ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?

Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.

Utahování měnové politiky v USA: Jak výrazně se projeví na dolaru (long posílení)?

Ukončení kvantitativního uvolňování v USA je již v kurzu amerického dolaru započítáno. Nic jiného než jeho ukončení na podzim letošního roku se totiž nečeká. Co se týče výhledu úrokových sazeb, tak ty letos prozatím působily na dolar negativně, protože růst sazeb se kvůli slabé ekonomice zase oddálil. Do druhé poloviny roku 2014 však můžeme počítat s posílením dolaru z dnešních úrovní, protože americká ekonomika znovu nabere tempo.

Rozhýbe (opět) měnová politika americké centrální banky (Fed) v tomto roce měny Emerging Markets (EM)? Čeká některou volný pád?

EM měny (v čele s tureckou lirou a brazilským realem) jsou aktuálně velice levné a navíc nabízejí vysoké úrokové sazby. Jejich prodej (short) je proto krajně riskantní a trh jako celek je prodávat nebude. Z fundamentálního hlediska nemůže EM měny zaskočit ani přísnější měnová politika z USA. Na těchto měnách je však riskantní politický vývoj.

Očekávané kvantitativní uvolňování (QE) v Evropě: Jak moc už je v euru započítáno; co by s eurem udělalo?

Evropské QE v hodnotě eura započítáno není, protože se od Evropské centrální banky na příštích několika zasedáních na rozdíl od úpravy úrokových sazeb neočekává. Dopad zavedení QE je obtížné odhadovat, měly by však převažovat negativní efekty na kurz eura.

Které měny teď z pohledu investora (tj. budoucího vývoje) považujete za zajímavé?

Na zajímavých úrovních jsou stále měny Emerging Markets, pro více rizikově averzní investory je vhodná držba amerického dolaru.

Komoditní měny (AUD, CAD) už hodně ztratily. Je jejich propad u konce?

Výhled cen komodit, se kterými jsou kurzy australského i kanadského dolaru silně korelovány, stále příliš růžový není, protože u většiny obchodovaných surovin převažuje nabídka nad poptávkou. Z tohoto hlediska proto není long AUD nebo CAD atraktivní. Na druhou stranu tyto měny nabízejí alespoň nějaké zhodnocení díky nenulovým úrokovým sazbám (2,50 %, resp. 1,00 %) a opravdu si prošly již slušným oslabením. Celkově tedy vidím komoditní měny jako neutrální.

Hýbe měnami – a bude jimi hýbat – Ukrajina (středoevropské měny, rubl, hlavní měny světa)? Financial Times minulý týden psaly o „nové měnové studené válce.“ Souhlasíte s nimi? Existují stále bezpečné měny? Resp. které měny je teď možné považovat za bezpečné?

Situace na Ukrajině prozatím vedla k oslabení ruského rublu a posílení eura, protože do eurozóny ve velkém proudil ruský kapitál. Dopad na globální trhy byl minimální a tak by tomu mělo být i nadále.

K bezpečnosti měn: Měny se nepovažují za „bezpečné“ proto, že by riziko ztráty při jejich držbě bylo malé, nýbrž pro jejich pozitivní reakci při vzestupu ekonomického či politického rizika. V tomto smyslu jsou bezpečnými měnami USD, CHF a JPY. Okolnosti na Ukrajině na tomto seznamu nic nezmění.

Nakolik je bezpečný japonský jen (JPY), vezmeme-li v potaz monetární a fiskální politiku Japonska?

Jak je uvedeno výše, japonský jen se řadí mezi bezpečné měny. Extrémně uvolněná japonská monetární politika a klid v globální ekonomice však budou působit na JPY negativně. Kdo dnes drží JPY, spekuluje na katastrofickou událost typu černé labutě.

Může aktuálně nízká volatilita na forexu vydržet? Je volatilita špatná pro obchodníky?

