Uplynulý rok probíhal pro investory relativně pokojně. I přes pokračující válku na Ukrajině, nepokoje na Blízkém východě a americké prezidentské volby nepřiletěla žádná významná černá labuť, která by obrátila trhy vzhůru nohama.

Hlavním příběhem zůstala síla americké ekonomiky a pomalu klesající inflace. Při vysokých vládních výdajích nezkrotila hospodářství USA ani výrazně utažená měnová politika Fedu, který až do září držel hlavní úrokovou sazbu na 5,25-5,50 %. Poté sice centrální bankéři snížili úroky o 100 bazických bodů, ale pokles zdaleka nenaplnil očekávání. Inflace totiž zůstává příliš vysoko na 2,8 % a ekonomika ani akciové trhy žádnou další podporu nepotřebují.

Bitcoin

V letošním roce se díky vytrvalému nákupnímu apetitu a absenci opravdu negativních zpráv dařilo zejména rizikovým aktivům. Po vydařeném loňském výkonu dále zářily kryptoměny. Bitcoin přinesl svým držitelům zhodnocení 123 % a krátce se obchodoval za více než 100 000 USD. Pozitivnímu sentimentu pomohlo vítězství Donalda Trumpa. Jak je vidět v grafu, cena bitcoinu se po 5.11. utrhla ze řetězu.

Vývoj ceny bitcoinu v roce 2024 v USD:

Akcie

V roce 2024 hrály mezi akciovými trhy prim ty americké. Index S&P 500 přidal 25 % tažený zejména 176 % růstem akcií Nvidia, která spolu s Applem a Microsoftem pokořila hranici tržní kapitalizace 3 bilionů USD.

Vývoj ceny akcie Nvidia:

Investoři tak mohou mít z Wall Street radost. Akcie generují obrovské bohatství. Přitom pokračuje z loňského roku historická anomálie, kdy akciový trh prudce roste i přes růst výnosů dluhopisů, který by měl standardně brzdit valuace kvůli rostoucímu bezrizikovému hodnocení a měla by probíhat rotace z akcií směrem k dluhopisům. Peněz v oběhu ale po covidové rozdávací mánii zřejmě zůstává hodně a prostředky mohou plynout do všech investičních aktiv naráz. Tato anomálie byla nejvíce vidět v prvním a posledním čtvrtletí roku 2024, přičemž ke konci roku znovu nelze přehlédnout dopad amerických voleb. Od druhého Trumpova volebního období se evidentně očekává příznivý vývoj pro akcie i přes pokračující hluboké schodky federálního rozpočtu a vysoké úrokové sazby.

Porovnání vývoje amerického akciového indexu S&P 500 (modře, levá osa) a výnosu 10letých amerických vládních dluhopisů (zeleně, pravá osa, v % p.a.):

Vývoje amerického akciového indexu S&P 500:

Naproti tomu evropské akcie se vyvíjely smíšeně. Francouzský index CAC40 dokonce 3 % odepsal. Francouzskému podnikatelskému prostředí nesvědčí volební pat, kdy přes rostoucí preference krajní pravice zůstávají vládnout slabí premiérové jmenovaní prezidentem Macronem. Od května se tak francouzské akcie drží v červeném.

Vývoj francouzského akciového indexu CAC 40:

Také prohlubující se problémy automobilového sektoru jsou pro evropské automobilky bolestivější, protože jim Evropská Unie hází pod nohy zelené klacky, o kterých nehodlá diskutovat. Stellantis obchodovaný na burze v Paříži si v roce 2024 zapíše nelichotivých 41 % do mínusu, německý Volkswagen a BMW pak ztrácejí shodně 22 %.

Eurodolar

Forex v roce 2024 nenabízel jasné signály, výrazné trendy nebo anomálie. Prostupujícím tématem byla pokračující síla amerického dolaru, jehož tlak některé rizikové měny nevydržely, zvlášť pak po listopadových prezidentských volbách.

