Sobota 21. prosince 2024 17:41
reklama
Dukascopy new
reklama
Dukascopy new
reklama
InstaForex rijen 2024
reklama
RebelsFunding

RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.08.2022

22.08.2022 10:40  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

SHRNUTÍ

  • SPX i SXXP během minulého týdne korigovaly předchozí růst
  • SPX během minulého týdne oslabil o 1,2 % %, SXXP o 0,8 %
  • Zápisky ze zasedání FOMC: sazby půjdou nahoru pomaleji, zůstanou však déle na vyšších úrovních
  • To způsobilo určité utlumení inverze výnosové křivky UST
  • Aktuální růst trhů je přehnaně euforický a ignoruje celou plejádu rizik
  • K růstu přispívají technické faktory: likvidace shortů, momentum-based investování atd.
  • Problém čínských developerů se dotýkají i doposud stabilních hráčů, vláda poskytne vybraným firmám podporu
  • Od půlky června vidíme outperformanci růstových titulů nad hodnotovými
  • Horečnatá aktivita na meme stocks potvrzuje názor, že současný růst na akciích je přehnaný
  • Ve čtvrtek zveřejní ECB zápisky z červencového zasedání, taktéž začne sympozium centrálních bankéřů v Jackson Hole

Výhled 

Futures ztrácí, asijské indexy smíšené 

Trhy

Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 1,2 % a přerušil tak 4týdenní růstovou šňůru. Aktuálně se obchoduje pouze cca 12 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se opět vyšplhala mírně nad hranici 20 bodů. Investoři si začínají uvědomovat, že probíhající rally není udržitelná a popohání ji zejména uzavírání shortů ze strany hedge fondů, či nákupy investorů sledujících momentum. Většina fundamentálních institucionálních investorů se přiklání k názoru, že jde o bear market rally. Kromě utahování měnové politiky a chřadnutí globální ekonomiky se na obzoru rýsují nová rizika, která trh prozatím nazaceňuje: eskalace geopolitického napětí mezi USA a Čínou nebo snahy o některé daňové úpravy, které uškodí americkým korporacím a investorům. Investoři se v tuto chvíli jednostranně zaměřují na optimistické události a ignorují zbytek. Rizika tak zůstávají dále asymetricky nakloněna směrem dolů.  

Čína: developeři

Problémy v sektoru developmentu už se dotýkají i poměrně zdravých firem. Country Garden, největší developerská firma v Číně podle tržeb utrpěla v 1H meziroční pokles zisku o 70 %. Kromě toho Fitch, poslední agentura, která udržovala rating firmy v investičním stupni, shodila své hodnocení do junk pásma. Nicméně minulý týden akcie developerů mohutně posilovaly. Čínská vláda totiž v nejbližší době začne poskytovat garance na onshorové dluhopisy vybraných developerských firem (denominované v rmb). Tento krok se bude týkat společností s relativně zdravým hospodařením, kterým se však kvůli celkové situaci v sektoru prohibitivně prodražilo financování. V posledních týdnech dochází k bojkotu splátek hypoték ze strany čínských domácností – takových, které si předplatily byty nebo domy a developer zároveň pozastavil (kvůli situaci v sektoru) výstavbu. Čínské vedení si tak uvědomuje, že pro zachování sociální stability bude muset poskytnout alespoň některým společnostem podporu. 

Rotace z value do growth

Od půlky června, kdy index S&P 500 dosáhl letošního minima, vidíme, že investoři rotují směrem k růstovým titulům (např. technologie) a opouští hodnotové. Růstové akcie v S&P 500 outperformovaly jejich hodnotové protějšky – viz graf. Tento jev souvisí se změnou investičního narativu – obavy z nekontrolovatelné inflace vystřídal strach ze synchronizovaného zpomalování ekonomického růstu. Obecně platí, že růstové akcie jsou citlivé vůči inflaci a vyšším sazbám, avšak představují pojistku proti ochabování hospodářského růstu. V momentě, kdy je dynamika HDP slabá, mají investoři tendenci zaplatit prémii za akcie, které nabízí expozici vůči růstu. Nicméně rotace může být předčasná, aktuální inflační zpomalení v US nemůžeme považovat za definitivní vítězství nad růstem cen.  

