Souhrn finančních trhů
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.05.2024
20.05.2024 Burzy během minulého týdne posilovaly, S&P 500 přidal 1,5 % a pokořil tak historické maximum. Stoxx Europe 600 posílil o 0,4 % a během týdne rovněž překonal rekordní hodnotu. Během minulého týdne popohnal burzy nahoru inflační report. Ten vyvolává nadějí, že se Fed během letoška pustí do snižování úroků. Nicméně entusiasmus je předčasný: pro potvrzení dezinflačního trendu musí zpomalení vykázat alespoň dva – tři reporty CPI.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.04.2024
22.04.2024 Burzy během minulého týdne korigovaly S&P 500 odepsal 3,0 %. Jde o nejvýraznější týdenní pokles od března 2023 (reakce na kolaps SVB). Poprvé za dva měsíce index propadl pod psychologickou hranici 5 000 bodů. Stoxx Europe 600 ztratil 1,5 %. Geopolitika zafungovala jako spouštěč korekce – nicméně vedla spíše ke změna sentimentu, samotná geopoliticky-sensitivní aktiva příliš neoslabovala (viz níže). Investory znervóznila inflace a více jestřábí Fed.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.04.2024
15.04.2024 Burzy během minulého týdne korigovaly, S&P 500 odepsal 1,5 %. Hlavní americký akciový benchmark se stále nachází nad hladinou 5 100 bodů. Stoxx Europe 600 ztratil 0,3 %. Během minulého týdne dorazila na trhy série negativních faktorů. Vyšší inflace přistřihla sázky investorů na snižování sazeb. Do toho banky nezahájily výsledkovou sezónu nejlépe a na sklonku týdne dorazilo na burzy i geopolitické riziko. Stále platí, že valuace zůstávají našponované a rizika tak zůstávají nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.02.2024
12.02.2024 Burzy během minulého týdne opět posilovaly. S&P 500 přidal 1,4 %. Hlavní americký akciový benchmark uzavřel týden na historickém maximu a zároveň překonal hranici 5 000. Bezprostředním faktorem byly výsledky společnosti Arm – ta potvrdila zájem o čipy ze strany Big Tech firem. Očekává se, že velké technologické firmy budou masivně nakupovat čipy s ohledem rozvoje infrastruktury okolo umělé inteligence. Aktuálně se však indexy nachází na úrovních hraničící s překoupeností – určitá korekce je tak pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.01.2024
15.01.2024 Burzy během minulého týdne opět posilovaly. S&P 500 přidal 2,0 %. Hlavní americký akciový benchmark se nachází pouze 0,2 % pod historickým maximem. Stoxx Europe 600 posílil mírně: o 0,1%. Hlavním důvodem je pokles dluhopisových výnosů, který se odehrál navzdory výraznějšímu CPI. Souvisí zejména s apetitem investorů – viz. extrémní úspěch některých aukcí vládních bondů (např. Španělsko). Nicméně můžeme polemizovat, nakolik je pokles yieldů udržitelný. Investoři v USA sázejí na 6,5 cutů během 2024, což je scénář, který není v souladu s rétorikou představitelů FOMC.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 02.10.2023
02.10.2023 Během minulého týdne se prohloubily poklesový trendy. S&P 500 odepsal 0,7 % a nachází se tak na nejslabší úrovni od začátku června. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla -0,7 %. VIX s ohledem na výprodeje vystoupal na 17 bodů. Hlavním poklesovým faktorem je Fed a jeho politika higher for longer. Investoři se domnívají, že delší období vyšších sazeb mohou firmy již reálně a hmatatelně pocítit. Doposud americké firmy nepociťovaly akutní problémy s refinancováním svých dluhů, v roce 2024 se však setkáme se značnou potřebou korporací refinancovat své závazky. Roli hraje i konkurenční vztah mezi akciovým a dluhovým trhem. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.09.2023
25.09.2023 Včerejší týden ukázal poklesový trend. S&P 500 odepsal 2,9 % a nachází se tak na nejslabší úrovni od začátku června. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla -1,9 %. VIX s ohledem na výprodeje vystoupal na 17 bodů. Hlavním poklesovým faktorem je zasedání Fedu a jeho politika higher for longer. Investoři se domnívají, že delší období vyšších sazeb mohou firmy již pocítit. Doposud americké firmy nepociťovaly akutní problémy s refinancováním svých dluhů, v roce 2024 se však setkáme se značnou potřebou korporací refinancovat své závazky. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 18.09.2023
18.09.2023 Včerejší týden ukázal smíšenou výkonnost. S&P 500 odepsal 0,2 % a nachází se pouze 3,2 % pod letošním maximem. Výkonnost Stoxx Europe 600 dosáhla +1,6 %. VIX s se drží pod 15 body. Rozdíl ve výkonnostech indexů souvisí s pátečními výprodeji v USA – ty se týkaly zejména sektoru informačních technologií. Důvodem je dění okolo TSMC, které požádalo své dodavatele o pozdržení dodávek některých komponentů pro čipy. To lze číst jako slabší výhled pro produkci čipů v následujících měsících. Podle našeho názoru zůstávají rizika stále nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 04.09.2023
04.09.2023 Futures i asijské indexy zelené – asijské indexy posilují v reakci na oznámení čínské vlády ohledně určitých stimulů v nemovitostním sektoru.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 07.08.2023
07.08.2023 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 ztratil 2,4 %, během minulého týdne předvedl nejhorší denní výkonnost od dubna. Stoxx Europe 600 odepsal 2,4 %. VIX během minulého týdne vyskočil na úroveň okolo 17 bodů. Pokles na trzích odstartovalo rozhodnutí agentury Fitch. Nicméně jde o výběr zisků – trhy se stále nachází na euforických úrovních. Další mírná korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 31.07.2023
31.07.2023 Během minulého týdne burzy posilovaly. S&P 500 přidal 0,7 %, a nachází se na nejsilnějších úrovních od loňského března. Stoxx Europe 600 posílil o 1,0 %. VIX opět propadnul na úroveň okolo 13 bodů. Růst lze jen obtížně vysvětlit fundamentálními faktory – investoři přehnaně reagují na mírné zpomalování inflačních čísel. Jako určitý povzbudivý faktor funguje i probíhající výsledková sezóna. Lze konstatovat, že se akcie stále obchodují na euforických úrovních a určitá korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 10.07.2023
10.07.2023 Během minulého týdne burzy zkorigovaly. S&P 500 odepsal 1,2 %, stále se však nachází na nejsilnějších úrovních od loňského března. Stoxx Europe 600 odepsal o 3,1 %. Opět jde spíše o korekci předchozí euforie. VIX se přiblížil hranici 15 bodů. Bezprostředním spouštěčem korekce byly některá data z US trhu práce, nicméně payrolls zabránily razantnějšímu propadu. Lze konstatovat, že se akcie stále obchodují na euforických úrovních a určitá korekce je proto velmi pravděpodobná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.04.2023
17.04.2023 Během minulého týdne burzy posilovaly. S&P 500 posílil o 0,8 %. Volatilita se drží pod psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 1,7 %. Aktuální valuace vnímáme jako příliš euforické. Opětovný nárůst výnosů vládních bondů v souvislosti s odezníváním akutní fáze bankovní hysterie může poslat kurzy akcií dolů. Minulý týden pomohl akciím především překvapivý pokles cen průmyslových výrobců.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.03.2023
27.03.2023 Během minulého týdne americké burzy posilovaly. S&P 500 posílil o 1,4 %. Volatilita klesala, stále se však drží nad psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 0,9 %. Na začátku týdne pomohlo akcií řešení situace kolem Credit Suisse. V závěru týdne akcie ztrácely v reakci na zasedání Fedu – Powell explicitně vyloučil cuty. Do investorského hledáčku se dostala Deutsche Bank. Přestože vyloženě negativní kurzotvorné zprávy chybí. Jelikož trh sází na nereálně holubičí Fed, lze očekávat, že vystřízlivění bude spojeno s určitou korekcí na burzách.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.03.2023
20.03.2023 Během minulého týdne americké burzy posilovaly. S&P 500 poklesl o 1,4 %. Volatilita během minulého týdne vzrostla nad hranici 27 bodů. Evropské akcie odepsaly 3,8 %. Na starém kontinentě se v závěru týdne šířila nervozita s ohledem na situaci kolem Credit Suisse. Americké akcie držel nad vodou pokles dluhopisových výnosů a s ním spojený měně agresivní výhled Fedu. Domníváme se, že trh nakonec výhled úroků opět přecení. Korekci na amerických akciích tak vnímáme jako silně pravděpodobnou.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.03.2023
13.03.2023 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 poklesl o 4,5 %. Nyní se SPX obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita během minulého týdne vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Evropské akcie odepsaly 2,3 %. Dění v závěrů týdne zásadně ovlivnila situace kolem Silicon Valley Bank. Tu již v pátek převzal FDIC. Aktuálně se řeší, kdo převezme aktiva banky. Podle posledních zpráv by měly být v plné výši odškodnění i nezajištění věřitelé (s vklady nad $250k). Futures nyní rostou, jelikož investoři přistřihli sázky na další hiky. Jde však o příliš euforické očekávání – Fed musí v prvé řadě plnit cenovou stabilitu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.01.2023
23.01.2023 Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 0,7 %. Nyní se SPX obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita během minulého týdne vzrostla, stále se však nachází pod psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie odepsaly 0,1 %, což představuje pouze kosmetickou korekci kurzového vzestupu 6 %, který se odehrál od začátku roku. Minulý týden poslala mírně dolů zejména prohlášení představitelů centrálních bank, kteří varovali před příliš holubičím tržním očekáváním. Rizika vnímáme nakloněna směrem dolů, jelikož k dosažení 2% inflačního cíle zbývá dlouhá cesta. Zároveň platí, že kurzy akcií dostatečně nereflektují ekonomické zpomalování, ke kterému během letoška dojde.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 9.01.2023
09.01.2023 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 přidal 1,4 %. Nyní se SPX obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku 2022. Volatilita sice klesla, stále se však nachází nad psychologickou hranicí 20 bodů. Evropské akcie přidaly 4,6 %, což představuje nejlepší vstup do nového roku od 2009. Minulý týden poslala trhy nahoru především makrodata. Zejména inflace v eurozóně a americké payrolls poskytly naději, že by ECB a Fed nemusely utahovat politiky až tak agresivně. Rizika vnímáme nakloněna směrem dolů, jelikož k dosažení 2% inflačního cíle zbývá dlouhá cesta. Zároveň platí, že kurzy akcií dostatečně nereflektují ekonomické zpomalování, ke kterému během letoška dojde.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.12.2022
19.12.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 odepsal 2,1 %. Nyní se SPX obchoduje cca 20 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita opět vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Aktuální výprodeje souvisí se zasedáním Fedu a ECB. Ty pohřbily naděje na brzké uvolňování měnové politiky. Aktuálně jsou akcie stále na vysokých hodnotách a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Dalším faktorem, který rozhodne o směřování trhů bude výsledková sezóna za 4Q.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.12.2022
12.12.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 odepsal 3,4 %. Nyní se SPX obchoduje cca 18 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita opět vzrostla nad psychologickou hranici 20 bodů. Výprodeje byly korekcí předchozího příliš euforického vývoje. Aktuálně je podle našeho názoru euforie přehnaná a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Tento týden se uskuteční řada zasedání centrálních bank. Kromě Fedu a ECB zasedá i BoE. Jakákoliv prohlášení centrálních bankéřů mají potenciál stát se kurzotvornými událostmi.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 28.11.2022
28.11.2022 Během minulého týdne burzy rostly. S&P 500 přidal 1,5 %. Nyní se SPY obchoduje cca 16 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita sestoupila a nyní se nachází těsně nad hranici 20 bodů. Růst podpořilo holubičí vyznění zápisek z posledního zasedání Fedu. Aktuálně je podle našeho názoru euforie přehnaná a rizika zůstávají nakloněna směrem dolů. Indexy vykazují značnou míru zranitelnosti vůči jakémukoliv náznaku klopýtnutí – zejména stran vyššího než očekávaného růstu cen.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.11.2022
21.11.2022 Během minulého týdne burzy mírně korigovaly. S&P 500 odevzdal 0,7 %. Ve čtvrtek předvedly indexy nejlepší růst od jara 2020. Nyní se SPY obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se nachází pod hranici 25 bodů. Růst v předchozích týdnech vyvolal inflační čísla. Investoři zapojily část cashe, který drželi na svých portfoliích. Zůstává otázkou, jak nakonec bude Fed reagovat – prohlášení Bullarda naznačuje, že monetární autority nemusí tak rychle přejít k benevolentnější měnové politice.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.11.2022
14.11.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 5,9 %. Ve čtvrtek předvedly indexy nejlepší růst od jara 2020. Nyní se SPX obchoduje cca 17 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se nachází pod hranici 25 bodů. Za růstem stála inflační čísla. Investoři věří, že příznivější inflační čísla odradí Fed od agresivnějšího utahování politiky. Jelikož investoři udržovali na svých portfoliích vysokou úroveň cashe, tak nyní jeho část zapojily a výsledkem byla robustní reakce. Je otázkou, jak vyjdou další cenové statistiky. Zdaleka nelze tvrdit, že Fed v boji nad inflací zvítězil. V pátek vyšla vyšší než předpokládaná inflační očekávání domácností: 3 % vs est. 2,9 %.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 7.11.2022
07.11.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 odepsal 3,3 %. Nyní se obchoduje cca 21 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se dostala těsně pod hranici 25 bodů. Za poklesem stál zejména Fed. Poslední zasedání pohřbilo naděje investorů na holubičí pivot, ke kterému se burziáni až zbožně upínali. Minulý týden platilo, že terminální sazby ve výši 5 % představují určitou kotvu. Nyní je realistické, že se konečná verze úroků v rámci cyklu vyšplhá nad 5 %. O dalším směřování indexů rozhodne inflační dynamika. Dílčí pozitivní zprávou je dění v Číně, to však promlouvá dominantně do vývoje asijských indexů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 24.10.2022
