TRY: Turecká exotika

Turecká lira je jednou z nejoblíbenějších exotických měn. Těší se vysoké likviditě a je podporována rapidní expanzí turecké ekonomiky. Podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) se turecká lira posunula už na 16. místo mezi nejobchodovanějšími měnami na světě a Istanbul má dokonce ambice stát se novým globálním finančním centrem, které by propojovalo Evropu a Asii. Co se za touto měnou s tickerem TRY skrývá a jaký je její potenciál do budoucna?

Inflace na denním pořádku

Trhy turecké liře tradičně nedůvěřují. Historicky najdeme pouze krátká období, při kterých si tato měna držela svou hodnotu vůči tvrdým světovým měnám, či k nim dokonce posilovala. Většinou turecká lira k euru či dolaru slábne a vysvětlení je jediné - pokaždé, když šlo o příliš vysoký rozpočtový deficit, zadlužení domácností nebo nízkou konkurenceschopnost průmyslu, řešila turecká centrální banka tyto problémy inflační cestou.

Turecká bankovka z doby před měnovou reformou:

Na konci 90. let, kdy v Turecku byla 70 % inflace normou, se turecká lira stala měnou s nejslabším kurzem na světě a bankovky měly nominále v milionech. Tento stav ukončila až měnová reforma, která k 1.1.2005 škrtla na tureckém platidle 6 nul a nasměrovala zemi vstříc světlým nízkoinflačním zítřkům.  Pravdou je, že od té doby se růst cen v Turecku stabilizoval, stále ale osciluje mezi 5-10 % ročně, což by bylo pro dnešní Německo nepředstavitelné.

Dlouhodobý vývoj inflace v Turecku:

Carry trade na ústupu

Za ztrátu hodnoty vyšší inflací jsou držitelé turecké liry štědře odměněni vysokými úroky, které dokážou i na stagnujícím trhu generovat výjimečné zisky. Obchodníci vzpomínají na rok 2007 jako na zlaté časy v shortování EUR/TRY. Tento ukázkový carry trade kombinoval ojedinělou situaci střednědobě sílící turecké liry s mimořádně vysokými úrokovými sazbami (18 % p.a.), které násobily kurzové zisky.

Globální finanční krize však stlačila úrokové sazby níže a zvýšila volatilitu na trzích. Snadno vydělané peníze formou carry tradingu už se tedy z Turecka nevozí, i když turecká lira zůstává podle forextraders.com druhou nejatraktivnější měnou pro carry trading, hned za novozélandským dolarem.

Vývoj hlavní úrokové sazby v Turecku (v % p.a.):

Důvěrou v opětovný růst úrokových sazeb navíc otřáslo chování turecké centrální banky v posledních měsících. Ta na jaře nejprve prudce snížila sazby na 4,50 % za účelem nastartovat hospodářský růst. Následně však přišlo květnové oznámení americké centrální banky o možnosti omezit svůj program kvantitativního uvolňování (QE), což vyvolalo šok na měnách všech rozvíjejících se zemí včetně Turecka. Konec QE by totiž zrušil jednoduchý přístup těchto zemí k tvrdé zahraniční měně. Lira během několika týdnů reagovala ztrátou téměř 20 % (4200 pips) k euru a ekonomická veřejnost očekávala růst úrokových sazeb za účelem udržení kapitálu v zemi, k čemuž však stále nedošlo.

Ostatní exotické měny jako brazilský real (BRL) či indická rupie (INR), které se dostaly pod tlak tohoto úprku kapitálu zpět do USA, se vyšších úrokových sazeb dočkaly i přes zpomalující ekonomickou aktivitu. Turecká ekonomika však roste velice slušně (4,4 % meziročně ve 2Q 2013) a inflace se drží vysoko, což vytváří předpoklady pro relativně bezbolestný růst sazeb. Analytici tak kroutí hlavou nad přístupem turecké centrální banky, která tvrdohlavě drží úrokové sazby na historickém minimu a pouze přihlíží tomu, jak hodnota její měny padá o desítky procent.

Vývoj měnového páru EUR/TRY (týdenní graf – W1):

Běžný účet jako hlavní indikátor

Čím se tedy investoři při výhledu na tureckou liru řídí nejvíce? Jak jsme si uvedli výše, výhled úrokových sazeb při nepředvídatelnosti měnové politiky v Turecku ztrácí svůj lesk, účastníci finančního trhu se tak obrací k tvrdým ekonomickým datům zahraničního obchodu a z toho vyvozují potřebu financování chodu země.