Od půlky června outperformují růstové tituly, to souvisí s převažujícími obavami ohledně recese


Zdroj: Bloomberg 

Meme stocks

Od začátku srpna se opět stáváme svědky horečnaté aktivity na tzv. meme stocks, tedy akciích, které se stávají investorským hitem na základě čiré spekulace bez sebemenší opory ve fundamentech. Tentokrát se v centru dění nachází společnost Bed Bath & Beyond (BBBY), skomírající řetězec prodejen s domácím zbožím. Firma je ztrátová a pálí cash poměrně drastickým tempem. Od začátku srpna do 17.8. posílily akcie na základě čiré mánie o 360 %. Poté, co někteří velcí akcionáři oznámili exit, propadl titul o více než 50 %. Podobný vývoj mohli investoři sledovat i v případě AMC, akcie známé z první vlny spekulace s meme stocks. Ty posílily od začátku srpna o 75 %, poté oslabily o 30 %. Dnes již legendární Game Stop tentokrát takto násilné kurzové pohyby nepředvedl. Situaci kolem meme stocks můžeme brát jako doplňující důkaz o neudržitelnosti širšího vzestupu akciových indexů, který je z velké části odtržen od fundamentů.


Zdroj: Bloomberg 

Centrální banky

Ve čtvrtek zveřejní ECB zápisky ze svého červencového zasedání. Investory budou zajímat zejména informace ohledně TPI (transmission protection instrument). Zejména zda centrální bankéři více debatovali o hranici, od které začnou intervenovat na trhu. Kromě toho v závěru týdne začne tradiční sympozium centrálních bankéřů v Jackson Hole. I zde mohou padnout důležité komentáře o nastavení měnové politiky hlavních centrálních bank.

 

Zápisky z FOMC: smíšené vyznění

Zápisky z posledního zasedání nelze jednoznačně interpretovat jako jestřábí nebo holubičí. Členové FOMC na jednu stranu připustili, že tempo hiků na dalších zasedáních zřejmě trochu zvolní. Nicméně představitelé Fedu si uvědomují nutnost bojovat se současnou pádivou inflací a proto zdůraznili své odhodlání posunout sazby hlouběji do restriktivního teritoria. Kromě toho zmínili zástupci americké centrální banky, že úroky zůstanou na zvýšených úrovních nějakou dobu. Toto tvrzení odporuje dosavadní převažující investiční tezi – burziáni doufají, že Fed začne ve druhé půlce roku sazby opět snižovat. Zveřejnění zápisků spustilo steepening výnosové křivky, resp. došlo k utlumení inverze. Tento vzorec je konzistentní s vyzněním zápisků: méně hiků v brzké budoucnosti, avšak zároveň delší setrvání sazeb na zvýšených úrovních

