USD/BRL: Brazilská pohádka happyendem nekončí

Dnes se v našem seriálu o exotických měnách podíváme na brazilský real (BRL), který si za posledních 10 let vydobyl určitý respekt mezi měnami emerging markets. Jeho nevýhodou je však příliš vysoká provázanost s komoditními trhy, což mu v dnešní době způsobuje potíže.

Od krize roku 2002 k BRIC

Brazílie si podobně jako řada dalších zemí Latinské Ameriky prošla v 80. a 90. letech několika měnovými krizemi a hyperinflačním obdobím. Důsledkem byla změna měnového režimu na floating a zavedení inflačního cílování roku 1999. Tento krok se osvědčil již o tři roky později, kdy postihla měnová krize Argentinu a zahraniční kapitál houfně opouštěl Jižní Ameriku. Tehdy brazilská centrální banka prudce zvýšila úrokové sazby, přesvědčila investory o platnosti svého závazku držet inflaci nízko a zastavila tak propad hodnoty brazilského realu.

Dlouhodobý vývoj měnového páru USD/BRL (od roku 2002 po současnost):

Řešení krize roku 2002 znamenalo milník v brazilské hospodářské politice. Investoři se přestali bát zhoubného efektu možné hyperinflace na hodnotu svých aktiv a Brazílie se stala jedním z nejlepších míst na světě pro uložení kapitálu. Jako přední komoditní producent těžila z rostoucích cen surovin a i přes stále sílící měnu si udržovala mírný přebytek na běžném účtu. Nebyla tak pro zahraniční investory příliš riziková a euforie spojená s emerging markets umocněná členstvím v prestižním klubu BRIC (vyvolené „nové“ ekonomiky Brazílie, Ruska, Indie a Číny) zvyšovala příliv kapitálu z celého světa. Brazilský real navíc odměňoval své držitele průměrnou úrokovou sazbou 15 % ročně a celá tato idylka trvala až do vystřízlivění během globální finanční krize na podzim 2008.

Během pěti let předcházejících finanční krizi dokázal brazilský real posílit k americkému dolaru o 130 %, při započtení kladného úrokového diferenciálu se jednalo dokonce o 230 % zhodnocení - na shortu USD/BRL se tehdy zkrátka nedalo prodělat.

Srovnání vývoje brazilských (modře) a amerických (červeně) úrokových sazeb (v % p.a.):

Káva s cukrem

Brazílie se z tehdejší krize otřepala velice rychle a zavrávorání roku 2008 se zdálo být pouhou epizodou. Nenasytný apetit Číny udržoval ceny komodit vysoko a umožňoval Brazílii dále rozšiřovat těžbu železné rudy a produkci zemědělských komodit. Brazílie se během komoditního boomu (1999 - 2011) transformovala na největšího světového producenta cukru, u kávy její podíl na globální produkci dosáhl dokonce 50 %. Při pohledu na tehdejší ceny kávy (viz graf) i železné rudy byla Brazílie v roce 2011 „odsouzena“ k přehnanému zájmu zahraničních investorů o místní aktiva a velká část nově vytištěných amerických dolarů z tehdejšího programu kvantitativního uvolňování (QE) byla použita na nákup vysoce úročeného brazilského realu.

Vývoj světové ceny kávy v amerických centech za libru (0,454kg):

Úroveň USD/BRL 1,57 v létě roku 2011 nicméně byla maximem možného. Real byl vysoce nadhodnocený a rozžhavená brazilská ekonomika potřebovala upustit páru. Tou dobou se již brazilský běžný účet překlopil do deficitu, o komodity přestal být z důvodu evropské dluhové krize a zpomalující čínské expanze zájem a kapitál začal Brazílii opouštět, což mělo negativní dopad i na kurz realu.

Zobrazený graf ceny kávy za poslední dvě desetiletí tak symbolizuje vývoj brazilské ekonomiky i hodnoty BRL. Pokles během divokých 90. let vystřídala zlatá léta 2002-2011. V posledních dvou letech už je však ekonomika křehká a vybudovaná závislost na vývozu komodit je silným protivětrem pro případné zisky realu v budoucnu. Ten je dnes obzvlášť citlivý na jakékoliv otřesy na globálním měnovém poli, čehož jsme byli letos v květnu svědky, kdy po pouhém oznámení možného omezení QE ve Spojených státech ztratil dvacet procent hodnoty.