Období nízké volatility bývají obecně střídána obdobími s vysokou volatilitou. Někdy však jde i o roky, než se vysoká volatilita dostaví. Při absenci výrazných ekonomických či politických šoků, které by vyvolaly paniku na finančních trzích, může aktuální klid na trzích vydržet po celý letošní rok.

Ohledně kladů a záporů vysoké volatility záleží na tom, očima jakého obchodníka se na tuto záležitost díváme. Pro krátkodobé tradery s vysokým obratem je rostoucí volatilita výhodná, protože snižuje relativní náklady obchodování – spread mezi nákupní a prodejní cenou (např. 2 pips u EUR/USD) tvoří menší část celkového pohybu trhu. Pro obchodníky upřednostňující příležitosti carry trades je naopak pozitivem nízká volatilita, která kurzovými výkyvy příliš neovlivňuje úrokové zisky.

Jak výrazně budou eurem hýbat volby do Evropského parlamentu? Jak tyto volby obchodovat?

Volby do evropského parlamentu mají obecně omezený vliv na měnové kurzy. Negativním faktorem pro EUR může být vzestup extrémistických stran či pro GBP nálada britských voličů v případě, kdy ukážou silně vyhraněné tendence proti EU. Zároveň se po volbách mohou objevit další tlaky na Evropskou centrální banku (například ze strany francouzských politiků) o uvolnění její měnové politiky – oslabení eura.

V Polsku se nahlas uvažuje o přijetí eura. Jak by tato těžká váha ovlivnila euro?

Překvapivě by Polsko mělo spíše pozitivní vliv na eurozónu včetně kurzu eura. Náš severní soused je totiž pokrizovým premiantem, co se růstu HDP i atraktivity pro investory týče. Země platící eurem by tak mezi sebe dostaly dravou „mladou krev“, která by vylepšila jejich stagnující potenciál. Vstup Polska do eurozóny je ale technicky možný nejdříve v roce 2017, takže jde spíše o hudbu budoucnosti.

Řadíte teď mezi bezpečné přístavy korunu? (Jak dlouho ČNB podrží fix a kdy ho opustí?)

ČNB bude fix držet minimálně do jara 2015. Do té doby není zajímavé na české koruně otevírat žádné pozice, protože její pohyb vůči euru je minimální. Bezpečným přístavem koruna není, i když v rámci střední a východní Evropy je měnou s nejlepším hodnocením a stabilitou.

Do jaké míry plovoucí měny skutečně plují, do jaké s nimi hýbou centrální banky?

U plovoucích měn určuje kurz nabídka a poptávka a centrální banky zase ovlivňují nabídku a poptávku. Jedno nelze oddělit od druhého, stejně jako nelze určit, kolik % pohybu má na svědomí ta která centrální banka.

Jak v době hyperaktivních centrálních bank s tímto počítat, jak tento faktor obchodovat?

Stejně jako v době předkrizové je potřeba sledovat relativní pozici měnové politiky centrální banky. QE nebo intervence ještě neznamenají, že měna bude oslabovat, pokud na druhé straně stojí druhá centrální banka, která podobnou politiku uplatňuje ve dvojnásobné míře.

Americká centrální banka (Fed) v prvním čtvrtletí na trhu nekupovala, ani neprodávala dolary s cílem ovlivnit kurz; jak to bude dál?

Americký dolar je nejdůležitější rezervní měnou a celosvětovým benchmarkem. Fed nikdy nejednal s cílem ovlivnit jeho kurz a vzhledem ke stabilitě finančních trhů předpokládáme, že tomu tak bude i nadále. Sekundární efekty měnové politiky tvořené z kvantitativního uvolňování či úrokových sazeb však na hodnotu amerického dolaru dopad mají.

U kterých centrálních bank čekáte, že budou ve výše zmíněném smyslu nejaktivnější? (Je to příležitost?)

