Conseq Investment Management
Globální pandemie Covid-19 aneb návrat do roku 1993
24.08.2020 Bank of America vytvořila vynikající graf, který ukazuje, kolik kvartálů růstu HDP bylo ztraceno kvůli recesi způsobené globální pandemií Covid-19. V některých případech jsou poklesy reálného ekonomického výstupu stěží uvěřitelné. Například Itálie ztratila téměř 120 kvartálů růstu HDP a úroveň ekonomické aktivity se tak v letošním druhém kvartálu dostala na úroveň třetího kvartálu roku 1993!
Střední Evropa – sázka na růst
12.08.2020 Hlavní akciové trhy se zotavily z krize extrémně rychle. Investoři, kterým rally unikla, a věřte, že takových je většina, zoufale pátrají po aktivech, která mají stále vysoký potenciál růstu. Češi mohou být klidní, protože nyní platí přísloví, že „pod svícnem je největší tma“. Právě v našem regionu se totiž zdají být akcie i dluhopisy poměrně levné.
Měsíčník finančních trhů – Červenec 2020
04.08.2020 Přestože to minimálně v USA momentálně vypadá na druhou velkou vlnu pandemie koronaviru a dynamika globálního ekonomického oživení na začátku třetího kvartálu zpomaluje, na globálních finančních trzích se udržela velice pozitivní nálada. Hlavní příčinou jsou pravděpodobně pokračující masivní monetární stimuly klíčových centrálních bank v čele s americkým Fedem a Evropskou centrální bankou. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 5,1 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již pouze 2,4 %. Výrazně se dařilo také globálním dluhopisovým trhům, jejichž nejširší index Bloomberg Barclays zaznamenal zhodnocení 3,2 %. Od začátku roku přitom globální dluhopisové trhy připisují zhodnocení již 6,3 %.
Zlatu se letos daří
14.07.2020 Zlato je v letošním roce se ziskem 20 % jednoznačně nejlépe performujícím aktivem. V úterý se poprvé od roku 2011 přehouplo přes hranici 1800 dolarů za trojskou unci a aktuálně se obchoduje na úrovni 1823 dolarů. Historický rekord přitom činí 1890 dolarů z 22. srpna 2011. Do tohoto rekordu tak už zlatu zbývají pouze 4 %.
Měsíčník finančních trhů – Červen 2020
03.07.2020 Díky pokračujícím masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank a postupnému otevírání ekonomik pokračovala na globálních finančních trzích pozitivní nálada. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 3,0 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již „pouze“ 7,1 %.
Měsíčník finančních trhů – Květen 2020
03.06.2020 Díky pokračujícím masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank a postupnému otevírání ekonomik pokračovala na globálních finančních trzích pozitivní nálada. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 4,1 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již „pouze“ přibližně 10 %.
Měsíčník finančních trhů – Duben 2020
06.05.2020 Globální akciové trhy dosáhly lokálního minima kolem 23. března. V tomto okamžiku z historických maxim z 19. února ztratily přibližně 35 %. Americký Fed nicméně na konci března oznámil masivní program kvantitativního uvolňování, objemově násobně větší než při poslední globální finanční krizi 2008-2009. Fed se rozhodl nakupovat prakticky všechny dluhové cenné papíry a v polovině dubna dokonce ohlásil, že začne nakupovat také korporátní dluhopisy s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield). Také Evropská centrální banka svůj program nákupů aktiv také výrazně rozšířila. Ve výsledku se díky masivním monetárním stimulům centrálních bank podařilo situaci stabilizovat a posléze dokonce začaly globální akciové trhy velice silně růst. V dubnu si tak ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 11 % a od začátku roku je v mínusu už „pouze“ 14 %.
Trh s ropou v krizi
06.05.2020 V několika posledních týdnech se téměř ve všech titulcích médií psalo o tom, že cena ropy klesla poprvé v historii pod hranici 0$. Takové tvrzení však, byť je pravdivé, již dále neříká, že tato extrémní situace se týkala pouze jednoho futures kontraktu americké lehké ropy, který se blížil expiraci. Řadě obchodníků hrozilo fyzické dodání komodity, a tak se snažili za jakoukoli cenu květnové futures kontrakty prodat.
Zrušení daně z nabytí: pomoc nebo danajský dar?
28.04.2020 Ministerstvo financí navrhuje zrušit dan z nabytí nemovitostí a rozpočtový výpadek pokrýt tím, že se zruší daňové odpočty úroků u hypotečních úvěr. Ignorujíc to, že taková izolovaná snaha MF ČR o „vypárování“ rozpočtových ztrát (cca 13-14 mld.) působí zvláštně v situaci, kdy v posledních dvou letech narostly výdaje o 240 mld. a kdy MF ČR ani tváří v tvář bezprecedentnímu propadu ekonomiky nechce třeba pozastavit růst platů ve veřejném sektoru, horší však je, že pro kupující nemusí být taková změna nyní ani výhodná.
Čeká ČNB velký propad cen nemovitostí?
09.04.2020 Centrální banky většinou mluví jasně. Jasná jsou čísla predikcí, jasná je motivace. S motivací či s přijímaným kroky sice nemusíme souhlasit, skoro vždy je však jasná linie proč (=predikce) → co (=konkrétní kroky). Víme, proč FED v březnu 2020 bez zaváhání vytáhl rukověť krizového manažera z let 2008 (=aby nezkolaboval celý finanční trh), víme, proč jsou sazby na nule. Víme, proč FED dělá dolarové swapy s každou centrální bankou, která za něco stojí (aby dolar v nynější sháňce po dolarové hotovosti neposílil nad všechny meze). Víme, proč po kolapsu Lehman Brothers zachránil AIG a všechny další velké finanční instituce. Chápeme i „peníze z vrtulníku“.
Měsíčních finančních trhů – Březen 2020
01.04.2020 Březen byl pro riziková aktiva nejhorším měsícem za poměrně dlouhou dobu. Na vině samozřejmě bylo masivní šíření epidemie koronaviru po celém světě. Ekonomiky se doslova zastavily. HDP výrazně poklesne a patrně půjde o nesilnější recesi od druhé světové války. Naštěstí klíčové centrální banky v čele s Fedem a ECB přispěchaly na pomoc tím, že se zavázaly k prakticky neomezeným nákupům dluhových cenných papírů. Na konci měsíce se tak investiční sentiment podařilo stabilizovat. I tak ve výsledku globální akciové trhy za celý březen ztratily 14 %. Nedařilo se přitom zejména akciím ve střední Evropě, jejichž index CECEEUR ztratil dokonce 24 %. Globální dluhopisový index ztratil 2 %, přičemž se nedařilo zejména korporátním dluhopisům s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield), které ztratily 14 %. Velice patně na tom byly rovněž komodity, jejichž globální index ztratil 29 % a ropa dokonce propadla o celých 55 %. Barel severomořského Brentu se tak na konci měsíce obchodoval za 23 dolarů. Výrazně vzrostla volatilita neboli kolísavost rizikových aktiv, když index strachu VIX vzrostl o 34 % na 54 bodů. Masivní výprodeje jsme využili k přikoupení akciových pozic, neboť ocenění neboli valuace globálních akciových trhů se dostaly na velice atraktivní úrovně, které pro střednědobý až dlouhodobý horizont slibují vysoce nadstandardní zhodnocení. V krátkodobém horizontu bude nicméně obchodování i nadále velice volatilní.
Masivní propad globálních akciových trhů jsme využili k nákupům
16.03.2020 Po masivních výprodejích z posledních dnů a týdnů jsme se rozhodli mírně zvýšit globální akciovou expozici. Nastavení akciové složky jsme tak upravili z mírného podvážení na mírné nadvážení. Vedly nás k tomu především valuační důvody. Například náš proprietární valuační indikátor globálních akciových trhů se po posledních propadech dostal na úroveň -17 %, kterou jsme naposledy viděli v roce 2013. Domníváme se proto, že se již globální akciové trhy dostaly pro investory s dlouhým investičním horizontem na relativně atraktivní valuační úrovně, které indikují nadprůměrné zhodnocení ve střednědobém až dlouhodobém horizontu.
CONSEQ nabízí možnost investovat do fondů AXA
12.03.2020 Conseq Investment Management nově nabízí možnost investovat do všech fondů obhospodařovaných investiční společností skupiny AXA Česká republika a Slovensko. Investovat do nich lze formou jednorázových či pravidelných investic podle standardních pravidel produktu Conseq Classic Invest, určeného pro privátní investory.
Měsíčních finančních trhů – Únor 2020
04.03.2020 Poslední únorový týden byl pro trhy rizikových aktiv nejhorším od globální finanční krize v roce 2008 kvůli rychlému rozšiřování epidemie koronaviru mimo Čínu. Ve výsledku globální akciové trhy únoru oslabily o 8,2 %. Naopak globální dluhopisové trhy potvrdily pověst bezpečného přístavu, když připsaly zisk 0,7 %. Průměrný globální dluhopisový výnos se dostal na historické minimum 1,07 %. Výrazně se nedařilo komoditám, jejichž globální index prodal o 8,4 %. Barel Brentu oslabil dokonce o 13,1 % na úroveň 51 dolarů za barel. Dolar oproti očekávání oslaboval. Rovněž koruna měla vůči euru tendenci oslaboval. Za celý měsíc byla slabší o 0,7 % a měsíc zakončila na úrovni 25,39 EUR/CZK. Podle posledních dostupných zpráv bude mít koronavirus enormní dopad na globální dynamiku HDP v aktuálním čtvrtletí, významný dopad bude pravděpodobně i ve čtvrtletí druhém. Nicméně například Goldman Sachs očekává, že v druhém pololetí by měla globální ekonomika dohnat, co v prvním pololetí podle očekávání ztratí. Přes mírně pozitivní globální výhled zůstáváme nicméně prozatím spíše opatrní a akciové pozice momentálně nenavyšujeme.
Globální akciové trhy zažívají nejhorší týden od globální finanční krize v roce 2008
28.02.2020 Globální akciové trhy zažívají nejhorší týden od globální finanční krize v roce 2008, když hlavní indexy momentálně od minulého týdně padají o přibližně 11 %. Na vině je samozřejmě šíření koronaviru po celém světě. Globální akciové trhy tak ztratily na celkové tržní kapitalizaci nevídaných 5 bilionů dolarů.
Inflace nad třemi procenty není důvod k panice
21.02.2020 Inflace dosáhla osmiletého maxima, život v Česku nevídaně zdražuje, hlásí titulky. Analytici (H.Horská“) i bývalí centrální bankéři (M.Hampl) unisono tvrdí, že centrální banka je „za křivkou“ – ergo, že nedávný růst sazeb ČNB byl nejenom potřebný, ale že přišel pozdě.
Finanční trhy se chovají schizofrenně
18.02.2020 Světová ekonomika se nenachází zrovna v nejlepší kondici. Čísla za poslední čtvrtletí loňského roku totiž ukázala, že dynamika světového HDP rozhodně není žádná hitparáda. Japonská ekonomika ve čtvrtém kvartálu dokonce poklesla o více než 6 % (mezikvartálně anualizovaně), německá ekonomika stagnovala a je o milimetr unikla recesi a celá ekonomika eurozóny rostla pouze o 0,1 % mezikvartálně. Přitom francouzský a italský HDP mezikvartálně mírně poklesl. Americká ekonomika se ještě docela drží, je to nicméně výhradně zásluha amerického spotřebitele, neboť například podnikové investice pokračují ve výrazném poklesu.
Německo na pokraji recese
11.02.2020 Poslední německá makroekonomická data představovala pro investorské býky studenou sprchu a ukázalo se, že pravděpodobnost recese v největší evropské ekonomice výrazně stoupla. V pátek zveřejněná data totiž ukázala, že německá průmyslová produkce představila nejhorší sadu čísel od ledna 2009. Průmyslová produkce v prosinci poklesla o 7 % meziročně a 3,5 % meziměsíčně. Z posledních sedmi měsíců to tak byl již pátý pokles. Navíc tovární objednávky také poklesly, konkrétně o 2,1 % meziměsíčně.
