Patnáct let historie EUR/USD v kostce

Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?

Nedávný pokles EUR/USD by snad někomu mohl vnuknout myšlenku, že se již nacházíme v teritoriu silně přeprodaného eurodolaru, zvlášť když jsme teď několik let byli zvyklí na průměrné hodnoty okolo 1,3500. Jak je ale vidět z grafu, do pásma přeprodanosti zbývá ještě pěkný kus cesty - z historického hlediska se totiž stále pohybujeme nad dlouhodobým průměrem, který leží na 1,2173.

Vývoj měnového páru EUR/USD (týdenní graf – W1):

1999 – 2001 USD na vrcholu

Pojďme se tedy podívat, jak se tento měnový pár vyvíjel. EUR/USD se začal obchodovat 1. ledna 1999 na hodnotě 1,1743. Hned v prvních týdnech začalo euro vůči dolaru prudce ztrácet a rychle se dostalo pod paritu. Pravdou je, že se s odstupem času ekonomická veřejnost shoduje, že v tuto dobu byl americký dolar nadhodnocený. Přelom století byl totiž charakteristický mimořádným růstem ekonomiky USA (4 - 5 % ročně), který byl živen ohromným přílivem spekulativního kapitálu do nově vznikajících internetových společností. Když k tomu přidáme vysoké dlouhodobé úrokové sazby ve Spojených státech, které v roce 2000 dosahovaly až 6,72 %, zdála se poptávka po USD nevyčerpatelná.

Do tohoto období se také datuje historické minimum EUR/USD z 25. října 2000, kdy se tento měnový pár obchodoval za pouhých 0,8230. Čerstvě vytvořená Evropská centrální banka (ECB) tehdy dokonce reagovala intervencemi ve prospěch hodnoty eura, protože slabé euro příliš zrychlovalo inflaci v eurozóně. Tento krok se při dnešní snaze centrálních bank o oslabení vlastní měny a odvrácení deflace zdá až absurdní.

Porovnání vývoje výnosu 10letých dluhopisů USA (červeně) a Německa (modře):

2002 – 2008 Deficity v USA dávají prostor euru

Se splasknutím internetové bubliny a po teroristických útocích 11. září 2001 však dolarová horečka vychladla a euro se vydalo do sedm let trvajícího býčího trendu, který byl přerušen pouze mírnou korekcí v roce 2005. Během této růstové fáze společná evropská měna svou hodnotu vůči USD téměř zdvojnásobila!

Zásluhu na tom měl spíše úpadek amerického dolaru než zářivý ekonomický výkon eurozóny. Přesun výrobních kapacit do Asie, financování válek v Iráku a v Afghánistánu i bující nemovitostní horečka totiž zvýšily deficit běžného účtu USA na nepředstavitelné úrovně (viz graf). Spojené státy spotřebovávaly o 800 mld. USD více, než vyprodukovaly, a hrozilo, že USA svůj „provoz“ neufinancují – dolar se stal pro měnové obchodníky dočasně odpadním zbožím.

Vývoj běžného účtu platební bilance v USA (v mld. USD):

Měnové trhy zašly až tak daleko, že 15. července 2008 jedno euro ohodnotily na 1,6038 dolaru, čímž stanovily historické maximum měnového páru EUR/USD.

2008 – 2012 Panika a USD jako bezpečný přístav

Druhá polovina roku 2008 však nedopadla pro euro nijak růžově. Panika, která proletěla finančními trhy po pádu Lehman Brothers totiž rozdala úplně nové karty a změnila i pravidla hry.

Deset největších denních pohybů EUR/USD:

Během finanční krize se několikanásobně zvýšila volatilita, změny EUR/USD o 2 % byly na denním pořádku a kvůli nejistotě ohledně správného vypořádání obchodů zvýšili brokeři průměrné spready (viz graf). Není proto překvapením, že do tohoto období spadá 9 z 10 největších pohybů eura vůči dolaru. Vůbec největší změna o 3,50 % pak pramenila z březnového rozhodnutí americké centrální banky (Fed) o navýšení objemu prvního kola kvantitativního uvolňování (QE1) o 1 150 mld. USD.

Vývoj bid/ask spreadu na EUR/USD (modře) a AUD/USD během finanční krize (v pips):

Fundamentální analýza na americkém dolaru následně ustoupila na několik let do pozadí. Trhy se řídily především změnami v pohledu na riziko, přičemž horší globální ekonomická data znamenala zisky USD, který měl v té době nálepku „bezpečného přístavu“, a naopak. Nehledělo se na zemi původu ekonomických dat. Pravidelně se proto stávalo, že negativní data z americké ekonomiky se paradoxně přetavila v zisky EUR/USD a naopak. Období přílišného důrazu na riziko se poté prodloužilo kvůli evropské dluhové krizi a snížení ratingu amerického vládního dluhu v létě 2011.