Měnový pár EUR/USD se držel v relativně úzkém pásmu 1,04 – 1,12. Během léta sice euru pomáhala holubičí nálada Fedu, kdy dočasně rostla americká nezaměstnanost a inflace se dostávala čím dál níže. Na konci roku se však karta obrátila. Kvůli slabé ekonomice eurozóny a možnému zvýšení dovozního cla ze strany USA obchodníci nyní čekají rychlejší pokles sazeb ECB, což znamenalo ztráty eura ve výši několika procent. Stabilita hlavního měnového páru pomohla k pozitivnímu sentimentu investorů, zejména do amerických akcií.

Vývoj měnového páru EUR/USD:

Ropa

Je až k nevíře, že při pokračování války na Ukrajině se souvisejícím zvyšováním sankčního tlaku na ruské ropné exporty a při eskalaci izraelsko-íránského konfliktu na Blízkém východě se stále drží cena ropy stabilní na nízké ceně. V dubnu vystoupal barel ropy Brent dočasně nad 90 USD kvůli zvýšeným ukrajinským útokům na ruskou energetickou infrastrukturu, dodávky produktů na trh však výrazně ohroženy nebyly.

Vývoj ceny ropy Brent:

Cenu ropy určovala spíše slabá poptávka v Evropě a Číně. Kombinace zpomalující ekonomiky a expanze elektromobilů v osobní dopravě držela po celý rok poptávku po dieselu i benzínu nízko. Členové kartelu OPEC+ tak museli nuceně omezovat svou těžbu, aby za své barely dostali alespoň 70 USD.

Nižší cena ropy v druhém pololetí měla negativní dopad na forexu, kde táhla dolů „ropné měny“ kanadský dolar, norskou korunu a ruský rubl.

Vývoj měnového páru USD/CAD:

Zlato

Zlato posílilo v roce 2024 o velmi slušných 27 %, a to navzdory silnějšímu americkému dolaru i vyšším bezrizikovým výnosům. Poptávku po zlatě vedly centrální banky, které z ekonomických (česká ČNB) i z politických (čínská PBoC) důvodů diverzifikují své devizové rezervy od dluhopisů směrem k reálným cihličkám.

Rozdíl ve vývoji ceny zlata ve srovnání s americkými akciemi bylo načasování trendu. Zlato posilovalo až do konce října, kdy v předvečer prezidentských voleb v USA dosáhlo historického maxima 2790 USD za unci. Následně již pokles systematického rizika v kombinaci se zmíněným silným dolarem a růstem výnosů vedlo tradery k realizaci tučných zisků a přesměrování prostředků na akciový trh a do kryptoměn.

Vývoj ceny zlata v USD za unci:

Závěr

Rok 2024 tak byl pro většinu investorů úspěšným, diverzifikované portfolio mohlo vygenerovat až dvojciferné procentuální výnosy. Navíc letos po delší době nebylo třeba nominální zisky krátit o vysokou inflaci, růst spotřebitelských cen se stabilizoval ve Spojených státech, eurozóně i Česku v rozmezí 2-3 %. Trpělivým investorům se tak dostalo zajímavého reálného zhodnocení.

Přeji všem čtenářům úspěšný nový rok 2025!

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, tradingeconomics.com, Bloomberg, seekingalpha.com

Související články

Nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2024
V tomto každoročně oblíbeném a již tradičním článku se podíváme na všechny klíčové události, které nejvíce ovlivňovaly světové finanční trhy. A to vše velmi přehledně uspořádáno do jednotlivých měsíců a dnů – den za dnem jak události přicházely na trhy.