Epidemie koronaviru by pro finanční trhy neměla představovat zásadnější problém
10.02.2020 Byl bych nerad, aby mě někdo na základě tohoto článku obvinil z cynismu, nicméně epidemie koronaviru podle mého názoru nebude pro finanční trhy představovat zásadnější problém, minimálně ze střednědobého pohledu v řádu půl až jednoho roku. Pokud se totiž podaří epidemii zpacifikovat a negativní dopad na dynamiku růstu světové ekonomiky a dynamiku korporátních zisků budeme pozorovat pouze jeden až dva kvartály, dopad na hodnotu finančních aktiv v čele s rizikovějšími akciemi by měl být zanedbatelný.
Měsíčník finančních trhů – Leden 2020
04.02.2020 Globální ekonomika loni vzrostla o 2,3 %, což byl nejpomalejší růst za deset let. Letos by tempo růstu mohlo zrychlit na 2,5 %. Vyplývá to ze zprávy o situaci a vyhlídkách světové ekonomiky (WESP), kterou zveřejnila OSN. OSN upozornila, že i deset let po finanční krizi je globální ekonomika pomalá. Obchodní a geopolitické napětí mohou dál podkopat její oživení. "V letošním roce je tu naděje na oživení, ale rizika poklesu a zranitelnosti zůstávají velmi výrazná," varoval vedoucí oddělení strategie pro globalizaci a rozvoj při Konferenci OSN o obchodu a rozvoji (UNCTAD) a spoluautor studie Richard Kozul-Wright. Upozornil, že oživení z velké části bude záviset na výkonu velkých rozvíjejících se ekonomik, jako jsou Argentina, Mexiko, Turecko a Rusko. Vyhlídky letošního oživení růstu může zhatit zesílení obchodního napětí, problémy na finančních trzích nebo eskalace geopolitického napětí. Pokud by tyto problémy nastaly, růst by výrazně zpomalil a činil by zřejmě jen 1,8 %, varovala OSN. Ekonomický růst většiny rozvinutých zemí, včetně USA, zůstane podle OSN letos nevýrazný. Lépe by si mohlo vést pouze Japonsko, které letos pořádá olympijské hry. Evropa by měla růst o pouhých 1,6 %. Jedenáct zemí, které do EU vstoupily po roce 2004, tedy včetně České republiky, by však mělo růst nad průměrem celé unie a některé budou expandovat i o více než čtyři %. Výhled pro Evropu ohrožuje hlavně možná eskalace napětí v mezinárodním obchodě, výkon regionu však bude také záviset na tom, jak dopadne odchod Británie z EU a jak se bude vyvíjet měnová politika Evropské centrální banky. Světová banka předminulý týden snížila odhad globálního růstu na loňský a letošní rok kvůli pomalejšímu oživení obchodu a investic. Letos rovněž očekává globální růst o 2,5 %.
Cena akcií společnosti Tesla je pravděpodobně silně přestřelená
04.02.2020 Fundamentální vnitřní hodnotu akcie, resp. celé společnosti, stanovujeme pomoci modelu diskontovaného cash flow (discounted cash flow – DCF). Jednoduchý DCF model na společnost Tesla je znázorněn v tabulce níže. V tomto případě se nicméně jedná o tzv. reverzní DCF model (reverse-engineered DCF model), který zpopularizoval známý investiční stratég a proponent behaviorálních financí James Montier. U tohoto typu modelu se nesnažíme odhadnout fundamentální vnitřní hodnotu společnosti, ale naopak se snažíme zjistit, jaká růstová očekávání jsou v ceně akcie, resp. v její tržní kapitalizaci společnosti, zaceněna.
Cena akcií Applu je silně přestřelená
30.01.2020 Fundamentální vnitřní hodnotu akcie, resp. celé společnosti, stanovujeme pomoci modelu diskontovaného cash flow (discounted cash flow – DCF). Jednoduchý DCF model na společnost Apple je znázorněn v tabulce níže. V tomto případě se nicméně jedná o tzv. reverzní DCF model (reverse-engineered DCF model), který zpopularizoval známý investiční stratég a proponent behaviorálních financí James Montier. U tohoto typu modelu se nesnažíme odhadnout fundamentální vnitřní hodnotu společnosti, ale naopak se snažíme zjistit, jaká růstová očekávání jsou zaceněna v ceně akcie, resp. v tržní kapitalizaci společnosti.
Finanční trhy zažívají solidní start do nového roku
22.01.2020 Finanční trhy zažívají velice solidní start do nového roku. Důvodem jsou relativně příznivé fundamentální zprávy. Zaprvé Spojené státy a Čína podepsaly minou středu 15. ledna první fázi obchodní dohody, na což investoři netrpělivě očekávali. Vypadá to, že minimálně do amerických prezidentských voleb v listopadu by mohl na této frontě panovat relativní klid. Investoři si proto oddechli. Zadruhé se v posledním týdnu relativně uklidnila situace na Blízkém východě. Situace po zabití prominentního íránského generála Američany již naštěstí neeskalovala. A zatřetí přicházejí relativně příznivé makroekonomické zprávy ze světové ekonomiky. Vypadá to podle tvrdých i měkkých makroekonomických indikátorů momentálně tak, že by již dále světová ekonomika příliš zpomalovat nemusela.
Nejdelší americký akciový býčí trh v historii
13.01.2020 Současný americký akciový býčí trh je jednoznačně nejdelší v historii. Trvá již téměř 11 let a za tu dobu index S&P 500 dosáhl zhodnocení včetně dividend ve výši přibližně 360 %! Přitom druhý nejdelší býčí trh ve 20. letech minulého století trval přesně 8 let. Dodejme, že na historickém maximu jsou momentálně také evropské akcie dle indexu STOXX Europe 600. Bude americký býčí trh pokračovat také v letošním roce?
Zásadní snížení globální zadluženosti prozatím v nedohlednu
06.01.2020 Mezinárodní měnový fond (MMF) vypracoval analýzu globální zadluženosti, podle které dosáhl na konci roku 2018 celkový globální dluh, veřejný plus soukromý, úrovně 188 bilionů dolarů, což je o 3 biliony dolarů více než v roce 2017. Průměrný globální poměr dluhu k HDP, váženo HDP jednotlivých zemí, se v roce 2018 oproti roku 2017 zvýšil o 1,5 procentního bodu na 226 %. To je přitom nejmenší nárůst od roku 2004.
Měsíčník finančních trhů – Prosinec 2019
02.01.2020 Zemřel bývalý guvernér amerického Fedu Paul Volcker, bylo mu 92 let a proslavil se tím, že v 80. letech zavedl jako nový guvernér Fedu přísně restriktivní měnovou politiku velmi vysokých úrokových sazeb, aby skoncoval s nadměrnou inflací. Jeho boj byl úspěšný a tím se velice proslavil. Při globální finanční krizi před 10 lety stál rovněž po boku tehdejšího prezidenta Baracka Obamy jako hlavní finanční poradce pro sanaci bankovního sektoru.
Rok 2019 ve znamení velkého růstu, pro rok 2020 je třeba optimismus tlumit
17.12.2019 Rok 2019 je pro globální finanční trhy velice úspěšný. Přestože dynamika světové ekonomiky pokračuje v mírném zpomalování a je přítomno mnoho rizikových faktorů v čele s obchodní válkou mezi USA a Čínou, Brexitem, a nepokoji v Hong Kongu a Latinské Americe, akciové i dluhopisové investice připisují vysoce nadprůměrné zisky.
Zajistěte si investici proti měnovému riziku
10.12.2019 Běžný investor hodnotí výkonnost svých investic primárně v domácí měně. Pokud se rozhodneme pro nákup cizoměnových aktiv, je nezbytné zajímat se rovněž o vývoj měnových kurzů, nikoli pouze o cenu samotného instrumentu. Kromě tržního rizika (spojeného s nejistotou budoucí tržní ceny aktiva) a jiných se totiž vystavujeme také riziku kurzovému (představující nejistotou ohledně vývoje budoucího tržního kurzu).
Aktivní investiční strategie brzy povstanou z popela
09.12.2019 Analytici francouzské banky Société Générale provedli výzkum výkonnosti globálních akciových trhů od roku 1995. Zkoumali výkonnost 16 tisíc akcií obchodovaných na světových burzách v ročním a dvouletém horizontu a tyto výkonnosti porovnávali s výkonností amerického akciového indexu S&P 500. Došli k závěru, že od roku 2011 má velká většina individuálních světových akcií horší výkonnost než americký index S&P 500. Pokud se podíváme na poslední období, v posledních dvou letech mělo 78 % akcií horší výkonnost než americký index, a v posledním roce mělo horší výkonnost 66 % akcií.
ČNB a nemovitosti: sebenaplňující se proroctví
03.12.2019 ČNB minulý týden projednala novou Zprávu o rizicích pro finanční stabilitu, v níž hodnotí zdraví českého finančního sektoru. A zdá se, že si ČNB připravuje půdu k dalšímu zpřísnění podmínek poskytování hypotečních úvěrů. Z čeho tak soudím?
Alza.cz – Krásný český jednorožec
03.12.2019 E-shopy v poslední letech zažívají nejen v Česku velice dynamický a bouřlivý rozvoj a růst. Stačí vzpomenout na americký Amazon nebo čínskou Alibabu. V Česku je jedničkou Alza.cz. I podle intenzity reklamy v pražském metru se není čemu divit.
Záhada silného trhu práce v rozvinutých zemích rozluštěna?
26.11.2019 Světová ekonomika zpomaluje už od přelomu let 2017 a 2018. Jsou to již tedy téměř dva roky. Co nicméně zůstává do určité míry záhadou, je velmi dobrá situace na trhu práce v rozvinutých zemích. V USA je momentálně nejnižší míra nezaměstnanosti za 50 let, v Japonsku je míra nezaměstnanosti velmi nízká dlouhodobě a také trhy práce v Evropě na tom nejsou vůbec zle. Konec konců v Česku máme také nejnižší míru nezaměstnanosti v historii na úrovni kolem 2 %.
Moody’s snížila výhled na německé banky na negativní
25.11.2019 Výhled na německý bankovní systém se změnil ze stabilního na negativní kvůli tomu, že ziskovost a celková úvěruschopnost německých bank pravděpodobně v příštích 12 až 18 měsících poklesne. Slabá ziskovost dále poklesne mimo jiné kvůli tomu, že poklesnou čisté úrokové výnosy. Tradiční německé komerční banky a zejména instituce, jež jsou financovány především bankovními vklady, budou bojovat s tím, aby si na své náklady v prostředí pokračujících rekordně nízkých úrokových sazeb vydělaly, a to přes to, že opravné položky jsou na neudržitelně nízké úrovni.
Akciím stále věříme, byť jsme realizovali část zisků
22.11.2019 Akciové trhy od začátku letošního roku velice silně rostou. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připisuje zhodnocení 20 %. Nejvíce se přitom daří akciím v USA, jejichž index S&P 500 připisuje zisk dokonce 24 %. Relativně nejméně se kvůli obchodním válkám daří akciím z rozvíjejících se trhů, jejichž index MSCI Emerging Markets připisuje zhodnocení „pouze“ 9 %.
OECD prognózuje nejslabší globální růst za poslední dekádu
21.11.2019 Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) vydala novou prognózu světové ekonomiky. Oproti prognóze ze září nejsou přítomny žádné zásadní změny a můžeme říci, že odhady růstu HDP odpovídají odhadům dalších institucí jako Mezinárodní měnový fond, Světová banka či Capital Economics.
