonomické zpomalování, ke kterému během letoška dojde.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.12.2022
19.12.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 odepsal 2,1 %. Nyní se SPX obchoduje cca 20 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita opět vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Aktuální výprodeje souvisí se zasedáním Fedu a ECB. Ty pohřbily naděje na brzké uvolňování měnové politiky. Aktuálně jsou akcie stále na vysokých hodnotách a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Dalším faktorem, který rozhodne o směřování trhů bude výsledková sezóna za 4Q.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.12.2022
12.12.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 odepsal 3,4 %. Nyní se SPX obchoduje cca 18 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita opět vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Výprodeje byly korekcí předchozího příliš euforického vývoje. Aktuálně je podle našeho názoru euforie přehnaná a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Tento týden se uskuteční řada zasedání centrálních bank. Kromě Fedu a ECB zasedá i BoE. Jakákoliv prohlášení centrálních bankéřů mají potenciál stát se kurzotvornými událostmi.
FXstreet.cz přináší rozhovor s hlavním ekonomem Komerční banky Janem Vejmělkem
12.12.2022 Tradingový portál FXstreet.cz přináší velmi rozsáhlý rozhovor s hlavním ekonomem Komerční banky. Jan Vejmělek pro náš portál každoročně připravuje predikce finančních trhů, takže společně spolupracujeme již mnoho let a s jeho názory na trhy se velmi často ztotožňujeme a považujeme ho za jednoho z nejlepších analytiků na českém trhu. A vzhledem k tomu, co se děje na finančních trzích, jsme se rozhodli realizovat společně tento velmi zajímavý, důležitý a rozsáhlý rozhovor. Probrali jsme všechna témata aktuálních finančních trhů opravdu velmi podrobně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 28.11.2022
28.11.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 přidal 1,5 %. Nyní se SPY obchoduje cca 16 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita sestoupila a nyní se nachází těsně nad hranici 20 bodů. Růst podpořilo holubičí vyznění zápisek z posledního zasedání Fedu. Aktuálně je podle našeho názoru euforie přehnaná a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Indexy vykazují značnou míru zranitelnosti vůči jakémukoliv náznaku klopýtnutí – zejména stran vyššího než očekávaného růstu cen.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.11.2022
21.11.2022 Během minulého týdne burzy mírně korigovaly. S&P 500 odevzdal 0,7 %. Ve čtvrtek předvedly indexy nejlepší růst od jara 2020. Nyní se SPY obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se nachází pod hranici 25 bodů. Růst v předchozích týdnech vyvolal inflační čísla. Investoři zapojily část cashe, který drželi na svých portfoliích. Zůstává otázkou, jak nakonec bude Fed reagovat – prohlášení Bullarda naznačuje, že monetární autority nemusí tak rychle přejít k benevolentnější měnové politice.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.11.2022
14.11.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 5,9 %. Ve čtvrtek předvedly indexy nejlepší růst od jara 2020. Nyní se SPX obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se nachází pod hranici 25 bodů. Za růstem stála inflační čísla. Investoři věří, že příznivější inflační čísla odradí Fed od agresivnějšího utahování politiky. Jelikož investoři udržovali na svých portfoliích vysokou úroveň cashe, tak nyní jeho část zapojily a výsledkem byla robustní reakce. Je otázkou, jak vyjdou další cenové statistiky. Zdaleka nelze tvrdit, že Fed v boji nad inflací zvítězil. V pátek vyšla vyšší než předpokládaná inflační očekávání domácností: 3 % vs est. 2,9 %.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 7.11.2022
07.11.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 odepsal 3,3 %. Nyní se obchoduje cca 21 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se dostala těsně pod hranici 25 bodů. Za poklesem stál zejména Fed. Poslední zasedání pohřbilo naděje investorů na holubičí pivot, ke kterému se burziáni až zbožně upínali. Minulý týden platilo, že terminální sazby ve výši 5 % představují určitou kotvu. Nyní je realistické, že se konečná verze úroků v rámci cyklu vyšplhá nad 5 %. O dalším směřování indexů rozhodne inflační dynamika. Dílčí pozitivní zprávou je dění v Číně, to však promlouvá dominantně do vývoje asijských indexů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 24.10.2022
24.10.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 4,7 %, jde o nejlepší týdenní výkonost od konce června. Nyní se obchoduje cca 22 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se dostala těsně pod hranici 30 bodů. Za růstem stál především povzbudivý průběh výsledkové sezóny a některá optimistická makrodata. Zároveň opět hrají roli technické faktory jako likvidace shortů. K nákupům přistupují kvantitativní investoři. O dalších pohybech na trzích rozhodne kromě měnové politiky i ekonomická dynamika. Dalším faktorem pro směřování burz do konce roku bude vývoj korporátních zisků – výsledková sezóna odstartovala.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 03.10.2022
03.10.2022 Během minulého týdne burzy opět silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 2,9 % a nyní se tak nachází na nejnižších hodnotách od konce roku 2020. Hlavním faktorem jsou peripetie na britském dluhovém trhu, které prosakují do výnosů globálních bondů. S&P 500 se obchoduje cca 25 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala nad hranici 30 bodů. Investoři se obávají, že současné problémy na trhu britských vládních bondů dokazují, že se utahování měnové politiky neobejde bez následků. Podobným problémům může čelit i Fed – zvlášť v momentě, když vezeme v potaz zhoršenou likviditu na trhu UST. Teoreticky nelze vyloučit scénář, že proti výnosům zakročil i Fed, což by trhy znervóznit vzhledem k přetrvávající pádivé inflaci.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 26.09.2022
26.09.2022 Během minulého týdne burzy opět silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 4,6 % a nyní se tak nachází necelé procento nad svým letošním minimem z půlky června. Hlavním faktorem je přísný jestřábí tón Fedu. Ten již víceméně ignoruje dopad měnové politiky na ekonomický růst a chce za každou cenu porazit inflaci. S&P 500 se obchoduje cca 23 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala k hranici 30 bodů. Investiční banka Goldman Sachs snížila svůj odhad na kurz S&P 500 na 3 600 (na konci 2022).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.09.2022
19.09.2022 Během minulého týdne burzy silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 4,8 %, což představuje nejhorší týdenní výkonnost od půlky června. Nicméně z velké části jde o korekci růstu z týdne předešlého, pro který se velmi obtížně hledá fundamentální ospravedlnění. Aktuálně se obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala nad hranici 25 bodů. Hlavním kurzotvorným faktorem budou zasedání centrálních bank, které v uplynulých týdnech naladily jestřábí tón.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.09.2022
12.09.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 3,6 % a přerušil tak předchozí třítýdenní pokles v řadě. Aktuálně se obchoduje cca 15 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita sestoupila pod hranici 25 bodů. Index posiloval navzdory jestřábí rétorice centrálních bank. Hlavním faktorem je v tomto případě pozicování. Sentiment byl v posledních týdnech extrémně medvědí – to bývá často signál k obratu. Podobně jako uprostřed června jsme i od září byly svědky vysokých hodnot pull ratia, což signalizuje, že se investoři pojišťovali proti poklesu / resp. sázeli na pokles. Od 7.9. poměrně značná reverze (z 0,75 na 0,52). Aktuální růst má tedy svůj původ především v technických faktorech a proto lze pochybovat o jeho udržitelnosti. S jestřábími centrálními bankami a ochabující globální ekonomikou je velmi pravděpodobný další pokles indexů do konce roku.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 05.09.2022
05.09.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 odepsal 2,6 % a předvádí tak třetí poklesový týden v řadě. Aktuálně se obchoduje cca 18 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se drží nad hranici 25 bodů. Hlavním poklesovým faktorem minulého týdne byly jestřábí komentáře představitelů Fedu. Vidíme výrazné intradenní pohyby – často v rámci seance posun z kladného do záporného teritoria. To značí, že investoři stále hledají směr a vnímají řadu rizik. Kromě utahování měnové politiky a chřadnutí globální ekonomiky se na obzoru rýsují nová rizika, která trh prozatím nazaceňuje: eskalace geopolitického napětí mezi USA a Čínou nebo snahy o některé daňové úpravy, které uškodí americkým korporacím a investorům. Rizika tak zůstávají dále asymetricky nakloněna dolů – o dalším směřování trhů rozhodnou nově příchozí makrodata (zejména CPI, které vyjde 13.9.).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 29.08.2022
29.08.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 odepsal 4 %, nejvíce od půlky června. Aktuálně se obchoduje cca 15 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita v pátek vystřelila nad hranici 25 bodů. Projev Jeroma Powella v Jackson Hole ukázal, že prázdninový růst trhů byl z velké části založen na nesprávných předpokladech – snížení sazeb v příštím roce je zoufale nepravděpodobné.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.08.2022
22.08.2022 Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 1,2 % a přerušil tak 4týdenní růstovou šňůru. Aktuálně se obchoduje pouze cca 12 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se opět vyšplhala mírně nad hranici 20 bodů. Investoři si začínají uvědomovat, že probíhající rally není udržitelná a popohání ji zejména uzavírání shortů ze strany hedge fondů, či nákupy investorů sledujících momentum. Většina fundamentálních institucionálních investorů se přiklání k názoru, že jde o bear market rally.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.08.2022
15.08.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 3,3 %, aktuálně se tak obchoduje pouze cca 11 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita prošla významným snížením, index VIX propadl pod klíčovou psychologickou hranici 20 bodů. Bezprostředním spouštěčem tržní euforie v uplynulém týdnu byla inflační čísla, která teoreticky mohou přimět Fed k opatrnějšímu zpřísňování politiky.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.07.2022
25.07.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 2,5 %, evropské indexy posílily pod vlivem taktické deeskalace napětí ze strany Ruska více než jejichž americké protějšky (+2,9 %). Volatilita sestoupila pod hranici 25, aktuálně dosahuje zhruba 23. Hlavní obavou investorů zůstává ochabování ekonomického růstu. V tomto momentě však burzy prozatím nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně. Přestože vidíme, revize hospodářských výsledků směrem dolů, stále zůstávají odhady zisků poměrně euforické. Investoři jako by jednostranně vnímali pouze pozitivní aspekty hospodářského zpomalení – tj. nižší sazby a dluhopisové výnosy. Rizika tedy zůstávají dále asymetricky nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 04.07.2022
04.07.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. Volatilita sestoupila z psychologické hranice 30, stále však zůstává zvýšená (VIX aktuálně na 27). Vidíme, že se recese pomalu stává hlavní obavou investorů a střídá tak strach ze zpřísňování monetární politiky. V tomto momentě však burzy prozatím nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně. Přestože vidíme revize hospodářských výsledků směrem dolů, stále zůstávají odhady zisků poměrně euforické.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.06.2022
27.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 6,4 %, což představuje nevýznamnější týdenní růst od května. Volatilita sestoupila z psychologické hranice 30, stále však zůstává zvýšená (VIX aktuálně na 27). V minulém týdnu vévodily trhům obavy ze zpomalování ekonomiky, které by však znamenaly méně přísnou politiku centrálních bank. Vytlačily tak prvotní investorskou hrozbu – robustní zvyšování úroků, což burzy potěšilo. Podle mého názoru však investoři v této fázi nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.06.2022