Čtěte více

• O pomoc zažádalo již pět zemí eurozóny
  Ministři financí 17 zemí eurozóny se o víkendu dohodli na finanční pomoci Kypru, který se stal další zemí měnové unie žádající o záchranu před bankrotem. Tentokrát tak vynecháme cyklus vzdělávacích článků a podíváme se detailněji na tuto důležitou událost.
• Otázky a odpovědi kolem ČNB a Fedu
  Intervence České národní banky (ČNB) vyvolaly v českých médiích bouřlivé diskuze. V zahraničí je zase alfou a omegou možný začátek konce kvantitativního uvolňování (QE) v USA. Analytik FXstreet.cz, Tomáš Raputa, odpovídal na otázky související s budoucím vývojem těchto nástrojů, které jsou největšími impulsy pro kurzy měnových párů EUR/CZK a EUR/USD.
• Otázky a odpovědi kolem kvantitativního uvolňování
  Americká centrální banka (Fed) v minulém týdnu přistoupila k třetí vlně takzvaného kvantitativního uvolňování měnové politiky (QE3), jehož prostřednictvím hodlá podpořit ekonomiku a trh práce. Jedná se o jednu z nejdůležitějších událostí letošního roku, která se na finančním trhu udála. Na Forexu se QE3 projevilo/projeví silným poklesem amerického dolaru (USD). Nová opatření Fedu totiž dolaru škodí, protože snižují jeho hodnotu. Fed za účelem nákupu hypotečních cenných papírů musí vytvářet (tisknout) nové peníze, které nejsou ničím kryty. Proto jsme dnes připravili článek, který dává odpovědi na základní otázky kolem QE3 a dopadů tohoto opatření.
• Otázky k aktuálnímu dění na finančních trzích
  Vzhledem k tomu, že nám čtenáři FXstreet.cz každý den zasílají nejrůznější dotazy na současné rozkolísané trhy, tak jsme se rozhodli na ty nejčastější odpovědět veřejně v tomto článku, který je veden jako rozhovor s Patrikem Urbanem.
• Pět klíčových ekonomických dopadů výsledků prezidentských voleb v USA
  Úterní prezidentské volby ve Spojených státech budou mít dalekosáhlé ekonomické dopady - od zdanění Američanů až po to, jak jejich země obchoduje se zbytkem světa. Kandidátka Demokratické strany Kamala Harrisová a republikán Donald Trump voličům předkládají zcela odlišné politické vize, které budou formovat i příliv imigrantů na trh práce a transformaci energetiky důležité pro průmysl. Jejich rozdílné postoje ovlivní ceny, které spotřebitelé platí za zboží každodenní spotřeby, a také náklady na půjčky pro domácnosti a podniky v souvislosti s dluhy, píše agentura Bloomberg.
• QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?
  S vyostřením finanční krize let 2008-09 a následné nemožnosti snížit úrokové sazby pod nulovou hranici musely centrální banky přijít s nápadem, jak stabilizovat finanční systém a zároveň ekonomiky poslat zpět na růstovou dráhu.
• Rok 2010 nejen na měnových trzích: fundamentální ohlédnutí
  Rok 2010 byl na finančních trzích rokem plným nejistoty a vysoké volatility. Faktorů, které ovlivňovaly dění na trhu bylo samozřejmě mnoho. V zájmu výrazného zjednodušení však můžeme říci, že hlavními prvky, na které trhy reagovaly, byly evropská dluhová krize a očekávání druhého kola kvantitativního uvolňování v USA.
• Rok 2019 byl v režii Fedu
  Před vánočními svátky se tradičně podíváme na vývoj trhů za uplynulých 12 měsíců. Před rokem touto dobou se propadaly akcie i ropa a zdálo se, že další krize je na spadnutí. Žádné globální recese jsme se ale ani přes řadu varovných signálů nedočkali, byť zavedení vysokých cel mezi dvěma největšími světovými ekonomikami nebo inverze americké výnosové křivky by k tomu vybízely.
• Rok 2022: Shrnutí vývoje na finančních trzích
  Do roku 2022 jsme vstupovali na vlně euforie. Obavy z dalších pandemických lockdownů se výrazně snížily po rozšíření méně smrtelné varianty omikron a problémy v dodavatelských řetězcích začaly ustupovat. Akcie, kryptoměny i nemovitosti se obchodovaly na historických maximech po úžasné dvouleté rally tažené penězi z vrtulníků, kvantitativním uvolňováním a nulovými úroky. Obavy ze skončení této bombastické párty byly na místě, úrokové sazby již musely jít nevyhnutelně vzhůru a korekce na rizikových aktivech se dala čekat.