Aktuální kurz USD/BRL kolem 2,20 již dává větší smysl pro nákup brazilského realu, pokles ale stále nemusí být u konce. Optimisté mohou argumentovat vysokým úrokovým diferenciálem a zvýšenou ekonomickou aktivitou spojenou s blížícím se Mistrovství světa ve fotbale a Olympijskými hrami, pesimisté naopak poukazují na nižší ceny komodit a nedostatečnou konkurenceschopnost brazilských vývozů, které nestačí pokrývat dovozy, a raději si se shortem USD/BRL počkají až na hodnoty okolo 2,50. Sám bych se přikláněl spíše k druhé variantě, která bude případně nabízet větší prostor pro zisky.

Silná regulace

Obchodování BRL však není nic jednoduchého. Brazílie sice uplatňuje režim volně plovoucího kurzu své měny, na zahraniční investory má nicméně podobně jako Čína přichystáno bezpočet různých administrativních překážek a poplatků, které brání jednoduchému nákupu či prodeji místní měny. Brazilský real se tak nedostal ani do Top 15 nejvíce obchodovaných světových měn a sami to poznáme při snaze o nalezení brokera, u kterého bychom mohli měnový pár USD/BRL obchodovat. Je překvapivé, že první brokerská společnost, která začala zprostředkovávat trading tohoto měnového páru, se objevila až v roce 2011 a dalších brokerů přibývá jen pomalu. Při takto nízké nabídce a likviditě navíc musíme očekávat široký spread.

Alternativou nákupu BRL (bohužel funguje jen tímto směrem) tak je nízkonákladový investiční certifikát či ETF na brazilské akcie, jejichž vývoj je velice silně korelovaný právě s hodnotou realu. Jak už je pravidlem pro méně likvidní měny emerging markets, nemá smysl se u nich zaobírat intradenním obchodováním - pro rozpuštění poplatků do delšího období a plného využití potenciálu carry trade obchodu je potřeba pozici držet řádově týdny až měsíce a pro strategii Buy and Hold jsou právě akcie denominované v domácí měně vhodným aktivem.

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Zdroje: FRED, Reuters, EcoWin

Související články

Kde hledat ten správný fundament?
Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.

TRY: Turecká exotika
Turecká lira je jednou z nejoblíbenějších exotických měn. Těší se vysoké likviditě a je podporována rapidní expanzí turecké ekonomiky. Podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) se turecká lira posunula už na 16. místo mezi nejobchodovanějšími měnami na světě a Istanbul má dokonce ambice stát se novým globálním finančním centrem, které by propojovalo Evropu a Asii. Co se za touto měnou s tickerem TRY skrývá a jaký je její potenciál do budoucna?

Úvod do exotických měn
Za exotickými měnami není třeba cestovat mimo evropský kontinent, jednu z nich totiž nosíme stále v peněžence. Ano, i naše koruna česká je na Wall Street považována stále jako exotické platidlo, byť asi v menší míře než např. zambijská kwacha. V podstatě všechny měny kromě tzv. majors (USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CAD, NZD, CHF, SEK) mají na forexu nádech exotiky. Řadíme mezi ně tedy nejenom všechny měny emerging markets Jaké jsou však rozdíly mezi obchodováním měn hlavních a exotických?

USD/BRL se profiluje jako slibný carry trade
Brazilský real vůči dolaru v posledních týdnech mírně oslabil.