Globální dluhopisové trhy: Potenciál se vyčerpal
18.11.2019 Globálním dluhopisovým trhům se v letošním roce velice výrazně daří. Široký globální dluhopisový index ICE BofAML Global Government totiž od začátku roku připisuje vysoce nadprůměrné zhodnocení 6 %. Ceny dluhopisů rostly prakticky kontinuálně, jak je to vidět na grafu níže. Průměrný globální dluhopisový výnos na začátku roku činil 2,0 % a do začátku září silně vyklesal až na úroveň 1,2 %. Samozřejmě přitom platí, že pokles dluhopisových výnosů, tj. výnosů do doby splatnosti (yield to maturity), měl za následek růst cen dluhopisů a kladné zhodnocení pro investory.
Zaostávání rozvíjejících se trhů je způsobeno horší dynamikou korporátních zisků
15.11.2019 Globální akciové trhy zatím v letošním roce předvádí velice silnou rally. Důvodem není nic jiného než holubičí otočka klíčových centrálních bank z léta směrem k mnohem uvolněnější měnové politice. Týká se to především amerického Fedu a ECB. Výsledkem je aktuální zhodnocení nejširšího světového akciového indexu MSCI All Country World o 19 %. Vedou přitom americké akcie, jejichž hlavní index S&P 500 připisuje zhodnocení 23 %. Naopak na konci se drží akcie z rozvíjejících se trhů (emerging markets), jejichž index MSCI Emerging Markets připisuje zhodnocení „pouze“ 11 %.
Akcie Uberu jsou pouze pro spekulanty
11.11.2019 Akcie společnosti Uber od květnového primárního úpisu (IPO) poklesly o závratných 40 %. Při pohledu na finanční hospodaření společnosti se ovšem není příliš čemu divit. Společnosti sice rostou tržby a analytici očekávají, že v letošním a příštím roce vzrostou o 15, resp. 33 %, tady ovšem pozitivní příběh končí.
Hluboká recese světové ekonomiky je velmi málo pravděpodobná
11.11.2019 Pokud se podíváme na dynamiku světové ekonomiky střednědobým pohledem, zjistíme, že dynamika světového HDP dosáhla v rámci současného hospodářského cyklu vrcholu na přelomu let 2017 a 2018 a od té doby do dnešního dne kontinuálně mírným tempem zpomaluje. Toto zpomalení má několik fundamentálních příčin.
Draghiho odkaz a úkoly pro Christine Lagardovou
07.11.2019 Éra Maria Draghiho v ECB minulý čtvrtek po 8 letech skončila. Jaká byla, a co čeká jeho nástupkyni na čele Rady guvernérů ECB?
Investice do průmyslových nemovitostí v novém. Conseq Investment Management spouští fond fondu Accolade
04.11.2019 Accolade Industrial Fund, který nedávno oslavil pět let fungování, spravuje aktiva již 743 středních a velkých investorů. Společnost Conseq Investment Management, s níž Accolade dlouhodobě spolupracuje, nyní zpřístupňuje investování do průmyslových nemovitostí i investorům, kteří disponují menším kapitálem. Prostřednictvím nově vzniklého Accolade Industrial feeder fondu do nich bude možné investovat od 1 mil. CZK. Navíc budou mít investoři možnost fond kombinovat s ostatními fondy kvalifikovaných investorů z rodiny Conseq, a Accolade si přikoupit již za 100 000 Kč.
Jak na realitní trh – rady pro mladé
30.10.2019 Cen nemovitostí jsou stále plné noviny. Dle nedávno zveřejněných dat Eurostatu stouply české ceny ve druhém čtvrtletí meziročně o skoro 9 %, což je dvakrát rychleji než průměr EU. Kvartální růst dle ČNB zpomalil ke 2 % (před rokem to bylo přes 5 %), po pětačtyřicetiprocentním růstu v posledních 4 letech však už bolí jakýkoliv růst. A nejvíce pak ty, kteří na trh nemovitostí teprve vstupují. Snad pomůže následujících pět rad.
Rozpočet 2020: přešlapování na místě
25.10.2019 Zaprvé, návrh prvním čtením prošel zcela hladce – kromě ANO, které je duchovním otcem rozpočtu, a ČSSD, která po pár ústupcích, zejména u rodičovského příspěvku a důchodů, ihned zanechala beztak embryonického odporu, se už také poměrně dávno (byť po lehce neočekávané, ale nikterak agresivní, žádosti o nižší deficit) přidala i KSČM.
Na americké akcie opatrně, jsou předražené
24.10.2019 Akciové trhy mají od začátku roku za sebou velice úspěšné období. Nejširší index světových akcií MSCI All Country World zatím připisuje 16% zhodnocení, nejvíce se přitom daří americkým akciím, které se dle indexu S&P 500 pyšní ziskem 20 %. Velmi dobře je na tom také Evropa, jejíž akcie si dle indexu STOXX Europe 600 připisují zhodnocení 17 %. Mírně zaostávají japonské akcie, které dle indexu Nikkei 225 zatím zaznamenaly zisk 13 %. Naopak výrazně zastávají trhy rozvíjejících se ekonomik (Čína, Indie, Brazílie, Rusko, atd.) se ziskem 6 %. Celkově šlo nicméně od začátku roku pro investory o velmi dobrou akciovou periodu.
Měsíčník finančních trhů – září 2019
02.10.2019 12. září proběhlo dlouho očekávané zasedání Evropské centrální banky. 1) ECB snížila hlavní depozitní sazbu o 0,1 % z -0,4 % na -0,5 %. 2) ECB od listopadu obnoví program kvantitativního uvolňování, nákupy dluhopisů, v objemu 20 miliard euro měsíčně. Program bude prozatím časově neomezený. 3) ECB zavedla tiering systém pro ukládání přebytečných bankovních rezerv. 4) ECB rovněž zmírnila náklady pro banky na dodávky dlouhodobé likvidity. Celkově můžeme říci, že někteří tržní účastníci čekali, že výstupy budou výraznější. Mluvilo se například o zavedení programu na nákup evropských akcií. Nakonec podle našeho názoru ECB dodala nezbytné minimum pro podporu relativně příznivé nálady na finančních trzích a pro podporu dynamiky HDP a inflace. Na druhou stranu je velice významné faktem skutečnost, že mimo časově neomezený program kvantitativního uvolňování byl změněn také výhled na úrokové sazby na neurčito. To implicitně znamená ještě uvolněnější měnovou politiku. Vše bude záviset na budoucím vývoji inflace a inflačních očekávání.
Finanční ředitelé napříč světovou ekonomikou jsou čím dál pesimističtější
19.09.2019 Výsledky pravidelné studie Duke University/CFO Global Business Outlook za třetí čtvrtletí ukázaly, že podnikatelský optimismus v USA v aktuálním třetím čtvrtletí poklesl na nejnižší úroveň za poslední tři roky. Většina finančních ředitelů očekává nástup hospodářské recese ještě před prezidentskými volbami v příštím roce. Tato studie finančních ředitelů přitom probíhá již 94 čtvrtletí v řadě.
Světová ekonomika zpomaluje, recese je ale málo pravděpodobná
17.09.2019 Současný růst světové ekonomiky je stále ještě relativně slušný, nicméně postupné zpomalování dynamiky jednoznačně pokračuje. Slabost začala v průmyslovém sektoru, nyní se ale již zdá, že i spotřebitelský sektor bude negativně přispívat k dalšímu zpomalování světové ekonomiky v následujících kvartálech. Skutečně to vypadá tak, že odolnost spotřebitelů je z globálního hlediska minulostí. Významným negativním faktorem je také dynamika mezinárodního obchodu. Ta totiž ve druhém čtvrtletí poklesla potřetí za sebou.
ECB přiznala porážku, budoucnost je nejistá
13.09.2019 Když se člověk na výstupy ze čtvrtečního zasedání Evropské centrální banky podívá podrobněji, zjistí, že přijatá rozhodnutí jsou poměrně překvapivá a zásadního rázu. Ale pěkně popořadě.
Americké megacapy? Totální valuační úlet
12.09.2019 Mezi nejpopulárnější akcie v držení velkých institucionálních i drobných akciových investorů momentálně patří největší americké technologické společnosti, konkrétně Microsoft, Google, Amazon, Facebook a Apple. Jsou to zároveň společnosti s největší tržní kapitalizací na světě, proto označení „megacaps“. V tomto krátkém textu chci pomocí základních fundamentálních finančních dat ukázat, že z valuačního hlediska jsou ceny jejich akcií totálně přestřelené, mimo jakékoliv valuační standardy stanovené například Benjaminem Grahamem, autorem nejslavnější publikace pro akciové investory Inteligentní investor. Domnívám se, že tyto akcie mohou být samozřejmě vhodné pro krátkodobou spekulaci, nicméně pro investory s dlouhým investičním horizontem jsou zcela nevhodné, neboť aktuální tržní ceny jejich akcií jsou velmi výrazně nad fundamentální vnitřní hodnotou. Akcie by musely spadnout o desítky procent, aby se fundamentální vnitřní hodnotě přiblížily.
Světová ekonomika zpomaluje, tragédie to ale rozhodně není
04.09.2019 Jaký je aktuální výhled světové ekonomiky? Dá se říci, že to není žádná sláva, na druhou stranu to ale není ani tragédie. Světová ekonomika je totiž v mírně klesajícím trendu již od přelomu let 2017 a 2018, tedy již přibližně rok a půl. Je to jasně patrné z vývoje hojně sledovaných globálních indexů nákupních manažerů (PMI – purchasing managers indices).
Americké akcie jsou předražené, preferujeme Evropu
29.08.2019 Americké versus evropské akcie. Pokud se podíváme na výkonnost obou regionů za posledních 10 let, zjistíme, že americkým akciím se dařilo výrazně lépe než evropským protějškům. Dle indexu S&P 500 si připsaly zhodnocení 200 %, zatímco evropské akcie pouze 70 %. V korunovém vyjádření je rozdíl ještě markantnější. Americké akcie připsaly zisk 280 %, zatímco evropské akcie 70 %. Stejné je to i v letošním roce. Od začátku roku americké akcie přidávají 14 %, zatímco evropské 10 %.
Kreditní analýza aneb Smrtící koktejl pro korporátní dluhopis
21.08.2019 Česko v posledních letech zasáhla doslova horečka korporátních dluhopisů (angl. corporate bonds). Jak se ovšem mohli investoři přesvědčit například na dluhopisech e-shopu s módou Zoot, s korporátními dluhopisy je vždy spjato nezanedbatelné kreditní riziko (angl. credit risk). Jak poznat korporátní dluhopis, u kterého je přítomno nepřiměřeně vysoké kreditní riziko, že společnost nedostojí řádně a včas svým závazkům zaplatit úroky a při splatnosti také jistinu? V našich kreditních analýzách sledujeme vývoj celé palety indikátorů, nejvíce se nicméně zaměřujeme na zadluženost a cash flow neboli peněžní toky. Toto přitom platí pro nefinanční a nerealitní společnosti. Finanční podniky jako banky a realitní společnosti se analyzují trochu jinak.
Akcie versus dluhopisy – Jak to bude dál?
19.08.2019 Globálním finančním trhům se zatím v letošní roce, celkem vzato, daří na výbornou. Naprostá většina investorů si připisuje zisky. Především je v letošním roce zajímavý fakt, že akciím se z celkového globálního pohledu daří téměř stejně jako dluhopisům. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World si ke dnešnímu dni připisuje zhodnocení 9 %, zatímco globální dluhopisový index Bloomberg Barclays připisuje zisk 8 %.
Americká výnosová křivka invertovala – Bude letošní akciový růst pokračovat?
15.08.2019 „Americká výnosová křivka invertovala.“ To je headline, který nyní můžeme vidět prakticky na všech zpravodajských serverech po celém světě. Co to vlastně znamená a jaké jsou implikace pro investory?