24.10.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 4,7 %, jde o nejlepší týdenní výkonost od konce června. Nyní se obchoduje cca 22 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se dostala těsně pod hranici 30 bodů. Za růstem stál především povzbudivý průběh výsledkové sezóny a některá optimistická makrodata. Zároveň opět hrají roli technické faktory jako likvidace shortů. K nákupům přistupují kvantitativní investoři. O dalších pohybech na trzích rozhodne kromě měnové politiky i ekonomická dynamika. Dalším faktorem pro směřování burz do konce roku bude vývoj korporátních zisků – výsledková sezóna odstartovala.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 03.10.2022
03.10.2022 Během minulého týdne burzy opět silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 2,9 % a nyní se tak nachází na nejnižších hodnotách od konce roku 2020. Hlavním faktorem jsou peripetie na britském dluhovém trhu, které prosakují do výnosů globálních bondů. S&P 500 se obchoduje cca 25 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala nad hranici 30 bodů. Investoři se obávají, že současné problémy na trhu britských vládních bondů dokazují, že se utahování měnové politiky neobejde bez následků. Podobným problémům může čelit i Fed – zvlášť v momentě, když vezeme v potaz zhoršenou likviditu na trhu UST. Teoreticky nelze vyloučit scénář, že proti výnosům zakročil i Fed, což by trhy znervóznit vzhledem k přetrvávající pádivé inflaci.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 26.09.2022
26.09.2022 Během minulého týdne burzy opět silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 4,6 % a nyní se tak nachází necelé procento nad svým letošním minimem z půlky června. Hlavním faktorem je přísný jestřábí tón Fedu. Ten již víceméně ignoruje dopad měnové politiky na ekonomický růst a chce za každou cenu porazit inflaci. S&P 500 se obchoduje cca 23 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala k hranici 30 bodů. Investiční banka Goldman Sachs snížila svůj odhad na kurz S&P 500 na 3 600 (na konci 2022).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.09.2022
19.09.2022 Během minulého týdne burzy silně oslabovaly. S&P 500 odepsal 4,8 %, což představuje nejhorší týdenní výkonnost od půlky června. Nicméně z velké části jde o korekci růstu z týdne předešlého, pro který se velmi obtížně hledá fundamentální ospravedlnění. Aktuálně se obchoduje cca 19 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita vystoupala nad hranici 25 bodů. Hlavním kurzotvorným faktorem budou zasedání centrálních bank, které v uplynulých týdnech naladily jestřábí tón.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.09.2022
12.09.2022 Během minulého týdne burzy silně posilovaly. S&P 500 přidal 3,6 % a přerušil tak předchozí třítýdenní pokles v řadě. Aktuálně se obchoduje cca 15 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita sestoupila pod hranici 25 bodů. Index posiloval navzdory jestřábí rétorice centrálních bank. Hlavním faktorem je v tomto případě pozicování. Sentiment byl v posledních týdnech extrémně medvědí – to bývá často signál k obratu. Podobně jako uprostřed června jsme i od září byly svědky vysokých hodnot pull ratia, což signalizuje, že se investoři pojišťovali proti poklesu / resp. sázeli na pokles. Od 7.9. poměrně značná reverze (z 0,75 na 0,52). Aktuální růst má tedy svůj původ především v technických faktorech a proto lze pochybovat o jeho udržitelnosti. S jestřábími centrálními bankami a ochabující globální ekonomikou je velmi pravděpodobný další pokles indexů do konce roku.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 05.09.2022
05.09.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 odepsal 2,6 % a předvádí tak třetí poklesový týden v řadě. Aktuálně se obchoduje cca 18 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se drží nad hranici 25 bodů. Hlavním poklesovým faktorem minulého týdne byly jestřábí komentáře představitelů Fedu. Vidíme výrazné intradenní pohyby – často v rámci seance posun z kladného do záporného teritoria. To značí, že investoři stále hledají směr a vnímají řadu rizik. Kromě utahování měnové politiky a chřadnutí globální ekonomiky se na obzoru rýsují nová rizika, která trh prozatím nazaceňuje: eskalace geopolitického napětí mezi USA a Čínou nebo snahy o některé daňové úpravy, které uškodí americkým korporacím a investorům. Rizika tak zůstávají dále asymetricky nakloněna dolů – o dalším směřování trhů rozhodnou nově příchozí makrodata (zejména CPI, které vyjde 13.9.).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 29.08.2022
29.08.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. S&P 500 odepsal 4 %, nejvíce od půlky června. Aktuálně se obchoduje cca 15 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita v pátek vystřelila nad hranici 25 bodů. Projev Jeroma Powella v Jackson Hole ukázal, že prázdninový růst trhů byl z velké části založen na nesprávných předpokladech – snížení sazeb v příštím roce je zoufale nepravděpodobné.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.08.2022
22.08.2022 Během minulého týdne burzy mírně oslabovaly. S&P 500 odepsal 1,2 % a přerušil tak 4týdenní růstovou šňůru. Aktuálně se obchoduje pouze cca 12 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se opět vyšplhala mírně nad hranici 20 bodů. Investoři si začínají uvědomovat, že probíhající rally není udržitelná a popohání ji zejména uzavírání shortů ze strany hedge fondů, či nákupy investorů sledujících momentum. Většina fundamentálních institucionálních investorů se přiklání k názoru, že jde o bear market rally.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.08.2022
15.08.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 3,3 %, aktuálně se tak obchoduje pouze cca 11 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita prošla významným snížením, index VIX propadl pod klíčovou psychologickou hranici 20 bodů. Bezprostředním spouštěčem tržní euforie v uplynulém týdnu byla inflační čísla, která teoreticky mohou přimět Fed k opatrnějšímu zpřísňování politiky.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.07.2022
25.07.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 2,5 %, evropské indexy posílily pod vlivem taktické deeskalace napětí ze strany Ruska více než jejichž americké protějšky (+2,9 %). Volatilita sestoupila pod hranici 25, aktuálně dosahuje zhruba 23. Hlavní obavou investorů zůstává ochabování ekonomického růstu. V tomto momentě však burzy prozatím nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně. Přestože vidíme, revize hospodářských výsledků směrem dolů, stále zůstávají odhady zisků poměrně euforické. Investoři jako by jednostranně vnímali pouze pozitivní aspekty hospodářského zpomalení – tj. nižší sazby a dluhopisové výnosy. Rizika tedy zůstávají dále asymetricky nakloněna směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 04.07.2022
04.07.2022 Během minulého týdne burzy oslabovaly. Volatilita sestoupila z psychologické hranice 30, stále však zůstává zvýšená (VIX aktuálně na 27). Vidíme, že se recese pomalu stává hlavní obavou investorů a střídá tak strach ze zpřísňování monetární politiky. V tomto momentě však burzy prozatím nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně. Přestože vidíme revize hospodářských výsledků směrem dolů, stále zůstávají odhady zisků poměrně euforické.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.06.2022
27.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně posílily. S&P 500 přidal 6,4 %, což představuje nevýznamnější týdenní růst od května. Volatilita sestoupila z psychologické hranice 30, stále však zůstává zvýšená (VIX aktuálně na 27). V minulém týdnu vévodily trhům obavy ze zpomalování ekonomiky, které by však znamenaly méně přísnou politiku centrálních bank. Vytlačily tak prvotní investorskou hrozbu – robustní zvyšování úroků, což burzy potěšilo. Podle mého názoru však investoři v této fázi nezaceňují hospodářské ochlazení adekvátně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.06.2022
20.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně oslabily. S&P 500 odepsal 5,8 %, což představuje nevýznamnější týdenní pokles od března 2020. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 31). Klíčovým faktorem je globální utahování měnové politiky – kromě Fedu zvyšovala sazby i BoE a překvapivě i Švýcarská centrální banka. Přestože Powell investory uklidňoval, hrozí, že reálně bude muset Fed udělat více. Tento týden bude bohatý na vyjádření amerických centrálních bankéřů (viz. tabulka).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.06.2022
13.06.2022 Během minulého týdne burzy citelně oslabily. S&P 500 odepsal 5,1 %, což představuje nevýznamnější týdenní pokles od ledna. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 28). Klíčovým faktorem během minulého týdne bylo americké CPI, které vyžaduje důraznější akci ze strany Fedu. Trh se tak začíná opět obávat, že centrální banky budou muset udělat více, než investoři v tuto chvíli zaceňují, aby dokázaly zkrotit inflaci.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 06.06.2022
06.06.2022 Během minulého týdne burzy opět oslabily. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 25), ale vidíme návrat k normálnějším hodnotám. Klíčovými faktory během minulého týdne byly více jestřábí Fed a výsledek payrolls. Ty přebily pozitivní zprávu o navýšení produkce ropy ze strany OPEC – tato skutečnost by mohla pomoci k oslabení inflačních tlaků ve 2H. Rizika zůstávají dále asymetricky nakloněna směrem dolů. Kromě utahování měnové politiky se investoři obávají, jak na burzy dopadne synchronizované zpomalení globálního ekonomického růstu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 30.05.2022
30.05.2022 Během minulého týdne došlo na burzách k růstu. Volatilita zůstává zvýšená (VIX na 25), ale vidíme pozvolný návrat k normálnějším hodnotám. S&P 500 přerušil 7-týdenní poklesovou šňůru a zpevnil o 6,6 % - jde o nejlepší týdenní výkonnost od listopadu 2020. K euforii z minulého týdne přispěly povzbudivější výsledky některých řetězců supermarketů, lepší makrodata v US, pokles inflačních očekávání a skutečnost, že investoři zredukovali počet hiků, které letos očekávají od Fedu. Roli hrálo i pozicování – docházelo k masivnímu uzavírání short pozic.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.05.2022
23.05.2022 Futures zelené, asijské indexy převážně smíšené – pozitivní zprávou je, že Biden zvažuje zrušení některých cel na čínské zboží zavedených Trumpem.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 16.05.2022
16.05.2022 Na akciové trhy se vrátila volatilita, VIX se drží na úrovních kolem 30 bodů. V tuto chvíli zůstávají rizika asymetricky nakloněna směrem dolů. S&P 500 předvedl šestý klesající týden v řadě. Takto dlouhou úroveň týdenních ztrát index naposledy zaznamenal v roce 2008. Dominantním faktorem je probíhající obrat v měnové politice hlavních centrálních bank. Ten bude pokračovat, jelikož inflační tlaky prozatím nemizí. Čím dál více začíná náladu na burzách ovlivňovat zero covid policy v Číně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 09.05.2022
09.05.2022 Na akciové trhy se vrátila volatilita, VIX se drží na úrovních kolem 30 bodů. V tuto chvíli mezi investory zřetelně převažuje negativní sentiment. S&P 500 předvedl pátý klesající týden v řadě. Takto dlouhou úroveň týdenních ztrát index naposledy zaznamenal v roce 2011. Dominantním faktorem je probíhající obrat v měnové politice hlavních centrálních bank. Ten bude pokračovat, jelikož inflační tlaky prozatím nemizí. Čím dál více začíná náladu na burzách ovlivňovat zero covid policy v Číně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 02.05.2022
02.05.2022 Přímý dopad konfliktu na globální trhy je v této fázi de facto imateriální. Existují dvě rizika, která nesmíme podceňovat. 1) Hrozba přerušení dodávek ruského plynu. Na této frontě jsme se minulý týden dočkali poměrně významné eskalace, kdy Rusko odstřihlo od plynu Polsko a Bulharsko. I tak se přikláníme k názoru, že jde spíše o určité ukazování svalů a k přerušení dodávek do Německa nebo Itálie nedojde. V případě naplnění této varianty by hrozila realizace stagflačního scénáře v eurozóně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.4.2022
25.04.2022 Od půlky dubna dochází k citelnému oslabení čínské měny proti USD. Aktuálně se jeden dolar obchoduje za 6,55 renminbi. Jde o nejslabší úroveň od loňského dubna. Oslabení měny představuje pro čínské autority způsob, jak zmírnit negativní dopady politiky nulové tolerance vůči covidu – Čína je typickou exportní ekonomikou. Slabší kurz reflektuje obavy ze zpomalení ekonomického růstu. Úroveň měny taktéž zrcadlí divergenci v měnových politikách Fedu a PBoC. Čínská centrální banka bude muset politiku uvolňovat.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 11.4.2022
11.04.2022 Ve čtvrtek zasedá ECB – neočekává se, že by došlo ke zvýšení sazeb nebo náhlému ukončení APP. Investoři však budou bedlivě sledovat komentáře Lagardeové, která by mohla poodhalit směr, kterým bude centrální banka navigovat politiku. Lze předpokládat, že v této fázi již musí představitelé ECB vyslat signál, že inflaci vnímají jako citelnou hrozbu. Měli by proto nastínit případné načasování ukončení APP a prvních hiků.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 4.4.2022
04.04.2022 V reakci na ústup ruské armády z předměstí Kyjeva, vyplývají na povrch pravděpodobné válečné zločiny. V reakci na tyto skutečnosti zvažuje EU zpřísnění sankcí. K jednání o sankcích by mělo dojít ve středu. Více se skloňují restrikce na dovoz energetických komodit z Ruska. V praxi bych však zavedení tohoto opatření neočekával.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.3.2022
21.03.2022 Lze konstatovat, že se válka přesunula do poziční fáze. Ani jedné straně se nepovedl zásadnější průlom. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Jde vidět, že obě strany konfliktu prozatím nechtějí příliš ustupovat ze svých požadavků. Uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO se jeví jako čím dál méně pravděpodobné.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.3.2022
14.03.2022 Zatímco v uplynulých týdnech byla geopolitika prakticky jediným faktorem, který určoval trhům rytmus, nyní začínají investoři pozvolna přecházet do normálnějšího režimu a opět se zaměřují na klíčové makroudálosti, zejména zasedání centrálních bank. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Konflikt zřejmě vstupuje do poziční fáze – tj. nebudou výrazné postupy, avšak může pokračovat ostřelování měst za použití těžké vojenské techniky. V tomto momentě se nejeví jako pravděpodobné uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO. Proto roztržka zůstane lokálním konfliktem a hlavní dopad na trhy tak probíhá přes zaceňování dopadů ekonomických sankcí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 28.2.2022