20.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně oslabily. S&P 500 odepsal 5,8 %, což představuje nevýznamnější týdenní pokles od března 2020. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 31). Klíčovým faktorem je globální utahování měnové politiky – kromě Fedu zvyšovala sazby i BoE a překvapivě i Švýcarská centrální banka. Přestože Powell investory uklidňoval, hrozí, že reálně bude muset Fed udělat více. Tento týden bude bohatý na vyjádření amerických centrálních bankéřů (viz. tabulka).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.06.2022
13.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně oslabily. S&P 500 odepsal 5,1 %, což představuje nevýznamnější týdenní pokles od ledna. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 28). Klíčovým faktorem během minulého týdne bylo americké CPI, které vyžaduje důraznější akci ze strany Fedu. Trh se tak začíná opět obávat, že centrální banky budou muset udělat více, než investoři v tuto chvíli zaceňují, aby dokázaly zkrotit inflaci.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 06.06.2022
06.06.2022 Během minulého týdne burzy opět oslabily. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 25), ale vidíme návrat k normálnějším hodnotám. Klíčovými faktory během minulého týdne byly více jestřábí Fed a výsledek payrolls. Ty přebily pozitivní zprávu o navýšení produkce ropy ze strany OPEC – tato skutečnost by mohla pomoci k oslabení inflačních tlaků ve 2H. Rizika zůstávají dále asymetricky nakloněna směrem dolů. Kromě utahování měnové politiky se investoři obávají, jak na burzy dopadne synchronizované zpomalení globálního ekonomického růstu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 30.05.2022
30.05.2022 Během minulého týdne došlo na burzách k růstu. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 25), ale vidíme pozvolný návrat k normálnějším hodnotám. S&P 500 přerušil 7-týdenní poklesovou šňůru a zpevnil o 6,6 % - jde o nejlepší týdenní výkonnost od listopadu 2020. K euforii z minulého týdne přispěly povzbudivější výsledky některých řetězců supermarketů, lepší makrodata v US, pokles inflačních očekávání a skutečnost, že investoři zredukovali počet hiků, které letos očekávají od Fedu. Roli hrálo i pozicování – docházelo k masivnímu uzavírání short pozic.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.05.2022
23.05.2022 Futures zelené, asijské indexy převážně smíšené – pozitivní zprávou je, že Biden zvažuje zrušení některých cel na čínské zboží zavedených Trumpem.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 16.05.2022
16.05.2022 Na akciové trhy se vrátila volatilita, VIX se drží na úrovních kolem 30 bodů. V tuto chvíli zůstávají rizika asymetricky nakloněna směrem dolů. S&P 500 předvedl šestý klesající týden v řadě. Takto dlouhou úroveň týdenních ztrát index naposledy zaznamenal v roce 2008. Dominantním faktorem je probíhající obrat v měnové politice hlavních centrálních bank. Ten bude pokračovat, jelikož inflační tlaky prozatím nemizí. Čím dál více začíná náladu na burzách ovlivňovat zero covid policy v Číně.
Středoafrická republika přijímá bitcoin jako zákonné platidlo
13.05.2022 Mezinárodní měnový fond (MMF) se vyjádřil k faktu, že Středoafrická republika přijala bitcoin jako zákonné platidlo. Stala se tak druhou zemí, a to po Salvadoru, který tentýž krok učinil v loňském roce.
Které země uznávají Bitcoin jako zákonné platidlo?
09.05.2022 Momentálně jsou na světě jen dvě země, kde je Bitcoin oficiálně zákonným platidlem. Obě země jsou chudé nebo relativně chudé a mají malý počet obyvatel. Z měnového hlediska mají společné to, že nemají svou národní fiat měnu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 09.05.2022
09.05.2022 Na akciové trhy se vrátila volatilita, VIX se drží na úrovních kolem 30 bodů. V tuto chvíli mezi investory zřetelně převažuje negativní sentiment. S&P 500 předvedl pátý klesající týden v řadě. Takto dlouhou úroveň týdenních ztrát index naposledy zaznamenal v roce 2011. Dominantním faktorem je probíhající obrat v měnové politice hlavních centrálních bank. Ten bude pokračovat, jelikož inflační tlaky prozatím nemizí. Čím dál více začíná náladu na burzách ovlivňovat zero covid policy v Číně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 02.05.2022
02.05.2022 Přímý dopad konfliktu na globální trhy je v této fázi de facto imateriální. Existují dvě rizika, která nesmíme podceňovat. 1) Hrozba přerušení dodávek ruského plynu. Na této frontě jsme se minulý týden dočkali poměrně významné eskalace, kdy Rusko odstřihlo od plynu Polsko a Bulharsko. I tak se přikláníme k názoru, že jde spíše o určité ukazování svalů a k přerušení dodávek do Německa nebo Itálie nedojde. V případě naplnění této varianty by hrozila realizace stagflačního scénáře v eurozóně.
Středoafrická republika schválila zákon o regulaci kryptoměn
27.04.2022 Včera se po celém světě roznesla zpráva, že Středoafrická republika (CAR) se inspirovala Salvadorem a přijala BTC jako zákonné platidlo. Po pravdě novinky nejsou přesné.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.4.2022
25.04.2022 Od půlky dubna dochází k citelnému oslabení čínské měny proti USD. Aktuálně se jeden dolar obchoduje za 6,55 renminbi. Jde o nejslabší úroveň od loňského dubna. Oslabení měny představuje pro čínské autority způsob, jak zmírnit negativní dopady politiky nulové tolerance vůči covidu – Čína je typickou exportní ekonomikou. Slabší kurz reflektuje obavy ze zpomalení ekonomického růstu. Úroveň měny taktéž zrcadlí divergenci v měnových politikách Fedu a PBoC. Čínská centrální banka bude muset politiku uvolňovat.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 11.4.2022
11.04.2022 Ve čtvrtek zasedá ECB – neočekává se, že by došlo ke zvýšení sazeb nebo náhlému ukončení APP. Investoři však budou bedlivě sledovat komentáře Lagardeové, která by mohla poodhalit směr, kterým bude centrální banka navigovat politiku. Lze předpokládat, že v této fázi již musí představitelé ECB vyslat signál, že inflaci vnímají jako citelnou hrozbu. Měli by proto nastínit případné načasování ukončení APP a prvních hiků.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 4.4.2022
04.04.2022 V reakci na ústup ruské armády z předměstí Kyjeva, vyplývají na povrch pravděpodobné válečné zločiny. V reakci na tyto skutečnosti zvažuje EU zpřísnění sankcí. K jednání o sankcích by mělo dojít ve středu. Více se skloňují restrikce na dovoz energetických komodit z Ruska. V praxi bych však zavedení tohoto opatření neočekával.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.3.2022
21.03.2022 Lze konstatovat, že se válka přesunula do poziční fáze. Ani jedné straně se nepovedl zásadnější průlom. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Jde vidět, že obě strany konfliktu prozatím nechtějí příliš ustupovat ze svých požadavků. Uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO se jeví jako čím dál méně pravděpodobné.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.3.2022
14.03.2022 Zatímco v uplynulých týdnech byla geopolitika prakticky jediným faktorem, který určoval trhům rytmus, nyní začínají investoři pozvolna přecházet do normálnějšího režimu a opět se zaměřují na klíčové makroudálosti, zejména zasedání centrálních bank. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Konflikt zřejmě vstupuje do poziční fáze – tj. nebudou výrazné postupy, avšak může pokračovat ostřelování měst za použití těžké vojenské techniky. V tomto momentě se nejeví jako pravděpodobné uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO. Proto roztržka zůstane lokálním konfliktem a hlavní dopad na trhy tak probíhá přes zaceňování dopadů ekonomických sankcí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 28.2.2022
28.02.2022 Futures na indexech otevírají do záporu, nicméně jde vidět, že ztráty umazávají. Samozřejmě nejvíce ztrácí rubl a ruská aktiva. Rubl oslabil na úroveň 113, což představuje oslabení o 27 %. Jde zejména o reakci na zpřísnění sankcí. V závěru týdne trhy posilovaly právě v reakci na měkké sankce. Přes víkend se však situace změnila. Některé ruské banky budou odstřiženy od systému Swift, což zkomplikuje zahraniční platby v Rusku. Ruské centrální bance taktéž pravděpodobně budou zmrazeny dolarové, eurové a librové rezervy.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.2.2022
21.02.2022 V posledním týdnu určovala trhům rytmus právě geopolitika. Situace se během uplynulého týdne spíše zhoršovala, řada pozorovatelů vnímá narůstající šance invaze. Během včerejška mělo skončit ruské vojenské cvičení v Bělorusku, nicméně ruské jednotky zůstanou v zemi i nadále. Pozitivní zprávou je, že Putin i Biden souhlasí se summitem, který se snaží zaranžovat francouzský prezident Macron – v reakci na ni přidávají futures na S&P necelé procento.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.2.2022
14.02.2022 Ani víkend nepřinesl progres v jednáních mezi Ruskem a zeměmi NATO. Přímá invaze zůstává méně pravděpodobným scénářem, v této fázi ji však nemůžeme zcela vyloučit. Obavy z geopolitického rizika již začínají prosakovat do širšího tržního dění. Byla to právě geopolitika, která určila trhům rytmus v pátek. Byli jsme svědku ukázkového úprku ke kvalitě. Investoři se zbavovali rizikových aktiv a mohutně investovali do dluhopisů. Výnos 10Y UST se během pátku snížil o téměř 10 bps na 1,94 %. Posiloval i americký dolar, který uzavřel týden na páru s EUR pod hladinou 1,1400.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 7.2.2022
07.02.2022 Aktuálně vidíme na trzích značné cenové pohyby. Ty souvisí s vyprchávající likviditou. Rostou tak bid-ask spready. V případě některých cenných papírů se setkáváme s nedostatečnou nabídkou. V prostředí zvýšené volatility někteří market-makeři opouští trh. Tato menší nabídka cenných papírů pak vede ke zvýšeným nákladům na obochodávní. Zároveň dokáží relativně nízké objemy obchodů vyvolat citelné cenové pohyby. Volatilita a likvidita se tak vzájemně ovlivňují a vytváří začarovaný kruh. Rozkolísání trhů pomáhá i extrémní aktivita na opčním trhu. Ten si oblíbili retailoví investoři, kteří prostřednictvím krátkých opcí (tj. vysoce spekulativních) sází na výkonnost trhů. V pozadí zvýšené volatility se skrývá jestřábí obrat Fedu, kdy většina investorů zápasí s tím, jak správně zacenit měnící se monetárně politické prostředí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 31.1.2022
31.01.2022 Na čtvrtečním zasedání měnově politické rozhodnutí nepadne. Rétorika ECB se zřejmě nezmění a můžeme tak očekávat ujišťování centrálních bankéřů o předčasnosti hiku v letošním roce. V tuto chvíli je plně zaceněno, že se frankfurtská instituce vydá s úroky nahoru na svém říjnovém zasedání. Holubičí rétorika lagardeové však nakonec může vést k méně agresivnímu tržnímu pricingu. ECB standardně argumentuje, že její měnová politika vykazuje určité zpoždění oproti Fedu vzhledem k pomalejší trajektorii zotavení ekonomiky eurozóny ve srovnání s USA. Na prosincovém zasedání ECB ohlásila pokračování v dluhopisových programech po skončení PEPP. V tomto směru neočekávám žádnou změnu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 24.1.2022
24.01.2022 Klíčovou událostí týdne je zasedání americké centrální banky, které se uskuteční ve středu. Tento týden monetárně politické rozhodnutí nepadne, nicméně centrální bankéři zřejmě nastíní své následující kroky. Trh aktuálně zaceňuje čtyři hiky v letošním roce. V červenci pravděpodobně Fed zahájí proces redukce své bilance. Současné výprodeje na burzách prozatím nepředstavují důvod k tomu, aby Fed svůj příklon k jestřábí politice zpomalil.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.1.2022
17.01.2022 Světové fórum v Davosu se opět uskuteční virtuální formou. Již dnes v 11:00 hodin bude mít projev čínský prezident. Členové světového ekonomického fóra vydali přehled hlavních globálních rizik. Z jejich pohledu vévodí rizika klimatická. Extrémního počasí se obává více než 31 % respondentů, nedostatečné akce v souvislosti s ochranou klimatu 27,5 %. Naproti tomu ekonomická rizika nejsou vnímána jako ta nejzásadnější. Splasknutí bubliny na trzích aktiv se obává pouze 14 % respondentů.