Čas rozpočtového zúčtování
13.08.2019 Německý průmysl se v červnu propadl o více než pět procent meziročně, což je tempo neviděné od listopadu 2009. Průmyslové objednávky poklesly o skoro 4 % a předstihové indikátory ukazují, že v dalších měsících to bude spíše horší než lepší. Index nákupních manažerů totiž v červenci dále klesl až na dohled hranice 43 bodů, index IFO se ve zpracovatelském průmyslu pak také propadl nejníže od krize. Služby, doposud vůči průmyslové infekci imunní, ukázaly první symptomy zhoršování, když došlo (u indexu IFO) ke znatelnému zhoršení očekávání. A všichni víme, že očekávání je to, co ekonomický vývoj výrazně ovlivňuje.
Akciové trhy: výhled komplikuje obchodní válka
08.08.2019 Přes poklesly z posledních dnů, jež byly způsobeny rozjitřením obchodní (a měnové) války mezi USA a Čínou, si od začátku letošního roku připisují akciové trhy solidní zisky. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je momentálně v pěkném 11% plusu. Jaký faktor tento růst způsobil, když dynamika korporátních zisků prudce zpomaluje, valuace – P/E, P/B, P/S či EV/EBITDA – nejsou vyloženě levné a globální ekonomika zpomaluje? Tímto primárním faktorem byla holubičí otočka centrálních bank v čele s americkým Fedem a ECB - posun měnových politik směrem k nižším úrokovým sazbám a spekulacím o znovuobnovení programu kvantitativního uvolňování (QE), tedy nákupů vládních a korporátních dluhopisů.
Klíčové události ve světě: Přehled vývoje na finančních trzích v červenci
06.08.2019 Evropská centrální banka zasedala 25. července. Výstupy byly v souladu s očekáváním investorů. ECB jednak ponechala úrokové sazby beze změny a jednak nepřímo indikovala, že kvůli perzistentně slabé inflaci pod inflačním cílem, slabému ekonomickému růstu a zhoršujícímu se výhledu by mohla úrokové sazby snížit ještě více do záporu. Většina investorů se domnívá, že ke snížení úrokových sazeb by mohlo dojít už na příštím zasedání v září. ECB rovněž nepřímo indikovala, že by mohla znovuobnovit program kvantitativního uvolňování (QE), tedy nákupy vládních a korporátních dluhopisů. K jeho oznámení by mohlo podle tržních odhadů dojít na zasedání v říjnu.
Vývoj na finančních trzích – duben 2019
06.05.2019 Evropská centrální banka zasedala 10. dubna. Centrální bankéři ve Frankfurtu v čele s prezidentem Mariem Draghim ponechali v souladu s očekáváním investorů úrokové sazby beze změny a stejně tak i úrokový výhled, v jehož rámci by měly zůstat úrokové sazby na stávající úrovni minimálně do konce letošního roku. Zásadnějších změn nedoznalo ani hodnocení výhledu ekonomického růstu a inflace. Detaily nových dlouhodobých úvěrů pro banky (TLTRO3) se přitom pravděpodobně dozvíme na červnovém zasedání.
Globální akciové valuace indikují mírně pozitivní výkonnost
05.02.2019 Jedním z nejdůležitějších indikátorů atraktivity akcií ve střednědobém horizontu, a možná vůbec tím nejdůležitějším, jsou valuace. Ty představují poměr tržních cen akcií na různých fundamentálních veličinách z finančních výkazů jako zisky či tržby. Čím jsou valuace nižší, tím jsou akcie levnější a tím vyšší výnos od nich investoři mohou ve střednědobém horizontu očekávat a naopak.
Vývoj na finančních trzích – leden 2019
04.02.2019 Data o růstu čínského HDP potvrdila, že druhá největší ekonomika v roce 2018 rostla nejpomaleji za posledních 28 let, konkrétně 6,6 %. Čínské vládní autority proto připravují nové fiskální stimuly na podporu ekonomického růstu. Centrální banka již měnové kohouty uvolnila.
Vývoj na finančních trzích - prosinec 2018
03.01.2019 Americká centrální banka Fed v souladu s očekáváním investorů zvýšila 19. prosince základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu (0,25 %) na cílové pásmo 2,25-2,50 %. Jednalo se o čtvrté zvýšení sazeb v roce 2018 a celkově deváté zvýšení v aktuálním cyklu zvyšování úrokových sazeb, jenž započal v prosinci 2015. Fed zároveň snížil prognózu zvyšování sazeb v roce 2019 ze tří na dvě zvýšení a ponechal prognózu na jedno zvýšení v roce 2020. Celkově z tohoto zasedání Fedu žádné zásadní překvapení nevzešlo.
Akcie v roce 2018: Růst zisků versus pokles valuací
21.12.2018 Globální akciové trhy nezažily příznivý rok. Index MSCI All Country World od začátku roku ztrácí 9,9 %. Pokud přihlédneme k dividendovému výnosu ve výši 1,7 %, je ztráta globálních akciových trhů o něco mírnější na úrovni 8,2 %. Mezi klíčové důvody akciových poklesů patří zpomalující dynamika růstu celé světové ekonomiky, konkrétně především zpomalující růst čínské ekonomiky, jež přispívá k růstu světového HDP bezprecedentní jednou třetinou, dále obchodní válka mezi USA a Čínou, zvyšování úrokových sazeb americkým Fedem, včetně korespondujícího růstu výnosů amerických státních dluhopisů a celkového zpřísňování měnových podmínek amerického dolaru, a v neposlední řadě nesmíme zapomenout na měnové krize v Argentině a Turecku, obavy z neřízeného Brexitu a nejistotu ohledně italského rozpočtu a obrovské zadluženosti. V poslední době se k výrazným negativním faktorům také přidala silně invertující výnosová křivka v USA, která na základě historických zkušeností může indikovat relativně brzký příchod hospodářské recese. Všechny tyto negativní faktory dohromady způsobily silný nárůst rizikové averze, jenž se projevil právě v akciových poklesech. Přitom platí, že korunová výkonnost globálních akciových trhů byla o poznání lepší na záporné úrovní -2,3 %, neboť americký dolar letos vůči koruně poměrně výrazně posílil.
Investiční dvacetiletka 1998-2018: Akcie výrazně porazily dluhopisy. Ale…
20.12.2018 Rok 2018 se pomalu chýlí ke konci a tím i další dvacetiletá investiční perioda, započatá na konci roku 1998. Dvacetileté periody obvykle používáme k hodnocení dlouhodobé výkonnosti hlavních tříd investičních aktiv, akcií a dluhopisů. Můžeme říci, že aktuální dvacetiletka plně dopadla v souladu vývojem globálních finančních trhů za velice dlouhé historické období:
Letošní akciové poklesy má na svědomí nárůst rizikové averze
13.12.2018 Globálním akciovým trhům se v letošním roce příliš nedaří. Globální akciový index MSCI All Country World je od začátku roku přibližně v 6% mínusu. Mezi klíčové důvody akciových poklesů patří zpomalující dynamika růstu celé světové ekonomiky, obchodní válka mezi USA a Čínou, zpomalující růst čínské ekonomiky (přispívá k růstu světového HDP bezprecedentní jednou třetinou), zvyšování úrokových sazeb americkým Fedem a korespondující zpřísňování měnových podmínek amerického dolaru, dále měnové krize v Argentině a Turecku, obavy z neřízeného Brexitu a nejistota ohledně italského rozpočtu a obrovské zadluženosti.
Čínské akcie jsou momentálně velice atraktivní
05.12.2018 V rámci globální akciové alokace momentálně hodně sázíme na čínské akcie. Přestože jsou v Číně přítomna významná investiční rizika, zejména z titulu zpomalujícího ekonomického růstu a obchodní války s USA, ve střednědobém investičním horizontu čínské akcie nabízí velice atraktivní růstový potenciál. Pro tento investiční názor jsou čtyři hlavní důvody.
Dynamika italského státního dluhu není udržitelná
29.11.2018 Jedním z klíčových negativních faktorů, které v uplynulých měsících finanční trhy významně ovlivňovaly, je vývoj italských veřejných financí. Proč nejsou italské veřejné finance v současné podobě ve střednědobém horizontu udržitelné?
Financování českého vládního dluhu se bude prodražovat
19.11.2018 České vládní dluhopisy byly až do podzimu 2016 v silném dlouhodobém býčím trendu, v jehož rámci tržní ceny dluhopisů rostly a výnosy do doby splatnosti naopak klesaly. Nejsledovanější vládní dluhopis s 10letou splatností dosáhl cenového maxima v září 2016, když jeho výnos dosedl na historické minimum pouhého 0,25 procenta.
Turecko: riziko stále vysoce nadprůměrné
16.11.2018 Turecká aktiva v čele s tureckou lirou letos prožívají jízdu jako na horské dráze. Důvodem je turecká měnová krize, jež byla způsobena přepáleným růstem HDP, velmi vysokým deficitem běžného účtu platební bilance, vysokou mírou inflace výrazně přestřelující 5% inflační cíl centrální banky a vysokou zadlužeností tureckého bankovního a korporátního sektoru v cizích měnách, zejména americkém dolaru.
Říjen: Vývoj na finančních trzích
01.11.2018 Globální akciové trhy v říjnu postihla negativní nálada, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World ztratil 7,6 %.
Zasedání ECB nepřineslo žádné zásadní novinky
26.10.2018 Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky žádné zásadní novinky nepřineslo. Měnová autorita eurozóny znovu potvrdila své plány graduálně normalizovat svou monetární politiku, nevyjádřila přílišné obavy ze slabších ekonomických dat z poslední doby či z rozepří mezi italskou vládou a Evropskou komisí kvůli italskému rozpočtu.
Ekonomika eurozóny zpomaluje
25.10.2018 Poslední čtvrtletí letošního roku nezačalo pro eurozónu z hlediska důležitých makroekonomických dat příliš slavně. Ve čtvrtek byl totiž zveřejněn Kompozitní index nákupních manažerů PMI, tj. nejdůležitější předstihový indikátor sentimentu mapující aktuální kondici i očekávání do příštích měsíců u soukromých společností v průmyslu a ve službách. Pokles indexu byl větší než analytici očekávali, když se ze zářijových 54,1 bodů propadl na 52,7 bodů. Na základě historické korelace mezi hodnotou indexu a dynamikou HDP je aktuální hodnota indexu konzistentní s mezikvartálním růstem HDP eurozóny ve výši 0,3 procenta, což je nejslabší tempo za posledního dva a půl roku.
Ratingová agentura Moody’s snížila rating italského vládního dluhu
22.10.2018 Ratingová agentura Moody’s minulý týden v pátek snížila rating Itálie ze stupně Baa2 na Baa3, tedy na poslední stupeň v investičním pásmu nad pásmem spekulativním. Investoři tento krok do značné míry očekávali, neboť Moody’s již před pěti měsíci Itálii snížila výhled ratingu Itálie na negativní, čímž indikovala, že snížení ratingu může v následujícím období s poměrně výraznou pravděpodobností přijít. A také že přišlo. Jediným pozitivem na celé záležitosti je skutečnost, že Moody’s změnila výhled ratingu Itálie na stabilní, tudíž se vláda v Říme snížení ratingu do spekulativního neinvestičního pásma v nejbližším období bát nemusí.
ČNB: Po hattricku další růst sazeb již brzy
17.10.2018 Česká poptávková inflace v září propadla nejvíce za minimálně 10 let, což vyvolalo otázky o tom, zda to zastaví rozjetou ČNB, která na posledních třech zasedáních udělala utahovací hattrick. Odpověď je jednoduchá: nezastaví. Skoro určitě tak za dva týdny, počátkem listopadu, klíčová repo sazba ČNB dále vzroste. Proč?