28.02.2022 Futures na indexech otevírají do záporu, nicméně jde vidět, že ztráty umazávají. Samozřejmě nejvíce ztrácí rubl a ruská aktiva. Rubl oslabil na úroveň 113, což představuje oslabení o 27 %. Jde zejména o reakci na zpřísnění sankcí. V závěru týdne trhy posilovaly právě v reakci na měkké sankce. Přes víkend se však situace změnila. Některé ruské banky budou odstřiženy od systému Swift, což zkomplikuje zahraniční platby v Rusku. Ruské centrální bance taktéž pravděpodobně budou zmrazeny dolarové, eurové a librové rezervy.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.2.2022
21.02.2022 V posledním týdnu určovala trhům rytmus právě geopolitika. Situace se během uplynulého týdne spíše zhoršovala, řada pozorovatelů vnímá narůstající šance invaze. Během včerejška mělo skončit ruské vojenské cvičení v Bělorusku, nicméně ruské jednotky zůstanou v zemi i nadále. Pozitivní zprávou je, že Putin i Biden souhlasí se summitem, který se snaží zaranžovat francouzský prezident Macron – v reakci na ni přidávají futures na S&P necelé procento.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.2.2022
14.02.2022 Ani víkend nepřinesl progres v jednáních mezi Ruskem a zeměmi NATO. Přímá invaze zůstává méně pravděpodobným scénářem, v této fázi ji však nemůžeme zcela vyloučit. Obavy z geopolitického rizika již začínají prosakovat do širšího tržního dění. Byla to právě geopolitika, která určila trhům rytmus v pátek. Byli jsme svědku ukázkového úprku ke kvalitě. Investoři se zbavovali rizikových aktiv a mohutně investovali do dluhopisů. Výnos 10Y UST se během pátku snížil o téměř 10 bps na 1,94 %. Posiloval i americký dolar, který uzavřel týden na páru s EUR pod hladinou 1,1400.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 7.2.2022
07.02.2022 Aktuálně vidíme na trzích značné cenové pohyby. Ty souvisí s vyprchávající likviditou. Rostou tak bid-ask spready. V případě některých cenných papírů se setkáváme s nedostatečnou nabídkou. V prostředí zvýšené volatility někteří market-makeři opouští trh. Tato menší nabídka cenných papírů pak vede ke zvýšeným nákladům na obochodávní. Zároveň dokáží relativně nízké objemy obchodů vyvolat citelné cenové pohyby. Volatilita a likvidita se tak vzájemně ovlivňují a vytváří začarovaný kruh. Rozkolísání trhů pomáhá i extrémní aktivita na opčním trhu. Ten si oblíbili retailoví investoři, kteří prostřednictvím krátkých opcí (tj. vysoce spekulativních) sází na výkonnost trhů. V pozadí zvýšené volatility se skrývá jestřábí obrat Fedu, kdy většina investorů zápasí s tím, jak správně zacenit měnící se monetárně politické prostředí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 31.1.2022
31.01.2022 Na čtvrtečním zasedání měnově politické rozhodnutí nepadne. Rétorika ECB se zřejmě nezmění a můžeme tak očekávat ujišťování centrálních bankéřů o předčasnosti hiku v letošním roce. V tuto chvíli je plně zaceněno, že se frankfurtská instituce vydá s úroky nahoru na svém říjnovém zasedání. Holubičí rétorika lagardeové však nakonec může vést k méně agresivnímu tržnímu pricingu. ECB standardně argumentuje, že její měnová politika vykazuje určité zpoždění oproti Fedu vzhledem k pomalejší trajektorii zotavení ekonomiky eurozóny ve srovnání s USA. Na prosincovém zasedání ECB ohlásila pokračování v dluhopisových programech po skončení PEPP. V tomto směru neočekávám žádnou změnu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 24.1.2022
24.01.2022 Klíčovou událostí týdne je zasedání americké centrální banky, které se uskuteční ve středu. Tento týden monetárně politické rozhodnutí nepadne, nicméně centrální bankéři zřejmě nastíní své následující kroky. Trh aktuálně zaceňuje čtyři hiky v letošním roce. V červenci pravděpodobně Fed zahájí proces redukce své bilance. Současné výprodeje na burzách prozatím nepředstavují důvod k tomu, aby Fed svůj příklon k jestřábí politice zpomalil.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.1.2022
17.01.2022 Světové fórum v Davosu se opět uskuteční virtuální formou. Již dnes v 11:00 hodin bude mít projev čínský prezident. Členové světového ekonomického fóra vydali přehled hlavních globálních rizik. Z jejich pohledu vévodí rizika klimatická. Extrémního počasí se obává více než 31 % respondentů, nedostatečné akce v souvislosti s ochranou klimatu 27,5 %. Naproti tomu ekonomická rizika nejsou vnímána jako ta nejzásadnější. Splasknutí bubliny na trzích aktiv se obává pouze 14 % respondentů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 10.1.2022
10.01.2022 Dceřiná společnost developera Shimao nesplatila jistinu na svém úvěru. Tento případ se od předchozích čínských developerů, kteří zápasí s nedostatkem likvidity, poněkud liší. Shimao totiž patří mezi stabilnější developery. Jeho rating dosahuje BB a před pár lety se nacházel i v investičním stupni (BBB a lepší). Pokud se v potížích nachází i firmy s ratiingem poblíž IG stupně, signalizuje to, že se stres začíná šířit napříč developerským sektorem. Situace v developmentu tak zůstává signifikantním zdrojem nejistoty.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 3.1.2022
03.01.2022 V posledních dnech čínské technologické akcie připsaly zpět alespoň část svých zisků. Řada investorů si vyhodnotila, že navzdory přetrvávajícím regulatorním tlakům, jsou čínské akcie příliš vyklesané. Současné velmi nízké valuace podle mnohých více než adekvátně zohledňují regulatorní rizika.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.12.2021
20.12.2021 Společnosti Evergrande a Kaisa de facto zdefaultovaly. Lze konstatovat, že čínské autority situaci poměrně dobře zvládly. Od konce srpna bylo v případě Evergrande jasné, že default přijde. Čínské vedení vyslalo jasný signál, že nejzadluženějšího developera sanovat nebude. Nejprve firma platila úroky na dolarových emisích. Tím dokázala odvrátit šok – zároveň však byli investoři připravováni na to, že restrukturalizace je nevyhnutelná.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.12.2021
13.12.2021 Evergrande nezaplatila dlužné kupónové platby ani po uplynutí 30-denní lhůty. Fitch shodila rating bondů na tzv. restricted default. V praxi to znamená, že společnost na některých závazcích formálně zdefaultovala, proces jednání s věřiteli ještě nezačal. Podobně jednala agentura i v případě dluhopisů druhého nejvíce zadluženého developera, společnosti Kaisa.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 6.12.2021
06.12.2021 Přestože na týdenní bázi nebyl pokles až tak výrazný, předvedly burzy v minulém týdnu výrazné turbulence. Volatilita bude pokračovat i v následujících týdnech. Zatím panuje nejistota ohledně varianty omicron. Hlavním scénářem zůstává, že nedojde k plošným lockdownům, nicméně některé investiční banky, např. GS, již přistoupily k revizím ekonomického růstu směrem dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 29.11.2021
29.11.2021 V pátek trhy předvedly výrazné propady, např. evropské akcie ztrácely nejvýrazněji od června 2020, v reakci na novou variantu covidu zvanou omicron. Ta je podle všeho nakažlivější než předchozí varianty a prozatím není jisté, zda jsou současné vakcíny účinné i proti této mutaci. Tato nová nejistota spojená s rekordními úrovněmi akcií v západních zemích srazila trhy dolů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 08.11.2021
08.11.2021 Akcie padají, poté co se Elon Musk rozhodl na základě Twitterové ankety zredukovat svůj podíl o 10 %. Podle různých kryptotokenů nebo německého Tradegate ztrácí akcie více než 7 %. Z Muskova pohledu jde spíš o PR – nikde není psané, kdy musí zrealizovat. Jde jen spíš o nezávazné prohlášení s cílem navýšit si kredit u fanoušků. V pozadí ankety stojí Bidenův plán zdanit miliardáře.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 01.11.2021
01.11.2021 Čínská firma zaplatila kupónovou platbu na další emisi dolarových dluhopisů. Opět tak učinila těsně před koncem grace period. Minulý týden čínské autority důrazně doporučily developerům splácet úroky na dolarových bondech - kvůli udržení finanční stability. Společnost si kupuje čas. Pravděpodobně se snaží v rychlosti přistoupit k prodeji některých aktiv. Podle některých názorů se čínské vedení snaží přimět zakladatele společnosti, aby závazky uhradil z vlastních soukromých zdrojů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 25.10.2021
25.10.2021 Čínský developer překvapivě splatil úroky na dolarových dluhopisech. Stalo se tak v pátek, tedy den před koncem třicetidenní lhůty. Tato zpráva však není v kontextu celkového hospodaření firmy až tak zásadní. Evergrande si pouze koupila čas. Již tento pátek skončí lhůta pro možnost splacení další dlužné úrokové platby ($47 m). Určitá forma restrukturalizace je takřka nevyhnutelná. Pravděpodobný scénář je převzetí operací firmy lokálními vládami. Vyplacení kupónu znamená, že firma prozatím nebude čelit žalobám a vyhne se jednání s věřiteli. K mírně pozitivnímu sentimentu přispěly i informace o obnově některých pozastavených rezidenčních projektů v jižní Číně.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 18.10.2021
18.10.2021 Tuto sobotu (23.10.) skončí třicetidenní lhůta, během které může Evergrande splatit dlužnou úrokovou platbu. Pokud nezaplatí ani do tohoto termínu, formálně nastává default. Podle zástupců držitelů dolarových dluhopisů se management firmy výrazněji neangažuje. Default tak představuje velmi reálnou variantu. Čínská centrální banka vydala zprávu, že má situaci prozatím pod kontrolou a k šíření nákazy ve finančním systému by dojít nemělo. Nejpravděpodobnější scénář představuje částečné znárodnění operací společnosti kombinované s prodejem některých aktiv zájemcům ze soukromého sektoru. V zájmu čínských autorit je především dokončení některých projektů s cílem zamezit možné sociální nestabilitě.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 11.10.2021
11.10.2021 Evergrande se snaží odprodat akcie dceřiné společnosti, která se zabývá správou nemovitostí. Před ohlášením dealu se kapitalizace této firmy pohybovala okolo $7 mld. V kontextu závazků firmy ve výši $300 mld. jde stále o poměrně nevýznamnou částku. S akciemi Evergrande se přestalo obchodovat vzhledem k oznámení transakce - v Číně a Hong Kongu jde o běžnou praxi. Nicméně někteří pozorovatelé tvrdí, že pozdržení obchodování má za cíl odvést pozornost od volatility na akciích této developerské firmy. Velcí akcionáři se na další vývoj dívají se značnou skepsí. Firma zatím nepřišla s novými zprávami ohledně možných splátek úroků na dolarových bondech – navzdory požadavkům věřitelů. Během minulého týdne zdefaultoval menší developer Fantasia.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 4.10.2021
04.10.2021 Během minulého týdne Evergrande opět promeškala platbu na dolarových dluhopisech. Developer v současnosti neposkytl žádný komentář. Firma prodala podíl v jedné z regionálních bank asi za $1,5 mld. V kontextu celkových závazků, které činí $300 mld. jde však o zanedbatelnou částku. Mírně pozitivní zprávou je zvýšený zájem o dluhopisy společnosti ze strany specializovaných distressed fondů. Tyto fondy se zaměřují na papíry firem, které se nachází blízko bankrotu. Záměrem takových investorů je koupit bondy za zlomek nominálu a očekávat, že během restrukturalizace se jim podaří získat zajímavější částku. Lze tak říci, že tito investoři vnímají šanci na alespoň částečně úspěšnou restrukturalizaci firmy.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.09.2021
27.09.2021 Firma minulý týden nezaplatila úroky na dolarových bondech. Od čtvrtka tak běží 30 denní lhůta, dokdy společnost může prostředky řádně splatit. Pokud nesežene peníze ani po této době, dochází k defaultu. Aktuálně nelze předpokládat, že by čínská vláda Evergrande sanovala. Tamní politické vedení se snaží snížit závislost na stavebním sektoru. Na konci minulého roku stanovili regulátoři přísná pravidla pro zadlužení developerů. Pokud poruší některé limity na cizí kapitál, nemohou jim banky poskytnout financování. Pokud by Čína pomohla, znamenalo by to příliš citelný odklon od této politiky. Určitá forma restrukturalizace je tudíž nevyhnutelná. Jedním ze scénářů je, že by mohly aktivity Evergande převzít regionální vlády. Troufám si tvrdit, že čínské autority by zakročily pouze v případě systémového stresu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.09.2021
20.09.2021 Za poslední oběť čínských regulátorů padly společnosti zabývající se estetickou chirurgií. Ty nezapadají do konceptu společné prosperity, kterou čínské vedení nyní vehementně prosazuje. Ztrácely taktéž akcie provozovatelů kasin, jelikož se autority zaměřují i na hazardní hry. Tvrdě postupují regulátoři i v případě Alipay. Již v minulosti požadovali rozdělení společnosti. Nyní navíc chtějí, aby Alipay poskytla dozorovým orgánům uživatelská data. Pozorovatelé mají na regulaci různé názory. První skupina tvrdí, že Čína pouze dohání západní trhy. Začala však pomalu a proto nyní musí jednat rázně. Druhá skupina vnímá tyto snahy jako jednoznačné ambice vlády dominovat i soukromému sektoru. Investice do čínských firem nyní vnímáme jako velmi rizikové.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 13.09.2021
13.09.2021 Z Číny chodily opět spíše negativní zprávy. Herní společnosti typu Tencent významně ztrácely poté, co čínské autority důrazně vyzvaly k omezení hraní mladistvých. Podle některých zdrojů dokonce vyhlásily zákaz vydávání nových her, což by mohlo mít na řadu firem z tohoto sektoru zhoubné dopady. Velké fondy většinou redukují expozice vůči čínským aktivům - např. Ark Invest. Obavy, že se čínské vedení snaží zcela překreslit dosavadní sociální kontrakt.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 6.9.2021
06.09.2021 Toto téma začíná mezi čínskými politickými špičkami stále silněji rezonovat. Pravděpodobně bude mít dalekosáhlé důsledky. Čína již nebude sledovat růst za každou cenu, avšak začne brát větší ohledy na majetkovou nerovnost. To se dotkne řady společností. Již jsme zmiňovali dopady změny politiky na producenty luxusních výrobků. Řada čínských firem se zavázala, že použije významnou část svých zisků na podporu politiky společné prosperity. Např. Alibaba, Tencent, Pinduoduo. Např. Alibaba se zavázala poskytnout na projekty jako digitalizace zemědělských oblastí v následujících pěti letech více než $15 mld. Pro srovnání: loni vygeneroval čínský e-commerce gigant zisk ve výši $17,1 mld.
TÝDENNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 30.08.2021
30.08.2021 Akciové trhy byly v uplynulém týdnu spíše klidné a investoři v módu vyčkávání, kdy čekali zejména na závěry symposia v Jackson Hole a komentáře centrálních bankéřů k dalšímu směřování monetání politiky. Klid v uplynulém týdnu byl znát také na tržních pohybech – pouze jedenkrát byl pohyb indexu S&P 500 větší než 1 %. Za uplynulý týden tedy hlavní americký akciový benchmark posílil o 1,5 % a trhy se opět dostaly na nová historická maxima, když S&P 500 překonalo hranici 4500 b. Euro Stoxx 600 za minulý týden připsal 0,8 %, a PX index 0,6 %. V návaznosti na holubičí rétoriku oslabuje americký dolar
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 23.08.2021
23.08.2021 Čínské vedení se nově snaží o nastolení větší majetkové rovnosti. V minulém týdnu začaly po projevu tamního prezidenta, který vyzdvihoval „společnou prosperitu“, ztrácet akcie luxusních oděvních značek. V překladu to totiž může znamenat výraznější daňovou zátěž bohatých Číňanů, kteří patří k významným kupcům luxusních výrobků. Např. akcie LVMH odepsaly od 12.8. přes 13 %. Výrazně padají akcie likérky Kweichov Moutai – ta vyrábí exkluzivní čínské destiláty. Jen pro zajímavost, s kapitalizací $300 mld. jde stále o nejhodnotnější nápojářskou firmu světa (Coca Cola má kapitalizaci $244 mld.). A to její akcie ztratily od konce května více než 30 %. Obecně tak padají tituly, které v uplynulých letech těžily z bohatnutí čínské střední třídy.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 16.8.2021
16.08.2021 Nový pětiletý plán naznačuje, že regulatorní tlaky zesílí a rozšíří se i do jiných odvětví. Některé firmy na situaci spojenou s regulatorními riziky reagují. Cloud Village, společnost na streamování hudby, odložila plánované IPO na Hong Kongské burze. Investiční banky totiž neregistrovaly dostatečný zájem investorů. S úspěchem se nesetkalo IPO herní společnosti Krafton na burze v Soulu. Za společností stojí skupina Tencent a jednalo se nejobjemnější letošní listing na jihokorejském trhu. Akcie po primárním úpisu ztrácely 20 %. K poklesu přispěl regulatorní zátah čínských autorit proti herním společnostem. Investoři se přesouvají ze sektorů u nichž hrozí regulatorní riziko, např. e-commerce, do těch, které jsou čínskou vládou preferovány – např. polovodiče.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 9.8.2021
09.08.2021 Společnost ByteDance, majitel TikTok, oznámila plán IPO na hongkongské burze a to navzdory nepříznivému regulatornímu prostředí. Primární emise akcií by se mohla uskutečnit během 4Q21, případně začátkem příštího roku. Toto IPO bude čelit řadě regulatorních překážek. Vzhledem k počtu uživatelů budou čínské autority rozhodovat o tom, zda úpis povolí. Nicméně jde o určitý znak, že čínské firmy zcela neopouští kapitálový trh.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 2.8.2021
02.08.2021 Čínská vláda oficiálně kvůli větší dostupnosti vzdělávání zakázala soukromým čínským vzdělávacím institucím fungovat na principu dosahování zisku. Kromě toho zakázaly tamní autority vzdělávacím společnostem získávat kapitál na zahraničních burzách nebo od zahraničních investorů obecně. Objevily se obavy, že tento regulatorní zásah může mít za následek konec současné praxe, kdy čínské firmy získávaly kapitál na zahraničních burzách.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 26.07.2021
26.07.2021 Tento týden se uskuteční zasedání Fedu. Na červencovém setkání centrální bankéřů s největší pravděpodobností zásadní informace nezazní. Vzhledem k obavám z dopadu varianty delta na ekonomický růst můžeme jakoukoliv zmínku o taperingu prozatím vyloučit. Relevantnější tak bude až zářijové zasedání amerických centrálních bankéřů, na kterém již vyjdou aktualizované ekonomické prognózy. Lze předpokládat, že první náznaky taperingu uslyšíme právě na zářijovém meetingu FOMC. Čistě teoreticky by mohla první slova padnout i na setkání v Jackson Hole, které se koná koncem srpna. Na zářijovém zasedání taktéž dojde k publikaci aktualizované projekce sazeb – tzv. dot plot. Zde nelze vyloučit další jestřábí překvapení – např. predikce prvního zvýšení úroků v roce 2022 nebo větší počet hiků v letech následujících.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.07.2021
19.07.2021 Tento týden se uskuteční zasedání ECB. Na červencovém setkání centrální bankéřů se žádná zásadní změna neočekává. Většina trhu se přiklání k názoru, že k případnému oznámení redukce tempa nákupů v rámci PEPP dojde až v září, kdy budou k dispozici aktualizované prognózy. Samotná změna inflačního cíle na symetrický by neměla mít bezprostřední vliv na monetárně politická rozhodnutí. Strategická revize se projeví spíše uvolněnější politikou v delším období. I tak investoři vyčkávají na komentáře centrálních bankéřů – budou sledovat jednotnost bankovní rady v pohledu na měnovou politiku.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.7.2021
12.07.2021 Během minulého týdne se na burzách začaly objevovat pochybnosti ohledně udržitelnosti robustního ekonomického růstu. Na obou stranách Atlantiku vidíme určitou rotaci z cyklických do defenzivních sektorů. V posledním týdnu výrazněji ztrácely energetické akcie, zatímco posilovaly defenzivní nemovitosti. Investoři se obávají varianty delta – rostoucí počet nových infekcí by mohl vést k zavedení dalších lockdownů, což by se podepsalo na slabší ekonomické dynamice. Podle mnohých ekonomů jsme nyní dosáhli vrcholného tempa hospodářského růstu. V dalších kvartálech se již staneme svědky zpomalování. Do budoucna již nelze počítat s dodatečnými fiskálními impulsy. Vidíme robustní výkonnost defenzivních aktiv: dolar, americké nebo německé vládní dluhopisy, stoupla i cena zlata. Na druhou stranu akcie zůstávají na historických maximech a dařilo se i velkým technologickým korporacím. K dobré výkonnosti akciových titulů přispívá i pozicování. Řada investorů vyčkává na korekci a proto využívá sebemenšího poklesu – viz. čtvrteční propad a páteční růst. Retailoví spekulanti mají tendenci vstupovat do trhu obzvláště brzy po korekcích.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 28.6.2021
28.06.2021 V reakci na opětovný nárůst delších inflačních očekávání se výnosy desetiletých amerických vládních papírů vrátily nad úroveň 1,5 %. O dalším směřování výnosů rozhodne zejména tržní zaceňování blížícího se taperingu a termínu pro prvotní zvýšení sazeb. Trh věří v zahájení procesu redukce nákupů vládních bondů v prosinci. Nicméně v případě významně optimistických makrodat – zejména trh práce a inflace – je ve hře i zářijové zahájení taperingu. Takový scénář by se značnou pravděpodobností vyvolal otřesy na burzách. Proto budou páteční payrolls ostře sledovaným makročíslem s potenciálně výrazným kurzotvorným dopadem na dluhový i akciový trh. Proti citelnému nárůstu dluhopisových výnosů působí robustní nákupy ze strany amerických bank. Vzhledem k silnému zvyšování depozit a pomalému tempu růstu poptávky po úvěrech, lze předpokládat, že zájem zařazovat do svých bilancí vládní papíry u finančních domů přetrvá.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.6.2021
14.06.2021 V úterý a středu se uskuteční zasedání Fedu. Investoři věří, že na červnovém zasedání americká centrální banka debaty o taperingu spíše nezahájí. Jako reálnější termín se jeví spíše září. V takovém případě by redukce dluhopisových nákupů mohla začít na konci letošního roku. Fed taktéž zveřejní ekonomickou prognózu, včetně oficiální predikce sazeb, tzv. dot plot. Předpokládáme, že se centrální bankéři přikloní k prvnímu zvýšení úroků v roce 2023 – podle březnového dot plotu by měly zůstat sazby na současných úrovních až do konce roku 2023.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 7.6.2021
07.06.2021 Na akciích menších problémových firem stále viditelná zvýšená rozkolísanost. Nicméně horší report z US trhu práce a pravděpodobný benevolentnější postoj Fedu vedly k posílení indexů a tím pádem i redukci celkové volatility. Akcie AMC v pátek ztrácely -6,7 % a v rozšířeném obchodování odepsaly dalších 14,8 %. Zvýšená aktivita na meme akciích zřejmě přetrvá i v následujících týdnech. Ve střednědobém horizontu je však určitá korekce takřka nevyhnutelná. Co se kryptoměn týče, nejznámější virtuální mince, bitcoin, stále přešlapuje na místě.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 31.5.2021
31.05.2021 V posledních dnech se nadále potvrzuje konkurenční vztah mezi kryptoměnami a akciemi skomírajících firem typu GameStop nebo AMC. Zatímco v předchozích měsících dezertovali retailoví investoři z tzv. meme akcií a mohutně investovali na kryptoburzách, nyní vidíme opačný trend. Ten souvisí s propadem kurzů virtuálních mincí, za kterým stojí obavy z tvrdší regulace. Například Jižní Korea minulý týden oznámila záměr přísněji regulovat kryptoburzy. Retailoví investoři v tuto chvíli nevnímají padající digitální měny jako perspektivní a jejich pozornost se tak opět přesouvá směrem k akciím některých problémových firem. GameStop během minulého týdne přidal 26 %, provozovatel kin AMC Entertainment dokonce 116 %. Tato dynamika může spustit záchvat volatility na širších akciových indexech (po výběru zisků). Jde vidět, že drobní spekulanti zůstávají na trhu přítomní a budoucna se může vyplácet jejich kroky bedlivě sledovat.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 24.5.2021
