Dolarová výnosová křivka
![img](/img/content/_default/small.gif)
Slabý maloobchod v USA ve stínu nižších inflačních dat
16.05.2024 Po třech letošních pro-inflačních překvapeních v USA v řadě přišla konečně neočekávaně nižší hodnota, což podpořilo všeobecný optimismus na globálních trzích. I tentokrát však šlo o velmi decentní překvapení, když celková dubnová inflace nerostla meziměsíčně o očekávaných 0,4 % ale “jen” o 0,3 %. To přeloženo do meziročních hodnot po zaokrouhlení znamenalo, že inflace činila 3,4 %, což byla hodnota, kterou přesně očekával trh.
![img](/img/content/_default/small.gif)
NAPŘÍČ TRHY
24.10.2023 Po předvídatelném a v zásadě plynulém snižování úrokových sazeb v předchozích měsících čeká dnes Maďarsko zajímavější rozhodnutí centrální banky. Národní banka Maďarska (MNB) totiž na svém posledním zasedání zdůraznila, že opouští režim “autopilota” a veškerá další rozhodnutí se již budou více řídit příchozími daty. Během dnešního zasedání bankovní rady MNB je tudíž na stole více možností.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Forex: Eurodolar
06.10.2023 Eurodolar se včera posunul nad včerejší úroveň, když dolarová výnosová křivka se již nedokázala dostat výše. Naopak dolarové sazby šly mírně dolů v souladu s relativně umírněnou rétorikou přicházející z Fedu. Jak Daly, tak Barkin nehorovali ve svých vystoupeních za další zvýšení sazeb. Dnes se trh pochopitelně soustředí na oficiální americká data z trhu práce. Naše očekávání jsou nastavena blízko tržnímu konsensu, ale slabší ADP report připouští i možnost slabšího výsledku. Ten by asi podpořil eurodolar, který by mohl dále umazat ztráty z předchozích dní.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Fed učinil pokus o “holubičí” zvýšení úroků
23.03.2023 Americká centrální banka si odmítla připustit paniku a zvýšila úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů. Byl to však pokus o zvýšení úroků v holubičím hávu, neboť Fed v nové makro-prognóze počítá s již “pouze” s jedním zvýšením sazeb (na úroveň 5,0-5,25 %). A to je velká změna oproti stavu před dvěma týdny, kdy se s ohledem na vysokou inflaci spekulovalo o (Fed) sazbách na úrovni 6 %. Samozřejmě, že holubičí obrat uvnitř Fedu nepřišel jen tak, ale byl motivován napětím v americkém bankovní systému.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Česko vykázalo nižší prosincovou inflaci, zásadní však bude leden
12.01.2023 Tuzemská inflace v prosinci meziměsíčně stagnovala a meziroční dynamika proto zvolnila z listopadových 16,2 % na 15,8 %. Oproti našemu očekávání šlo o lehce nižší dynamiku, vzhledem k celkové výši inflace a vysoké volatilitě řady položek nepovažujeme celkovou prosincovou odchylku od konsensu i našeho odhadu za zásadní. Průměrná míra inflace za celý rok 2022 činila 15,1 % – od vzniku samostatné České republiky byla inflace vyšší jen v roce 1993, a to 20,8 %.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Forex: Eurodolar před branami 1,0800
12.01.2023 Makroekonomické číslo týdne je tady a eurodolar již atakuje hranici 1,0800. Dnes odpoledne zveřejněná americká inflace za měsíc prosinec může přinést nárůst volatility dolarové výnosové křivky a tím i eurodolaru. Aktuálně počítá trh s mírným meziměsíčním poklesem celkové inflace o 0,1 % a se zvýšením jádrové složky o 0,3 %. V meziročním srovnání by celková inflace měla v prosinci spadnout na 6,4 % a jádrová pak dokonce na 5,7 %.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Fed vidí sazby na 5 %, trh nesouhlasí. Do bankovní rady ČNB míří Kubíček a Procházka