Zelený seriál - díl druhý: Co vše může být ESG investice?
16.11.2021 V dnešním blogu bych ráda shrnula výsledky svého pátrání na téma, jaké jsou konkrétní ESG (Environmental, Social, and Governance) principy, jaké sektory vlastně spadají do kategorie ESG, jaká jsou kritéria, aby nějaká společnost mohla prohlásit, že je v souladu s ESG principy a jak tedy vybírat „ty správné“ společnosti, pokud člověk ESG investici zvažuje.
Globální akciová valuace mírně poklesla
18.05.2021 Valuační proměnná Z-Score je definována jako aktuální hodnota zvoleného valuačního indikátoru mínus průměr a tento rozdíl je poté vydělen směrodatnou odchylkou. Moje globální akciová valuace Z-Score je přitom definována jako průměrné Z-Score za čtyři základní valuační indikátory – P/E, P/B, P/S a EV/EBITDA.
Očekávané zhodnocení amerických akciích do příštích let je extrémně slabé
04.05.2021 Valuace neboli ocenění hlavního amerického akciového indexu S&P 500 je momentálně na historickém rekordu. Valuace jsou dokonce vyšší než při technologické bublině v roce 2000. Valuační indikátor P/S – poměr ceny akcie k tržbám na akcií (price-to-sales ratio) – je aktuálně na novém rekordu na úrovni 3,0.
Rok 2021 je zatím rokem komodit
23.04.2021 Rok 2021 je zatím rokem komodit. Globální komoditní index S&P GSCI totiž zatím připisuje zisk 18 %, přičemž barel severomořského Brentu je dokonce o 29 % dražší. Drahým kovům se nicméně vůbec nedaří. Zlato je slabší o 8 % a stříbro o 3 %.
Očekávané zhodnocení amerických akcií je extrémně slabé
22.04.2021 Na základě mého regresního modelu jsem došel k závěru, že očekávané zhodnocení amerických akcií v rámci indexu S&P 500 ve střednědobém horizontu příštích pěti let je extrémně slabé. Můj základní scénář počítá s akciovým poklesem, v lepším případě by se výkonnost amerických akcií měla pohybovat kolem nuly.
Ocenění private equity transakcí indikuje rekordní valuační násobky
19.04.2021 Jak ukazuje graf, nejen veřejné akciové trhy, ale také ocenění private equity transakcí z poslední doby indikuje rekordní valuační násobky. Z globálního pohledu platí, že zatímco v roce 2010 mělo klíčový valuační násobek EV/EBITDA nad hodnotou 16 přibližně pouze 10 % transakcí, v roce 2020 už tento podíl tvořil přibližně 35 %. Přitom se obvykle udává, že neutrální hodnota valuačního indikátoru EV/EBITDA se pohybuje kolem 8, a hodnoty výrazně nad 10 mohou indikovat výrazně nadhodnocenou valuaci akvizičního cíle.
Klíčové centrální banky tisknou peníze jako o závod
12.04.2021 Jak názorně ukazuje graf, klíčové centrální banky tisknou nové peníze od začátku pandemie jako o závod. Celkový objem bilanční sumy Evropské centrální banky nyní činí 8,9 bilionu dolarů, amerického Fedu 7,6 bilionu dolarů, japonské centrální banky (BOJ) 6,8 bilionu dolarů a čínské centrální banky (PBOC) 5,9 bilionu. Na grafu je taky dobře vidět, jakým zásadním způsobem tištění peněz zrychlilo při začátku globální pandemie na začátku loňského roku.
Měsíčník finančních trhů – Březen 2021
07.04.2021 Mezi klíčové události uplynulého měsíce patřily zasedání Evropské centrální banky a amerického Fedu. ECB zasedala 9. března a klíčovým výstupem bylo, že se evropská měnová autorita rozhodla výrazně akcelerovat nákupy vládních dluhopisů v příštích třech měsících tak, aby byly udrženy požadované výnosy do doby splatnosti vládních dluhopisů na historických minimech. Podle vyjádření představitelů ECB je cílem udržet co nejvíce uvolněné měnové podmínky, aby nebylo ohroženo křehké ekonomické oživení.
Komentář hlavního ekonoma: Je Asie rizikem nebo příležitostí?
26.03.2021 Není žádným tajemstvím, že Asie se s pandemií koronaviru poprala lépe, než se podařilo západním zemím. Tato výhoda znamená, že země mohou realizovat opatrnou, a tedy udržitelnější, měnovou politiku. Dočkáme se tak vyššího růstu asijských akciových indexů?
Dluhopisová korekce ještě pravděpodobně zdaleka neskončila
12.03.2021 Výnos do doby splatnosti vůbec nejsledovanějšího dluhopisu – amerického vládního dluhopisu s 10letou splatností (10-year US Treasury Bond) – dosáhl historického minima na úrovni 0,5 % v srpnu loňského roku. Vzhledem k tomu, že tržní ceny dluhopisů a dluhopisové výnosy do doby splatnosti se pohybují protisměrně (když jedno roste, druhé klesá a naopak) v srpnu loňského roku dosáhla tržní cena tohoto dluhopisu historického maxima. Od tohoto okamžiku začal výnos do doby splatnosti poměrně strmě růst. Na konci loňského roku byl na úrovni 0,9 %. Na začátku letošního roku růst tohoto výnosu do doby splatnosti pokračoval. Zatím vzrostl o 0,64 procentního bodu a jeho aktuální úroveň činí 1,55 %.
Inflační tlaky mají proč růst
09.03.2021 Jak ukazuje graf výkonnosti hlavních tříd aktiv od začátku roku, inflační tlaky mají nyní skutečně proč růst. Ceny komodit totiž od začátku roku velice prudce rostou. Globální komoditní index S&P GSCI aktuálně od začátku roku o 15 % výše. Z konkrétních komodit vyrostla především ropa, když cena jednoho barelu severomořského Brentu je od začátku roku o 22 % výše. Přitom výrazně posilují i ceny dalších komodit. Měď přidává 19 %, zemní plyn 13 % a hliník 11 %.
Také korporátní dluhopisy s neinvestičním ratingem – high-yield – jsou nyní poměrně drahé
02.03.2021 Atraktivita korporátních dluhopisů se měří pomocí tzv. kreditních marží neboli kreditních spreadů, které udávají výnosovou prémii korporátních dluhopisů nad výnosy relativně bezrizikových vládních dluhopisů, případně nad sazby úrokových swapů.
Měsíčník finančních trhů – Únor 2021
01.03.2021 V únoru jsme zaznamenali poměrně výraznou korekci na globálních dluhopisových trzích. Důvodem byl silný nárůst inflačních očekávání kvůli silnému předpokládanému globálnímu ekonomickému růstu v průběhu letošního roku. Globální ekonomický růst by měl být podpořen jednak rychlou vakcinací populace, a jednak stále bezprecedentně uvolněnou měnovou politikou klíčových centrálních bank a velice uvolněnými fiskálními politikami. To by mělo ve výsledku výrazně podpořit právě inflaci. Ve výsledku nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond odepsal 1,7 %. Na druhou stranu akciovým trhům se dařilo poměrně dobře, když nejširší globální dluhopisový index MSCI All Country World připsal zisk 2,2 %.
Korekce na dluhopisových trzích je zatím zanedbatelná
24.02.2021 Globální dluhopisové trhy v letošním roce korigují extrémně silné zisky z loňského roku. Nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond zatím v letošním roce odepisuje 1,9 %. Důvodem jsou velice pravděpodobně pokračující obavy z rostoucích inflačních očekávání, které jsou v USA i eurozóně nejvyšší za posledních deset let.