24.05.2021 Na kryptoměnách jsme v uplynulých dnech byli svědky výrazných pohybů. Ty pravděpodobně přetrvají i v následujících dnech. Faktorem, který spustil otřesy na bitcoinu bylo rozhodnutí čínských autorit zakázat tamním finančním institucím podílet se na transakcích s kryptoměnami. Lokální vlády v Číně se také snaží podnikat kroky proti těžbě bitcoinů – Čína patří mezi velmoci v těžbě bitcoinů. Další ze série negativních zpráv pro virtuální mince je plán Bidenovy administrativy, aby transakce s kryptoměnami nad $10k byly součástí daňových přiznání. V posledních týdnech se také množí studie centrálních bank ohledně možnosti vývoje vlastních digitálních měn – tzv. central bank digital currency (CBDC). Lze očekávat, že CBDC by měly výraznější podporu ze strany vlád a proto by mohly vést k omezení zájmu o soukromé kryptoměny. Tj. vidíme více negativních faktorů, které promlouvají do propadů na trzích kryptoaktiv. Přestože kryptoměny stále představují poměrně okrajový trh, bylo patrné, že otřesy na této třídě aktiv promlouvaly do širšího negativního sentimentu na trzích.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.5.2021
17.05.2021 Bitcoin prudce padá. Bezprostřední rozbuškou pro pokles bylo oznámení Elona Muska. Tesla již neakceptuje platby v bitcoinech kvůli ekologické náročnosti těžby. To znamená, že rychlá akceptace nejznámější virtuální mince napříč korporátní sférou nenastane. Vyzdvihnutí nepříznivých ekologických aspektů může být v dnešní době zcela zásadní. Mladší investoři, kteří patří mezi velké podporovatele kryptoměn, kladou značný důraz na udržitelnost. Pokud převládne názor o devastujících účincích těžby na životní prostředí, může to otřást investiční tezí pro bitcoin.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 10.5.2021
10.05.2021 Výnosy desetiletých amerických vládních bondů na konci týdne zůstaly těsně pod hladinou 1,6 %. Prudce propadly reálné výnosy, které se aktuálně nachází na úrovni -0,93%, tedy nejhlouběji v záporném teritoriu od půlky února. Naproti tomu desetileté break-eveny vystřelily nad hodnotu 2,5 %, nachází se tedy nejvýše od začátku rok 2013. Kombinace klesajících reálných výnosů a rostoucích break-evenů značí, že trhy věří v pozdější utahování měnové politiky, než se očekávalo. Tuto tezi podpořila špatná data z US trhu práce. Nicméně se očekává, že v květnu budou vycházet velmi dobrá makrodata. Reálné výnosy by tak měly opět vzrůst.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 3.5.2021
03.05.2021 Výnosy desetiletých amerických vládních bondů se vyšplhaly nad úroveň 1,6 %. Mírně se zvedly i reálné výnosy. Desetileté break-eveny (inflace implikovaná z protiinflačních bondů) se poprvé za 8 let vyšplhaly nad úroveň 2,4 %. Mírný nárůst výnosů z minulého týdne souvisí s taktickými prodeji investorů, kteří se připravují na robustní makrodata za duben. Pokud dochází k významně pozitivním ekonomickým překvapením, mají dluhopisové výnosy tendenci zvyšovat se a jejich nárůst je tažen reálnými výnosy. Některé investiční banky předpovídají, že efekt ultra-pozitivních makrodat bude částečně kompenzovat nižší než očekávaná emisní aktivita amerického ministerstva financí. Nicméně snížení objemů v rámci pravidelných aukcí by reálně nastalo nejdříve ve 3Q. Proto očekáváme růst výnosů delších UST během května.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 26.4.2021
26.04.2021 Ve středu učiní Fed monetárně-politické rozhodnutí, změna nastavení politiky se neočekává. Dubnové zasedání bývá tradičně spíše nudné. Zásadnější informace může přinést nadcházející červnové setkání, na kterém americká centrální banka bude mít k dispozici aktualizovanou ekonomickou prognózu i nový dot plot. I tak budou ve středu investoři bedlivě sledovat komentáře guvernéra Powella. Od posledního zasedání totiž vyšla řada výrazně optimistických makrodat. Maloobchodní tržby v březnu expandovaly tempem mírně pod 10 %. Šéf Fedu prozatím upozornil, že předčasné utažení měnové politiky nepřipadá v úvahu. Aby zahájil debatu o taperingu (tedy postupném snižování tempa nakupovaných bondů), musela by americká ekonomika v několika po sobě jdoucích měsících vygenerovat přírůstek nových pracovních míst okolo jednoho milionu. Na druhou stranu lze očekávat, že v květnu začnou vycházet velmi silná makročísla. Diskuse o taperingu tak mohou být reálně zahájeny na červnovém zasedání.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 19.4.2021
19.04.2021 Velké americké banky zaznamenaly excelentní kvartál. Reportované zisky překonaly prognózy o desítky procent. Za optimistickými čísly stálo především rozvolňování rezerv a silná aktivita v segmentu investičního bankovnictví. Jediným problematickém bodem se pro peněžní ústavy ukázal pomalejší růst poptávky po úvěrech. Za slabší růstem se skrývá určitá přetrvávající nejistota, které vede k neochotě se více zadlužovat. Roli hrají i fiskální stimuly americké vlády, které do jisté vytlačují například spotřebitelské úvěry. Tento týden budou investoři bedlivě vyhlížet výsledky Netflixu. Zajímavé bude, zda firma dokáže udržet pandemické trendy ve vývoji předplatitelů. Očekává se, že poskytovatel streamovacích služeb přidal v tomto kvartálu více než 6 milionů nových předplatitelů. Firmy, které v rámci S&P 500 reportovaly své výsledky (zatím pouze 8 % firem), překonaly konsensus trhu v průměru o 55 %. Meziročně se tak jejich profity zvedly o téměř 100 %.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 12.4.2021
12.04.2021 Velké banky tento týden tradičně zahájí americkou výsledkovou sezónu za první kvartál. Ve středu reportují JP Morgan, Goldman Sachs a Wells Fargo. Ve čtvrtek Bank of America a Citigroup. Vše napovídá tomu, že americké finanční instituce zažily velmi úspěšný první kvartál. Vyšší prognózy ekonomického růstu znamenají, že peněžní ústavy mohly během 1Q přistoupit k významnému rozvolňování rezerv, což se propíše do lepších profitů. Horečnatá aktivita na kapitálovém trhu se promítne do pozitivního výsledku segmentu investičního bankovnictví. Pro celý index S&P 500 se předpokládá meziroční nárůst zisků o téměř 25 %. To představuje poměrně výraznou revizi směrem nahoru – ještě na konci roku se pro 1Q21 očekávalo meziroční zvýšení profitů o 16 %. Je však nutno dodat, že očekávání jsou velmi vysoká. Vzhledem k našponovaným valuacím může být jakékoliv klopýtnutí následováno značně negativní povýsledkovou reakcí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 6.4.2021
06.04.2021 Fed ve středu zveřejní zápisky z březnového zasedání. Investory bude zajímat zejména postoj amerických centrálních bankéřů k rostoucím výnosům tamních vládních bondů. Klíčová desetiletá splatnost aktuálně nese 1,7 %. Guvernér Powell prozatím prohlásil, že nevidí důvod proti růstu výnosů intervenovat. Mnozí investoři se ze zápiskou budou snažit vyčíst úroveň výnosů, při které by Fed objemy dluhopisových nákupů zvýšil. Aktuálně výnosy tlačí nahoru velmi příznivá makrodata – např. ISM a trh práce. Na druhou stranu vyšší úroveň výnosů by již měla být dostatečná k přilákání velkých institucionálních hráčů (amerických i zahraničních). Vzhledem k tomu, že vyšší výnosy s lepšími makrodaty, nevyvolává jejich nárůst otřesy na akciových trzích.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 29.3.2021
29.03.2021 V posledních březnovém týdnu lze očekávat určitou rotaci investorů z akcií do dluhopisů. Na konci měsíců a kvartálů se totiž fondy snaží narovnávat na své plánované alokace. Předchozí pokles cen dluhopisů vede k významnému poklesu vah této třídy aktiv v portfoliích velkých institucionálních hráčů. Například cena desetiletých amerických vládních bondů se od začátku roku propadla o zhruba 6,5 %. Aby institucionální hráči toto odchýlení napravili, prodávají akcie a nakupují vládní bondy. Tato dynamika by měla přispět k dočasnému pozastavení růstu dluhopisových výnosů. Zároveň by měla způsobit určité oslabení akciových trhů. Prodeje akcií by se měly pohybovat v řádech stovek miliard dolarů. Samozřejmě nelze předpovídat načasování takových výprodejů, tradičně se jich však značná část odehraje právě v závěrečném týdnu měsíce.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.3.2021
22.03.2021 Fed současný nárůst dluhopisových výnosů toleruje. Výnos desetileté splatnosti tak vystřelil nad úroveň 1,7 %. Výrazný nárůst byl tažen nahoru i zvýšením reálných výnosů. Ty se aktuálně dostaly na hladinu -0,6 %. Rostoucí reálné výnosy odráží jednak akceleraci ekonomického růstu. Vysílají však také signál, že trhy věří dřívějšímu utahování měnové politiky, než aktuálně připouští Fed. Tento týden se značnou pravděpodobností staneme svědky dalšího nárůstu dluhopisových výnosů, ke kterému přispěje i zamítavý postoj Fedu k prodloužení výjimky pro výpočet kapitálové přiměřenosti amerických bank. V případě výrazného růstu dluhopisových výnosů mají tendenci ztrácet zejména technologické tituly.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.3.2021
15.03.2021 Ve středu zasedá americká centrální banka. Dluhopisové programy ani nastavení sazeb s nejvyšší pravděpodobností neupraví. Nicméně investoři budou detailně zkoumat komentáře Jeroma Powella ohledně tolerance vyšších výnosů ze strany Fed. Očekáváme, že nárůst výnosů prozatím nezpůsobil citelné utažení měnových podmínek, takže na něj představitelé Fedu nebudou příliš reagovat. Powell zřejmě upozorní, že měnová politika zůstane ještě dlouhou dobu uvolněná. Na druhou stranu americká centrální banka na březnovém zasedání tradičně updatuje své ekonomické prognózy, včetně predikce vývoje sazeb. Vzhledem ke schválení robustních fiskálních stimulů a výrazného progresu ve vakcinaci, očekáváme prudkou revizi očekávaného růstu směrem nahoru. Řada institucí nyní předpokládá, že Fed upraví svou oficiální prognózu sazeb (tzv. dot plot). Nová mediánová prognóza by měla signalizovat jedno zvýšení sazeb v roce 2023 (aktuální prognóza nenaznačuje žádné zvýšení). To by mohlo vyvolat další tlak na růst dluhopisových výnosů. V minulosti platilo, že jestřábí aktualizace dot plotu vedla ke zvýšení dluhopisových výnosů (takový růst táhly nahoru reálné výnosy).