15.12.2022 Úrokové sazby Fedu se sice vyšplhaly již do intervalu 4,25-4,5 %, ale šéf americké centrální banky si stále nemyslí, že jsou na dostatečně restriktivní úrovni. Přesně takový obrázek poskytuje i nová prognóza úrokových sazeb Fedu, která vidí jejich vrchol v roce 2023 v intervalu 5,0-5,25 %, což je pochopitelně podstatně výše, než jak to vidí dolarová výnosová křivka. A to je právě kámen úrazu, který musí Fed iritovat, neboť trh (na rozdíl od centrální banky) počítá s tím, že oficiální úrokové sazby půjdou dolů již příští rok. Jinak řečeno, tzv. finanční podmínky jsou v americké ekonomice uvolněnější, než by si J. Powell & spol. přáli. I proto nová úroková prognóza Fedu implikuje restriktivnější trajektorii, ačkoliv po říjnových a listopadových inflačních číslech spí vedení centrální banky přece jenom klidněji.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Fed vidí sazby nad 5 %
15.12.2022 Úrokové sazby Fedu se sice vyšplhaly již do intervalu 4,25-4,5 %, ale šéf americké centrální banky si stále nemyslí, že jsou na dostatečně restriktivní úrovni. Přesně takový obrázek poskytuje i nová prognóza úrokových sazeb Fedu, která vidí jejich vrchol v roce 2023 v intervalu 5,0-5,25 %, což je pochopitelně podstatně výše, než jak to vidí dolarová výnosová křivka. A to je právě kámen úrazu, který musí Fed iritovat, neboť trh (na rozdíl od centrální banky) počítá s tím, že oficiální úrokové sazby půjdou dolů již příští rok. Jinak řečeno, tzv. finanční podmínky jsou v americké ekonomice uvolněnější, než by si J. Powell & spol. přáli.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Díkůvzdání v barvě americké recese
24.11.2022 Den před oblíbeným severoamerickým svátkem Díkůvzdání zasvítily dva důležité makroekonomické indikátory barvou recese. Pesimistickou řečí promluvily jak pravidelná týdenní data žádostí o podporu, tak index podnikatelských nálad PMI. Pokud jde o žádosti o podporu, tak především tzv. continuing claims jsou poměrně spolehlivým vysokofrekvenčním indikátorem mapujícím situaci na trhu práce v USA.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Díkůvzdání v barvě americké recese
24.11.2022 Den před oblíbeným severoamerickým svátkem Díkůvzdání zasvítily dva důležité makroekonomické indikátory barvou recese. Pesimistickou řečí promluvily jak pravidelná týdenní data žádostí o podporu, tak index podnikatelských nálad PMI.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Po Fedu dnes pro změnu zvednou sazby Švýcaři a Norové
22.09.2022 Fed bude pokračovat v utahování měnové politiky do té doby, dokud práce nebude hotova, a tím je myšleno dostat inflaci zpátky ke dvouprocentnímu cíli. I proto Fed již potřetí zvyšuje úrokové sazby o 75 bazických bodů a v nové prognóze jasně signalizuje, že takový krok zopakuje i na příštím zasedání. Ani zde se však Fed nehodlá zastavit, neboť příští rok by se podle prognózy oficiální úroková sazba v USA mohla dostat až do pásma 4,50-4,75 %. V tu dobu by podle šéfa Fedu Powella měly být reálné úrokové sazby již bezpečně pozitivní, a to podél celé výnosové křivky!
![img](/img/content/_default/small.gif)
Fed chce reálné sazby podél celé výnosové křivky
22.09.2022 Fed bude pokračovat v utahování měnové politiky do té doby, dokud práce nebude hotova a tím je myšleno dostat inflaci zpátky ke dvouprocentnímu cíli. I proto Fed již potřetí zvyšuje úrokové sazby o 75 bazických bodů a v nové prognóze jasně signalizuje, že takový krok zopakuje i na příštím zasedání. Ani zde se však Fed nehodlá zastavit, neboť příští rok by se podle prognózy oficiální úroková sazba v USA mohla dostat až do pásma 4,50-4,75 %.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Forex: Eurodolar směřuje hlouběji pod paritu
22.09.2022 Fed dodal včera eurodolarovým medvědům další munici, když indikoval, že si přeje, že chce mít reálné úrokové sazby podél celé výnosové křivky (viz úvodník). V praxi to znamená ještě několik zvýšení úrokových sazeb na americké straně a stále velmi výrazný úrokový diferenciál vůči eurozóně.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: O výprodeji vládních dluhopisů aneb co je již v cenách a co nikoliv
21.04.2022 Výprodej na trzích dluhopisů, který pozorujeme v posledních týdnech, je opravdu nebývalý. S tím, jak výrazně propadly ceny dluhopisů (a reverzně vzrostly výnosy), se ovšem nabízí otázka, zdali už nepřišel čas se zamyslet nad tím, zda nejsou současné úrovně atraktivní z podhledu dlouhodobějších investic.