Rozhodující je bilance běžného účtu, která vyjadřuje exporty snížené o importy. Ta je v Turecku tradičně záporná - Turci dlouhodobě více spotřebovávají, než produkují a tento rozdíl vyjadřuje prostředky, které musejí zahraniční investoři „nalít“ do tureckého finančního systému, aby mohl normálně fungovat. Pokud se však schodek běžného účtu rozšíří a Turecko začne hladovět po zahraničním kapitálu, zvyšuje se riziko, že potřebné prostředky nesežene a měna bude muset nevyhnutelně oslabit.

To je přesně případ vývoje v roce 2011, kdy nejprve turecká lira mohutně slábla kvůli zhoršující se situaci v zahraničním obchodě, útlum importů během léta 2011 však dokázal investory přesvědčit o udržitelnosti turecké finanční pozice a obchodníci začali liru za atraktivního kurzu (EUR/TRY okolo 2,5500) nakupovat. Další zvrat v trendu EUR/TRY přišel letos na jaře, což znovu koresponduje s vývojem běžného účtu (viz graf). Importy začaly znovu růst, trh se začal obávat, kde na ně Turci vezmou peníze, a lira zase oslabila. Z uvedeného vývoje se dá dokonce tvrdit, že turecký běžný účet je předstihovým indikátorem hodnoty turecké liry.

Vývoj bilance běžného účtu v Turecku (12měsíční průměr červeně, pravá osa):

Pro analýzu měnových párů EUR/TRY i USD/TRY je proto stěžejní sledovat turecký běžný účet. Jeho vývoj v následujících měsících zajisté napoví, jestli už bylo letošní oslabení turecké liry dostatečné nebo jestli bude dosavadní trend pokračovat až ke 3 lirám za 1 euro. Potřebná data můžete najít na této stránce turecké centrální banky, bývají zveřejněna kolem 12. dne v měsíci.

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, Turkey Data Monitor, istanbultrails.com, tradingeconomics.com, tcmb.gov.tr, forextraders.com, focus-economics.com

Související články

Úvod do exotických měn
Za exotickými měnami není třeba cestovat mimo evropský kontinent, jednu z nich totiž nosíme stále v peněžence. Ano, i naše koruna česká je na Wall Street považována stále jako exotické platidlo, byť asi v menší míře než např. zambijská kwacha. V podstatě všechny měny kromě tzv. majors (USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CAD, NZD, CHF, SEK) mají na forexu nádech exotiky. Řadíme mezi ně tedy nejenom všechny měny emerging markets Jaké jsou však rozdíly mezi obchodováním měn hlavních a exotických?

Bezpečné přístavy vs. rizikové měny
Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?

Fundamentální analýza III - Carry Trade (1/2)
Carry trade je velmi oblíbeným typem investice a naprostá většina investičních společností včetně hedgeových fondů používá nějaký typ carry trade k vytváření zisku.