V reakci na zápisky dochází k určitému zmírnění inverze americké výnosové křivky


Zdroj: Bloomberg 

S&P: týdenní vývoj v jednotlivých sektorech


SXXP: týdenní vývoj v jednotlivých sektorech



Indexy pohyb


Zdroj: Bloomberg

Tomáš Pfeiler, CFA, CYRRUS, a.s.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.5.2019
    V centru pozornosti zůstává politika kolem obchodních válek. Žádná jednání nejsou naplánována, ale hra je rozehrána a Trump označil tento týden jako „Světový obchodní týden“ (World Trade Week).
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.7.2020
    Nárůst nových infekcí stále neubírá na intenzitě. Například Kalifornie zpomaluje rozvolňování restriktivních opatření. I některé evropské státy, například Španělsko, opět zavádí preventivní opatření. Obecně však lze říci, cílem všech států je zabránit plošným karanténám a výjimečným stavům. Proto trhy nevnímají druhou vlnu covid-19 jako extrémní hrozbu. Zvýšený výskyt nových infekcí však může zbrzdit probíhající ekonomické zotavení a ohrozit sektory, které jsou navázány na cestování ruch.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.10.2019
    Francouzský prezident kategoricky vyloučil, že by mohlo dojít k posunutí deadlinu pro Brexit. Následující jednání budou tedy zajímavá. Nelze vyloučit ani Brexit bez dohody, nicméně hlavním scénářem stále zůstává dohoda či posunutí termínu.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.11.2022
    Během minulého týdne burzy mírně korigovaly. S&P 500 odevzdal 0,7 %. Ve čtvrtek předvedly indexy nejlepší růst od jara 2020. Nyní se SPY obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se nachází pod hranici 25 bodů. Růst v předchozích týdnech vyvolal inflační čísla. Investoři zapojily část cashe, který drželi na svých portfoliích. Zůstává otázkou, jak nakonec bude Fed reagovat – prohlášení Bullarda naznačuje, že monetární autority nemusí tak rychle přejít k benevolentnější měnové politice.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 2.12.2019
    Po tříměsíční pauze dnes americké ministerstvo obchodu vydá aktualizované stanovisko, jak reagovat na francouzskou digitální daň. Reálnou variantou zůstává další prodloužení statusu quo – tedy žádná cla. Teoreticky připadají v úvahu daně na francouzská vína. Situace kolem digitální daně může přispět k eskalaci obchodních tenzí mezi USA a EU. Zatím se domnívám, že není v zájmu Donalda Trumpa vést válku na dvou frontách.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.2.2022
    V posledním týdnu určovala trhům rytmus právě geopolitika. Situace se během uplynulého týdne spíše zhoršovala, řada pozorovatelů vnímá narůstající šance invaze. Během včerejška mělo skončit ruské vojenské cvičení v Bělorusku, nicméně ruské jednotky zůstanou v zemi i nadále. Pozitivní zprávou je, že Putin i Biden souhlasí se summitem, který se snaží zaranžovat francouzský prezident Macron – v reakci na ni přidávají futures na S&P necelé procento.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.3.2022
    Lze konstatovat, že se válka přesunula do poziční fáze. Ani jedné straně se nepovedl zásadnější průlom. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Jde vidět, že obě strany konfliktu prozatím nechtějí příliš ustupovat ze svých požadavků. Uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO se jeví jako čím dál méně pravděpodobné.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.9.2020
    ECB zahájí vyhodnocování a případnou revizi svého protipandemického programu (PEPP). Frankfurtská instituce bude vyhodnocovat úspešnost programu a zvažovat, zda jej neprodlouží, či nenavýší maximální objemy nakoupených dluhopisů. Centrální banka prozatím nakoupila dluhopisy za cca €500 mld. přitom celková cílová částka dosahuje až 1,35 bilionu EUR. Spekuluje se, že by ECB mohla program navýšit o další €500 mld. s cílem přispět k oslabení EUR. Silné EUR prohlubuje rozdíly v rychlejším oživení severních a pomalejším zotavení jižních ekonomik eurozóny.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.04.2024