Italská vláda si zahrává s ohněm
08.10.2018 V uplynulých několika týdnech dominovala dění v eurozóně Itálie, resp. postoj nové koaliční vlády k výhledu státních financí. Minulý týden došlo k velkému posunu, když italská vláda představila svůj makroekonomický výhled a fiskální plány na další tři roky. Investoři rozhodně nebyli zásadním způsobem potěšeni, neboť italská vláda pro rok 2019 plánuje deficit státního rozpočtu ve výši 2,4 procenta HDP, což je oproti předchozí vládě trojnásobek. Navíc nahoru revidovaný odhad tempa růstu HDP pro příští rok ve výši 1,5 procenta se jeví jako příliš optimistický, neboť aktuální tržní konsenzus se pohybuje pouze na úrovni 1 procenta.
Pražská burza sníží minimální investici na trhu Start
17.09.2018 Pražská burza zvýší na svém neregulovaném trhu Start od příštího roku počet obchodních dnů z nynějších čtyř na 12. Současně sníží minimální investici na 100.000 Kč. Této možnosti budou moci využít zejména menší firmy, které na trh míří pro nižší desítky milionů korun. BCPP o tom dnes informovala ČTK.
Novinky na trhu START
17.09.2018 Burza cenných papírů Praha připravila na příští rok několik změn pravidel svého neregulovaného trhu START. Od počátku roku 2019 bude sekundární obchodování (obchodování s již dříve upsanými emisemi) probíhat každý měsíc. Konkrétně půjde o každou druhou středu v daném měsíci. Výjimkou je pouze květen, kdy obchodování proběhne ve čtvrtou středu.
Zářijové zasedání ECB nepřineslo žádné překvapení
14.09.2018 Ve čtvrtek 13. září proběhlo zasedání Evropské centrální banky (ECB). Žádná překvapen, v souladu s očekáváním, nepřišla. ECB rozhodla o snížení měsíčního objemu nákupu aktiv v rámci programu kvantitativního uvolňování (QE) na 15 miliard euro ze současných 30 miliard, a to od října. Všechny ostatní parametry měnové politiky ECB zůstaly beze změny: úrokové sazby na technické nule, očekávání ukončení programu kvantitativního uvolňování ke konci letošního roku i výhled na úrokové sazby, které by měly zůstat na aktuální úrovni minimálně do léta příštího roku.
Lehman Brothers 10 let poté
11.09.2018 15. září uplyne 10 let od doby, kdy o ochranu před věřiteli požádala proslulá, před svým kolapsem čtvrtá největší investiční banka Lehman Brothers. Nebyla to sice zdaleka první (IndyMac, Bear Stearns atd.) a ani poslední (Washington Mutual, AIG atd.), ale byla to suverénně největší a nejviditelnější oběť v té době již přes rok doutnající finanční krize. A co je nejdůležitější, byl to ve vývoji krize dramatický zlom: pokud vývoj do onoho osudného víkendu v polovině září 2008 připomínal zákeřnou, ale plíživou rakovinu, vývoj po něm pak otevřenou zlomeninu s masivním krvácením.
Německý ekonomický motor stále jede na plné obrátky
28.08.2018 Motoru evropské ekonomiky, Německu, se evidentně stále daří velice dobře. V minulém týdnu byla zveřejněna finální data o HDP za druhé čtvrtletí, která potvrdila, že německá ekonomika stejně jako v prvním čtvrtletí rostla o velice solidního 0,5 procenta mezikvartálně.
Milion: Kam s ním?
20.08.2018 Těžko se dnes hledá investiční příležitost, která nás nadchne natolik, že jí hned musíme mít. Neznamená to však, že investiční příležitosti nejsou.
ČNB: Ať je koruna klidně slabší
13.08.2018 ČNB v srpnu podruhé v řadě zvýšila sazby, čímž je dostala nejvýše za skoro deset let a za stejnou dobu to bylo poprvé, co dvě zasedání po sobě sazby nebyly stejné. To vše se už ví dobré dva týdny. Co se však ví jen od minulého pátku, kdy ČNB zveřejnila zápis ze srpnového zasedání, je to, že se Bankovní rada nehodlá jen tak zastavit. A že jí slabá kačka moc nevadí. Ale popořádku.
Přemrštěné ceny nemovitostí
09.08.2018 Ceny nemovitostí ve velkých městech, zejména pak v Praze, rostou, mluvou matematickou, nad všechny hranice. Dle nových dat developerských firem se průměrná cena nových pražských bytů dostala letos na dohled 100 tis. korun/m2; ceny starých bytů pak samozřejmě tento vývoj odrážejí. Vážnost situace ilustruje i ČNB, která nedávno bankám nařídila utáhnout hypoteční kohoutky, které se v posledních letech otevřely naplno – zatímco v roce 2012 poskytly dle statistik ČNB české banky hypoteční úvěry (vč. refinancování) na nákup nemovitostí ve výši cca 170 mld., v roce 2017 pak ve výši bezmála 350 mld.
Výkonnost čínské ekonomiky je stále silná
08.08.2018 Mezinárodní měnový fond na konci července zveřejnil obsáhlou zprávu o stavu čínské ekonomiky. Klíčové tvrzení reportu zní následovně: Výkonnost čínské ekonomiky je stále velice silná.
Recese ve vzduchu
07.08.2018 Ve vzduchu visí recese. Vláda ani české domácnosti se podle toho nechovají a utrácejí, jako kdyby nemělo být zítra. Signálů, že jedeme z kopce, však pár vidět lze. Individuálně žádný z nich problém neindikuje, dohromady by v tom však, lidově řečeno, musel být čert, aby se v nejbližších dvou letech něco nestalo. V podstatě je to podobný pocit jako to, že je krajně nepravděpodobné, že by chlapec z Dvanácti rozhněvaných mužů byl nevinen.
Shrnutí červnového vývoje na finančních trzích
02.07.2018 Americká centrální banka (Fed) 13. června zvýšila základní úrokovou sazbu – Fed funds rate – o čtvrt procentního bodu na pásmo 1,75 – 2,0 %.
Spoření na důchod je v dnešní době nutností
28.06.2018 Nejen pro mladší pracující generaci velice často spoření na důchod nepatří mezi klíčové záležitosti, kterými by se s náležitou péčí zabývali. Důchodový věk je pro ně ještě velice daleko, proto mají jiné priority zájmu. Pořízení vlastního bydlení, nového auta, založení rodiny, výběru dovolené či nového mobilního telefonu lidé věnují spoustu času, ale záležitost finančně zajištěného stáří je jaksi míjí. Většina, zejména mladších lidí, odpoví, že pro ně momentálně uvažování nad finančně zajištěným stářím není prioritou, neboť je to čeká až za příliš dlouhou dobu nebo že ze svého příjmu tak tak vyjdou bez možnosti pravidelně alespoň malou část uspořit. Toto ovšem rozhodně není optimální strategie, jak se dožít důchodového věku dostatečně finančně zaopatřený.
Čím dříve začnete na důchod spořit, tím lépe pro vás
26.06.2018 Pokud jste se ještě otázkou spoření na důchod nezačali vůbec zabývat anebo pokud již o této otázce uvažujete, ale zatím jste si ještě spořit nezačali, měli byste zbystřit pozornost. Jsou faktory, které v této záležitosti ovlivnit nemůžete, existují ale také faktory, kterými své finančně zajištěné stáří můžete ovlivnit velmi výrazně. Do první skupiny patří zejména fakt, že podle naprosté většiny odborných studií je současný státní systém důchodového zabezpečení v Česku dlouhodobě neudržitelný s tím, že je přítomna velmi vysoká pravděpodobnost hraničící téměř s jistotou, že státní důchody budou v budoucnosti výrazně nižší než dnes.
Dolar na letošním maximu
19.06.2018 Dle očekávání se letošní první pololetí neslo ve znamení dolaru. Sice opatrně, zprvu neochotně, ale nakonec přece se dolar vůči euru dostal k vyhlížené hodnotě 1,15, což znamenalo, že vůči koruně je nyní nejdražší za téměř rok. Tečkou za letošním vzedmutím byl minulý týden, kdy proti euru zaznamenal největší denní posílení od referenda o vystoupení Británie z EU před skoro dvěma lety. Zasedal FED, tak snad proto, ptáte se…
Zadlužená Itálie stále drží podprůměrné tempo růstu
07.06.2018 Třetí největší ekonomika eurozóny si v prvním čtvrtletí udržela podprůměrnou růstovou dynamiku z posledního čtvrtletí loňského roku. Italský HDP vzrostl o 0,3 % mezikvartálně, v meziročním srovnání pak o 1,4 %. Pozitivně se na dynamice italského hospodářství podílela domácí poptávka, naopak dynamika čistého exportu přispěla k růstu HDP negativně.
Vývoj a výhled na finančních trzích
05.06.2018 USA odstoupí od smlouvy o íránském jaderném programu. 8. května to oznámil americký prezident Donald Trump. Na Írán USA uvalí nové tvrdé sankce. Přitom podle Mezinárodní agentury pro atomovou energii Írán dohodu dosud plnil.
Zlatá koruna 2018: FinTech poprvé ve Zlaté koruně! 16. ročník soutěže finančních produktů přinesl hned několik novinek
01.06.2018 Největší a nejznámější soutěž finančních produktů v České republice se letos rozrostla o novou kategorii. Kromě tradičních finančních produktů tak byly vůbec poprvé hodnoceny české fintech projekty. Digitalizace a inovací se však nebojí ani zavedené finanční společnosti. Projevilo se to na výsledcích hned v několika kategoriích. Záštitu nad celým projektem převzalo již tradičně ministerstvo financí pod vedením ministryně v demisi Aleny Schillerové a guvernér ČNB Jiří Rusnok.
Německo zpomalilo, výhled je nicméně stále pozitivní
29.05.2018 Tempo růstu německého HDP mezikvartálně výrazně zpomalilo z 0,6 % v posledním čtvrtletí loňského roku na 0,3 % a jedná se tak o nejslabší růst od třetího čtvrtletí 2016. V meziročním srovnání přitom růst činil 2,3 %. Klíčovým faktorem slabšího růstu byl první pokles vládních výdajů od druhého čtvrtletí 2013 o 0,5 % mezikvartálně a první pokles exportu od třetího čtvrtletí 2016 o 1,0 % mezikvartálně. Zejména pokles exportu by mohl být prvním signálem, že si výrazné posílení eura v loňském roce začíná vybírat svou daň.
Euro - ještě je kam klesat
22.05.2018 Tak konečně oslabilo euro, když se proti dolaru dostalo na letošní minimum (pod 1,18) a společně s oslabením koruny proti euru se tak dolar pro ty, co se letos v létě chystají do dolarových destinací a s nákupem zeleného platidla otáleli, prodražil. Důvody pro tento vývoj jsou v zásadě dva.
Globální akciové valuace indikují akciové výnosy kolem 5 % ročně
26.04.2018 Pro výhled na očekávané akciové výnosy ve střednědobém horizontu kolem pěti let jsou klíčové valuace neboli ocenění akciových trhů ve vztahu k fundamentálním veličinám jako korporátní zisky či tržby. Na základě historických statistik jsou sice pro střednědobý investiční horizont významnými faktory celkových akciových výnosů také růst korporátních zisků a vyplácené dividendy, nicméně tím nejdůležitějším faktorem se zdají být právě akciové valuace neboli ocenění (angl. valuations). Čím více jsou akciové valuace níže, tím levnější akcie jsou a zároveň tím vyšší potenciál pro dodatečné výnosy ve střednědobém horizontu a naopak. K nejsledovanějším valuačním ukazatelům přitom patří poměr ceny akcie k čistému zisku P/E (price-to-earnings ratio) a poměr ceny akcie k tržbám (price-to-sales ratio).
Světová ekonomika v nejlepší kondici od krize, první mráčky se začínají objevovat
17.04.2018 Světová ekonomika se momentálně nachází v nejlepší kondici od globální finanční krize z let 2007-2009. V loňském roce činil meziroční růst globálního HDP velice solidních 3,7 %, přičemž hospodářský růst byl silně synchronizován napříč všemi klíčovými ekonomikami v čele s Čínou, jejíž HDP vzrostlo o 6,9 %. Silná dynamika světové ekonomiky pokračuje také v prvních čtyřech měsících letošního roku s tím, že za celý rok 2018 byl měl dle OECD růst globálního HDP na úrovni 3,9 % ještě mírně překonat uplynulý rok 2017. Česká ekonomika přitom v loňském roce přidala 4,5 % a v letošním roce by mělo HDP českého hospodářství vzrůst také o velice slušných 3,5 %.