![img](/img/content/_default/small.gif)
O výprodeji vládních dluhopisů
21.04.2022 Výprodej na trzích dluhopisů, který pozorujeme v posledních týdnech, je opravdu nebývalý. S tím, jak výrazně propadly ceny dluhopisů (a reverzně vzrostly výnosy), se ovšem nabízí otázka, zdali už nepřišel čas se zamyslet nad tím, zda nejsou současné úrovně atraktivní z podhledu dlouhodobějších investic. To první, co je třeba při takovém cvičení vzít v úvahu, je pochopitelně to, nakolik nejkratší konec výnosové křivky zohledňuje krátkodobý výhled politiky centrálních bank.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Trhy dluhopisů čekají na americkou inflaci
12.04.2022 Krvavá lázeň, kterou již nějaký ten pátek zažívají trhy dluhopisů, je stále přiživována nepříznivými inflačními daty z celého světa. V pátek například zveřejnilo vysoké inflační údaje Maďarsko, včera ČR a dnes odpoledne trhy čeká vrchol v podobě americké inflace za měsíc březen. Co se týká české inflace, tak ta láme rekordy - to konec konců všichni pozorujeme ve svých peněženkách.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Těžce zkoušené trhy dluhopisů s napětím vyhlížejí výsledek americké inflace
12.04.2022 Krvavá lázeň, kterou již nějaký ten pátek zažívají trhy dluhopisů, je stále přiživována nepříznivými inflačními daty z celého světa. V pátek například zveřejnilo vysoké inflační údaje Maďarsko, včera ČR a dnes odpoledne trhy čeká vrchol v podobě americké inflace za měsíc březen.
![img](/img/content/_default/small.gif)
Rozbřesk: Dolarová výnosová křivka invertuje. Čeká Ameriku recese?
30.03.2022 Debata o možné recesi v USA dostala včera nový impuls, když část americké výnosové křivky tzv. invertovala. Konkrétně rozpětí mezi desetiletým a dvouletým výnosem amerického dluhopisu se poprvé od roku 2019 dostalo do záporu. Proč je to důležité?
![img](/img/content/_default/small.gif)
Dolarová výnosová křivka invertuje
30.03.2022 Debata o možné recesi v USA dostala včera nový impuls, když část americké výnosové křivky tzv. invertovala. Konkrétně rozpětí mezi desetiletým a dvouletým výnosem amerického dluhopisu se poprvé od roku 2019 dostalo do záporu. Proč je to důležité? Sklon výnosové křivky je totiž jeden z nejlepších, ne-li vůbec nejlepší předstihový indikátor americké recese v poválečném období.