• Rok 2023 na finančních trzích
  Uplynulý rok si investoři užívali relativní zklidnění. Po covidu, čipové krizi, akutní fázi ukrajinské války a navazujícímu energetickému a inflačnímu šoku se za posledních 12 měsíců začal ekonomický i politický vývoj vracet blíže k normálu. Když přimhouříme oči nad Blízkým východem, dalo by se říct, že se 20. léta vrací do předcovidových „business as usual“.
• Scénář vývoje EUR/USD po řeckých volbách
  O víkendu se konají volby v Řecku, které mohou rozhodnout o osudu Evropy a společné evropské měny (EUR). Výsledek nedělního hlasování totiž může vést k odchodu Řecka z eurozóny, což by dle některých analytiků mohlo zapříčinit rozpad Evropské měnové unie (EMU).
• Strategie pro obchodování české koruny během inflace
  Inflace v únoru 2022 dosáhla 11,1 % a byla tak nejvyšší od roku 1998. Stále více lidí tak logicky zajímá, jak před inflací ochránit své úspory. Dnes si proto ukážeme strategii na obchodování české koruny, která má potenciál vás před inflací nejen uchránit, ale ještě na ní i potenciálně vydělat.
• Šílený rok 2020: analytické shrnutí
  Rok 2020 byl jízdou na horské dráze. Panika a zmrazení ekonomiky, které nikdo z nás nezažil, vyvolaly nejprudší a zároveň nejkratší medvědí trh v historii. Následně přišla euforie podporovaná novými biliony dolarů. Poté strach z druhé vlny pandemie a zase nadšení z vysoké účinnosti vakcín. Ke konci roku už emočně vyčerpaní investoři ani nevěděli, jestli se radovat z vítězství Joe Bidena v amerických prezidentských volbách, nota bene když Donald Trump výsledek neuznal.
• To nejdůležitější v roce 2024 – na co se připravit
  V tomto článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2024, abyste si je mohli vyznačit ve svém investičním kalendáři.
• Trump a jeho tweety: Nová anomálie na trhu
  Donald Trump zbořil snad všechny zavedené pořádky už během své prezidentské kampaně a rozhodně v tomto trendu pokračuje i během vládnutí v Bílém domě. Jeho největší zbraní v tomto ohledu je Twitter a s ohledem na sílu slov, která nynější prezident Spojených států používá, můžeme mluvit o bombě pro finanční trhy pokaždé, když Trump zveřejní další ze svých tweetů.
• Uplynulé desetiletí v ekonomice: krize, rozmach Číny, alternativy
  Turbulentní rok 2020 je již minulostí a společně s ním skončilo také další desetiletí, ve kterém jsme byli svědky mnoha důležitých událostí. V dnešním článku se proto ohlédneme za poslední dekádou. Přinášíme výběr pěti nejdůležitějších událostí a trendů ve světové ekonomice v uplynulém desetiletí.
• Úrokové sazby a jak ovlivňují forex
  Mezi úrokovými sazbami a forexovým obchodováním existuje silná korelace. Forexový trh je ovládán mnoha proměnnými, ale úroková sazba měny je základním faktorem, který převažuje nad všemi ostatními.
• Uvažuje Bank of Japan o další intervenci?
  Nedávno jsme psali, že Bank of Japan (Japonská centrální banka) uvažuje o intervenci, aby oslabila svůj japonský jen (Yen). A za dva dny k tomu došlo. Může se to zdát neuvěřitelné, ale dnes budeme psát znovu o stejné věci. Ale teď vážně, měnový pár USD/JPY se blíží k hladině 76,00, která pro Bank of Japan (BoJ) znamená něco jako „čáru v písku“ a je blízko úrovně, kdy byla intervence použita naposledy.
• Válka na Ukrajině: Jak obchodovat na finančních trzích?
  Napadení Ukrajiny ruskou armádou je šokující. Nejde jen o vystřízlivění západního demokratického světa tváří v tvář agresorovi, ale také o šok ekonomický, nabídkový. Sankce namířené proti Rusku znamenají jeho izolaci a výrazně omezují jeho dodávky na trh od ropy, přes hliník po nikl. Tento nedostatek surovin přichází v době, kdy už jsou globální řetězce napjaté, kapacity plné a rostoucí inflace byla ekonomickým tématem číslo jedna.
• Válka na Ukrajině - SLEDUJEME ONLINE
  Ve čtvrtek 24. února Rusko zahájilo invazi na Ukrajinu. Portál FXstreet.cz přináší aktuální dění minutu po minutě v online reportáži.