Čtěte více

• Patnáct let historie EUR/USD v kostce
  Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?
• Proč obchodovat forex?
  Z hlediska historie byl forexový trh většinou dostupný velkým bankám, nadnárodním korporacím a účastníkům finančních trhů, kteří prováděli transakce o velkých objemech. Retailoví obchodníci, jak je známe v dnešní podobě, měli po dlouhou dobu velmi omezený přístup k tomuto trhu. Postupem času, s nástupem internetu a nových technologií, se forex stává stále více populárním prostředkem k alternativním investicím.
• Ruský rubl – jak nepodcenit politické riziko?
  V dalším vzdělávacím článku ze seriálu exotických měn se detailně podíváme na faktory, které ovlivňují hodnotu ruského rublu (RUB). Zvláštní pozornost pak budeme věnovat aktuálně žhavému tématu spojenému s rusko-ukrajinským vojenským konfliktem, kterým je politické riziko. Jak si ale v článku ukážeme, zvýšená nejistota pramenící z tohoto konfliktu není hlavním důvodem stojícím za prudkým oslabením rublu z letošního léta.
• Se Sidem o Forexu: Analýza více časových rámců (3. díl)
  V minulém díle jsme se věnovali tradingu podle síly měn. Dnes se budeme věnovat dalšímu důležitému tématu a ukážeme si, jak analyzovat volby time-frame.
• Se Sidem o Forexu: Trading podle síly měny (2. díl)
  Měnové páry, jak bylo zmíněno v prvním díle, jsou vlastně uměle vytvořené dvojice z dílčích měn. Základním předpokladem vstupů podle síly měn je rozkrytí síly dílčí měny.
• Se Sidem o Forexu: Zákony FOREX tradingu (1. díl)
  Zásadním rozdílem mezi měnovými spot (forex) trhy a trhy akciovými nebo komoditními je hlavně to, že měnové trhy neobchodují konkrétní titul (jako jsou z jiných trhů známé zlato, ropa, stříbro, pšenice, káva, kakao, různé akcie, burzovní indexy atd.), ale výhradně jen párovaný vztah mezi dvěma měnami. Základem veškeré snahy na trhu je tedy kupovat silnou měnu a prodávat měnu slabou a houby záleží na tom, zda jdeme Long nebo Short, to se odvíjí pouze od toho, zda je daná měna za nebo před lomítkem v názvu měnového páru. Pokud to ještě více zjemníme, tak se jen neustále obchoduje vztah mezi měnou posilující vs. oslabující nebo naopak oslabující vs. posilující. O nic jiného totiž primárně na trhu ani nejde. Na burzách, ale i v obchodování všeobecně, platí okřídlené Buy Low, Sell High. Na forexu k tomu směle přidejme Buy Stronger, Sell Weaker.
• Sezónnost na FOREXu
  Na začátku měsíce je vhodné se podívat na sezónní vlivy, které ovlivňují forex už přes 50 let od doby, kdy se rozpadl Brettonwoodský měnový systém roku 1971, a začala éra moderního měnového trhu. Bavíme se samozřejmě o historických průměrech a každý jednotlivý měsíc se od něj může odchýlit. K vytvoření úspěšné obchodní strategie je proto třeba tyto sezónní pohyby zkombinovat s další analýzou. Každopádně tyto sezónní tendence jsou velmi zajímavé, a proto se jim budeme v dnešním článku věnovat.
• Top 5 nejlepších forexových obchodníků
  Dnešní článek není tak úplně vzdělávacího charakteru, ale bude značnou inspirací, která je pro úspěšné obchodování na finančních trzích také velmi nezbytná. Pokud chcete být nejlepší, musíte se učit od těch nejlepších. To samé platí pro forexové obchodování. V následujících řádcích si představíme 5 nejúspěšnějších obchodníků na forexovém trhu, o kterých bychom měli bezpochyby vědět.
• Trendy v obchodování měnových párů
  Měnový trh je největším finančním trhem. Obchoduje se na něm 24 hodin denně a každý den jím proteče nepředstavitelných 5.345 mld. USD. Finanční krize ani evropské dluhové problémy likviditu měn nijak neohrozily, denní objem totiž od roku 2010 podle zprávy Banky pro mezinárodní platby (BIS) narostl o 35 %. V dnešním článku se do této zprávy podíváme detailně a zjistíme, které měny se na forexu nejvíce obchodují a které mají největší potenciál.
• TRY: Turecká exotika
  Turecká lira je jednou z nejoblíbenějších exotických měn. Těší se vysoké likviditě a je podporována rapidní expanzí turecké ekonomiky. Podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) se turecká lira posunula už na 16. místo mezi nejobchodovanějšími měnami na světě a Istanbul má dokonce ambice stát se novým globálním finančním centrem, které by propojovalo Evropu a Asii. Co se za touto měnou s tickerem TRY skrývá a jaký je její potenciál do budoucna?
• Úvod do exotických měn
  Za exotickými měnami není třeba cestovat mimo evropský kontinent, jednu z nich totiž nosíme stále v peněžence. Ano, i naše koruna česká je na Wall Street považována stále jako exotické platidlo, byť asi v menší míře než např. zambijská kwacha. V podstatě všechny měny kromě tzv. majors (USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CAD, NZD, CHF, SEK) mají na forexu nádech exotiky. Řadíme mezi ně tedy nejenom všechny měny emerging markets Jaké jsou však rozdíly mezi obchodováním měn hlavních a exotických?