2013 - ? Návrat silného dolaru

Tento iracionální přístup k vyhodnocení dat z americké ekonomiky trhům zůstal zhruba do přelomu let 2012 - 2013. Od té doby se již na trhu emoce víceméně uklidnily a znovu se můžeme spolehnout na fundamentální analýzu. Co se týče aktuálního a budoucího vývoje, je třeba zmínit, že dlouhodobé trendy začínají potvrzovat návrat dominance amerického dolaru. Některé analýzy mluví i o opětovném návratu k paritě eura a dolaru v horizontu několika let, což by z historického hlediska nemuselo být takovým problémem. Tržní konsensus ale přece jen počítá s pomalejším poklesem EUR/USD z jeho stávajících hodnot (pro více aktuálních informací viz mé pravidelné články o fundamentální analýze na FXstreet.cz).

Obchodovatelnost

Ještě se v krátkosti podívejme, jak se vyvíjel podíl eurodolaru i ostatních hlavních majors na celkových obchodech na forexu. Podíl EUR/USD postupně klesá a od roku 2001 se snížil z 30 % na 24 %, mírný nárůst zaznamenal pouze v rámci finanční krize. Za dosavadní životnost měnového páru EUR/USD (1999 - 2014) se však celkový objem obchodovaný na forexu více než zečtyřnásobil, likvidita všech uvedených měnových párů proto v čase roste.

Nicméně s růstem aktivity asijských finančních center se do popředí dostává také USD/JPY, který se už obchoduje v objemu představujícím 75 % objemů EUR/USD – je proto možné, že se na konci tohoto desetiletí bude muset eurodolar dělit o pozici nejobchodovanějšího měnového páru také právě s USD/JPY.

Tři nejčastěji obchodované měnové páry a vývoj jejich podílu na forexu:

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Zdroj: IMF, Bloomberg, FRED, MT4, investing.com

Související články

Fundamentální indikátory ovlivňující euro
V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na 3 nejdůležitější makroekonomické indikátory z eurozóny, které nikdy nenechají kurz eura klidným. Ukážeme si jejich princip, sílu a reakci měnového trhu během jejich zveřejnění. A navážeme tak na dřívější článek o indikátorech ovlivňujících americký dolar.

ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?
Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.

Fundamentální indikátory - USD
Při fundamentální analýze se v našich článcích pravidelně věnujeme střednědobému výhledu ekonomických indikátorů a statistik a jejich dopadům na vývoj měnových párů. Zatím jsme si ale příliš neřekli o tom, jak se kurzy hýbou při samotném zveřejnění makroekonomických zpráv.

Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.

Kde hledat ten správný fundament?
Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.

QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?
S vyostřením finanční krize let 2008-09 a následné nemožnosti snížit úrokové sazby pod nulovou hranici musely centrální banky přijít s nápadem, jak stabilizovat finanční systém a zároveň ekonomiky poslat zpět na růstovou dráhu.

EMU se poslední roky otřásá v základech
Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.

Forex jako loutka centrálních bankéřů
Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.

Milníky dluhové krize v eurozóně
Dluhová krize v eurozóně trvá již více než dva roky a za tu dobu se stalo velké množství událostí, které zásadně ovlivnily vývoj měnových trhů (nejvíce samozřejmě euro). Na toto téma dostáváme především od začínajících traderů, kteří začátek dluhové krize nezažili, velké množství dotazů. Proto jsem se rozhodl připravit shrnutí těch nejdůležitějších událostí od počátku EURO krize. I pro tradery, kteří tyto události sledují od počátku a mnohdy se v záplavě informací na toto téma ztrácí, bude následující shrnutí jistě praktickým vodítkem.

Krize EURA: Charakteristika problémů zemí eurozóny
Španělský ministr hospodářství Luis de Guindos o víkendu oznámil, že země požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky a formální žádost by měla být předložena již brzy. Finančním trhům by se mělo alespoň krátkodobě/přechodně ulevit, i když bez konkrétních podmínek je na podrobné hodnocení zatím brzy. Podle analytiků si Evropa pouze kupuje čas na záchranu eura.