Co se týče pumpování nových peněz do systému, tak nejaktivnější bude zajisté Bank of Japan. Z toho důvodu čekáme negativní dopad na hodnotu japonského jenu v následujících měsících.

Jak obchodovat čínský jüan, resp. jak se připravit na jeho pomalý, ale trvalý příchod na scénu?

Čínskému jüanu je dobré se prozatím vyhnout. Investice do této měny jsou kvůli kapitálovým kontrolám příliš nákladné a vzhledem k nepříliš velké transparentnosti čínských makroekonomických dat i procesu stanovení kurzu jüanu čínskou centrální bankou navíc nelze správně analyzovat nadhodnocení či podhodnocení této měny. Za 2-3 roky by však s rostoucí likviditou mohl čínský jüan nabídnout zajímavé obchodní příležitosti.

To je pro dnešek vše. Jen připomenu, že své dotazy můžete psát na info@fxstreet.cz nebo do diskusního fóra FXstreet.cz.

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Čtěte více

• Bankrot Lehman Brothers před 15 lety šokoval svět a krize se začala šířit jako epidemie
  Dnes je tomu přesně 15 let, kdy došlo k vyhlášení bankrotu americké investiční banky Lehman Brothers. Její pád byl symbolem finanční krize. Bylo pondělí 15. září 2008 a nad ránem požádala banka Lehman Brothers o ochranu před věřiteli. A největší bankrot v amerických dějinách spustil lavinu po celém světě. V dnešním článku si připomeneme tuto historickou událost, shrneme si všechny důležité údaje kolem Lehman Brothers a zároveň se podíváme na největší burzovní krachy v historii.
• Bezpečné přístavy vs. rizikové měny
  Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?
• Brexit – od minulosti k současnosti
  Výstup Velké Británie z EU je již za dveřmi, ovšem chaos a nejistota do jisté míry přetrvávají. Otázkou nyní zůstává, jaké scénáře kurzového vývoje libry se nabízí nyní?
• Co čekat na finančních trzích ve druhém pololetí?
  První pololetí letošního roku bylo ve znamení ruské invaze na Ukrajinu, která výrazně přiživila inflační tlaky. Centrální banky tak musejí prudce šlápnout na brzdu a ukončit léta trvající párty.
• Co jsou to vlastně měnové války
  Možná se to zdá divné širší veřejnosti i některým forexovým obchodníkům, nicméně mnoho zemí napříč celým světem ovlivňuje svou domácí měnu. Na finančních trzích zasahují způsobem, kterým danou měnu uměle znehodnocují (tzv. intervenují). V dobách recese se devalvace měny často stává nástrojem, pomocí kterého se centrální banky pokouší získat pro svou zemi konkurenční výhodu a nastartovat ekonomický růst. Pokud ale určitá země začne svou měnu devalvovat, ostatní země se budou pravděpodobně snažit toto zvýhodnění anulovat. Jakmile se tak stane, můžeme hovořit o měnové válce, poněvadž jednotlivé země se snaží udržet hodnotu vlastní měny.
• Co přinese rok 2012?
  Formulovat predikce na tak dlouhou dobu jakou je jeden rok, navíc v době krize a vysoké nervozity, v době kdy se sentiment mění podle posledního titulku ve zprávach a v době kdy se nemyslitelné stává během krátké chvíle možným, se může zdát tak trochu zbytečné. Minulý rok navíc ukázal, že vlivů, které mohou, alespoň krátkodobě, naprosto změnit dění je tolik, že je zhola nemožné vzít je všechny v potaz (vzpomeňme třeba na nepředpovídatelné japonské tsunami nebo sociální bouře, které se přehnaly severní Afrikou a Středním východem).
• Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
  Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.
• Devizové rezervy a jejich vliv na forex