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 1.3.2021
01.03.2021 Hlavní téma, které rozhodne o dalším směřování trhů, je vývoj výnosů amerických vládních bondů. Desetiletá splatnost se nyní drží na úrovni okolo 1,4 %. Zvýšení souvisí především s citelným nárůstem reálných dluhopisových výnosů. Ty vystřelily až na -0,6 % a poté opět spadly o něco hlouběji do záporu. Současně dochází k propadu inflačních očekávání. Taková konstelace značí obavy, že se investoři navzdory rétorice Jeroma Powella obávají obratu v měnové politice. K růstu výnosů vedly i specifické faktory. Vzhledem k vyšším sazbám výrazně poklesl podíl refinancovaných hypoték a bankám tak vzrostla durace portfolií. Aby tento ukazatel opět stlačily, přistupovaly finanční domy k výprodejům delších vládních obligací. Nárůst výnosů vedl k poklesu cen rizikových aktiv. Cena zlata, která velmi citlivě reaguje na úroveň reálných výnosů, spadla na nejslabší úrovně od června. Výrazně ztrácely technologické tituly, které jsou jako tzv. long duration stocks nejcitlivější na změny dluhopisových sazeb. Očekáváme, že nákupy institucionálních investorů a americké centrální banky nezřízený nárůst výnosů opět utlumí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 22.2.2021
22.02.2021 Výnosy delších amerických vládních dluhopisů se vydaly prudce nahoru. Vzhledem k dolarocentrické povaze globálního finančního systému se vývoj na amerických vládních bondech propisuje do výnosů státních obligací po celém světě. Výnos desetileté splatnosti se aktuálně nachází těsně pod 1,4 %. Většina investičních bank v prosinci 2020 předpokládala, že se výnos desetiletého papíru vyšplhá na tuto úroveň až konci letošního roku. Nyní Wall Street cílovou úroveň výnosů reviduje směrem nahoru. Prognóza do konce roku činí 1,75 % - 2%. Návrat růstu a inflačních tlaků vládní dluhopisy s fixním kupónem znehodnocuje. Nárůst výnosů souvisí i se stimuly Bidenovy administrativy. Ta k jejich financování využívá emisí delších splatností. Z tohoto důvodu dochází k významnému steepeningu výnosové křivky. Rozdíl mezi výnosy desetileté a dvouleté splatnosti se aktuálně nachází na úrovni 1,27 procentního bodu, nejvýše od ledna 2017. Tento vývoj stojí i za poklesem akcií z posledních dní. Dlouhodobě platilo, že se konkurenční vztah mezi akciovými a dluhopisovými trhy projevoval až v momentě, kdy se výnosy 10Y US GB nacházely nad úrovní 3 %. Vzhledem k obrovskému nárůstu zadlužení však existují obavy, že i nárůst výnosů ke 2 % může být pro řadu firem nebezpečný.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 15.2.2021
15.02.2021 V očkování nastává určitý progres, celkově však proces stále pokulhává za původními plány. Vidíme, že v EU se stále očkuje výrazně pomaleji než v USA. Hrozbu představují nové mutace koronaviru. Vůči těm nejsou některé vakcíny efektivní. Pokud by se nové mutace rychle šířily, znamenalo by to delší trvání opatření společenského distancování. Obzvláště nebezpečná je tzv. jihoafrická mutace.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 8.2.2021
08.02.2021 V očkování nastává určitý progres, celkově však proces stále pokulhává za původními plány. Vidíme, že EU stále zaostává za USA. V Izraeli data ukazují, že vzhledem k proočkovanosti výrazně klesá podíl hospitalizovaných ve věkové kategorii nad 60 let. Hrozbu představují nové mutace koronaviru. Vůči těm nejsou některé vakcíny efektivní. Pokud by se nové mutace rychle šířily, znamenalo by to delší trvání opatření společenského distancování.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 1.2.2021
01.02.2021 Přehnaná aktivita retailových investorů pravděpodobně přetrvá i v následujících dnech. U retailových brokerů dochází k opětovnému uvolnění restrikcí na nákup některých titulů. Znovu tak můžeme být svědky nárůstu volatility na titulech s vysokým short interestem. Nicméně lze očekávat i tvrdší regulaci diskusních fór, jelikož praktiky retailových traderů, kteří jednají ve shodě, připomínají manipulaci s trhem. Shortovat některé přepálené tituly, jako například GME však nedoporučuji. Květnová at the money put opce na akcie GME odpovídá cca na 68 %, ceny akcií!!! To souvisí s obrovskou volatilitou. Pro srovnání stejný kontrakt by v případě Apple vyšel na cca 10 % z ceny akcie. Některé firmy se snaží masivního cenového vzestupu využít a emitují nové akcie. Například American Airlines vydaly nové akcie za 1,1 mld. dolarů
Související klíčová slova:
Čína a USA | Bilanční suma | Objem transakcí | Dolarové dluhopisy | Růst v eurozóně | Nárůst objemů | Týdenní makrokalendář | Cap | Jack Ma | Výnosy dluhopisů | Vývoj nezaměstnanosti | Marriott | Války | Snižování stavů | Kryptoburza Binance | Míra nezaměstnanosti v USA | Vývoj | Státní dluhopis | Otřesy na trzích | Data z trhu práce | Australská centrální banka | Panevropský index | Delisting | Hospodaření firmy | DPH | EUR | Vládní fond | FDA | Spotřebitelské výdaje | Bundesbank | Pandora | Nezaměstnanost v eurozóně | Fiskální programy | Mezibankovní sazby | Kalifornie | Uvolňování karantén | Finanční ústav | Chování centrálních bank | Itálie | Euro proti dolaru | Stoxx | PEPP | Obchodní deficit | Cla na čínské zboží | Finanční aktiva | Rozpočet EU | Očekávání | James Bullard | Korelace | Cena žlutého kovu | Evropské centrální banky | Státy eurozóny | Aktivita na kapitálových trzích | Nejvyšší výnos | Akcie provozovatelů kasin | Mladší investoři | Výpadek příjmů | Pro investory | Zasedání ČNB | Ark | Bear market | Ruské invaze na Ukrajinu | Market cap | Trh práce | Evropská komise | WeCHat | Swiss | Investice | Čínský HDP | Ekonomické zotavení | DXY | Rozvolnění | Spotřebitelské úvěry | Geopolitické riziko | Potenciál | Kurzy akcií | Akvizice | Cyklus zvyšování sazeb | PMI v eurozóně | První odhady HDP | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | Krafton | Naplnění inflačního cíle | Intervence | Výkon ekonomiky | Nižší sazby | Kurz ropy | Electronic Arts | Diverzifikace | Experti | Rekord | Raiffeisenbank | Kryptoburzy | Bitcoiny | Evropské měny | Nákupy aktiv | Dění na trzích | Sentiment na kryptoměnách | Největší světová ekonomika | Bidenova administrativa | Uvolňování měnové politiky | Pokles zisku | Asijské trhy | Impuls | EUR/USD | Cena bitcoinu | Spotřebitelé | Morgan Stanley | Geopolitické napětí | Chování | Digitální aktiva | Reality | Cellnex | Asana | Akcie společnosti | ETH | Zakladatel Alibaby | CSI 300 | Šéf Bílého domu | Lagardeová | Výnos | DeFi | Asijské akcie | MongoDB | Meituan | Kurz jednotné evropské měny | Goldman Sachs | Delta | Vývoj na trzích | Výnosová křivka | Vzdělávání | Šéf Fedu | Růst sazeb | Reddit | Jeden dolar | IHNED | Zkrocení inflace | O2 Czech Republic | IPO Arm | Směřování měnové politiky | Kontrakty | Ferrari | Rating Itálie | Odhad HDP | Praxe | Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti | JPY | Nejvýraznější růst | Polovodiče | Směřování trhu | Brent | Kontrakce | Peníze | Stimul | Infekce Covid | Strach | Pandemie COVID-19 | Ukazatel | Nakupovat akcie | Coinmarketcap | Meziroční růst cen | Šéf nizozemské centrální banky | Baidu | Hlavní centrální banky | Medvědí trh | Prognóza | Relief rally | Projekce | Měnová politika Fedu | Měny | Americký Fed | Zasedání OPEC | Tuzemská ekonomika | Bezpečný přístav | Ropa WTI | Dividendy | Burza | Obchodní spor mezi USA a Čínou | Developeři | Americká nezaměstnanost | ZEW index | Jysk | Valná hromada | Pozornost investorů | Růst trhu | Burzy | Ceny Bitcoinu | Viacom | Výrazný vzestup | Pád burzy | Robinhood | Intervenční režim | FTX | Představitelé ECB | Odliv kapitálu | Export | Čínské technologické firmy | NFLX | Regulatorní riziko | Bond | Gilead | PST | EUR/CZK | AI | Varianta delta | Riziková averze | Škoda | ProSiebenSat.1 | ByteDance | Ekonomická aktivita | Regulace | IPO | Hospodářské výsledky | Úspěšné IPO | Ahold Delhaize | Daňové škrty | Mezibankovní | Fedspeak | Čtvrtletní výsledky | Kapitálový trh | Dostatek hotovosti | Sympozium | Zvýšení sazeb | Oživení trhu | Jednotná evropská měna | VIX index | Finanční trh | Bidenovy plány | Inflační cíl | Investoři v USA | 1 milion | FedEx | Pracovní místa | Tržní reakce | FANG | Makrodata | Nejznámější kryptoměna | Investoři | Forward guidance | Prohlášení Powella | Bank of England | Americké ekonomiky | Nejistoty | Největší světové ekonomiky | Německá průmyslová produkce | Koninklijke Ahold Delhaize | Negativní sentiment | Finanční ústavy | Inflační čísla | Kapitál | Tomáš Pfeiler | Záchranný fond | Inflace v lednu | Posílení | Dluhopisové výnosy | USD | Vývoj sazeb | Optimistické výsledky | Německé HDP | Pokles kurzu | Optimistický signál | Makrokalendář | Plány | Dot plot | Banka Goldman Sachs | Funkční období | Energetické akcie | Akcie společnosti Tesla | Čínské banky | Zisk | Jestřábí komentáře | Viry | Cestování | Největší ekonomika | Čínské stimuly | BP | Platforma pro obchodování | Zahraniční investoři | Růstové akcie | Britské volby | Nike | Evropské ekonomiky | Split | Americké HDP | Davos | Garance | Vládní výdaje | Spotřebitelský sentiment | Hlavní události | Swapy | Bohatý | HeidelbergCement | O2 | Cenové tlaky | CZK | Česká zbrojovka | Venture Capital | Akcionáři | Úbytek pracovních míst | Coty | Grayscale | Investovat | Inflační situace | Čínské hospodářství | Nový kapitál | Demokraté | Hospodářský vývoj | Huawei | ATVI | Snižování sazeb v USA | S&P | Brusel | Rating USA | Silný dolar | Zasedání Evropské centrální banky | Nákupy dluhopisů | Německý export | Průmyslové komodity | Zvýšení daní | Zvýšení korporátní daně | Hospodářské dopady | Dovoz | Unie | Technologické tituly | Fungování trhů | Hazardní hry | SLR | Meta | Deflace | Pozitivní zprávy | TIM | Mutace omicron | Investiční banka | Penzijní fondy | Money market fondy | Occidental Petroleum | Blockchainové technologie | Markets | Průmyslová výroba v Německu | Sazby v USA | Prezident | Dluhopisoví investoři | ZEW | Put opce | Prognóza Fedu | Společnost Pfizer | Ropné společnosti | Firemní zisky | Čínské zboží | Očekávaný vývoj | Spotřebitelské ceny v USA | Výsledky | Události tohoto týdne | Americké centrální banky | Ekonomické oživení | Globální ekonomiky | Portfolio | YTD | Inflační tlaky | Siemens | Zadlužování | Bank of America | Cena ropy WTI | Finanční instituce | Lepší výsledky | Americký index | Lend | Akciový index S&P 500 | Kurz akcií | Energie | Fundamentální zprávy | Ant Financial | Odhad inflace | Shortovat | Decentralizace | OPEC+ | Orderflow | Výsledky Apple | P/E | Meme stocks | Bed Bath & Beyond | Rozhodnutí soudu | Pesimismus | Objem | Uzavření vzdušného prostoru | Dobré výsledky | Veeva Systems | Tržní kapitalizace | Inverze výnosové křivky | Boj s inflací | Tržní rizika | Zákonodárci | Velké firmy | Hodnotové akcie | Stablecoiny | Firmy | RMB | Předstihové indikátory | Demokraté a Republikáni | Digitální zlato | Ask | Šéf centrální banky | AMC | Páka | Pfizer | Studie | Výkonnost indexu | Převzetí Credit Suisse | Ant | Nástroj | Premiér Andrej Babiš | Zpráva | Ekonomické dopady | Polsko | Kolaps | Cestovní ruch | Prémie | Zbrojovka | Představitelé Fedu | FRA | Tencent | Cenová hladina | Měna | Reakce trhu | Znárodnění | Rok 2024 | iPhone | Primární emise akcií | Bull | Hypotéky | Ceny ropy | Nasdaq | Současná situace | Deficit | Zasedání Fedu | Bydlení | Jackson Hole | OPEC | Ukrajina | Bloomberg | Nejznámější kryptoměny | Nabídka | Inflace v květnu | Program nákupu dluhopisů | Maloobchod | Centrální banky | Obchodní týden | Ústavní soud | Zpomalení inflace | Index Bloomberg Barclays | Akcie Netflixu | Zpomalení ekonomického růstu | Trump | FactSet | Brands | Výsledky firem | Ministerstvo obchodu | Zprávy | Hlavní indexy | Silnější dolar | Obavy z recese | Senátní volby | Vliv na ceny | Ekonomická aktivita v eurozóně | Nezaměstnanost v USA | PMI ve výrobě | Vakcína a covid | Cvičení | Evropské trhy | Dolary | Federální rezervní systém | Vstupy | TSMC | Zpomalování ekonomiky | Inflace ve Francii | Microsoft a Activision Blizzard | Averze k riziku | Byty | Donald Trump | Digitální měny | Instituce | Evropské akcie | Restriktivní opatření | Bank of Japan | Podnikatelská důvěra | Americké CPI | Apple | Ropa Brent | iFX | Earnings | Dobrá data | Americké akcie | Vyhlídky | Finanční domy | Cena ropy brent | Dopad pandemie | Průmyslová výroba | Kongres | Výdělky | Bidenův plán | Alstom | Hong Kong | Evropská ekonomika | Platby v bitcoinech | Zvýšená volatilita | Program nákupu aktiv | Tapering | Trh | Komise | Bilion | Poptávka po úvěrech | Bailout | Korekce | Zpřesněný odhad | IAG | Korporátní daně | Výrazný pokles | AA | Projev Jeroma Powella | Zveřejnění výsledků | Videokonference | Globální ceny | Francie | Dopad na trhy | Globální recese | Glass Lewis | Dopady koronaviru | Propad | Melvin | Jacobs | Společnost ByteDance | Stock | HDP eurozóny | Akcie Morgan Stanley | Rating | Dezinflace | Globální dodavatelské řetězce | Agentura S&P | SNB | Technologické společnosti | KOL | Výkonnost indexů | Microsoft | Dluhopisy a zlato | Alibaba | Vládní dluhopisy | Defi | Obchody | Demokratické strany | WMT | Hrubý domácí produkt | Porsche | Automobilky | Obchodování akcií | Zájem o dluhopisy | Důvěra | Pravděpodobnost | Futures | Představitelé americké centrální banky | Penzijní fond | CBRE | Pokles cen ropy | Zahraniční obchod | Zpřísnění sankcí | Představenstvo | Pojišťovny | Výsledky společnosti | Medián | Americké měny | Vir | Objem obchodů | Graf | Čínská centrální banka (PBOC) | Didi | Gazprom | Akciový index | Centrální banka | TIPS | CNH Industrial | Upgrade | Disciplína | Trumpova administrativa | Životní prostředí | Přehled | Plyn | Výnosové křivky | Čistý zisk | Jádrová inflace | First Republic | E-commerce | Hospodaření | Fed | LEND | Zveřejněná data | Americká centrální banka | Index volatility | Makro data | BlackRock | Andrej Babiš | Ether | Italská vláda | Dolar | Globální index | Březnová inflace | Portfólia | Zastavení růstu | Fúze a akvizice | Link | Chesapeake Energy | AMC Entertainment | Situace na Ukrajině | Brexit | Výsledky Nvidia | Investment | Výrobní aktivita | Prodeje domů | Souhrnný index | Rekordní minimum | Primární emise | Utahování měnové politiky | Prezidentská debata | Pozornost | Dezinflační proces | Růstový impuls | Firma | Konkrétní cíle | Česká měna | EP | S&P 500 | Hedge fondy | Růst amerického HDP | Výprodeje na trzích | Vstup na burzu | Příkaz | Data z amerického trhu práce | Záporné sazby | Obchodování | Rychlý růst | Zemní plyn | Předseda | Fiskální stimul | Evropské banky | Libra | Interpretace | Americký dolar | Britové | Hackerský útok | Rekordní minima | Stoxx 600 | Ceny emisních povolenek | Snížení sazeb | 3M | Růst tržeb | Evropská měna | Zahájení výsledkové sezóny | Makrodata EMU | Covidová krize | Financovat | Harmonizovaná inflace | Vývoj inflačních očekávání | Kryptoměna | Čínské měny | Ziskové marže | Majitel | Jednání o brexitu | Speciální dluhopisy | FDIC | Míra | Natixis | Hedgeové fondy | Úroky | Alipay | HDP v USA | Akce centrálních bank | Investiční banky | Květnová inflace | Air | Akcie dnes | Izrael | Ceny akcií | Indikace | E-shopy | Japonsko | Čínská ekonomika | ECB | Ceny | Prudký pokles | Technologie | CHF | Japonská vláda | Energetická krize | ČNB | Horší data | Christopher Waller | Ekonomické fórum | Pokles | Contango | Deeskalace napětí | Proroctví | První obchodní den | Výběr zisků | Bund | Onemocnění | Carry trade | Země EU | Asijské indexy | Hedge | Setkání v Jackson Hole | Nejvýraznější pokles | Kasina | ACS | Technologické firmy | Tržní očekávání | Americká ekonomika | Tripadvisor | Albemarle Corp | Nejistota | Podpora | Aareal Bank | Portfolio manažer | Doporučení | COVID-19 | Spotřebitelské výdaje v USA | Economic | Regulátoři | Repo sazba | ROE | Remdesivir | Dodávky plynu do Evropy | Čínská vláda | Daně | Pivot | Prodej ropy | České HDP | Pokles indexu | Potíže s likviditou | Růst akcií společností | Pozitivní sentiment | Velké technologické firmy | Růst zisků | Zisky | FCA | Den nezávislosti | Signature Bank | Americká data | Globální ekonomika | Rétorika centrálních bank | Nvidia | Ceny komodit | PX index | Boj proti inflaci | Boris Johnson | Růst výnosů | Čínské exporty | Vysoké valuace | Klesající tendence | Ratingové agentury | Cena zlata | Due diligence | Rizikové averze | Americké hospodářství | Uvedení na burzu | Vice | Pojištění vkladů | Růst cen | Americké akciové trhy | Rozvolnění restrikcí | Světové ekonomické fórum | Dluhový strop | Momentum | MSCI World | Sazby beze změny | Německá vláda | Společnosti Netflix | Financování | Šíření viru | Finance | JDE | Aareal | Akcie AMC | Stres | Margin | Zasedání americké centrální banky | Německý soud | Aktuální valuace | Pokles ekonomiky | Společnosti | Wells Fargo | Virus | Line | GME | Velké banky | Vyšší ceny | Cloud Village | Zvýšení inflace | QE | Makrodata ve Spojených státech | Cena | Cardinal Health | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Švýcarská centrální banka | Hospodářský růst | Odhodlání | Akcie Gamestop | Proočkovanost | Globální ekonomický růst | WTI | Světová banka | Philip Lane | Bod | Shares | Silnější koruna | NetEase | Historické maximum | Axel Springer | Pokladniční poukázky | Únorová inflace | Bankéři | Spekulace | Pfizer a BioNTech | Predikce vývoje | Republikáni | Kryptotrh | Nord Stream | EMU | Evropské indexy | Nové akcie | Saúdská Arábie | Domácnosti | Situace v Kazachstánu | Očekávané výnosy | Sázet | Ropné firmy | FTSE | Úroveň dluhu | Cena ropy | Obavy trhu | Inflace | Utáhnout měnovou politiku | SVB a Signature | Tržby | Drobní investoři | Apreciace | Marže | Valuace akcií | Situace | Státy EU | Aktivity v Číně | Historické rekordy | Daně z příjmů | Revize strategie | Velcí institucionální investoři | Marriott International | Mírná korekce | Alphabet | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Klaas Knot | Emmanuel Macron | Ekosystém | Zájem o NFT | Počet žádostí o podporu | Telecom | Google | Europe 600 | Výsledky bank | Statistiky | Liz Trussová | Světová ekonomika | DPH v Německu | Moneta | Dluhopisové trhy | Maturity | Ceny v eurozóně | Stagnace | Asijské země | FX | Data z pracovního trhu | Aukce | Propad HDP | Růst mezd | Finanční systém | Polská vláda | Kurz | Market | DOT | Home Credit | Evropská centrální banka | Vítězství Bidena | ISM | Unicredit | Evropské dluhopisy | Pokles výnosů | Ekonomické zpomalení | Kaisa | Close | Míra inflace v květnu | UST | BBBY | Lockdowny | Dluhový trh | Institucionální investoři | Aktivum | Oracle | DIA | Nižší ceny ropy | Ekonomové | Prudký růst cen | Fiskální stimuly | Blizzard | Prezidentské volby v USA | Měď | Úspory | Burzovní debut | Proinflační | Konsensus | Řetězec | Decentralizované finance | Odpor | Bod zlomu | Binance | Historická minima | Systémové riziko | Predikce | Analytici | JD.com | Splatnost | Prima | Kurz koruny | Citigroup | Důvěra v eurozóně | Softbank | Index VIX | Vysoká inflace | Rada guvernérů | Provozní zisk | Hospodářství | Euro STOXX | Odhady ekonomů | RRR | Equity | Epidemiologická situace | Vyšší sazby | Arm | Zablokování Suezského průplavu | Guvernér Fedu | Monetární politika | Akcie Apple | Kvantitativní utahování | Dominance bitcoinu | Alokace | Cenové stability | Coinbase | Zasedání ECB | Credit Suisse | Debata | Portfolia | Odhady PMI | Poptávka | Shanghai Composite | Energetické firmy | Prodeje akcií | Akcie Credit Suisse | Recese | Nárůst výnosů | Vyjádření představitelů | Makro | ASML | Emise akcií | Sněmovna reprezentantů | Digitalizace | Situace na Blízkém východě | Největší propad | Deflační tlaky | Růst americké ekonomiky | Pokles cen akcií | Signály | TLTRO | Dohoda mezi EU a Čínou | Prime | Americké burzy | Daňové reformy | Ministři | ETN | Prudký propad | Změna politiky | Balance | Mutace koronaviru | Negativní nálada | Kurz eura | Pokles akcií | DISH | Čínské indexy | Změna sazeb | Ceny energií | Americké indexy | Globální HDP | Snížení produkce | Grayscale Bitcoin Trust | Fitch | Solana | Sam Bankman-Fried | Meziroční míra inflace | Oslabuje dolar | Rizika | Eurozóna | Regeneron Pharmaceuticals | Fiskální stimul v USA | Hodnota akcií | Buy the dip | Británie | Vyšší volatilita | Bulharsko | Americké banky | Kurz bitcoinu | Reporty | Soud | IG | Globální trhy | Henry Hub | Booking | Hang Seng | PMI indexy | Předpovědi | Konflikt na Ukrajině | Bondy | Akcie JP Morgan | Mince | Silicon Valley Bank | Světové ekonomiky | Nord Stream 1 | Růst HDP | CrowdStrike | Rostoucí ceny | Trend | Obchodovat | Cenová válka | Adidas | Pokles sazeb | OXY | Kroky Fedu | Míra inflace | Vládní bondy | Spotřebitelská důvěra | MMF | Snížení emisí | Nařízení | Pioneer Natural Resources | HDP Francie | Pokles cen zlata | Nemovitostní trh | Indexy | COST | Zvyšování sazeb | Vývoj inflace | Výrobní PMI | Mezinárodní měnový fond | Guvernér centrální banky | Peking | Průmysl | Očekávané výsledky | Tempo růstu | EU | Bankovnictví | Kryptoměny vs. meme akcie | Infrastrukturní balíček | Aerolinky | Čisté úrokové výnosy | Holubičí Fed | Asijské obchodování | Uniper | Continental | Break-Even | Biliony | Divergence | Bankovní index | Bilion dolarů | ETF | Pojistka proti inflaci | Akciové trhy | Úrokové sazby | Silná inflace | Redukce | Moneta Money Bank | Guidance | Reinvestování | APP | Obchodní aktivity | Long | Rally | Recese v USA | Růstové tituly | Futures na VIX | Macron | DAX | Bear | Payrolls | Intesa Sanpaolo | Aktiva | SXXP | Osobní příjmy | SWIFT | Fiskální politika | Renminbi | Očekávání budoucího ekonomického růstu | České měny | FINMA | Zlepšení ekonomického výhledu | Facebook | Albemarle | Indikátor | Barclays | Pokles cen | TikTok | Klid | Euro | Režim devizových intervencí | ROCE | Čínská centrální banka | Monetizace | Vysoké inflace | Bankovní sektor | Holubičí tón | NEST | Akcie Tesly | Indexy pohyb | Čínské akcie | Ministryně financí | Trhy dnes | Deutsche Bank | Pochybnosti | Erste | Výsledek voleb | Vedení ECB | Splasknutí bubliny | Prodeje automobilů | Tweety | Zisky firem | Fond obnovy | Ekonomika eurozóny | Big tech | Načasování | Řetězce | Americký index S&P 500 | Sentiment | Stoxx Europe 600 | Akcie padají | Podílové fondy | Ekonomika | Infineon Technologies | Politika | Konkurence | Pozornost trhu | Kapitalizace | Míra nezaměstnanosti | Reálné výnosy | Komunikace | Německá ekonomika | Čínský prezident | Americké futures | Deutsche Telekom | Poplatky | Výprodej | Marathon Petroleum | Negativní korelace | Evergrande | Bankman-Fried | Další vývoj | Zasedání FED | Ekonom | Optimismus | JPM | Objemy obchodů | Optimismus investorů | Týdenní pokles | Indie | Očekávání trhu | Obchodní spor | Technologické akcie | ProShares | Měnové politiky | Vnímání | Akciové indexy | Společnost Gilead | Obchodní válka | Symantec | První zvýšení sazeb | Země eurozóny | Historická maxima | Byznys | WTO | Invaze | Fiskální balíček | Commerzbank | Zhodnocení | Silicon Valley | Výhled | Růst cen v USA | Eskalace napětí | FOMC | Růst akcií | Technologický Nasdaq | Dividenda | Akcie technologických firem | Datový kalendář | Americký akciový index | Komerční banky | GBTC | Eurozóna stimuly | Americké ministerstvo | Akcie evropských bank | Ethereum | Počasí | Indexy nákupních manažerů | Covid v Číně | Inverzní výnosová křivka | Politika Fedu | Medvědi | Finanční trhy | Nízké