    Burzy během minulého týdne korigovaly S&P 500 odepsal 3,0 %. Jde o nejvýraznější týdenní pokles od března 2023 (reakce na kolaps SVB). Poprvé za dva měsíce index propadl pod psychologickou hranici 5 000 bodů. Stoxx Europe 600 ztratil 1,5 %. Geopolitika zafungovala jako spouštěč korekce – nicméně vedla spíše ke změna sentimentu, samotná geopoliticky-sensitivní aktiva příliš neoslabovala (viz níže). Investory znervóznila inflace a více jestřábí Fed.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.06.2020
    Ve Spojených státech stále narůstají významným tempem nové infekce covid-19. K nejvýraznějším přírůstkům aktuálně dochází v Brazílii. Na rostoucí trajektorii se nachází i Indie. Vývoj nových infekcí kontrastuje s optimistickým oceněním indexů. Na druhou stranu vypadá, že v Pekingu se daří držet situaci pod kontrolou. Investoři vnímají pozitivně, že v případě opětovného výskytu přistoupí k více adresným, nikoliv plošným opatřením – tj. chytré karantény namísto karantén rozsáhlých.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.2.2021
    Výnosy delších amerických vládních dluhopisů se vydaly prudce nahoru. Vzhledem k dolarocentrické povaze globálního finančního systému se vývoj na amerických vládních bondech propisuje do výnosů státních obligací po celém světě. Výnos desetileté splatnosti se aktuálně nachází těsně pod 1,4 %. Většina investičních bank v prosinci 2020 předpokládala, že se výnos desetiletého papíru vyšplhá na tuto úroveň až konci letošního roku. Nyní Wall Street cílovou úroveň výnosů reviduje směrem nahoru. Prognóza do konce roku činí 1,75 % - 2%. Návrat růstu a inflačních tlaků vládní dluhopisy s fixním kupónem znehodnocuje. Nárůst výnosů souvisí i se stimuly Bidenovy administrativy. Ta k jejich financování využívá emisí delších splatností. Z tohoto důvodu dochází k významnému steepeningu výnosové křivky. Rozdíl mezi výnosy desetileté a dvouleté splatnosti se aktuálně nachází na úrovni 1,27 procentního bodu, nejvýše od ledna 2017. Tento vývoj stojí i za poklesem akcií z posledních dní. Dlouhodobě platilo, že se konkurenční vztah mezi akciovými a dluhopisovými trhy projevoval až v momentě, kdy se výnosy 10Y US GB nacházely nad úrovní 3 %. Vzhledem k obrovskému nárůstu zadlužení však existují obavy, že i nárůst výnosů ke 2 % může být pro řadu firem nebezpečný.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.3.2021
    Fed současný nárůst dluhopisových výnosů toleruje. Výnos desetileté splatnosti tak vystřelil nad úroveň 1,7 %. Výrazný nárůst byl tažen nahoru i zvýšením reálných výnosů. Ty se aktuálně dostaly na hladinu -0,6 %. Rostoucí reálné výnosy odráží jednak akceleraci ekonomického růstu. Vysílají však také signál, že trhy věří dřívějšímu utahování měnové politiky, než aktuálně připouští Fed. Tento týden se značnou pravděpodobností staneme svědky dalšího nárůstu dluhopisových výnosů, ke kterému přispěje i zamítavý postoj Fedu k prodloužení výjimky pro výpočet kapitálové přiměřenosti amerických bank. V případě výrazného růstu dluhopisových výnosů mají tendenci ztrácet zejména technologické tituly.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.7.2019
    Minulý týden někteří představitelé Fed zmínili možnost, že by na zasedání dne 31.7. mohlo dojít ke snížení sazeb o 50 bps. Vzápětí však americká centrální banka tento příliš holubičí tón krotila. Snížení o 25 bps jde považovat za prakticky hotovou věc. Pravděpodobnost dvou „cutů“ však významně klesla – asi na 18%, v minulém týdnu dosahovala až přes 60%.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.01.2023
    Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 0,7 %. Nyní se SPX obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita během minulého týdne vzrostla, stále se však nachází pod psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie odepsaly 0,1 %, což představuje pouze kosmetickou korekci kurzového vzestupu 6 %, který se odehrál od začátku roku. Minulý týden poslala mírně dolů zejména prohlášení představitelů centrálních bank, kteří varovali před příliš holubičím tržním očekáváním. Rizika vnímáme nakloněna směrem dolů, jelikož k dosažení 2% inflačního cíle zbývá dlouhá cesta. Zároveň platí, že kurzy akcií dostatečně nereflektují ekonomické zpomalování, ke kterému během letoška dojde.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.05.2022
    Futures zelené, asijské indexy převážně smíšené – pozitivní zprávou je, že Biden zvažuje zrušení některých cel na čínské zboží zavedených Trumpem.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.08.2021
    Čínské vedení se nově snaží o nastolení větší majetkové rovnosti. V minulém týdnu začaly po projevu tamního prezidenta, který vyzdvihoval „společnou prosperitu“, ztrácet akcie luxusních oděvních značek. V překladu to totiž může znamenat výraznější daňovou zátěž bohatých Číňanů, kteří patří k významným kupcům luxusních výrobků. Např. akcie LVMH odepsaly od 12.8. přes 13 %. Výrazně padají akcie likérky Kweichov Moutai – ta vyrábí exkluzivní čínské destiláty. Jen pro zajímavost, s kapitalizací $300 mld. jde stále o nejhodnotnější nápojářskou firmu světa (Coca Cola má kapitalizaci $244 mld.). A to její akcie ztratily od konce května více než 30 %. Obecně tak padají tituly, které v uplynulých letech těžily z bohatnutí čínské střední třídy.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.11.2020
    Rytmus trhům stále určuje vakcína. Pfizer již podal k FDA oficiální žádost ohledně schválení vakcíny. K prvnímu očkování v USA by tak mohlo dojít v půlce prosince. Ve střednědobém horizontu tak stále zůstává hlavním tématem rotace z hodnotových do růstových titulů. Respektive v případě tříd aktiv rotace z vládních dluhopisů do korporátních či akcií obecně. Krátkodobě však může dojít k taktické pauze – zejména pokud strmě porostou nové infekce covid-19.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 2.3.2020
    Pro následující týden bude rozhodující počet nově nakažených v Evropě. Na starém kontinentě se virus začíná šířit do většiny zemí. Na druhou stranu výrazně klesá počet nových infekcí v Číně. Za včerejšek pouze 202 nových případů. Čínské firmy již začínají obnovovat výrobu. Pokud bude rychle přibývat počet nakažených v Evropě, případně dojde k vyhlašování rozsáhlých karantén, mohou trhy dále oslabovat. Prudce se v posledních dnech zvyšoval počet nakažených v Itálii. Je třeba dodat, že celosvětově se z 89 000 nakažených již více než 45 000 vyléčilo.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.3.2020
    Podle některých odhadů by HDP eurozóny mohlo v případě tříměsíčního přetrvání karantén a uzavřených hranic poklesnout v roce 2020 asi o 4%. Stejný, tedy 4% pokles, předpovídají mnozí i pro USA. Největší propad zaznamená ekonomika ve druhém kvartále, kdy se naplno projeví dopad současných tvrdých opatření. Očekává se, že americké hospodářství může předvést svůj nejhorší kvartální pokles v moderní historii. Sestupné tendence nastanou i v případě firemních zisků. Např. Goldman Sachs očekává, že korporátní zisky v roce 2020 propadnou o 33%. Dominantním scénáře většiny prognóz zatím zůstává silné hospodářské oživení v roce 2021.
  • RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.9.2019
    Minulý týden prudce vyskočily repo sazby. Americká centrální banka poskytla bankám krátkodobou likviditu. Očekává se, že tento týden dodávky likvidity ještě zvýší, aby situaci na trhu stabilizovala. Nyní se hovoří o krátkodobé lince v objemu $90 mld. Problém souvisí s koncem kvartálu a faktem, že minulý týden mnoho korporací potřebovalo hotovost na zaplacení daní. Někteří se obávají, že záležitost souvisí s redukcí bilance Fedu. Ta vedla ke snížení bankovních rezerv. Powell naznačil, že by mohla bilance opět začít expandovat. Nicméně tato situace by se měla uklidnit a neměla by mít výraznější tržní vliv na trhy.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
reklama
Swissquote Bank