Čtěte více

• Jak obchodovat USD/CNY? (2/2)
  V minulém článku jsme si představili základy obchodování netradičního měnového páru USD/CNY (americký dolar vůči čínskému jüanu) a ukázali jsme si jeho vlastnosti. V dnešním druhém díle našeho miniseriálu si řekneme něco o speciálním statutu, který tento pár má díky odlišné tvorbě měnového kurzu, a také o možném „obědu zdarma“, který nabízejí měnové opce.
• Jak využít korelaci měn při obchodování?
  V dnešním vzdělávacím článku se budeme věnovat korelačnímu vztahu jednotlivých měnových párů a jeho dopadu na vývoj hodnoty našeho forexového účtu. Velice okrajově tak zabrousíme do teorie portfolia, která se pomocí matematických postupů snaží zlepšit rizikově-výnosový profil investičních či spekulativních pozic.
• Jak využívat na forexu obchodní seance?
  Mnoho obchodníků se stále snaží utvořit kvalitní výstupní strategii, k čemuž používá kombinaci různých indikátorů, fixní Profit-Targety či poměr risku a zisku (RRR). Ovšem stále se jim nedaří obchody ukončovat kvalitně, a naopak velkou část zisků odevzdávají zpět do trhu. Obchodníci tak dlouhodobě přichází o svůj obchodní kapitál. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na to, jakým efektivním způsobem lze ukončovat ziskové obchody. Popsaná metoda bude inspirací hlavně pro intradenní obchodníky.
• Jak zajímavé mohou být příjmy z forexu?
  Otázka, kterou si může položit kdokoliv a odpověď na ni zajímá každého. Je lépe zajímat se o nominální hodnotu zisku nebo procentuální vyjádření zhodnocení? Dá se porovnat paper test nebo výsledky demo účtu s reálnými výsledky dosaženými skutečným obchodováním na live účtu? Mám mít strach nebo respekt a nebo se není čeho bát v trhu jménem forex?
• Měnové indexy
  Také se vám v dnešní pokrizové době někdy zdá americký dolar nadhodnocený či podhodnocený? Na jakém páru ale otevřít pozici, abychom na našem obchodu dostatečně profitovali – EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD či jiný pár? Pokud obchodujeme na fundamentálních základech, nestačí nám náhled pouze na jednu měnu z měnového páru - jeho kurz totiž ovlivňují obě dvě.
• Měnové riziko při investování v zahraničí
  Dnes zabrousíme tak trochu mimo forex, když si ukážeme, jaké nástrahy v souvislosti s měnovými kurzy mohou potkat českého investora, pokud se rozhodne zhodnotit svůj majetek za hranicemi.
• Mexické peso přitahuje stále více traderů
  Po delší pauze se na FXstreet.cz znovu budeme věnovat jedné z exotických měn. Konkrétně půjde o mexické peso (MXN), které se v posledních letech na forexu těší rostoucímu zájmu jak ze strany institucionálních obchodníků, tak i ze strany jednotlivců.
• Některé mýty kolem forexového obchodování
  Pokud chcete začít obchodovat na forexovém trhu nebo již nějakou dobu obchodujete, možná si někdy nejste jisti, jak rozeznat pravdivá fakta od mýtů, které se kolem obchodování na tomto trhu často šíří. Těch mýtů je poměrně mnoho a v dnešním článku se pokusíme objasnit alespoň některé z nich.
• Nováček na forexu - jak začít
  Jste na forexu noví a nevíte jak začít? Zaujal vás forex, ale vůbec netušíte, co udělat jako první krok? Pokusím se vám v několika jednoduchých bodech dát základní vodítko, co je potřeba udělat k tomu, abyste mohli začít. Zkrátka a dobře přestavíme si první kroky na forexu.
• Objevte měnové indexy
  Popularita měnových indexů nabírá poslední dobou na síle. Pokud se chcete dozvědět, co to vlastně měnové indexy jsou, jaké typy indexů existují a k čemu je obchodníci využívají, čtěte dále. Na konci článku vás také čeká pozvánka na námi pořádaný webinář na téma měnových indexů.
• Proč obchodovat forex?
  Z hlediska historie byl forexový trh většinou dostupný velkým bankám, nadnárodním korporacím a účastníkům finančních trhů, kteří prováděli transakce o velkých objemech. Retailoví obchodníci, jak je známe v dnešní podobě, měli po dlouhou dobu velmi omezený přístup k tomuto trhu. Postupem času, s nástupem internetu a nových technologií, se forex stává stále více populárním prostředkem k alternativním investicím.
• Ruský rubl – jak nepodcenit politické riziko?