Pasivním fondům se loni dařilo přilákat nový kapitál
23.02.2021 V posledních letech můžeme v investičním světě sledovat výrazný posun směrem k pasivním fondům a zároveň odklon od aktivních fondů. Tento trend pokračoval také v loňském roce.
Za akciovým růstem hledejte především tištění peněz
08.02.2021 Investoři často diskutují faktory, které stojí za aktuálními historickými rekordy akciových trhů. Konec konců celková globální akciová tržní kapitalizace je aktuálně na historickém maximu na úrovni 107 bilionů dolarů. Ne, není to dynamika HDP, inflace, úrokové sazby, ani korporátní fundamenty jako tržby, zisky či cash flow. Ukazuje se, že klíčovým faktorem silného růstu globálních akciových trhů v posledních 11 letech je bezprecedentní růst objemu globální peněžní zásoby.
Rozvíjející se trhy nám zatím letos dělají radost
29.01.2021 Naší hlavní akciové sázce se zatím letos daří výborně. Rozvíjející se trhy totiž dle indexu MSCI Emerging Markets zatím letos připisují zisk 7,9 %, zatímco rozvinuté trhy dle indexu MSCI World připisují zisk „pouze“ 2,4 %. Rozvíjející se trhy tak zatím trhy rozvinuté outperformují o 5,5 %.
Akcie i dluhopisy jsou drahé
25.01.2021 Pro posouzení relativní atraktivnosti akcií vůči dluhopisům používáme indikátor EB faktor. Ten je definován jako rozdíl mezi převrácenou hodnotou globálního akciového P/E a průměrného globálního dluhopisového výnosu do doby splatnosti. Tento indikátor tedy indikuje aktuální výnosovou prémii globálního akciového trhu nad globálním dluhopisovým trhem. Čím vyšší hodnota tohoto indikátoru, tím jsou akcie na relativní bázi vůči dluhopisům atraktivnější. A naopak, čím nižší hodnota tohoto indikátoru, tím jsou akcie na relativní bázi vůči dluhopisům méně atraktivní.
Racionální bublina
24.01.2021 V posledních dnech se v médiích čím dál více objevuje názor, že aktuální situace na globálních akciových trzích by se dala označit za „racionální bublinu“. Označení „bublina“ kvůli tomu, že aktuální valuace neboli ocenění globální akciových trhů je extrémně vysoké, blízko historických maxim. Například podle našeho proprietárního valuačního modelu, jenž je založen na ukazatelích P/E, P/B a P/S, je momentálně nejširší globální akciový index MSCI All Country World nadhodnocen o přibližně 50 %. Konec konců aktuální hodnota globálního P/E činí extrémních 33. Podle klasických valuačních indikátorů jsou tedy globální akciové trhy velice drahé, tzn. jde o „bublinu“.
Startující valuace jsou pro očekávané akciové výnosy zásadní
19.01.2021 Jak ukazují pondělní grafy investiční společnosti J.P.Morgan Asset Management, startující valuace jsou pro akciové výnosy – ve střednědobém horizontu pěti let – naprosto zásadní.
Dluhopisové výnosy do doby splatnosti jsou rekordně nízké
18.01.2021 Z celkového globálního pohledu jsou dluhopisové výnosy do doby splatnosti rekordně nízké. Jak ukazuje tento graf, 30 % všech globálně emitovaných dluhopisů nese záporný výnos do doby splatnosti. Záporný dluhopisový výnos do doby splatnosti znamená, že pokud si investor takový dluhopis koupí a bude ho držet až do jeho splatnosti, s jistotou realizuje ztrátu.
Kvantitativní uvolňování vyhnalo finanční trhy v roce 2020 na historické maximum
15.01.2021 Reakce centrálních bank na globální pandemii byla v loňském roce skutečně bezprecedentní. Centrální banky v loňském roce natiskly 9,2 bilionu dolarů, což je trojnásobek oproti roku 2008 při globální finanční krizi.
Akcie možná nejsou zase až tak drahé
14.01.2021 Podle klasických valuačních ukazatelů jako P/E jsou globální akciové trhy extrémně předražené. Pokud ovšem přihlédneme k masivnímu růstu globální peněžní zásoby vlivem bezprecedentního kvantitativního uvolňování klíčových centrálních bank, ocenění globálních akciových trhů zase až tak draze vypadat nemusí.
Výkonnost globálních finančních trhů byla i přes pandemii fenomenální
08.01.2021 Pokud odhlédneme od pozitivních zpráv z konce roku ohledně vakcín proti koronaviru, fundamentální zprávy ovlivňující globální finanční trhy byly v loňském roce vesměs extrémně negativní. Měli bychom zmínit zejména následující:
Podle valuačního modelu investiční společnosti Crescat jsou americké akcie nejdražší v historii
07.01.2021 Podle valuačního modelu investiční společnosti Crescat jsou americké akcie nejdražší v historii. Valuační proměnné modelu jsou zobrazeny v následující tabulce. Prakticky všechny valuační proměnné jsou na nebo blízko úrovně 100. percentilu neboli nejvyšší historické úrovně.
Měsíčník finančních trhů – Prosinec 2020
06.01.2021 Globální akciové trhy pokračovaly v prosinci v růstu s tím, jak se po světě pomalu začaly v masovém měřítku aplikovat vakcíny proti koronaviru. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 4,5 %. Dařilo se také globálním dluhopisovým trhů, které dle nejširšího globálního dluhopisového indexu Bloomberg Barclays připsaly zisk 1,3 %. Celý uplynulý rok 2020 byl pro globální finanční trhy velice úspěšný a to především díky bezprecedentnímu objemu kvantitativního uvolňování centrálních bank. Celkový objem nově natištěných peněz centrálními bankami v roce 2020 činil bezprecedentních 9,2 bilionu dolarů, což je trojnásobek ve srovnání s krizovým rokem 2008. Ve výsledku za celý rok 2020 připsaly globální akciové trhy zhodnocení 14,3 % a globální dluhopisové trhy 9,2 %.
Objem dluhopisů se záporným výnosem na novém historickém maximu
10.12.2020 Globální objem dluhopisů se záporným výnosem do doby splatnosti se dostal na nové historické maximum, které momentálně činí 17,8 bilionu dolarů. Zároveň platí, že těchto 17,8 bilionu dolarů činí více než 20 % všech globálně emitovaných dluhopisů. Tudíž více než pětina všech dluhopisů na globálních finančních trzích nese záporný výnos do doby splatnosti.
Výnos portugalského 10letého vládního dluhopisu se poprvé dostal do záporu
09.12.2020 Výnos do doby splatnosti portugalského 10letého vládního dluhopisu se poprvé dostal do záporu a aktuálně se pohybuje na úrovni -0,006 %. Záporný dluhopisový výnos do doby splatnosti přitom znamená, že investor, který si dluhopis za tento výnos koupí a bude ho držet až do jeho splatnosti, s jistotou realizuje ztrátu.
Měsíčník finančních trhů – Listopad 2020
01.12.2020 Globální akciové trhy zažily v listopadu jeden z nejlepších měsíců v historii. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World totiž připsal fenomenální zisk 12,2 %. Tržní optimismus byl hnán především pozitivními zprávami o úspěšných testech vakcín proti koronaviru od společností Pfizer, Moderna a AstraZeneca. Investoři také ocenili poměrně jasný výsledek amerických prezidentských voleb a indikace, že předání moci proběhne v USA relativně v poklidu. Rovněž globální dluhopisové trhy zažily vynikající měsíc, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays zaznamenal zisk 1,8 %.
Globální investiční výhled – Investoři se budou muset spokojit s podprůměrnými výnosy
27.11.2020 Naše původní očekávání pro rok 2020 byla masivním rozšířením pandemie koronaviru po celém světě výrazně upravena. Vzhledem k tomu, že globální akciové trhy jsou momentálně od začátku roku pouze mírně v plusu, je vysoce nepravděpodobné, že dosáhnou za celý rok výraznějšího kladného zhodnocení.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.11.2020
23.11.2020 Rytmus trhům stále určuje vakcína. Pfizer již podal k FDA oficiální žádost ohledně schválení vakcíny. K prvnímu očkování v USA by tak mohlo dojít v půlce prosince. Ve střednědobém horizontu tak stále zůstává hlavním tématem rotace z hodnotových do růstových titulů. Respektive v případě tříd aktiv rotace z vládních dluhopisů do korporátních či akcií obecně. Krátkodobě však může dojít k taktické pauze – zejména pokud strmě porostou nové infekce covid-19.
Akciové valuace indikují silně podprůměrné očekávané výnosy
19.11.2020 Pokud přihlédneme k faktu, že se momentálně světová ekonomika nachází v nejhlubší hospodářské recesi od 2. světové války, přičemž globální HDP by mělo podle poslední prognózy Mezinárodního měnového fondu z října letos poklesnout o 4,4 %, výkonnost globálních akciových trhů od začátku letošního roku je mimořádně příznivá. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World zatím totiž připisuje zisk 6 %.
Monetizace vládních dluhů je bezprecedentní
10.11.2020 Graf níže ukazuje rozvahu klíčových centrálních bank (FED, ECB, Bank of England, Bank of Japan) jako podíl na nominálním HDP. Můžeme vidět, že před 25 lety byl objem cenných papírů v bilancích těchto centrálních bank zanedbatelný.
Finanční represe na rozvinutých trzích
09.11.2020 Finanční represe je termín, který popisuje skutečnost, že na mnoha rozvinutých trzích jsou reálné dluhopisové výnosy do doby splatnosti, tedy nominální výnosy snížené o inflaci, záporné. Důsledkem tohoto faktu je, že držitelé vládních dluhopisů v reálném vyjádření dosahují záporných výnosů a držbou těchto dluhopisů reálná hodnota jejich kapitálu, resp. úspor v čase klesá.