  Dnes se podíváme na to, jak měnovými trhy v dlouhodobém horizontu hýbou opravdu velké peníze. Pokud jde totiž o devizové rezervy, jsou i desítky miliard dolarů drobné. Tento koláč aktiv, která centrální banky po celém světě investují, se podle posledních dat MMF rozrostl na 11 865 mld. USD.
• Dokdy bude růst Německá ekonomika?
  V Německu se letos opakovaně snížil odhad růstu HDP. Co je příčinou? Co můžeme očekávat do budoucna a jaký to bude mít vliv na akcie a DAX 30? Pokud chcete vědět, čtěte dále...
• Dolar oslabuje. Čekají cenné kovy žně?
  Padající inflace a vyhlídky na konec utahování měnové politiky FED. To jsou dvě hlavní příčiny, proč se tento týden dostal Dolar index na nejnižší hodnoty za poslední dva měsíce. Tato zpráva bezpochyby zablikala na radaru nejednoho obchodníka s komoditami. Byl to totiž právě silný dolar, který stál za poklesem cen mnoha komodit a tlačil také na cenné kovy.
• Ekonomická teorie a realita
  Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.
• EMU se poslední roky otřásá v základech
  Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.
• Finanční trhy – výhled roku 2024
  Rok 2023 zakončil na velmi pozitivní vlně, kdy investorům přinášely zisky akcie hodnotové i technologické, dluhopisy státní i firemní, zlato i kryptoměny. O to těžší bude takovou rally zopakovat, protože startovací čára roku 2024 už je nastavena poměrně vysoko.
• Forex a komodity: Co přinese rok 2011?
  Předpovídat vývoj měnových kurzů je velmi náročné i v krátkém časovém horizontu. Dlouhodobější predikce jsou bohužel většinou nepřesné a odchylka v řádu několika stovek bodů je pro dlouhodobou předpověď běžná. V dlouhodobém horizontu se tedy naplno projeví rozdíl mezi tradingem a investováním - investování bez finanční páky totiž výrazně usnadní schopnost "ustát" několika set bodový drawdown.
• Forex jako loutka centrálních bankéřů
  Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.
• Forex: Ohlédnutí za rokem 2012
  Z hlediska vlivů na finanční trhy rok 2012 nepřekvapil. Nejdůležitějšími faktory totiž opět byly pokračující...
• Forex Ročenka 2016
  V tomto exkluzivním výhledu od společnosti Bossa najdete jednak shrnutí všech podstatných makro-událostí z roku 2015, ale především také výhled na rok 2016, a to z pohledu technické a fundamentální analýzy. Ročenka 2016 je praktickým průvodcem obchodníka pro rok 2016! Ročenku 2016 doporučuje FXstreet.cz!
• Forex: Výhled na rok 2013
  Euro vůči americkému dolaru zahájilo rok 2012 pouze pár desítek pipů pod úrovní 1,3000. I přes negativní sentiment, který měnový pár EUR/USD poslal až k minimu na 1,2042, se eurodolaru podařilo v druhé polovině roku zaznamenat významné zisky a uzavřít rok blízko hodnoty 1,3200. Za celý rok tedy euro vůči dolaru zpevnilo o 1,8 procenta.
• Forex: Výhled na rok 2014 (1/2)
  O vlivu amerického třetího kola kvantitativního uvolňování (QE3) na finanční trhy jsem se zmínil již v minulém článku. Lze očekávat, že QE3 bude v průběhu roku 2014 ještě více omezováno a na konci roku plně ukončeno. Pro vývoj na finančních trzích ale bude ještě důležitější roli hrát vlastní důvod, proč omezování tohoto programu v prosinci začalo. Tímto důvodem je relativně solidní vývoj americké ekonomiky, a to zvláště v porovnání s vývojem v Evropě.
• Forex: Výhled na rok 2014 (2/2)
  V mém minulém článku jsme si představili možný vývoj forexového trhu pro rok 2014, konkrétně pak predikci dolarového indexu (USDX), eura a britské libry. Dnes se zaměříme na zbytek hlavních světových měn, tedy na japonský jen, švýcarský frank, kanadský, australský a novozélandský dolar.