  V dalším vzdělávacím článku ze seriálu exotických měn se detailně podíváme na faktory, které ovlivňují hodnotu ruského rublu (RUB). Zvláštní pozornost pak budeme věnovat aktuálně žhavému tématu spojenému s rusko-ukrajinským vojenským konfliktem, kterým je politické riziko. Jak si ale v článku ukážeme, zvýšená nejistota pramenící z tohoto konfliktu není hlavním důvodem stojícím za prudkým oslabením rublu z letošního léta.
• Se Sidem o Forexu: Trading podle síly měny (2. díl)
  Měnové páry, jak bylo zmíněno v prvním díle, jsou vlastně uměle vytvořené dvojice z dílčích měn. Základním předpokladem vstupů podle síly měn je rozkrytí síly dílčí měny.
• Se Sidem o Forexu: Zákony FOREX tradingu (1. díl)
  Zásadním rozdílem mezi měnovými spot (forex) trhy a trhy akciovými nebo komoditními je hlavně to, že měnové trhy neobchodují konkrétní titul (jako jsou z jiných trhů známé zlato, ropa, stříbro, pšenice, káva, kakao, různé akcie, burzovní indexy atd.), ale výhradně jen párovaný vztah mezi dvěma měnami. Základem veškeré snahy na trhu je tedy kupovat silnou měnu a prodávat měnu slabou a houby záleží na tom, zda jdeme Long nebo Short, to se odvíjí pouze od toho, zda je daná měna za nebo před lomítkem v názvu měnového páru. Pokud to ještě více zjemníme, tak se jen neustále obchoduje vztah mezi měnou posilující vs. oslabující nebo naopak oslabující vs. posilující. O nic jiného totiž primárně na trhu ani nejde. Na burzách, ale i v obchodování všeobecně, platí okřídlené Buy Low, Sell High. Na forexu k tomu směle přidejme Buy Stronger, Sell Weaker.
• Sezónnost na FOREXu
  Na začátku měsíce je vhodné se podívat na sezónní vlivy, které ovlivňují forex už přes 50 let od doby, kdy se rozpadl Brettonwoodský měnový systém roku 1971, a začala éra moderního měnového trhu. Bavíme se samozřejmě o historických průměrech a každý jednotlivý měsíc se od něj může odchýlit. K vytvoření úspěšné obchodní strategie je proto třeba tyto sezónní pohyby zkombinovat s další analýzou. Každopádně tyto sezónní tendence jsou velmi zajímavé, a proto se jim budeme v dnešním článku věnovat.
• Top 5 nejlepších forexových obchodníků
  Dnešní článek není tak úplně vzdělávacího charakteru, ale bude značnou inspirací, která je pro úspěšné obchodování na finančních trzích také velmi nezbytná. Pokud chcete být nejlepší, musíte se učit od těch nejlepších. To samé platí pro forexové obchodování. V následujících řádcích si představíme 5 nejúspěšnějších obchodníků na forexovém trhu, o kterých bychom měli bezpochyby vědět.
• Trendy v obchodování měnových párů
  Měnový trh je největším finančním trhem. Obchoduje se na něm 24 hodin denně a každý den jím proteče nepředstavitelných 5.345 mld. USD. Finanční krize ani evropské dluhové problémy likviditu měn nijak neohrozily, denní objem totiž od roku 2010 podle zprávy Banky pro mezinárodní platby (BIS) narostl o 35 %. V dnešním článku se do této zprávy podíváme detailně a zjistíme, které měny se na forexu nejvíce obchodují a které mají největší potenciál.
• TRY: Turecká exotika
  Turecká lira je jednou z nejoblíbenějších exotických měn. Těší se vysoké likviditě a je podporována rapidní expanzí turecké ekonomiky. Podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) se turecká lira posunula už na 16. místo mezi nejobchodovanějšími měnami na světě a Istanbul má dokonce ambice stát se novým globálním finančním centrem, které by propojovalo Evropu a Asii. Co se za touto měnou s tickerem TRY skrývá a jaký je její potenciál do budoucna?
• USD/BRL: Brazilská pohádka happyendem nekončí
  Dnes se v našem seriálu o exotických měnách podíváme na brazilský real (BRL), který si za posledních 10 let vydobyl určitý respekt mezi měnami emerging markets. Jeho nevýhodou je však příliš vysoká provázanost s komoditními trhy, což mu v dnešní době způsobuje potíže.
• Úvod do exotických měn
  Za exotickými měnami není třeba cestovat mimo evropský kontinent, jednu z nich totiž nosíme stále v peněžence. Ano, i naše koruna česká je na Wall Street považována stále jako exotické platidlo, byť asi v menší míře než např. zambijská kwacha. V podstatě všechny měny kromě tzv. majors (USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CAD, NZD, CHF, SEK) mají na forexu nádech exotiky. Řadíme mezi ně tedy nejenom všechny měny emerging markets Jaké jsou však rozdíly mezi obchodováním měn hlavních a exotických?