Globální akciové valuace
Výrazná globální akciová korekce je nyní hodně pravděpodobná
25.10.2023 Akcie jsou na relativní bázi vůči dluhopisům z celkového globálního pohledu nejdražší od roku 2007. Globální akciová riziková prémie totiž nyní dosahuje velice deprimované hodnoty 1,6 %. Přitom dlouhodobý průměr dosahuje podstatně vyšší úrovně 4,2 %. Extrémní akciové nadhodnocení na relativní bázi vůči dluhopisům je jasně patrné také z toho, že aktuální hodnota 1,6 % se rovněž nachází poměrně výrazně pod důležitou linií dlouhodobého průměru poníženého o jednu směrodatnou odchylku na úrovni 3,1 %.
Globální akciová valuace mírně poklesla
18.05.2021 Valuační proměnná Z-Score je definována jako aktuální hodnota zvoleného valuačního indikátoru mínus průměr a tento rozdíl je poté vydělen směrodatnou odchylkou. Moje globální akciová valuace Z-Score je přitom definována jako průměrné Z-Score za čtyři základní valuační indikátory – P/E, P/B, P/S a EV/EBITDA.
Měsíčník finančních trhů – Únor 2021
01.03.2021 V únoru jsme zaznamenali poměrně výraznou korekci na globálních dluhopisových trzích. Důvodem byl silný nárůst inflačních očekávání kvůli silnému předpokládanému globálnímu ekonomickému růstu v průběhu letošního roku. Globální ekonomický růst by měl být podpořen jednak rychlou vakcinací populace, a jednak stále bezprecedentně uvolněnou měnovou politikou klíčových centrálních bank a velice uvolněnými fiskálními politikami. To by mělo ve výsledku výrazně podpořit právě inflaci. Ve výsledku nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond odepsal 1,7 %. Na druhou stranu akciovým trhům se dařilo poměrně dobře, když nejširší globální dluhopisový index MSCI All Country World připsal zisk 2,2 %.
Racionální bublina
24.01.2021 V posledních dnech se v médiích čím dál více objevuje názor, že aktuální situace na globálních akciových trzích by se dala označit za „racionální bublinu“. Označení „bublina“ kvůli tomu, že aktuální valuace neboli ocenění globální akciových trhů je extrémně vysoké, blízko historických maxim. Například podle našeho proprietárního valuačního modelu, jenž je založen na ukazatelích P/E, P/B a P/S, je momentálně nejširší globální akciový index MSCI All Country World nadhodnocen o přibližně 50 %. Konec konců aktuální hodnota globálního P/E činí extrémních 33. Podle klasických valuačních indikátorů jsou tedy globální akciové trhy velice drahé, tzn. jde o „bublinu“.
Měsíčník finančních trhů – Prosinec 2020
06.01.2021 Globální akciové trhy pokračovaly v prosinci v růstu s tím, jak se po světě pomalu začaly v masovém měřítku aplikovat vakcíny proti koronaviru. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 4,5 %. Dařilo se také globálním dluhopisovým trhů, které dle nejširšího globálního dluhopisového indexu Bloomberg Barclays připsaly zisk 1,3 %. Celý uplynulý rok 2020 byl pro globální finanční trhy velice úspěšný a to především díky bezprecedentnímu objemu kvantitativního uvolňování centrálních bank. Celkový objem nově natištěných peněz centrálními bankami v roce 2020 činil bezprecedentních 9,2 bilionu dolarů, což je trojnásobek ve srovnání s krizovým rokem 2008. Ve výsledku za celý rok 2020 připsaly globální akciové trhy zhodnocení 14,3 % a globální dluhopisové trhy 9,2 %.
Měsíčník finančních trhů – Listopad 2020
01.12.2020 Globální akciové trhy zažily v listopadu jeden z nejlepších měsíců v historii. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World totiž připsal fenomenální zisk 12,2 %. Tržní optimismus byl hnán především pozitivními zprávami o úspěšných testech vakcín proti koronaviru od společností Pfizer, Moderna a AstraZeneca. Investoři také ocenili poměrně jasný výsledek amerických prezidentských voleb a indikace, že předání moci proběhne v USA relativně v poklidu. Rovněž globální dluhopisové trhy zažily vynikající měsíc, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays zaznamenal zisk 1,8 %.