Čtěte více

• Parita na EUR/USD: Blížíme se k historické úrovni 1.0000
  Měnový pár EUR/USD se obchodoval pod paritou (1,0000) pouze dvakrát v průběhu své 25leté historie. Aktuálně hrozí, že po téměř 2 letech prorazí relativně úzké pásmo mezi 1,05 a 1,12. Potvrzený průlom by mohl vrátit psychologicky významnou úroveň 1,0000 zpět na radar obchodníků.
• Patnáct let historie EUR/USD v kostce
  Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?
• Proč obchodovat forex?
  Z hlediska historie byl forexový trh většinou dostupný velkým bankám, nadnárodním korporacím a účastníkům finančních trhů, kteří prováděli transakce o velkých objemech. Retailoví obchodníci, jak je známe v dnešní podobě, měli po dlouhou dobu velmi omezený přístup k tomuto trhu. Postupem času, s nástupem internetu a nových technologií, se forex stává stále více populárním prostředkem k alternativním investicím.
• Ruský rubl – jak nepodcenit politické riziko?
  V dalším vzdělávacím článku ze seriálu exotických měn se detailně podíváme na faktory, které ovlivňují hodnotu ruského rublu (RUB). Zvláštní pozornost pak budeme věnovat aktuálně žhavému tématu spojenému s rusko-ukrajinským vojenským konfliktem, kterým je politické riziko. Jak si ale v článku ukážeme, zvýšená nejistota pramenící z tohoto konfliktu není hlavním důvodem stojícím za prudkým oslabením rublu z letošního léta.
• Se Sidem o Forexu: Analýza více časových rámců (3. díl)
  V minulém díle jsme se věnovali tradingu podle síly měn. Dnes se budeme věnovat dalšímu důležitému tématu a ukážeme si, jak analyzovat volby time-frame.
• Se Sidem o Forexu: Trading podle síly měny (2. díl)
  Měnové páry, jak bylo zmíněno v prvním díle, jsou vlastně uměle vytvořené dvojice z dílčích měn. Základním předpokladem vstupů podle síly měn je rozkrytí síly dílčí měny.
• Se Sidem o Forexu: Zákony FOREX tradingu (1. díl)
  Zásadním rozdílem mezi měnovými spot (forex) trhy a trhy akciovými nebo komoditními je hlavně to, že měnové trhy neobchodují konkrétní titul (jako jsou z jiných trhů známé zlato, ropa, stříbro, pšenice, káva, kakao, různé akcie, burzovní indexy atd.), ale výhradně jen párovaný vztah mezi dvěma měnami. Základem veškeré snahy na trhu je tedy kupovat silnou měnu a prodávat měnu slabou a houby záleží na tom, zda jdeme Long nebo Short, to se odvíjí pouze od toho, zda je daná měna za nebo před lomítkem v názvu měnového páru. Pokud to ještě více zjemníme, tak se jen neustále obchoduje vztah mezi měnou posilující vs. oslabující nebo naopak oslabující vs. posilující. O nic jiného totiž primárně na trhu ani nejde. Na burzách, ale i v obchodování všeobecně, platí okřídlené Buy Low, Sell High. Na forexu k tomu směle přidejme Buy Stronger, Sell Weaker.
• Sezónnost na FOREXu
  Na začátku měsíce je vhodné se podívat na sezónní vlivy, které ovlivňují forex už přes 50 let od doby, kdy se rozpadl Brettonwoodský měnový systém roku 1971, a začala éra moderního měnového trhu. Bavíme se samozřejmě o historických průměrech a každý jednotlivý měsíc se od něj může odchýlit. K vytvoření úspěšné obchodní strategie je proto třeba tyto sezónní pohyby zkombinovat s další analýzou. Každopádně tyto sezónní tendence jsou velmi zajímavé, a proto se jim budeme v dnešním článku věnovat.
• Top 5 nejlepších forexových obchodníků
  Dnešní článek není tak úplně vzdělávacího charakteru, ale bude značnou inspirací, která je pro úspěšné obchodování na finančních trzích také velmi nezbytná. Pokud chcete být nejlepší, musíte se učit od těch nejlepších. To samé platí pro forexové obchodování. V následujících řádcích si představíme 5 nejúspěšnějších obchodníků na forexovém trhu, o kterých bychom měli bezpochyby vědět.
• Trendy v obchodování měnových párů
  Měnový trh je největším finančním trhem. Obchoduje se na něm 24 hodin denně a každý den jím proteče nepředstavitelných 5.345 mld. USD. Finanční krize ani evropské dluhové problémy likviditu měn nijak neohrozily, denní objem totiž od roku 2010 podle zprávy Banky pro mezinárodní platby (BIS) narostl o 35 %. V dnešním článku se do této zprávy podíváme detailně a zjistíme, které měny se na forexu nejvíce obchodují a které mají největší potenciál.
• USD/BRL: Brazilská pohádka happyendem nekončí
  Dnes se v našem seriálu o exotických měnách podíváme na brazilský real (BRL), který si za posledních 10 let vydobyl určitý respekt mezi měnami emerging markets. Jeho nevýhodou je však příliš vysoká provázanost s komoditními trhy, což mu v dnešní době způsobuje potíže.
• Úvod do exotických měn
  Za exotickými měnami není třeba cestovat mimo evropský kontinent, jednu z nich totiž nosíme stále v peněžence. Ano, i naše koruna česká je na Wall Street považována stále jako exotické platidlo, byť asi v menší míře než např. zambijská kwacha. V podstatě všechny měny kromě tzv. majors (USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CAD, NZD, CHF, SEK) mají na forexu nádech exotiky. Řadíme mezi ně tedy nejenom všechny měny emerging markets Jaké jsou však rozdíly mezi obchodováním měn hlavních a exotických?