Související klíčová slova:
Specializace Finance | Nositel Nobelovy ceny | Výkonnost dolaru vůči koši hlavních světových měn | Střední Evropa | Bilanční suma | Měsíčník finančních trhů | Barclays Wealth and Investment Management | FCF | Růst v eurozóně | Uvolněné měnové politiky | Realitní trh | Týdenní makrokalendář | Cap | Hodnota společnosti | Zvyšování cen | Výnosy dluhopisů | Války | Snižování stavů | Vývoj | Růstová portfolia | Dolarový index DXY | Data z trhu práce | Globální růst | S&P Global ESG Scores | Analytická práce | Měnový pár EUR/CZK | EUR | Rovnovážné hodnoty | FDA | Spotřebitelské výdaje | Zvyšování úroků | Globální dluhopisový index | Finanční ústav | Itálie | Euro proti dolaru | Stoxx | Kvantitativní utahování | PEPP | Index čínských firem | J.O. Investment | Akcie firmy | Rozpočet EU | Očekávání | Korelace | Volatilní | Cla na čínské zboží | Evropské centrální banky | Globální dluhopisové trhy | Vývoj finančních instrumentů | Chile | Výpadek příjmů | Nejhodnotnější firmy světa | Alternativní investice | Zasedání ČNB | PMI v eurozóně | Veřejné finance | Příležitost k nákupu | Bear market | Ruské invaze na Ukrajinu | Market cap | Trh práce | Evropská komise | Pro investory | Strategie pro měny | iShares | Aramco | Crypto | Investice | DXY | Rozvolnění | Geopolitické riziko | Potenciál | Vládní fond | Akvizice | Lednová inflace | Dopad na akcie | Bear market rally | Ifo | Investopedia | Investiční svět | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | Britská libra | Modelování výnosové křivky | NYSE | Intervence | Výkon ekonomiky | Kryptoburzy | Kurz ropy | Alternativní fond | Chování | Mimořádné daně | Skupina Saxo Bank | Rekord | Nižší sazby | Raiffeisenbank | Stabilita | Návrh zákona | Evropské měny | Nákupy aktiv | FTSE MIB | Stabilita koruny | Dění na trzích | Společnost Apple | Globální pandemie Covid-19 | Uvolňování měnové politiky | Pokles zisku | Český statistický úřad | Impuls | EUR/USD | Nezaměstnanost v Česku | Morgan Stanley | Spotřebitelé | Průlom | Reality | Goldman Sachs | Bezpečný přístav | Cena bitcoinu | Konkurenti | Akcie společnosti | Makroekonomická analýza | Bed Bath & Beyond (BBBY) | CSI 300 | Benchmark | Lagardeová | WACC | Cenné papíry | Globální pandemie koronaviru | Výnos | DeFi | P/S | Oxfam | Brent | IHNED | Asijské akcie | Zpřísňováním měnové politiky | Silný výhled | Vývoj na trzích | Vzdělávání | Roční zhodnocení | Šéf Fedu | Růst sazeb | Zkrocení inflace | ESG | Index DOW | Posílení | Americké makro | Exchange | Investiční strategie | Společnost Huawei | Zasedání centrálních bank | Směřování měnové politiky | Strach | Jeden dolar | Prague Economic Papers | Obchodování s cennými papíry | MiFID II | Online obchodování | Index DXY | Praxe | Investiční výhled | Zdravý rozum | JPY | Akcionáři | Crypto Wealth | MSCI World Energy | Polovodiče | AI | Růst hrubého domácího produktu | Odhad HDP | Pokles čínského HDP | Směřování trhu | Nová bankovní rada | Changpeng Zhao | Covid v Číně | Projekce | Peníze | Infekce Covid | Pandemie COVID-19 | Ukazatel | Vývoj měnové politiky | Unie | Výkon | Investovat | FTX | Historický milník | HDP v USA | Nakupovat akcie | Coinmarketcap | Meziroční růst cen | Prognóza | FTSE 100 | FedEx | Tržní rizika | Saxo Bank | Richard Podpiera | Tuzemská ekonomika | Asijské země | Americký Fed | Představitelé ECB | Implikace | Vakcíny proti koronaviru | Goldmani | Nejznámější kryptoměna | Globální hospodářský růst | Provozní zisk před odpisy | Ropa WTI | 13F | KBC Asset Management | Zasedání FOMC | Úspěšné IPO | Developeři | Brexit | Růst britské ekonomiky | Taktický long | USA | Valná hromada | Moderna | Růst trhu | Burzy | Invaze | Americké ekonomiky | Kapitál | Člen představenstva | Události tohoto týdne | Souhrn finančních trhů | Odliv kapitálu | Bond | Dot plot | Cash flow | Posílení koruny | USD | Export | Banka Goldman Sachs | NFLX | Dluhopisový index | Technická analýza | Kurz zlata | Plán na snížení emisí | Index MSCI Emerging Markets | ETF na kryptoměny | Přetrvávající vysoká inflace | Kapitálové strategie | Služby Patria | Třída aktiv | Kurzy akcií | Jestřábí komentáře | Plány | Šok | Riziková averze | ČSOB | ByteDance | Tvorba pracovních míst | Globální index vládních dluhopisů | Ekonomická aktivita | Regulace | Důvěra investorů | Free cash flow | Maďarsko | Pokles kurzu | Garance | Měnový fond | Američtí centrální bankéři | CAPEX | Úroková sazba | Snižování sazeb v USA | Fundamenty britské měny | Split | Tovární objednávky | Daňové škrty | Roční růst | Spekulovat | Očekávaná reakce | ATVI | Swapy | Cenové tlaky | Sociální sítě | P.A. | Česká zbrojovka | Snižování úroků | Oživení trhu | GBP/USD | Zvýšení sazeb | Covid | Obchodní válka mezi USA a Čínou | Dovednosti | Měnový pár EUR/USD | Nervozita | Německý export | Podpora | Dovoz | Zvednutí sazeb | Vliv na ceny | Viry | Nejbohatší | Pozitivní zprávy | Skokové posílení | Nikkei | Pro tradery | Investoři v USA | Generace Z | Cenové pohyby | Politická situace | Britský statistický úřad | Komoditní | Tržní reakce | Venture Capital | Světový obchod | Ruské banky | Biden | Progres | Největší ztráty | EUR/CZK | Data z amerického trhu práce | Zájem investorů | Válka na Ukrajině | McKinsey | Dostatek hotovosti | Euforie | Americká společnost | FANG | Makrodata | Akciové indexy | Obrat trendu | Investoři | Portfolio | Instrument | Globální ekonomiky | Nejistoty | Americký prezident | Mimořádný zisk | Situace kolem koronaviru | Globální dluh | Dluhopisy s vysokým výnosem | Negativní sentiment | Evropská měna | Firemní zisky | Jeff Bezos | Inflační čísla | Christine Lagardeová | Euro Stoxx 50 | AA | MSCI Emerging Markets | Grayscale | Investovaný kapitál | Světové kryptoměny | Statistický úřad Eurostat | Zisk | Bias | Zpřísňování měnové politiky | YTD | Rekordní minimum | Evropský statistický úřad Eurostat | Vyšší hodnoty | Globální akciové trhy | Úvěrové linky | Finanční instituce | Bank of England | Lepší výsledky | Forward guidance | Vývoj sazeb | Prezident | Boom | BP | Carry trading | Bohatí | Pád banky | Bed Bath & Beyond | Funkční období | Nemovitosti | Silicon Valley | First Republic | Makrokalendář | Rétorika centrálních bank | Boj s inflací | Analýzy | Hospodaření firem | Globální akciové indexy | Investiční | Průzkum | Hlavní úroková sazba | Zasedání Evropské centrální banky | Inflační situace | Morningstar | IEA | Analytika | Ifo Klaus Wohlrabe | Hlavní události | Patria | Finanční krize 2008 | Nový kapitál | Akcie a dluhopisy | Rating USA | Úrok | Válka | Evropské ekonomiky | Investiční riziko | Jednotná evropská měna | Americké HDP | Davos | Agentura Reuters | Akcie Nike | Nobelovy ceny za ekonomii | Spotřebitelský sentiment | Prodej | Znárodnění | P/E | Zpráva | Bohatý | Prémie | Představitelé Fedu | Tržní kapitalizace | Bitcoin | Růstové akcie | Futures | Huawei | Akcie rozvinutých trhů | Nový koronavirus | Dluhopisové výnosy | S&P | Česká měna | Handelsblatt | Rok 2024 | Obchodování | Zasedání Fedu | Meta | S&P Global | Nákupy dluhopisů | Nabídka | GBP | Management | INSEE | Co se děje na finančních trzích | TSMC | Dobré výsledky | Zahraniční investoři | Centrální banky | Pandemie COVID | Fungování trhů | Výkonnost indexu | Digitální ekonomiky | Polská vláda | Zpomalení ekonomického růstu | Objem dluhopisů | Eurostat | Reakce centrální banky | Zprávy | Deflace | Nejznámější kryptoměny | Dolary | Nezaměstnanost v USA | Island | Investiční banka | Akciový analytik | Averze k riziku | Obchodování a investice | Události ve světě | Medián | Byty | Evropské akcie | Udržitelnost | Sazby v USA | YCC | Devizové trhy | Vyhlídky | Odhad inflace | Firmy | CZ | NATO | Cena ropy brent | Čínské zboží | Míra | Investment management | Kryptoměnové burzy | Bilance zahraničního obchodu | Program nákupu aktiv | Nástroj | Výsledky | Ekonomické oživení | Fundamentální zprávy | Inflace v Česku | Inflační tlaky | Minulá výkonnost | Digitální měny | Klíčová rizika | Bank of America | TIM | René Remšík | Smíšené pocity | Vakcína | Zpřesněný odhad | Finanční domy | Financial | Projev Jeroma Powella | Zelený seriál | Koruna | Nárůst výnosů | Finanční služby | Deeskalace napětí | Výrazný pokles | Měny rozvíjejících se ekonomik | Akciové tituly | Ekonom Ifo | Tržní ceny | Kroky centrálních bank | Ant Financial | Hypoteční trh | Finanční výsledky | Decentralizace | Hospodářská politika | Francie | SAE | Meme stocks | Automobilky | Onemocnění | Sazby ČNB | Makroekonomický výhled | Objem | Propad | Obor ESG investic | Platit daně | Asociace | Spekulant | Obavy z recese | Oslabení čínské měny | Očekávání investorů | Výsledky firem | Výkonnost | HDP eurozóny | Pandemie koronaviru | Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) | Oslabení