Globální investiční výhled – Investoři se budou muset spokojit s podprůměrnými výnosy
27.11.2020 Naše původní očekávání pro rok 2020 byla masivním rozšířením pandemie koronaviru po celém světě výrazně upravena. Vzhledem k tomu, že globální akciové trhy jsou momentálně od začátku roku pouze mírně v plusu, je vysoce nepravděpodobné, že dosáhnou za celý rok výraznějšího kladného zhodnocení.
Měsíčník finančních trhů – Říjen 2020
02.11.2020 Globální akciové trhy v říjnu pokračovaly v propadu, který se koncentroval především do posledního týdne v měsíci, a to v důsledku prudce rostoucích čísel nově nakažených na obou stranách Atlantiku a nových protikrizových opatřeních ve spoustě zemí Evropy, které budou mít na HDP v letošním posledním čtvrtletí opět silně negativní dopad. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 2,5 %. Globální dluhopisové trhy dokázaly vykompenzovat akciové ztráty pouze omezeně, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays připsal nepatrný zisk 0,1 %.
Měsíčník finančních trhů – Září 2020
06.10.2020 Globální akciové trhy v září korigovaly enormně silné zisky z předchozích pěti měsíců, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 3,4 %. Přitom jsme nebyly svědky žádného významného katalyzátoru, který by měl výprodeje spustit. Jednalo se tak pravděpodobně o prosté vybírání předchozích zisků. Přitom od začátku roku je index MSCI All Country přesně na nule. Příliš se v září nedařilo ani globálním dluhopisovým trhům, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays odepsal 0,4 %. Nicméně od začátku roku globální dluhopisové trhy stále připisují nadstandardní zhodnocení 5,7 %.
Globální akciové valuace indikují mírně pozitivní výkonnost
05.02.2019 Jedním z nejdůležitějších indikátorů atraktivity akcií ve střednědobém horizontu, a možná vůbec tím nejdůležitějším, jsou valuace. Ty představují poměr tržních cen akcií na různých fundamentálních veličinách z finančních výkazů jako zisky či tržby. Čím jsou valuace nižší, tím jsou akcie levnější a tím vyšší výnos od nich investoři mohou ve střednědobém horizontu očekávat a naopak.
Globální akciové valuace indikují akciové výnosy kolem 5 % ročně
26.04.2018 Pro výhled na očekávané akciové výnosy ve střednědobém horizontu kolem pěti let jsou klíčové valuace neboli ocenění akciových trhů ve vztahu k fundamentálním veličinám jako korporátní zisky či tržby. Na základě historických statistik jsou sice pro střednědobý investiční horizont významnými faktory celkových akciových výnosů také růst korporátních zisků a vyplácené dividendy, nicméně tím nejdůležitějším faktorem se zdají být právě akciové valuace neboli ocenění (angl. valuations). Čím více jsou akciové valuace níže, tím levnější akcie jsou a zároveň tím vyšší potenciál pro dodatečné výnosy ve střednědobém horizontu a naopak. K nejsledovanějším valuačním ukazatelům přitom patří poměr ceny akcie k čistému zisku P/E (price-to-earnings ratio) a poměr ceny akcie k tržbám (price-to-sales ratio).