Britské volby aneb Bylo koze dobře, šla se klouzat na led
12.06.2017 “Bylo koze dobře, šla se klouzat na led“ je rčení našich východních sousedů, které se dle mého nyní celkem hodí k popisu toho, co letos předvedla premiérka Mayová. Ta letos překvapivě vyhlásila předčasné volby, evidentně průzkumy veřejného mínění ujištěna, že utopí labouristickou stranu v krvi a zajistí si ještě větší většinu, než kterou před rokem zdědila od svého předchůdce Davida Camerona.
Související klíčová slova:
Střední Evropa | Objem transakcí | Měsíčník finančních trhů | PX-TR | Zpomalení čínské ekonomiky | Živočišné pudy | FCF | Náklady na těžbu ropy | BCPP | Uvolněné měnové politiky | Realitní trh | Nositel Nobelovy ceny | Filip Louženský | Cap | Hodnota společnosti | Výnosy dluhopisů | Zonky | Války | Vývoj | Úrokový diferenciál měn | Fond fondů | Státní dluhopis | Češi | Dolarový index DXY | Předběžné finanční výsledky | Allianz | Trh nemovitostí | Globální růst | Člen bankovní rady Aleš Michl | DPH | EUR | Rozpočet 2020 | Spotřebitelské výdaje | Přehřáté ekonomiky | Pokračování růstu | Globální dluhopisový index | Finanční ústav | Cena severomořské ropy | Prabos plus | Výkyvy | Itálie | Stoxx | Ministryně financí Schillerová | PEPP | Vývoj ceny zlata | Spoření a investice na penzi | Akcie firmy | Finanční aktiva | Společnost Avast | Očekávání | Korelace | Volatilní | Cla na čínské zboží | Dluhopisové emise | Evropské centrální banky | Globální dluhopisové trhy | Alternativní investice | Zasedání ČNB | PMI v eurozóně | Veřejné finance | Trh práce | Evropská komise | Pro investory | iShares | Aramco | Investice | DXY | Regulovaný trh | Rozvolnění | Potenciál | Nízké sazby | Akvizice | Lednová inflace | Hluboká recese | Zajímavé výnosy | Česká fintech asociace | Ifo | Japonské akcie | Spořit na důchod | Prognózy | NYSE | Intervence | High-yield | Experti | Chování | Rekord | Raiffeisenbank | Stabilita | Nákupy aktiv | FTSE MIB | Dění na trzích | Společnost Apple | Český statistický úřad | Impuls | EUR/USD | Spotřebitelé | Předseda představenstva | Šéf Fedu Jerome Powell | Goldman Sachs | Bezpečný přístav | Český průmysl | Konkurenti | Akcie společnosti | Solidarita | Developed markets | CSI 300 | Benchmark | High-yield dluhopisy | Růst daní | Lagardeová | WACC | Cenné papíry | Globální pandemie koronaviru | Výnos | P/S | Oxfam | 100 miliard dolarů | Brent | Měnový systém | Vývoj na trzích | Roční zhodnocení | Šéf Fedu | Růst sazeb | Index DOW | Analytik Broker Consulting | Posílení | Exchange | Investiční portfolio | Investiční strategie | Společnost Huawei | Věštec z Omahy | Turecká měna | Kontrakty | Strach | Jeden dolar | Dopad kurzového pohybu | Tržní hodnota | Peníze z vrtulníku | Obchodování s cennými papíry | Index DXY | Investiční výhled | Labouristé | Akcionáři | Investiční příležitost | Růst produktivity | Německý index DAX | Znehodnocení | Kontrakce | Peníze | Pandemie COVID-19 | Ukazatel | Unie | Investovat | Obavy z inflace | Medvědí trh | Prognóza | FTSE 100 | Odpor | Saxo Bank | Tuzemská ekonomika | Přebytek ropy | Americký Fed | Vakcíny proti koronaviru | Globální hospodářský růst | Provozní zisk před odpisy | Měnové zajištění | Bankovní rada ČNB | Měnová krize | Brexit | Burza cenných papírů Praha | Kontrakty na ropu | Moderna | Burzy | USD/EUR | Americké ekonomiky | Ceny elektřiny | Kapitál | Nová prognóza | Člen představenstva | Akciový výhled | Cestování | Investiční horizont | Bond | Broker | Cash flow | Posílení koruny | USD | Export | Německé HDP | Dluhopisový index | Depozitní úroková sazba | Kurz zlata | Index MSCI Emerging Markets | Posilování koruny | Oddělení alternativních investic | Třída aktiv | Více peněz | Plány | Na burze | Šok | Depreciation | Riziková averze | ČSOB | Price-to-Earnings | Total | Trh s ropou | Fialova vláda | Ekonomická aktivita | Regulace | Maďarsko | Američtí centrální bankéři | CAPEX | Úroková sazba | Portfolio manager | Tovární objednávky | UniCredit Bank | Spekulovat | Swapy | P.A. | Česká zbrojovka | Kapitálový trh | Avast | Růst ekonomiky USA | Zvýšení sazeb | Covid | Středoevropské měny | Obchodní válka mezi USA a Čínou | Německý export | Podpora | Obrovský potenciál | Nejbohatší | Nikkei | Nerovnosti bohatství | 1 milion | Komoditní | Měnový impuls | Zhodnotit své peníze | Price-to-Earnings Ratio | Investiční specialista | Největší ztráty | EUR/CZK | Zájem investorů | McKinsey | Euforie | CO2 | FANG | Makrodata | Akciové indexy | Obrat trendu | Investoři | Portfolio | Instrument | Globální ekonomiky | Nejistoty | Americký prezident | Globální dluh | Jeff Bezos | Tomáš Kálal | Karina Kubelková | Prezident ECB | Petr Koblic | Vyšší úrokové sazby | Christine Lagardeová | Metalurgie | Euro Stoxx 50 | MSCI Emerging Markets | Investovaný kapitál | Statistický úřad Eurostat | Zisk | Bias | Zpřísňování měnové politiky | Evropský statistický úřad Eurostat | Americká společnost | Vyšší hodnoty | Globální akciové trhy | Průmyslové objednávky | Finanční instituce | USA | Bank of England | Airbnb | Prezident | PX Start | Asociace pro kapitálový trh | Burzy cenných papírů | Bohatí | Dvoutýdenní repo sazby | Nemovitosti | Český rozpočet | Analýzy | Globální akciové indexy | Investiční | Průzkum | Hlavní úroková sazba | Zasedání Evropské centrální banky | Morningstar | Analytika | Německý DAX | Ifo Klaus Wohlrabe | Hlavní události | Důvěra domácností | Patria | Finanční krize 2008 | Nový kapitál | Easing | Ekonomický vývoj | Akcie a dluhopisy | Úrok | Evropské ekonomiky | Obchodní příležitost | Investiční riziko | Americké HDP | Nobelovy ceny za ekonomii | Prodej | P/E | Zpráva | Technologické tituly | Prémie | Tržní kapitalizace | Růstové akcie | Futures | Huawei | Akcie rozvinutých trhů | Nový koronavirus | Dluhopisové výnosy | S&P | Česká měna | Hospodářský vývoj | Vzdělání | Rok 2024 | Portu | Česká firma | Obchodování | Zasedání Fedu | Tržby z prodeje | Brexit bez dohody | Nákupy dluhopisů | Nabídka | Výdaje v důchodu | Management | Centrální banky | Pandemie COVID | České firmy | Fenomén | Japonská vláda | Objem dluhopisů | Eurostat | Zprávy | Deflace | Akciová portfolia | Investiční banka | Treasuries | Události ve světě | Medián | Praha | Ceny ropy | Inteligentní investor | Distribuce | Byty | Příjmy a výdaje | Evropské akcie | 3M | YCC | Nájemné | Americká centrální banka (Fed) | Vyhlídky | Firmy | NATO | Zadlužování | Tržní podmínky | Cena ropy brent | Čínské zboží | Míra | Investment management | Advokátní kancelář | Program nákupu aktiv | Nástroj | Výsledky | Ekonomické oživení | Depozitní sazby | Dění na finančních trzích | EURCZK | Tapering | Fundamentální zprávy | Inflace v Česku | Inflační tlaky | Klíčová rizika | Bank of America | TIM | Silný dolar | Finanční domy | Koruna | Finanční služby | Výrazný pokles | Ekonomický propad | Měny rozvíjejících se ekonomik | Ekonom Ifo | Tržní ceny | Hypoteční trh | Finanční výsledky | Úpis nových akcií | OPEC+ | Francie | Sazby ČNB | Makroekonomický výhled | Objem | Propad | Ipsos | Asociace | Očekávání investorů | Výkonnost | HDP eurozóny | Pandemie koronaviru | Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) | Údaje | Klima | Inverze výnosové křivky | Deprese | Podnikatelská nálada | Propuštění | Zpomalování růstu světové ekonomiky | Očekávání analytiků | Cena akcií Tesly | Výsledky průzkumu | Průzkumy | Hlavní indexy | Státní rozpočet | Televize CNBC | Investiční platforma | Průmyslová výroba | Bilion | Důchod | Obchodní partner | Pfizer | Sázka | Studie | Slabší koruna | Prime | Deficit | Graf | Polsko | Ratingová agentura | Index S&P 500 | Hodnota firmy | Masivní nákupy | Plyn | Cenová hladina | Ropa Brent | Maturity | Výnosové křivky | Hypotéky | Hrubý domácí produkt | Současná situace | Evropa | Magnificent Seven | Česká spořitelna | Tvrdý brexit | Proinflační faktory | OPEC | Ukrajina | Snížení sazeb | Podvážení | Masivní výprodeje | Institut Ifo | Hodnota aktiv | Investice do nemovitostí | Eurodolar | KB | Fiskální situace | Akciový růst | Program nákupu dluhopisů | Peněžní prostředky | Hlavní akciové trhy | Zveřejněná data | Earnings | Inflace v eurozóně | Americká centrální banka | Americký dolar | Zpomalení inflace | Index Bloomberg Barclays | Trump | Devalvace | Grafy | Stavebnictví | Hospodářské oživení | Index volatility | Makroekonomický vývoj | Silnější dolar | Spořící účet | Úspory | High | Finanční krize | Ekonomická situace | ČNB a nemovitosti | Běžný investor | Akciové výnosy | Stimulační program | Indikace | Americká data | Stříbro | Klíčové události ve světě | Zpomalování světové ekonomiky | Instituce | Česká koruna | Turecko | Dopady inflace | Bank of Japan | OECD | Fáze obchodní dohody | Podnikatelská důvěra | Investiční společnost | Index Nikkei | FAANG | High Yield | Burza cenných papírů | Spotřebitelské ceny v Česku | Japonská centrální banka | Erste Group | Americké akcie | Situace | Globální ekonomická recese | Řecká krize | Dopad pandemie | Běžný účet | Důstojné stáří | Barclays | Spot | Pozitivní vliv | Zvýšení úrokových sazeb | Ziskové marže | Evropská ekonomika | ex | Rozpočtový deficit | Průměrný roční výnos | Domácnosti | Apple | Růst výnosů | Mario Draghi | USD/CZK | Burzovně obchodovaný fond (ETF) | Trh | Snížení těžby | Růst sazeb ČNB | Komise | University of Michigan | Technologické firmy | Fio e-broker | Asociace pro kapitálové trhy | Index nákupních manažerů | Zakladatel | Akcie firem | Americká centrální banka FED | Výrazný růst | Dluhopisoví investoři | Měnová autorita | Fed | Analytici | Equity | Reálná hodnota | Korekce | Čínská centrální banka (PBOC) | Finanční společnosti | Prosincová inflace | Makro | Globální akciový index MSCI | Největší ekonomika světa | Pražské burzy | Nákupy vládních dluhopisů | Zhodnocení amerických akciích | S&P 500 | Vysoké ztráty | Objem akcií | JDE | Posílení dolaru | ANO | Stock | Apollo | Volatility | Zemní plyn | Růst spotřebitelských cen | Poměr P/E | Ceny zboží | Rating | Inflace v listopadu | Dílčí index | Snižování úrokových sazeb | Microsoft | Nejziskovější | Příležitosti | Vládní dluhopisy | Nejistota | Alza.cz | Inflační vývoj | CME | Spotřebitelská inflace | Roční výnos | Horizont Invest | Sell | Správci aktiv | Pohyby na finančních trzích | Finanční rezervy | Fiskální balíček | Broker Consulting | Akcie CME | Masivní propad | Ekonomické problémy | Důvěra | Pravděpodobnost | Markets | Světová banka | Index Nasdaq | Burzovně obchodované fondy | Rizikovější aktiva | Arnault | Futures kontrakty | Agentura AP | Úspory pro děti | Tomáš Pfeiler | Japonsko | Makroekonomické zprávy | Hodnota akcií | Tržby | Akcie v USA | Centrální banka | Očekávané výnosy | Životní prostředí | Devizové intervence | Řízení rizika | Vinci | Fondy peněžního trhu | Německá vláda | Finanční gramotnost | QE | Finanční poradce | MJ | Dluhopisy | Červnová inflace | Sazby ECB | Donald Trump | Eurozóna | Čistý zisk | Pozitivní zpráva | Jádrová inflace | Aktuální cena akcií | Rostoucí ceny komodit | Zasedání americké centrální banky | Společnosti | Fundamentální faktory | TLTRO | Zpomalení ekonomiky | Další růst | Prohlášení | Forwardový kurz | Globální index | Maloobchodní tržby | Nízká volatilita | Fúze a akvizice | Fiskální politika | CZK | Reuters | Konsenzus ekonomů | Růst HDP | Top Stocks | Kompozitní index | Depozitní sazba | BCPP Petr Koblic | Předseda | Emise CO2 | Americký index S&P 500 | Utahování měnové politiky | Dna | Tištění peněz | J&T | Rozpočtový schodek | Ekonomiky | Ženy | Libra | Pokles valuací | Zvýšení základní úrokové sazby | Ztráty peněz | JPMorgan Chase | Provozní zisk | Evropská unie | Cena akcie | Růst ceny zlata | Inflace v květnu | Indické akcie | Americké ministerstvo obchodu | Financovat | USDCZK | Příprava | Zhodnocení amerických akcií | Řecko | Konjunkturální průzkum | Finanční instrumenty | Aktuální cena | Platební bilance | Jednání o brexitu | Hlavní akciové indexy | Trend klesající | Květnová inflace | Nový rekord | Úroky | Economic | Cena | Investiční banky | Fond Accolade | Burzovně obchodované fondy (ETF) | Guvernér Fedu | Fed Funds Rate | Růst ekonomiky eurozóny | Globální rizika | Ztráta | Cena akcií podniku | Inflační očekávání | Ceny akcií | Rozpočet | FTSE | E-shopy | Mezinárodní investoři | Životní úroveň | Dolar | Čínská ekonomika | Proroctví | Ceny | Technologie | Cena akcií společnosti Tesla | ČNB | Nobelovy ceny | Pokles likvidity | Hodnota majetku | Jiří Rusnok | Agentura Bloomberg | Peníze z prodeje akcií | Pokles | Ceny komodit | Peníze z vrtulníků | Makroekonomická situace | Petr Čížek | Investiční portfolia | Apollo Global Management | Americké společnosti | Cena severomořské ropy Brent | Česká republika | Poplatek | Euro vůči dolaru | Cizí měny | Akciové alokace | Štěpán Hájek | Americká ekonomika | Kurz koruny | Obchodník | Portfolio manažer | AKAT ČR | COVID-19 | Negativní dopad | Google | Růst mezd | ISIN | ROE | Evropská centrální banka | Krize v Turecku | Debata | Index PX | Vánoce | Růst americké ekonomiky | Daně | Investment Management | Pivot | Rizika | ECB | Nákup akcií | BAT | Animal spirits | Česká ekonomika | Institucionální investoři | Momentum | Fond | Finanční prostředky | Čína | Růst zisků | Zisky | HICP | Partners | Konsensus | Konsenzus | Globální ekonomika | Fed funds | Ekonomická realita | Nové peníze | Vývoj inflace | Miliardy eur | Spotový kurz | Benchmarky | Indikátor | Starbucks | Splatnost | Vysoké valuace | Ratingové agentury | Cena zlata | Forward | Množství peněz | Conseq | Ekonomiky eurozóny | Rizikové averze | Výkonnost akcií | Euro STOXX | Dolarová aktiva | Přecenění | Otevírání ekonomik | Podílové fondy | Očekávaná recese | Růst cen | Vyšší sazby | Redukce | Inflace zpomaluje | Měnová politika | Asset management | Alokace | Stock screener | Japonský scénář | Býčí trh | Saxo | MSCI World | Investiční plán | Repo sazby | Financování | Index pražské burzy | Nastavení měnové politiky | ČSÚ | ORBIT Capital | Inflace v ČR | Růst čínské ekonomiky | Ekonomka | Fitch | Historická minima | Slušný zisk | Finance | Prodávající | Guvernér | Růst světové ekonomiky | Turecké liry | Stavební spoření | Asociace pro kapitálový trh ČR | Investiční poradenství | Poptávka | Celkový globální dluh | Investor | Accolade | Obchodovat | Akciový top pick | Spotřebitel | Hospodářský růst | XTB Štěpán Hájek | Finanční podniky | Posílení eura | Bernard Arnault | Odhodlání | Dluhová krize | FinTech | ETF fondy | Bod | Miliardy korun | Rozpočtové deficity | Hrubý domácí produkt Německa | Medvědi | Úrokový diferenciál | Sázka na růst | Záhada | Jak na realitní trh | NEST | Evropské korporátní dluhopisy | Aktivně spravované fondy | Znehodnocení úspor | Investiční výdaje | Zájem o akcie | Ziskovost | Bankéři | Sázet | Vladan Kubovec | Americký akciový býčí trh | Cena ropy | Plán firmy | Inflace | Problémy | Recese světové ekonomiky | Marže | Valuace akcií | Využití kapacit | ROCE | Německá ekonomika | Technologické bubliny | DAX | HDP | Diskont | Bill Gates | CEESEG | Zprostředkovatelé | Alphabet | Zkušenosti | Firma | Asset alokace | Zbrojovky | Poměr ceny akcie k tržbám | Signály | Lira | Conseq Venture Debt | Erste | Komerční banka | Ropa | Peněžní zásoba | Ekonomické recese | Stoxx 600 | Světová ekonomika | Korporátní dluhopisy | Monetární politika | Dluhopisové trhy | Konzervativci | Diverzifikovat | Spolkový statistický úřad | Index PMI | Ekonom | Průměrné roční zhodnocení | Michal Stupavský | Deutsche Bank | Kurz | Market | Referendum | Unicredit | Pokles výnosů | Indexy PMI | Restrikce | Americký ekonom | Optimismus | Facebook | Rozhodování | Jednání ČNB | Výnos do splatnosti | Měď | Proinflační | PMI ve službách | Fiskální stimuly | Analytik agentury Ipsos | LetsBuild | Průzkum společnosti | Rozvíjející se trhy | Akcie na pražské burze | Euro | Yield | Exchange Traded Funds | Nárůst zisků | Riziko | Clemens Fuest | Pegas Nonwovens | Risk | Predikce | Upisování | Zpracovatelský průmysl | Dividendový výnos | Hospodářství | Stagflace | ROIC | Indikátor důvěry | EV | EBITDA | Zpomalení růstu | Obchod | WESP | Růst ekonomiky | Vývoj na akciových trzích | Největší zisk | Akciové podvážení | Trh Prime | Rada ČNB | Hlavní ekonomka | Global Business Outlook | Globální akciový index | Reverzní DCF model | Zisková marže | EU | Snížení globální zadluženosti | Zasedání ECB | Portfolia | Precedens | Nástroje měnové politiky | Prodeje akcií | AKAT | Samsung | Recese | Index strachu | Ropný gigant | Alokace investičních portfolií | Globální indexy | Báze | Technologický index Nasdaq Composite | CZK/EUR | Růst globální ekonomiky | Napětí na Blízkém východě | Index Dow Jones | Situace na Blízkém východě | Akcie Applu | Začít investovat | Největší propad | Aktuální stav | Miliardy | Spekulace | Koronavirové pandemie | Globální finanční krize | Hodnota indexu | Globální pandemie | Forwardové body | Relativní stabilita | Transparentní | Pravidelné investice | Kurz eura | Zlatá koruna | Helicopter money | Patria Finance | Ceny energií | Washington | Globální HDP | Ceny potravin | Meziroční míra inflace | Index důvěry | Měnový kurz | Ekonomka Raiffeisenbank | Japonský premiér | Obrat tržního akciového trendu | Prezident Donald Trump | OSN | Majetek 500 nejbohatších lidí | Eskalace napětí | Panika | Agentura Fitch | Konflikt na Ukrajině | Bondy | Martin Novák | AXA | Analytické společnosti | Mince | Solidní růst | Investiční stratég | Světové ekonomiky | Start Days | Americké technologické společnosti | Korekce na dluhopisových trzích | Rostoucí ceny | Trend | Discounted cash flow | Dow Jones Industrial | Oslabení | Střední podniky | Německá výnosová křivka | Centrální depozitář | Akumulace | Míra inflace | Fyzické zlato | Platforma | Měnová politika ECB | PBOC | MMF | Ekonomický výhled | Finanční situace | Lukáš Maxa | UNCTAD | Nemovitostní trh | Schodek | Bankovní sektor | Indexy | Citi | Zvyšování sazeb | Obchodní bilance | M2 | Transparentnost | Mezinárodní měnový fond | Akciová společnost | Průmysl | Emise akcií | Tempo růstu | Marže společností | Bankovnictví | Nadhodnocení | Americká výnosová křivka | Zrušení daně z nabytí | Divergence | Dluhopisová výkonnost | ETF | Akciové trhy | Loterie | FOMC | Moneta Money Bank | Centrální bankéři | Peněžní zásoby | Ekonomické výhledy | Rally | Bankovní rada | Komoditní index | Pandemie | Zasedání České národní banky | Členství v EU | Bear | Účastnický fond | Aktiva | Klid | DCF model | Finanční represe | Vývoj finančních trhů | Ministerstvo financí | GEVORKYAN | Výprodej | Smíšené fondy | Výnosy z dluhopisů | Tuzemský průmysl | Business | Podíl na trhu | Investiční společnosti | Indikátory | Relationship Manager | Zdanění | Základní úroková sazba | Pokles cen | Investments | Čínská centrální banka | Tempo růstu ekonomiky | SP500 | Technologická společnost | Peněžní trh | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Helena Horská | Program kvantitativního uvolňování | Fiskální politiky | Konsolidace | Průmyslový sektor | Výnosnost | Spekulanti | Čínské akcie | Ministryně financí | Diskontní sazba | Brazílie | Vývoj na finančních trzích | Ifo Clemens Fuest | 3М | Plány na důchod | Index akcií | Burzovně obchodovaný fond | Stratég | Podnikatelská nálada v Německu | Fond obnovy | Majetek | Ekonomika eurozóny | Fio banka | Sentiment | Zrychlení inflace | Kurzové riziko | WEF | Stoxx Europe 600 | Investiční fondy | Růst úrokových sazeb | Politika | Poradenství | Riziková aktiva | PLN | Kapitalizace | Míra nezaměstnanosti | Ceny průmyslových výrobců | Spoření na důchod | Poplatky | GDP | Velká Británie | Německý průmysl | Makroekonomická data | Další vývoj | Investment Banking | Jak diverzifikovat | Earnings per Share | Free cash flow | Investování