měny | Údaje | Politika centrální banky | Inverze výnosové křivky | DJSI Index | Deprese | Zákonodárci | Výsledky společnosti | KOL | Investice do kryptoměn | Podnikatelská nálada | Zpomalování růstu světové ekonomiky | Očekávání analytiků | Cena akcií Tesly | Alibaba | Stablecoiny | Výsledky průzkumu | Hlavní indexy | RMB | Digitální zlato | Televize CNBC | Ask | Průmyslová výroba | Šéf centrální banky | Zpomalování ekonomiky | AMC | WMT | Slabší makrodata | Pfizer | Posílení amerického dolaru | Vývoj inflačních očekávání | Směřování | Sázka | Studie | Tempo růstu spotřebitelských cen | Převzetí Credit Suisse | Prime | První obchodní den | Ant | Surové ropy | Graf | Polsko | Kolaps | Index S&P 500 | Reakce trhu | Masivní nákupy | Plyn | Cenová hladina | Bankéř | Ropa Brent | Posílení libry | Maturity | Výnosové křivky | Meta (Facebook) | Hypotéky | Hrubý domácí produkt | Současná situace | Lukáš Kovanda | LEN | Přijetí | Evropa | Jackson Hole | Energetický sektor | Služby Patria Finance | OPEC | Short | Ukrajina | Snížení sazeb | Podvážení | Masivní výprodeje | Pár EUR/USD | Institut Ifo | Hodnota aktiv | KB | Akciový růst | Obchodníci | Zveřejněná data | Earnings | Inflace v eurozóně | Americká centrální banka | Americký dolar | Index Bloomberg Barclays | Trump | Grafy | Stavebnictví | Hospodářské oživení | Index volatility | Makroekonomický vývoj | FactSet | London School of Economics | Dopady války na Ukrajině | Silnější dolar | MIFID | Dobrá čísla | Úspory | Mexiko | High | Finanční krize | Vstupy | Obchodní přístup | Obchodní strategie | FXstreet.cz | Akciové výnosy | Inflace ve Francii | Stimulační program | Pohyb cen | TIPS | Bilance zahraničního obchodu eurozóny | Indikace | Stříbro | USDCAD | CHF | Klíčové události ve světě | Instituce | James Bullard | Česká koruna | Turecko | Bank of Japan | OECD | Fáze obchodní dohody | SARS-CoV-2 | Investiční společnost | Americké CPI | G10 | Japonská centrální banka | Americké akcie | Situace | Globální ekonomická recese | Společnost XTB | Dopad pandemie | Růst amerického HDP | Výdělky | Barclays | Oslabení koruny | Pozitivní vliv | Zvýšení úrokových sazeb | Index CSI 300 | Evropská ekonomika | Domácnosti | Apple | Zvýšená volatilita | Růst výnosů | Trh | Komise | Eskalace | Technologické firmy | Války na Ukrajině | Americká centrální banka FED | Dluhopisoví investoři | Světové ekonomické fórum | Měnová autorita | Velké technologické firmy | Fed | Analytici | Equity | Top trade | Velké americké banky | Bailout | Reálná hodnota | Korekce | Čínská centrální banka (PBOC) | Rubl | Pozornost | Očekávání trhu | Prosincová inflace | Makro | Největší ekonomika světa | Ceny zemního plynu | Uvolněné fiskální politiky | Nákupy vládních dluhopisů | Zveřejnění výsledků | Zhodnocení amerických akciích | Chartered Financial Analyst | Dopad na trhy | S&P 500 | Globální recese | Ekonomický a strategický výzkum | JDE | Philip Lane | ANO | Stock | Volatility | Zemní plyn | DOT | Akcie Morgan Stanley | Rating | Dezinflace | Agentura S&P | Amundi | SNB | Speciální dluhopisy | Velké banky | Microsoft | Wells Fargo | Příležitosti | Bulharsko | Vládní dluhopisy | Nejistota | Daňové úlevy | Portfólia | Alza.cz | Růst tržeb | Inflační vývoj | Defi | Den nezávislosti | Sell | Správci aktiv | CL | Makroekonomické údaje | Fiskální balíček | Obchodování akcií | Nižší růst | Masivní propad | Celkový sentiment | Důvěra | Pravděpodobnost | Asijské indexy | Markets | Světová banka | Zpřísnění sankcí | Arnault | Makroekonomika | Agentura AP | Vývoj úrokových sazeb | Dluhopisy | Objem obchodů | FIAT | Tomáš Pfeiler | Japonsko | Makroekonomické zprávy | Kurzový vývoj | Hodnota akcií | Vývoj války | Invest | Tržby | Akcie v USA | Centrální banka | Očekávané výnosy | Sam Bankman-Fried | Devizové intervence | Řízení rizika | Měnové kurzy | Německá vláda | Bund | Červnová inflace | Donald Trump | Eurozóna | Čistý zisk | Pozitivní zpráva | Jádrová inflace | Twitter | Aktuální cena akcií | Zasedání americké centrální banky | Activision | Centrum | Společnosti | TLTRO | Další růst | Vládní koalice | Prohlášení | Výsledky bank | Řetězec | Spoluzakladatel | Bankovní tituly | Globální index | Maloobchodní tržby | Fúze a akvizice | Důchodový systém | BBBY | Klaas Knot | Američtí regulátoři | Fiskální politika | Odborné přednášky | CZK | Reuters | IPO Arm | Konsenzus ekonomů | Baidu | Růst HDP | Situace na Ukrajině | Pád burzy | Škoda | Predikce finančních trhů | Depozitní sazba | Výstupy | Předseda | Sazby beze změny | Utahování měnové politiky | Pocity | Dna | Tištění peněz | Investiční služby | Příkaz | Ekonomiky | Záporné sazby | Obchody s kryptoměnovými aktivy | CAD | Evropské banky | Libra | Pokles valuací | Dividenda | Provozní zisk | Evropská unie | Cena akcie | Růst ceny zlata | Blog | Cvičení | Americké ministerstvo obchodu | Hospodářství Velké Británie | ONE | Příprava | Čínské měny | Zhodnocení amerických akcií | Směřování trhů | Aktuální cena | Platební bilance | Hlavní akciové indexy | FDIC | Arm | Květnová inflace | Úroky | Economic | Dluhový trh | DPA | Solární panely | Bloomberg TV | Cena | Optimistický signál | Investiční banky | Guvernér Fedu | ING | Fed Funds Rate | Globální rizika | Ztráta | Cena akcií podniku | Inflační očekávání | Ceny akcií | Izrael | Rozpočet | FTSE | Prodeje domů | Dolar | Čínská ekonomika | Proroctví | Setkání centrálních bankéřů | Ceny | Prudký pokles | Technologie | Cena akcií společnosti Tesla | Opce | Energetická krize | ČNB | Hodnota majetku | Ekonomické fórum | Peníze z prodeje akcií | Pokles | Ceny komodit | Vyšší ceny | Výběr zisků | Margin | Nvidia | Makroekonomická situace | Investiční portfolia | Index spotřebitelských cen | Americké společnosti | Proočkovanost | KBC | Švýcarská centrální banka | Jan Vejmělek | Hedge | Česká republika | Bitcoin (BTC) | Poplatek | Světové měny | Mercedes | Akciové alokace | Tržní očekávání | Americká ekonomika | Europe 600 | Kurz koruny | Portfolio manažer | Rada guvernérů | COVID-19 | Negativní dopad | Google | Objem fúzí a akvizic | Růst mezd | Regulátoři | ROE | Evropská centrální banka | Nejnovější zprávy | Debata | Index PX | Čínská vláda | Salvador | Vánoce | Růst americké ekonomiky | Daně | Investment Management | Pivot | Rizika | Kryptoměna | ECB | Nákup akcií | Pracovní trh | Pokles indexu | Brokerské společnosti | Česká ekonomika | Institucionální investoři | Momentum | Speciální daň | Pozitivní sentiment | Kurzy | Marketingová komunikace | Fond | Čína | Růst zisků | Zisky | SNY | Webináře | Partners | Konsensus | Vládní politika | Důvěra v českou ekonomiku | Konsenzus | Signature Bank | Globální ekonomika | Nové peníze | COST | Vývoj inflace | Miliardy eur | Blizzard | Obrovské ztráty | Benchmarky | Indikátor | Splatnost | Vysoké valuace | Francouzský statistický úřad | Ratingové agentury | Režim devizových intervencí | Cena zlata | Forward | Hedge fondy | Množství peněz | Opatření vlády | Conseq | Ekonomiky eurozóny | Rizikové averze | Výkonnost akcií | Euro STOXX | Dolarová aktiva | Trinity Bank | Otevírání ekonomik | Podílové fondy | Zlepšení nálady | Pojištění vkladů | RRR | Růst cen | Bull | Vyšší sazby | Očekávaný vývoj finančních instrumentů | Dluhový strop | Redukce | Vysoké inflace | Inflace zpomaluje | Měnová politika | Fire Sales | Asset management | Alokace | Saxo | MSCI World | Indexy pohyb | Energetické trhy | Francouzský prezident | Společnosti Netflix | Financování | Vývoj války na Ukrajině | Chování EUR/USD | Byznys | Nastavení měnové politiky | ČSÚ | Ekonomka | Fitch | Finance | Stres | Multi-asset | Historické maximum | Guvernér | Růst světové ekonomiky | Pokles ekonomiky | Solana | Republikáni | Aktuální valuace | Investiční poradenství | Poptávka | Manažer Cyrrus | Line | Wealth Management | VŠE v Praze | Americké banky | Průměrná hodnota | FT | Investor | Recesia | Christopher Waller | Mali | Obchodovat | Přijetí bitcoinu | Holubice | Hospodářský růst | Bernard Arnault | Odhodlání | Akcie technologických firem | Technologický Nasdaq | Dluhová krize | WTI | ETF fondy | Bod | Miliardy korun | Počasí | Rozpočtové deficity | Reporty | Shares | Hrubý domácí produkt Německa | Medvědi | Kryptotrh | Pokladniční poukázky | Úrokový diferenciál | Co bude | Řemeslo | Růst akcií | NEST | Evropské korporátní dluhopisy | Nord Stream | EMU | Ziskovost | Payrolls | Bankéři | Sázet | Podnikání | Cena ropy | Obavy trhu | Makrodata ve Spojených státech | Inflace | Problémy | Drobní investoři | Marže | ROCE | FINMA | Německá ekonomika | DAX | HDP | Diskont | Bill Gates | Mírná korekce | Alphabet | Dislokovaný trh | Struktura | Zkušenosti | Emmanuel Macron | Firma | Ekosystém | Asset alokace | Zbrojovky | Poměr ceny akcie k tržbám | Signály | Monetizace | Devizový trh | Načasování | Erste | Komerční banka | Ropa | Statistiky | Peněžní zásoba | Liz Trussová | Ekonomická rizika | Světová ekonomika | Korporátní dluhopisy | Monetární politika | Rezervy | Dluhopisové trhy | Spolkový statistický úřad | Ekonom | Pojistka proti inflaci | SVB a Signature | Michal Stupavský | Deutsche Bank | Kurz | Market | Forexu | Týdenní pokles | Používání kryptoměn | Pokles výnosů | UST | Restrikce | JPM | Optimismus | Facebook | Rozhodování | Oracle | Globalizace | Investiční banka Goldman Sachs | Měď | Proinflační | PMI ve službách | Fiskální stimuly | Průzkum společnosti | Rozvíjející se trhy | Euro | Yield | Bod zlomu | Mispricing | Binance | Server CNBC | Upvest | Výnosy z nemovitostí | Agentura DPA | Nárůst zisků | Clemens Fuest | Přerušení dodávek ruského plynu | Investro.com | Predikce | Activision Blizzard | Akcie Netflix | Prima | Kypr | Citigroup | Softbank | Index VIX | Hospodářství | Stagflace | Indikátor důvěry | Investovat do kryptoměn | EV | EBITDA | Akciové portfolio | Ohlédnutí | JP Morgan | Konvergenční proces | Zpomalení růstu | Obchod | WESP | Růst ekonomiky | Navýšení úrokových sazeb | Vývoj na akciových trzích | Akciové podvážení | Rada ČNB | Čínská měna | Globální akciový index | Reverzní DCF model | EU | Cenové stability | Zasedání ECB | Credit Suisse | Portfolia | Conseq Investment Management | Odhady PMI | Inflace v Německu | Expert | Energetické firmy | Prodeje akcií | Akcie Credit Suisse | Samsung | Recese | Index strachu | Vyjádření představitelů | ASML | Ropný gigant | Alokace investičních portfolií | Globální indexy | Mercedes-Benz | CZK/EUR | Růst globální ekonomiky | ING Bank | Napětí na Blízkém východě | Index Dow Jones | Britská ekonomika | Sněmovna reprezentantů | USD/CAD | Situace na Blízkém východě | Akcie Applu | Největší propad | Deflační tlaky | Miliardy | Spekulace | Globální finanční krize | Fosilní paliva | Americké burzy | Globální pandemie | Frank | Ministři | Úrokové prostředí | Držitelé kryptoměn | Transparentní | Kurz eura | Investoři a obchodníci | Pips | Postavení dolaru | ARM | Čínské indexy | Korekce na akciových indexech | Obor ESG | Patria Finance | Ceny energií | Americké indexy | Globální HDP | Snížení produkce | Grayscale Bitcoin Trust | Ceny potravin | Meziroční míra inflace | Desetileté dluhopisy | Index důvěry | Buy the dip | Atlantik | Prezident Donald Trump | Multi-Asset obchodování | Technologický sektor | OSN | Majetek 500 nejbohatších lidí | Eskalace napětí | Odhady růstu | Předpovědi Saxo Bank | Bankman-Fried | Pozitivní výsledky | Předpovědi | Představitelé centrální banky | Konflikt na Ukrajině | Bondy | Mince | Portfolio manažer Cyrrus | Solidní růst | Silicon Valley Bank | Investiční stratég | Světové ekonomiky | Nord Stream 1 | Korekce na dluhopisových trzích | Rostoucí ceny | Trend | Discounted cash flow | Pokles sazeb | Adidas | Dow Jones Industrial | Oslabení | Kroky Fedu | Německá výnosová křivka | Míra inflace | Vládní bondy | DJSI | PBOC | MMF | Trhy v USA | CNN | Ekonomický výhled | Finanční situace | Snížení emisí | Nařízení | Americká cla | UNCTAD | SWIFT | Pokles cen zlata | Negativní zprávy | Schodek | BTC | Bankovní sektor | Indexy | Zvyšování sazeb | Odborníci | Mezinárodní měnový fond | Akciová společnost | Guvernér centrální banky | Česká národní banka (ČNB) | Průmysl | Sankce na Rusko | Očekávané výsledky | Tempo růstu | Bankovnictví | Aerolinky | Načasování obchodu | Čisté úrokové výnosy | Break-Even | Biliony | Divergence | Bankovní index | Trend is your friend | ETF | Akciové trhy | Silná inflace | Silvergate | FOMC | Tether | Centrální bankéři | Guidance | Cena zemního plynu | Reinvestování | APP | Peněžní zásoby | Long | Rally | Inverzní výnosová křivka | Bankovní rada | Recese v USA | Komoditní index | Růstové tituly | Macron | Pandemie | SARS | Bear | Aktiva | SXXP | Klid | Nervozita na trzích | Ekonomické krize | Fundamentální analýzy | DCF model | Finanční represe | Vývoj finančních trhů | Ministerstvo financí | Výprodej | Problémy v dodavatelských řetězcích | Očekávaný vývoj | Akcie Deutsche Bank | Tuzemský průmysl | Business | Komise v přenesené pravomoci (EU) | Investiční společnosti | Indikátory | WFC | Základní úroková sazba | Pokles cen | Další regulace | TikTok | Čínská centrální banka | Technologická společnost | Řízení financí | Řešení energetické krize | Peněžní trh | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Holubičí tón | Program kvantitativního uvolňování | Fiskální politiky | Tradingový portál | Energetické krize | Výnosnost | Čínské akcie | Komise v přenesené pravomoci | Diskontní sazba | Vývoj na finančních trzích | Trhy dnes | Ifo Clemens Fuest | 3М | Mimořádné zasedání ECB | Index akcií | Pochybnosti | Schodek zahraničního obchodu | Zákonné platidlo | Vedení ECB | Pracovní den | Trinity | Stratég | Splasknutí bubliny | Zisky firem | Podnikatelská nálada v Německu | Fond obnovy | Majetek | Ekonomika eurozóny | Big tech | Řetězce | Sentiment | Zrychlení inflace | Zpomalení světového obchodu | Virtuální mince | WEF | Stoxx Europe 600 | Investiční fondy | Politika | Profesionální investoři | Poradenství | Konkurence | Exekutivní příkaz | Utaženější měnové politiky | Riziková aktiva | Kapitalizace | Potenciál pro růst | Míra nezaměstnanosti | Reálné výnosy | Komunikace | Čínský prezident | Americké futures | MAM | Nike | Poplatky | I-Trader | GDP | Negativní korelace | Velká Británie | Evergrande | Německý průmysl | Makroekonomická data | Další vývoj | Zasedání FED | Objemy obchodů | Členové bankovní rady | Akcie | CAR | Nálada | Indie | Měnové páry | Pád rovnovážné hodnoty | Technologické akcie | Měnové politiky | Vnímání | Hlavní rizika | SVB | Index volatility VIX | Ekonomika | Výnosová křivka | Investiční doporučení | Zpomalení světové ekonomiky | Kryptoměnový svět | Historická maxima | Silný fundament | Politika centrálních bank | Sankce | Nezaměstnanost v EU | Zhodnocení | Inflační krize | Poradenské společnosti | Ceny zlata | Vývoj trhu | Výhled | Velmi volatilní | Růst cen v USA | České akcie | Situace kolem Credit Suisse | Kurzotvorná informace | Komerční banky | Americké ministerstvo | Spojené státy a Čína | Americký trh práce | Finanční televize CNBC | Deriváty | Ethereum | Akciový trh | Japonská ekonomika | Bilance Fedu | Economist | Hry | Dynamika světového obchodu | Indexy nákupních manažerů | James Montier | Statistika | Propouštění | Private equity | Zaměstnanci | Politika Fedu | Finanční trhy | Česká národní banka | Cyrrus | Data o inflaci | Šíření koronaviru | LVMH | Největší ekonomika | Makroekonomické analýzy | Jestřáb | Dlouhodobý trend | Fondy | Scoring | Situace v Číně | ČEZ | Cenové hladiny | HDP Číny | Financial Times | Nikkei 225 | Zombifikace ekonomiky | Spread | CZK/USD | Obavy investorů | Aktuální situace | Under Armour | New York | MSFT | GS | Krize | Rizikový apetit | Zvýšení úroků | Průměrná úroková sazba | Zajišťování | Epidemie koronaviru | Portál FXstreet.cz | Zotavení ekonomiky | Vývoj české koruny | Obchodní dohody | Pasiva | IBEX | Británie | Největší švýcarské banky | Šance | Míra inflace v eurozóně | Index strachu VIX | Investiční bankovnictví | Objednávky | Meziroční míra inflace v eurozóně | Slabší kurz | Člen rady guvernérů | Základní úrokové sazby | Kvantitativní uvolňování | Nezaměstnanost | Trhy | Dolarový index | Akciové trhy v USA | Deeskalace | Pozitivní trendy | Boj proti inflaci | Big Tech | Sazby | Poradci | Americké výnosy | Turbulence na finančních trzích | Ceny aktiv | Sázky na pokles | Problémy v Číně | Cíle | Politická rozhodnutí | Burza | Fundamenty | Provozní náklady | Ceny dluhopisů | Index MSCI | Portfolio manažeři | Zvyšování úrokových sazeb | Americká inflace | Rozvoj | Likvidita | Jestřábí přístup | Žádosti o podporu | Cenová bublina | Výprodeje | Reinvestice | Capital Economics | Porsche | Rozhovor | Spotřeba domácností | Transakce | Švýcarské banky | Vstup na pražskou burzu | Banka | Měny | Válka mezi USA a Čínou | Sankce proti Rusku | Růst cen potravin | Bezpečnost | Zaměstnanost | Energie | Tržní kapitalizace kryptoměn | Tempo růstu hrubého domácího produktu | Ocenění globálních akciových trhů | Tradeři | Dividendy | Měna | Inflace v prosinci | Dodávky plynu | Trading | Renminbi | Finanční sektor | Oslabení eura | Intradenní pohyby | Sympozium | MSCI | Hospodářský pokles | Nákupy centrálních bank | Výnosy | Ekonomické zotavení | Miliardy dolarů | Tržní cena | Hypoindex | Finanční trh | Investiční bankéř | Algoritmické obchodování | Růstové vyhlídky | Rozhodnutí centrální banky | Daň z nadměrných zisků | Bloomberg Barclays | Trade | Klíčové centrální banky | Kapitalismus | Globální finanční trhy | Stav