Související klíčová slova:
Vládní dluhopisy | Pfizer | Index Bloomberg Barclays | EUR | Michal Stupavský | Volatility | Dow Jones Industrial | Tempo růstu | Korelace | Investment Management | Střední Evropa | P/S | Index PX | Globální dluhopisové trhy | Index volatility VIX | Pandemie | Index akcií | Dolarový index | Dividendy | Analýzy | Burza | Měsíčník finančních trhů | Cena zlata | Price-to-sales ratio | CZK | Výhled | Diskont | Index vládních dluhopisů | Inflace | Centrální banky | Investment management | Turecko | Pandemie koronaviru | Investovaný kapitál | Akciové trhy | Dluhopisový fond | Moderna | Zisková marže | Pokles ceny | Graf | Řízení rizika | Výnosy | Dluhopisy | Výkonnost dolaru vůči koši hlavních světových měn | Ekonomiky | CECEEUR | HDP Číny | Brent | Očekávání | P/E | Negativní dopad | CZK/EUR | Růst | Americký index | Hlavní akciové indexy | Výnosová křivka | Ceny dluhopisů | Koruna | Akcie na rozvíjejících se trzích | Výnosové křivky | Investiční výhled | MSCI | Index | Komoditní index | MMF | Kapitál | Globální finanční krize | S&P | Investiční portfolia | Měny rozvíjejících se ekonomik | Akciové indexy | Investiční horizont | Barclays | Dividendový výnos | Akciový index | 3М | Množství peněz | Akcie rozvinutých trhů | Korporátní dluhopisy | Větší pokles | Durace portfolia | Největší ztráty | USA | Index DXY | Globální akciový index | Durace | Dow Jones | Conseq Investment Management | Index volatility | Vývoj | Rizikové averze | Nadhodnocení | Americké akcie | Poměr ceny akcie k čistému zisku P/E | CSI 300 | Index MSCI Emerging Markets | Akcie v Číně | Aktuální situace | Klíčová rizika | Růstové akcie | Komoditní | Ekonomické oživení | Hotovost | Globální index vládních dluhopisů | Cena ropy brent | Fed | Čistý dluh | Trhy | Akcie v USA | Emerging markets | Rizika | Fond | Riziková prémie | Poměr ceny akcie k tržbám | Ekonomický růst | Bloomberg Barclays | Globální ekonomický růst | MSCI Emerging Markets | Conseq | EBITDA | MSCI All Country World | Astrazeneca | Riziko | Benchmarky | Portfolio | Čína | CZK/USD | Ceny | Recese | Pokles | Války | Globální index | Vývoj na finančních trzích | Stratég | EV | Výnos | Index DOW | Benchmark | Historická maxima | Dluhopisový index | VIX | Makroekonomický výhled | Zisk | MSCI World | Prémie | Evropa | Management | Podvážení | Finanční krize | Indikace | Marže | Očekávaná recese | Situace | Akciové alokace | Tržby | Euro STOXX | HDP | Asset alokace | Optimismus | Dolar | Euro | Yield | Ztráty | Akcie | Pražská burza | Očkování | Globální ekonomika | Prognózy | Akciové výnosy | DXY | Světové ekonomiky | Michal Stupavský, CFA | Indie | Bod | Zisky | Investiční stratég | Dluhopisové trhy | Alokace investičních portfolií | Ukazatel | Index MSCI | Měny | Cash flow | Zhodnocení | Globální akciové trhy | Valuace | Dluhopisové výnosy | Euro Stoxx 50 | TIM | Objem | Investiční | Bloomberg | Třída aktiv | Finanční trhy | Korekce | Výrazný pokles | Kvantitativní uvolňování | Výkonnost | Index S&P 500 | Akciový růst | Krize | High | S&P 500 | JDE | Cena | Otevírání ekonomik | DAX | Ekonomika | CFA | Indikátory | Banky | Zlepšení | Index MSCI All Country World | Americký Fed | Čínské akcie | Portfolia | Dolarový index DXY | Stoxx | Globální dluhopisový index | Rozvíjející se trhy | Globální HDP | Investoři | Nákupy aktiv | Index Dow Jones | Vakcíny proti koronaviru | Bond | Ropy | Makroekonomická situace | Ocenění akcií | USD | Tištění peněz | Globální pandemie | Technologické tituly | Výkonnost dolaru | Cena ropy | Earnings | Price-to-earnings ratio | Magnificent Seven | Akciové valuace | Markets | Investment | Indexy | Státní dluhopisy | Splatnost | Výkonnost akcií | Alokace | ROCE | Globální finanční trhy | Ukazatele | Globální akcie | Ocenění
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Index | Výhled | Trh | Rezistence | Reuters | Banka | Obchodování | Banky | Růst | ČTK | Indikátor | Pokles | Trading | Cena | FOREX | Pivot