Související klíčová slova:
FOREX | Akciové indexy | Korelace | Inflace | USA | Maďarský forint | Koruna | HDP | Měnová politika | Apple | Analytik | Ceny ropy | Spekulace | Recese | Americká ekonomika | Politika | EUR/CZK | Spotřebitelské ceny | Míra nezaměstnanosti | Eurodolar | Sazby | Akcie | Bank of England | Bloomberg | Bod | Centrální banka | Centrální banky | Dluhopis | ECB | Ekonomika | FOMC | Fed | Indikátor | Indikátory | Makro data | Měny | Obchodní bilance | Oficiální úroková sazba | SNB | Trend | ČNB | Úrokové sazby | Úrokový diferenciál | Banky | EUR | Dluhopisy | Obchodování | Goldman Sachs | Citigroup | Bank of America | Indexy | Úroková sazba | EU | Pravděpodobnost | Optimismus | ČSOB | Makro | ADP report | Centrální bankéři | Index | Volatilní | Americká centrální banka | Banka | CZK | Instrumenty | ISM | Jádrová inflace | Maďarsko | Meziroční inflace | Míra inflace | Prodej dluhopisů | Prognóza | Ropy | Růst HDP | Švýcarská centrální banka | Trh | Volatility | Výprodej | Zkušenost | Zpráva | Zprávy | Zisky | ROCE | Komise | Zvyšování sazeb | Snižování sazeb | Dění na finančních trzích | Zvyšování úrokových sazeb | Snižování úrokových sazeb | Výnosová křivka | Forexové trhy | Utahování měnové politiky | Propad | Guvernér | Ztráty | Zvýšení úrokových sazeb | Nejistota | Tesla | Výhled | Bankéři | Konsensus | Mzdy | Měnová politika ČNB | Snížení úrokových sazeb | Výnosy | Indexy PMI | Zasedání americké centrální banky | Očekávání | ex | Zahraniční forex | Aleš Michl | Podniky | Regionální měny | Prognóza ČNB | Forint | Šéf Fedu Powell | Šéf Fedu | Korunový trh | Reakce trhu | Zvyšování úroků | Úroková sazba v USA | Pojištění vkladů | Sazby Fedu | Úrokové sazby Fedu | Sazby ČNB | Švýcarská centrální banka (SNB) | Zvýšení sazeb | Inflační očekávání | Snížení sazeb | Dolarové sazby | Výnosové křivky | Recese v USA | Pohonné hmoty | Růst mezd | Depozitní sazby | Pravděpodobnost recese | Očekávání trhu | Předstihové indikátory | Deficit | Ceny benzínu | Objem | Trh práce | Hypotéza | Včerejší obchodování | Inflace v USA | Zasedání ČNB | Růst cen | Bilance | Americká data | Zveřejněná data | Statistika | Technologický sektor | ADP | HUF | Impuls | Zdražování | Cvičení | Člen bankovní rady | Úvěrové pojišťovny | Pojišťovny | Zasedání FOMC | Prognózy | Plyn | Prohlášení | Míra | Bilance běžného účtu | Měnové politiky | Zasedání bankovní rady | Naše prognóza | Americké centrální banky | Rozpočtové politiky | Bydlení | Hlavní akciové indexy | Inflace v Maďarsku | Ceny dluhopisů | Tuzemská inflace | Prosincová inflace | Inflace v prosinci | Růst cen potravin | Ukazatele | Nájemné | Nájmy | Ceny energií | Komunikace | Pozitivní zprávy | Trhy | Pokles | Situace | Zpomalení růstu | Lednová inflace | Americká inflace | Ekonomické aktivity | Vývoj | Nástroje měnové politiky | Restrikce | Rozhodnutí centrální banky | Pokles HDP | Členové bankovní rady | Zrychlení inflace | Měnové podmínky | Žádosti o podporu | Domácnosti | Ministryně financí | Růst | Signál | Potenciál | Ekonomiky | FAZ | Války | EGAP | Jan Procházka | Práce | Údaje | Nárůst nezaměstnanosti | Celková inflace | Trh dluhopisů | Debata | Data z trhu práce | Rozhodnutí o sazbách | Dubnová inflace | Maloobchod | Moderna | PMI v eurozóně | JDE | Unie | ČR | Nová prognóza | Jasný signál | Ceny | Nárůst volatility | Cenové hladiny | Indikátory sentimentu | Prognóza Fedu | Dolarové úrokové sazby | Nvidia | Optimismus na globálních trzích | Lockdown | NBP | Tržní reakce | AMD | Situace v eurozóně | MNB | Impulzy | Přehřátí ekonomiky | Cíle | Prodej | Nové prognózy | Cyklus zvyšování sazeb | Makroekonomické indikátory | Američtí centrální bankéři | UST | Maloobchod v USA | Americká ministryně financí | Měnové unie | Opatření | Dna | Zdražování energií | Zvýšení minimální mzdy | Reálné úrokové sazby | TIM | 3М | Jestřábí Fed | Krátkodobý výhled | Průměrná míra inflace | Hry | Reality | Dění na Ukrajině | Dopady války na Ukrajině | Politika ČNB | Inflační data | Čínský lockdown | Jan Frait | Zvýšení úroků | Marka | Cenové stropy | Komentář FOMC | Jan Kubíček | Bankovní rady ČNB | Velká změna | Vice | Nowcast
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Pozice | Index | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | Banky | ČTK | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Pokles | Graf