ekonomiky | Sentiment na trzích | Milník | Pravděpodobnost recese | Platformy | IPO | Rusko | Smíšené výsledky | Vývoj globální poptávky | Vicepremiér | Tržby společnosti | Obchodní den | Další růst sazeb | Zkušenost | Tradingový portál FXstreet.cz | Signál | Peter Garnry | Írán | Jerome Powell | Zdražování | Výsledkové sezóny | EPS | Rotace | Strukturální změny | Jestřábí ECB | CPI v USA | Short squeeze | Úbytek | Ropy | Úspěšné obchodování | EET | Americké akciové indexy | Pracovní síly | Dividendové výnosy | Výdaje | Evropská komise (EK) | Přikoupení | Koruna posílila | Společnost | Covidové pandemie | Geopolitická nejistota | Likvidní | Sázky | Stimuly | Forbes | Index MSCI World | Ocenění akcií | Implikovaná volatilita | Historicky nejnižší | Kurzotvorné zprávy | BlackRock | Retailoví investoři | Negativní výhled | Vysoká volatilita | Best ESG Companies | Akciová tržní kapitalizace | Očekávaná inflace | Jestřábí Fed | Cena akcií | Target | Non-Farm Payrolls | Světové hospodářství | Rozšíření | Schodek veřejných financí | Standardní odchylky | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Mimořádné zasedání | Americké ministerstvo financí | Umělé inteligence | Burze | Britské měny | Buy | Eura | Ztráty | Lehman Brothers | Inflační cíl | Nizozemsko | Bankovní systém | Výrobci čipů | Organizace | Crowdfundingové platformy | Očekávaný zisk | Bankovní asociace | Obilí | Kryptoburza | Ceny pohonných hmot | Americké firmy | Úrokové swapy | VIX | Inflační data | Stock Exchange | Růst | Problémy s likviditou | Vyšší úroveň | Durace | Akcie ČEZ | Alokace aktiv | Inflační výhled | Mimořádné dividendy | Příjmy | Komodity | Průmyslová produkce v eurozóně | Prezident Ifo | Odhad letošního růstu | Podnikové investice | Zajištění | Administrativa | Akcie Goldman Sachs | Fúze | Index | Market rally | Dow Jones | Největší kryptoměny | Dow Jones Sustainability Indices | Fundament | Bohatství | Průmyslová produkce | Meziroční růst | Úročení | Širší trh | Pandemie covidu-19 | Výsledková sezóna | Měnové trhy | Ceny nemovitostí | Varovné signály | Merge | ČTK | Valuace | Korunové instrumenty | Kryptoburza Binance | Zpracovatelský sektor | BRIC | CECEEUR | Podnikání na kapitálovém trhu | US CPI | Vlády | Saudi Aramco | Kurzotvorný faktor | Michal Stupavský, CFA | Money market | Dluhopis | Strategii pro měny | Penzijní systém | Pražská burza | Edelman | Stav běžného účtu | Jiří Vévoda | Americké vlády | Akcie obchodované na pražské burze | Regulatorní prostředí | Investování | Mean-reversion | Conseq Funds investiční společnost | Dot-com | Relief rally | Zajímavý rozhovor | Čínská aktiva | Daimler | Investro | Španělsko | Analýza | Rozkolísání trhů | Monetární politika centrálních bank | Odvětví | Aktuální klíčová rizika | Pracovní místa | Pohled na akciové trhy | Optimistické výsledky | Výkonnost indexů | Klaus Wohlrabe | Rozhodnutí americké centrální banky | Výprodeje na trzích | Richard Kozul-Wright | Ředitel internetového obchodu Amazon.com | McKinsey & Co | Analytička | Intervenční režim | Strop pro výnosy | Ekonomika USA | Investice do reálných aktiv | Vklady | Dluhové krize | Top pick | Money market fondy | Expanzivní fiskální politika | Nízké úrokové sazby | Americký index | Další pokles | Nerovnosti bohatství | Trhy nadhodnocené | První hike | Napětí mezi USA a Čínou | Instrumenty obchodované na finančních trzích | Globální akciové valuace | Akcie bankovních domů | Hodnotové akcie | Svět kryptoměn | IFRS | Americké centrální banky | Sebenaplňující se proroctví | Akcie v Indii | Fórum v Davosu | Akademické aktivity | Celosvětová recese | Ministr financí | Hlavní ekonom | Bloomberg | Neomezené kvantitativní uvolňování | Kreativita | Margin cally | Kurz akcií | Bydlení | Ministerstvo obchodu | UBS | XTB | Modelový aparát | Standardní daň | Pokles HDP | České koruny | Očekávané zhodnocení | Manažeři | Předpověď | Spojené arabské emiráty (SAE) | Nejvyšší výnos | Technologické společnosti | FINRA | Indigo | Šéf banky | Snižování sazeb | Mezinárodní agentura pro energii (IEA) | Růst EBITDA | EK | Trh státních dluhopisů | Úroky snížit | H-shares | Středoafrická republika | ESG principy | Mispricing na trzích | Pokles ceny | Akciové valuace | Employment Cost Index | Hospodaření | Spouštěč korekce | Mzdová dynamika | Dezinflační proces | Price-to-sales ratio | Boris Johnson | AAA | Riziko | CFA Institute | Harmonizovaná inflace | Americké měny | Směrovost | Akciový index | Přehled | Průměrné roční zhodnocení | Domácí poptávka | Meta Platforms | Problémy s dodavatelskými řetězci | Obchodní konflikt | CERGE-EI | Prognóza ČNB | Ekonomické zpomalení | Fedspeak | Potíže s likviditou | Počet nezaměstnaných | E-commerce | Růst akcií společností | Latinská Amerika | Výhled pro Evropu | xStation5 | Index amerických akcií | Spotřebitelské ceny | Hotovost | Německo | Walmart | Analytik | Pokles na trzích | Růst české ekonomiky | Zadlužení | Přijetí kryptoměny | Týdenní nárůst | Vice | Ekvilibria | Tým FXstreet.cz | Bid | Trader | Makroprognózy | Durace portfolia | Aktivum | Státní dluhopisy | Konkrétní cíle | Finanční televize | IG | Mark-to-Market | Ruská centrální banka | Le Penová | Podíl majetku | Vysoká inflace | Decentralizované finance | Pozice | Ekonomická nerovnost | Odraz na finančních trzích | Dolarové dluhopisy | Uzavření vzdušného prostoru | Globální trhy | Ceny v eurozóně | Obchody | Spready | Krypto | Index vládních dluhopisů | Investice do akciových titulů | Modelové portfolio | Růst kurzu akcií | Marika Čupa | Globální ekonomický růst | WHO | Šéfka ECB | Chartered Financial Analyst (CFA) | Světové akciové indexy | Zombifikace | Ekonomické vyhlídky | Due diligence | Americké investiční banky | Situace v Británii | Šíření nákazy | Evropské indexy | Dluhopisový fond | IMPOSSIBLE | Investiční rozhodnutí | Put | Index amerického dolaru | DCF | Wealth Report | Nesoulad | Société Générale Group | Petr Krpata | Obchodní příležitosti | Podnikatelé | Časový horizont | CPI v eurozóně | Finanční systém | Konstrukce portfolia | Korporace | Japonský scénář | Tesla | 500 nejbohatších | Společnost Microsoft | Budoucnost | Banky | Intervenovat | Firma Alphabet | NASDAQ 100 | Čínské centrální banky | Výsledky Apple | Země platící eurem | Čínské vlády | Meritokracie | Týden na finančních trzích | Největší pokles | Pozornost trhu | Doporučení | Dynamika HDP | Geopolitika | Lockdowny | Transparentní řešení | Očekávaný růst | Cílové ceny | Astrazeneca | Investiční poradci | Emerging markets | Investiční instrumenty | Měnový pár | Rozdělení zisku | Ocenění | Premiérka Liz Trussová | Kupci | Globální akcie | Opatření | Načasování obchodů | DWS | Cena akcií Applu | Oblast fiskální politiky | Apetit k riziku | Šéf nizozemské centrální banky | Retail | Úrokové sazby | Obchodní válka | Konsensus analytiků | ESG investice | Inflační report | FXstreet | Bilance | Ekonomický růst | Nasdaq | Společná evropská měna | FED sazby | Výkonnost dolaru | MobileTrader | Hang Seng | Ekonomická recese | Geopolitické napětí | Výkonnost pražské burzy | Hike | Vyšší inflace | Akcie JP Morgan | Práce | Spekulativní investice | Microsoft a Activision Blizzard | Akcie evropských bank | Čínský HDP | Institucionální trading | Restrukturalizace | Investment | Maďarská centrální banka | Akcie na rozvíjejících se trzích | Firemní výsledky | Patria MobileTrader | Spojené státy | Zadluženost | Velmi vysoká volatilita | Silná koruna | index CECEEUR | Zpomalení hospodářského růstu | Conseq Funds | Výhled na EUR/USD | Globální investoři | Bitcoin jako zákonné platidlo | Spojené arabské emiráty | Kryptoměny | Index MSCI All Country World | Holubičí Fed | Vzorec chování | Extrémní volatilita | Důchodové systémy | Mzdy | Úspěch | Daně z mimořádných zisků | Ekonomové | MSCI All Country World | Volby | Statistický úřad | Ukazatele | Rozvolnění restrikcí | Větší pokles | Zlepšení | Pozice ekonomiky | Úrokové sazby ČNB | Čínské firmy | Kurz GBP | Tempo růstu HDP | Zlato | Očekávaná reakce centrální banky | Americká vláda | Prognózy českého hospodářství | USD/JPY | Koronavirus | Dánsko | ČR | Podniky | Akcie v Číně | Velká korekce | Ekonomické aktivity | Inflace v USA | Dolarové zisky | Úrokové výnosy | Netflix | Downgrade | Analytický tým | Správa | Société Générale | Očkování | Ceny akcií bankovních domů | Instrumenty | Propad globálních akciových trhů | Platidlo | Aktuální konsenzus ekonomů | Výsledky Nvidia | Bankrot | Měnové podmínky | Amazon | Čistý dluh | Produkce ropy | Wall Street | Dodavatelské řetězce | Bezpečná aktiva | Snížení úroků | CNBC | Korekce na kryptu | SPX
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Pozice | Index | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Pokles | Graf