ceny ropy | Jestřábí přístup | Tempo růstu HDP | Američtí těžaři | Cyrrus | Data o inflaci | Expanze | Diamondback Energy Inc | Znovuotevření ekonomiky | Fondy | Euro Stoxx 600 | Walt Disney | UniCredit SpA | ARM | Cenové hladiny | Stagflace | HDP Číny | Financial Times | PMI za leden | Spread | Obavy investorů | Pracovní trh | Konsensus trhu | Under Armour | New York | MSFT | GS | AIG | Spready | Zvýšení úroků | Výnosnost | Zajišťování | Výdaje | Investment Banking | Zotavení ekonomiky | Riziková aktiva | Problémy | Bilance Fedu | G20 | Investiční bankovnictví | NFT | Slabší kurz | Člen rady guvernérů | Prezidentské volby | Nezaměstnanost | Dolarový index | Anheuser-Busch inBev | Helicopter money | Americké výnosy | Inflace v Německu | Ekonomická rizika | Dopad na akcie | Ropa | Ceny aktiv | Rezervy | Sázky na pokles | Problémy v Číně | Provozní náklady | Dluhopis | Geopolitika | Americká inflace | Rozvoj | Telefónica | Transakce | Švýcarské banky | Ekonomka | Vzestup inflace | Tyson Foods | Hry | Zaměstnanost | Černé zlato | Cenový vývoj | Reinvestice | Výprodeje | Spotřeba domácností | Index MSCI | Sankce proti Rusku | CFA | Banky pro mezinárodní platby | Inflace v prosinci | Dodávky plynu | Jasný signál | Politické riziko | Pokles ekonomické aktivity | Nárůst zisků | Finanční sektor | Oslabení eura | Pimco | Ukončení obchodní války | Akcie Netflix | MSCI | Employment Cost Index | Negativní zprávy | FED sazby | Báze | Velké ekonomiky | 3М | JP Morgan | Obchod | Rozhodnutí centrální banky | Reakce investorů | Algoritmické obchodování | Oslabení | Stav ekonomiky | Sentiment na trzích | Prognóza ECB | Čínská měna | Pravděpodobnost recese | Rusko | Smíšené výsledky | Ceny výrobců | Žádosti o podporu | Akcie GME | Vicepremiér | SVB | Pinduoduo | Obchodní den | Spojené státy | Zkušenost | Pakt stability | Signál | Ekonomický výhled | Digitální měna | Samsung | Írán | Zdražování | Čínská firma | Energetické krize | Výsledkové sezóny | EPS | PMI ve službách | Biliony dolarů | Trhy | CPI v USA | Short squeeze | Úbytek | Sankce | Ropy | Nové žádosti o podporu | Platforma | Big Tech | JD | Tržní kapitalizace kryptoměn | Koruna posílila | SIE | Společnost | Covidové pandemie | Úspěch | Geopolitická nejistota | Sázky | Představitelé centrální banky | Diamondback Energy | Inflační data | Allergan | Pozitivní výsledky | Kurzotvorné zprávy | Retailoví investoři | Utažení měnové politiky | Negativní výhled | Vysoká volatilita | Očekávaná inflace | SEC | Jestřábí Fed | BMW | Non-Farm Payrolls | Špatná data | Rozšíření | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Země OPEC | Mimořádné zasedání | Americké ministerstvo financí | Nálada | Umělé inteligence | Indikátory | Eura | Vysoké ceny | Bankovní systém | Organizace | Digitální daň | Situace kolem Credit Suisse | Brazílie | Aktivita retailových investorů | Očekávaný zisk | Obilí | Kryptoburza | Ceny pohonných hmot | Akcie Deutsche Bank | VIX | Sankce na Rusko | Růst | Problémy s likviditou | Příjmy | Ústup rizik | Průmyslová produkce v eurozóně | Výroba v Německu | Michal Brožka | Exekutivní příkaz | Výsledková sezóna v USA | Zajištění | Administrativa | Nastavení sazeb | Pandemie | Provize | Tradeři | Zasedání MMF | Index | Buy | PCE index | Intradenní pohyby | Lockdown | Wirecard | Hlavní rizika | Historie | Western Union | Meziroční růst | Průmyslová produkce | Úročení | Jižní Korea | Akcie čínských firem | Výsledková sezóna | Ceny nemovitostí | Merge | Politická rozhodnutí | ISM index | Valuace | Volby | Obchodní dohody | Pokles na trzích | Vyšší úroveň | Private equity | Onemocnění Donalda Trumpa | Jak investovat | MasterCard | Nárůst nových infekcí | Cíle | Instrumenty | PMI ve službách v eurozóně | Bezpečnost | Bitcoinové futures | Bloky | Inflační riziko | Money market | Volatilní | GameStop | Retail | Banky | Kupci | Německý průmysl | Objemy na kryptoburzách | Inflace a dluhopisy | CNY | Odhady HDP | Širší trh | Program nákupů dluhopisů | Market rally | Americké firmy | Regulatorní prostředí | Evropské firmy | Pozitivní trendy | Modern Land | Meta Platforms | Benchmark | Globální akcie | Melvin Capital | Index čínských firem | Cena zemního plynu | Vyplácet dividendy | Měnové trhy | Šance | Holubice | Opce na akcie | DTE | Rizikový apetit | Covid | Biliony USD | Americká administrativa | Nová historická maxima | Margin cally | Odvětví | Šok | Americké makro | Francouzský prezident | Posílení indexu | Bed Bath & Beyond (BBBY) | Druhá vlna | Covidová situace | Metro AG | Dna | Brenntag | Zájem zahraničních investorů | Investorský sentiment | Investiční aktiva | Pád banky | Výrobní sektor | Cenové pohyby | Pokles čínského HDP | Deeskalace | LVMH | Nervozita na trzích | Volby v USA | Očekávaný růst | AMS | ISS | Prognóza Evropské komise | Bankrot | Banka | Restricted Default | Aktuální očekávání | Jestřáb | Forward | Cenové války | BDX | Vakcinace | Benchmarky | Na burze | Akcie | Christine Lagardeová | ProSiebenSat.1 Media | Ekonomické aktivity | Inflace v USA | Analytička | Úrokové výnosy | Siemens Gamesa | Snižování úroků | Rozhodnutí americké centrální banky | Dopady pandemie | Úrok | Ekonomiky | Meme akcie | Akcie Nike | Úvěrové linky | Měnová politika | Zasedání FOMC | Evropa | Nižší volatilita | Extrémní volatilita | Tesla | Obchodování s dluhopisy | Zvednutí sazeb | Stabilita | Negativní dopad | Elon Musk | Vklady | Americký prezident | Prohlášení | Zpřísňování měnové politiky | Největší švýcarské banky | Dynamika HDP | Expanzivní fiskální politika | Rostoucí ceny ropy | Problémy v dodavatelských řetězcích | Bear market rally | CPI v eurozóně | Nákupy vládních dluhopisů | Produkce ropy | Poradci | Imperial Brands | Sebenaplňující se proroctví | Ekonomický růst | Brexit bez dohody | Oslabení měny | Hodnota HDP | Investoři z Redditu | Jestřábí ECB | Krize | YCC | Makrodata USA | Klamání investorů | Management | Průlom | PPF | Inflační výhled | Kvantitativní uvolňování | Panika | Nástroje peněžního trhu | Smíšené pocity | UBS | NATO | Údaje | Korekce na kryptu | Rotace | Vyšší mzdy | IMF | Důvěra investorů | Druhá vlna COVID-19 | Index CSI 300 | American Airlines | Financial | Ekonomiky eurozóny | Short | Snižování sazeb | Dnešní PMI | Target | Intel | Tempo růstu PPI | Futures na americké indexy | Rostoucí ceny komodit | Booking Holdings | Držitelé kryptoměn | Nemovitosti | Začátek výsledkové sezóny | Visa | Meta (Facebook) | Práce | Mzdová dynamika | Očkování | Podniky | Neomezené nákupy | Americká měna | Nové úvěry | Aramco | Američtí regulátoři | Německé volby | Vzorec chování | Dobrá čísla | Astrazeneca | Index spotřebitelských cen | Volatility | Enel | Ministr financí | Napětí mezi USA a Čínou | Lehman Brothers | Rubl | Ztráta | Rozpočet | Vonovia | Počet zaměstnaných | Poptávky po ropě | Zotavení ekonomik | Pozitivní vliv | Pracovní síly | Směřování | Velké americké banky | Ruské banky | Odhady analytiků | Instrument | Největší ekonomika eurozóny | Marathon | Inflace v eurozóně | Nárůst volatility | Německo | Downgrade | Biden | Ruská centrální banka | Le Penová | Cílové ceny | NASDAQ 100 | Akciový trh | Šíření nákazy | Ztráty | Virtuální mince | Eskalace | Qiagen | Spouštěč korekce | Odhad amerického HDP | Bilance | Ceny zemního plynu | Fire Sales | Osobní příjem | Snížení úroků | Šéfka ECB | Ropná firma | Investování | Omicron | Pocity | Setkání centrálních bankéřů | Mzdy | HDP v eurozóně | Zvýšení těžby | Anna Píchová | Zadlužení | Růst čínského HDP | Kurz kryptoměny | Směřování trhů | Ukazatele | Státní dluhopisy | Pozice | Portfolio manažer Cyrrus | Ekonomické vztahy | Ark Invest | Repo obchody | Oživení německé ekonomiky | Dluhopisy | Trading | Expirace | Okta | Bid | Šéf banky | Inflace zpomaluje | Videohry | Bank of New York Mellon | REGN | Solární panely | IPO Robinhood | Uvalení cel | Opatření vlády | Čína | Inflace v ČR | Koruna | Trade | ČR | Pravděpodobnost zvýšení sazeb | Hlavní ekonom | Nastavení měnové politiky | Currency | Zlepšení nálady | Objem fúzí a akvizic | Ministerstvo financí | Zasedání centrálních bank | Guvernér | Přerušení dodávek ruského plynu | Úrokový diferenciál | Korporace | Společnost Microsoft | USA | Riziko | Praní špinavých peněz | Šíření koronaviru | Výraznější pokles | Pozitivní zpráva | Sazby | Short pozice | Netflix | Čínské centrální banky | DocuSign | Dopady pandemie COVID-19 | Dluhové krize | Kontrakt | Německé hospodářství | SPX | Mylan | Infineon | AAA | Ocenění | Burze | Durace | WU | Dnešní asijské obchodování | Ekonomické prognózy | Sektor služeb | 13F | Výkon | Americký kongres | Počet nezaměstnaných | Saudi Aramco | US CPI | Fúze | Domácí poptávka | Stimuly | Vyšší výnosy | Linde | Vyspělé technologie | Fraport | Inflační report | Statistika | CBDC | Další pokles | Situace v Británii | Německá inflace | Goldmani | Emise | Wealth Management | Akcie bankovních domů | Nejhodnotnější firmy světa | Investice do čínských firem | Politická scéna | DWS | Intervenovat | Týdenní nárůst | Konsensus analytiků | Dodavatelské řetězce | Eric Rosengren | Dislokace | Čínská aktiva | Henkel | Sociální sítě | BT Group | Válka na Ukrajině | Čínská makrodata | Ohlédnutí | Tvorba pracovních míst | Nejbohatší | Prodej | Nervozita | Velké fondy | Rozkolísání trhů | Japonská centrální banka | Euforie | Plán na snížení emisí | Koronavirus dopady | Investiční | Američtí centrální bankéři | Activision | Ekonomika USA | Objem dluhopisů | Progres | Portfolio manažeři | První hike | Opce | Bitcoin | Výkonnost | Fórum v Davosu | Kontrakt na WTI | Nesoulad | Akcie v Evropě | HDP v ČR | Zájem investorů | Pokles valuací | Energetický sektor | Růst poptávky | Hospodářské oživení | Epic Games | Budoucnost | Vlastní digitální měny | Tempo růstu spotřebitelských cen | Vakcína | Rozhodování | Obchodní války | Opatření | Slabší makrodata | Walmart | Distribuce | Index S&P 500 | Úroky snížit | H-shares | Závislost | Česká koruna | Konzervativci | MIC | Krypto | Zlato | HDP | Evropská opatření | WFC | Restrikce | Maloobchodní tržby | Likvidita | Likvidní | PBOC | Hlavní akciové indexy | Fond | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Kurzy | Premiérka Liz Trussová | Spekulanti | Restrukturalizace | Tiering | Objednávky | Microchip Technology | Inflační očekávání | Akcie v Číně | Manažer Cyrrus | Korporátní dluhopisy | Joe Biden | Deutsche Post | Čínský vývoz | Evropské akciové trhy | Evropské země | Výrobci čipů | Čínské vlády | Kurz EUR | Investiční banka Goldman Sachs | Uhlí | Fundamenty | Americká cla | BIS | Komodity | CZK/USD | Vyšší inflace | Odkup akcií | Firemní výsledky | Makrodata EU | Miliardy | Výnosy | Výrazné contango | Velmi volatilní | Put | Maloobchodní tržby v USA | Banky v eurozóně | Activision Blizzard | Největší kryptoměny | Disney | Mezinárodní obchod | Vlády | Caixin | Bloomberg Barclays | Kryptoměny | Mimořádné zasedání ECB | Stav americké ekonomiky | Růst kurzu akcií | Koronavirus | Správce aktiv | Centrální bankéři | Akcie Goldman Sachs | Investor | Zlepšení | Německý ústavní soud | Cena kontraktu | Útlum ekonomické aktivity | Měnové podmínky | Americké akciové indexy | Amazon | Americká vláda | Španělsko | Transakce s kryptoměnami | Tržby společnosti | Jerome Powell | Emerging markets | CEE | Zvyšování úroků | Česká národní banka | Wall Street | Tether | Oslabení čínské měny | CAH | ONE | Markit | Američtí zákonodárci | UBI | Čínské firmy | Hike | Americké vlády | Manažeři | Spotřebitelské ceny
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Index | Výhled | Trh | Rezistence | Reuters | Banky | ČTK | Banka | Obchodování | Růst | Indikátor | Trading | Pokles | FOREX | Cena | Pivot