do nemovitostí | Členové bankovní rady | Akcie | Adam Erler | Nálada | Geopolitická rizika | Indie | Měnové politiky | Pojištění k důchodu | Index volatility VIX | Ekonomika | Oxford Economics | Výnosová křivka | Zpomalení světové ekonomiky | Historická maxima | Elektřina | Úroková sazba ECB | Karanténa | Nezaměstnanost v EU | Martin Wasyliw | Zhodnocení | Spořící účty | Poradenské společnosti | Investiční manažer | Úrokové sazby ECB | Ceny zlata | Výhled | České akcie | ZEN | Erste Group Bank | Auta | Americký akciový index | Komerční banky | Americké ministerstvo | Zahraniční měny | Spojené státy a Čína | Americký trh práce | Finanční televize CNBC | Akciový trh | Japonská ekonomika | Protesty v Hong Kongu | Vysoké ocenění | James Montier | Private equity | Česká inflace | Zaměstnanci | Technologický index Nasdaq | Finanční trhy | Česká národní banka | Cyrrus | Data o inflaci | Expanze | Šíření koronaviru | LVMH | Největší ekonomika | Accolade Industrial Fund | Dlouhodobý trend | Fondy | Investiční příležitosti | Ekonomické prognózy | Komoditní trhy | OSVČ | ČEZ | Cenové hladiny | Austrálie | HDP Číny | Financial Times | Nikkei 225 | Zombifikace ekonomiky | Spread | CZK/USD | Aktuální situace | Finanční údaje | Krize | Price-to-earnings ratio | Průměrná úroková sazba | Epidemie koronaviru | Obchodní dohody | Konzervativní investor | Situace na trzích | IBEX | Massachusetts | Zlatý důl | Británie | Šance | Společnost GEVORKYAN | Reposazba | Míra inflace v eurozóně | Index strachu VIX | Oslabení dolaru | Objednávky | Nárůst negativního sentimentu | Meziroční míra inflace v eurozóně | Konzervativní strana | Základní úrokové sazby | Kvantitativní uvolňování | Nezaměstnanost | Trhy | Dolarový index | Propad cen nemovitostí | Podíl akcií | Robert Shiller | Zrušení superhrubé mzdy | Sazby | Prodej EUR | Ředitelka | Generální ředitel | Inflace v české ekonomice | České vlády | Cíle | Burza | Ceny dluhopisů | Investiční skupiny | Index MSCI | Zvyšování úrokových sazeb | Americká inflace | Rozvoj | Likvidita | Žádosti o podporu | Průměrná míra inflace | Capital Economics | Transakce | Finanční plán | Vstup na pražskou burzu | Banka | Technologický index | Měny | Akcie mediální skupiny CME | Válka mezi USA a Čínou | Snížení úrokových sazeb | Růst cen potravin | Bezpečnost | Zaměstnanost | Energie | Tempo růstu hrubého domácího produktu | Ocenění globálních akciových trhů | Spravované fondy | Dividendy | Měna | Jasný signál | Finanční sektor | Oslabení eura | Paul Volcker | Německé banky | MSCI | Nákupy centrálních bank | Výnosy | Miliardy dolarů | Tržní cena | Fundamenty | Hypoindex | Finanční trh | JPMorgan | Nová vláda | Bloomberg Barclays | Klíčové centrální banky | Kapitalismus | Globální finanční trhy | Nové prognózy | Výnosy desetiletých dluhopisů | Tightening | Prodeje | Pravděpodobnost recese | IPO | Partneři | Rusko | Poradce | Mojmír Hampl | Zkušenost | Signál | Jerome Powell | Zdražování | Britská vláda | EPS | David Kufa | Náklady na zajištění | Repo sazba | Biliony dolarů | Ropy | Historie | Ekonomický cyklus | Míra úspor | Člen bankovní rady | SICAV | Výdaje | Přikoupení | Koruna posílila | Zisk EBITDA | Společnost | Rezervní měny | Investiční perioda | Sázky | Stimuly | Mezinárodní obchod | Ocenění akcií | Obchodované fondy | Trh Start | BlackRock | Utažení měnové politiky | Depozitář | Fondy kvalifikovaných investorů | Vysoká volatilita | Akciová tržní kapitalizace | Jestřábí Fed | Cena akcií | Guvernér ČNB | Světové hospodářství | Volatilita | Německé hospodářství | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Mimořádné zasedání | Americké ministerstvo financí | Nákup cizoměnového aktiva | DAX 30 | Burze | Eura | Ztráty | Lehman Brothers | Inflační cíl | Bankovní systém | Organizace | VIX | Inflační data | Růst | Vyšší úroveň | Durace | Alokace aktiv | Příjmy | Komodity | Prezident Ifo | Odhad letošního růstu | Emitent | Podnikové investice | Zajištění | Domácí měny | Fúze | Index | Dow Jones | Investiční tipy | Lockdown | Eva Zamrazilová | Bohatství | Průmyslová produkce | Meziroční růst | Výsledková sezóna | Měnové trhy | Ceny nemovitostí | Konsolidační balíček | ČTK | Valuace | Česká mincovna | Zpracovatelský sektor | Výkonnost dolaru vůči koši hlavních světových měn | CECEEUR | Vlády | Saudi Aramco | Uvolnění limitů | Michal Stupavský, CFA | Ukončení kvantitativního uvolňování | Proč investovat | Dluhopis | Fondy soukromého kapitálu | Peníze.cz | Daň z nabytí nemovitosti | Pražská burza | Program nákupů dluhopisů | Edelman | Americké vlády | Michal Straka | Zdanění firem | Důvěra v českou ekonomiku | Historická zkušenost | Investování | Finanční produkt | 1M | Mean-reversion | Richard Siuda | Uvolňování měnových politik | Měnové krize | Globální pandemie Covid-19 | Španělsko | Analýza | Akciové burzy | Jan Frait | Složené úročení | Aktuální klíčová rizika | Akcie Uberu | Zelené dluhopisy | Výkonnost indexů | Klaus Wohlrabe | Jana Brodani | Richard Kozul-Wright | Ředitel internetového obchodu Amazon.com | Korporátní dluhopis | Investorky | Česká vláda | Analytička | Nasdaq Composite | Ekonomika USA | Martin Řezáč | Dluhové krize | Rozdávání peněz | Top pick | Globální akcie | Expanzivní fiskální politika | Aktivní investiční strategie | Akciový index S&P 500 | Nízké úrokové sazby | Americký index | Středoevropské trhy | Quantitative tightening | Další pokles | Trhy nadhodnocené | Obnovitelné energie | Globální akciové valuace | UBS Global Wealth Management | Hodnotové akcie | Americké centrální banky | Sebenaplňující se proroctví | Akcie v Indii | Zpomalení světového obchodu | Hlavní ekonom | Bloomberg | Neomezené kvantitativní uvolňování | Ernst & Young | Propad na finančních trzích | Bydlení | Ministerstvo obchodu | Spořit a investovat | Reálné mzdy | UBS | XTB | DSTI | Burza CME | PX START | Pokles HDP | Očekávané zhodnocení | Luděk Palata | Sektor služeb | Německé státní dluhopisy | Bojkot | INVESTIKA | Analytik XTB | Obchodní války | Spoření | SPOT | Technologické společnosti | Globální index vládních dluhopisů | Vypuknutí pandemie | Snižování sazeb | Kontrakt | Investiční platforma Portu | Fundamentální informace | Pokles ceny | Akciové valuace | Hospodaření | Výkonnost dluhopisů | Price-to-sales ratio | PX index | Spoření a investice | Akciový index | Přehled | Pokles životní úrovně | Mezinárodní finanční instituce | Bohemia Energy | Obchodní konflikt | Oživení světové ekonomiky | Wealth Management | Prognóza ČNB | Výkonná ředitelka | Ekonomické zpomalení | Akcie na světových trzích | Volný kapitál | Německé dluhopisy | Kvantitativní utahování | Akciové trhy jako celek | Index pražské burzy PX | E-commerce | Index nákupních manažerů (PMI) | Index Nasdaq Composite | Latinská Amerika | Výhled pro Evropu | Index amerických akcií | Spotřebitelské ceny | Hotovost | Německo | Aleš Michl | Erste Asset Management | Finmag | Analytik | Zadlužení | Průmyslové podniky | BofAML | Vice | Turecká krize | České dráhy | Kapitálové trhy | Splácení hypotéky | Slabé euro | Zpráva z Německa | Durace portfolia | Aktivum | Versute Investments | Státní dluhopisy | Finanční televize | Podíl majetku | Vysoká inflace | Investiční produkty | Pozice | Ekonomická nerovnost | Globální trhy | Akcie v roce 2019 | Závislost | Dluhopisový trh | Index vládních dluhopisů | Oslabování koruny | Globální ekonomický růst | Světové akciové indexy | Zombifikace | Americké investiční banky | Dluhopisový fond | IMPOSSIBLE | Investiční rozhodnutí | DCF | CEE | Virus | Nesoulad | Ceteris paribus | Podnikatelé | Časový horizont | Finanční systém | Omyl | Quantitative Easing | Meziroční inflace | Tesla | 500 nejbohatších | Společnost Microsoft | Budoucnost | Banky | Firma Alphabet | Peking | Řecké banky | Finanční investice | Týden na finančních trzích | Největší pokles | Doporučení | Dynamika HDP | Očekávaný růst | Astrazeneca | Emerging markets | Poměr ceny akcie k čistému zisku P/E | Ocenění | PX Pražské burzy | Stav americké ekonomiky | Vlastnictví | Investiční cíle | Opatření | Velcí institucionální investoři | Cena akcií Applu | MSCI China | Úrokové sazby | Obchodní válka | Akcie společnosti Gevorkyan | Twisto | Bilance | Vývoj ceny | Ceny v Česku | Ekonomický růst | Nasdaq | Výkonnost dolaru | Hang Seng | Ekonomická recese | Geopolitické napětí | Výkonnost pražské burzy | Jednorožec | Finanční ředitelé | Vyšší inflace | Báze indexu | CFA | Akciový býčí trh | Práce | Spendee | Restrukturalizace | Investment | Index DAX | Investovat do fondů | Britské volby | Akcie na rozvíjejících se trzích | Vývoj měnových kurzů | Spojené státy | Zadluženost | Riziková prémie | Velmi vysoká volatilita | index CECEEUR | Zpomalení hospodářského růstu | Turecká měnová krize | Nový Zéland | Řízené fondy | Index MSCI All Country World | MF | Vývoj ceny elektřiny | Daň z nabytí | J.P. Morgan | Úvěr | Mzdy | Úspěch | Ekonomové | Tiering | MSCI All Country World | Investice na penzi | Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) | Volby | Statistický úřad | Ukazatele | Větší pokles | Zlepšení | Úrokové sazby ČNB | Obchodník s cennými papíry | Index čínských akcií | Cyrrus Tomáš Pfeiler | Zlato | Fio | Krátkodobý výhled | Americká vláda | FocusEconomics | Prime Market | Uvalení cel | Koronavirus | Belgie | ČR | Podniky | Akcie v Číně | Ekonomické aktivity | Inflace v USA | Nekonvenční měnové politiky | Netflix | Politici | Nedostatek financí | Analytický tým | Société Générale | Očkování | Active Invest | Instrumenty | Propad globálních akciových trhů | Výnos dluhopisů | Aktuální konsenzus ekonomů | Měnové podmínky | Zadlužená Itálie | Amazon | Čistý dluh | Světové rezervní měny | Produkce ropy | Dodavatelské řetězce | CNBC | Emise
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Pozice | Index | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Pokles | Graf
