Co přinese rok 2012?

Formulovat predikce na tak dlouhou dobu jakou je jeden rok, navíc v době krize a vysoké nervozity, v době kdy se sentiment mění podle posledního titulku ve zprávach a v době kdy se nemyslitelné stává během krátké chvíle možným, se může zdát tak trochu zbytečné. Minulý rok navíc ukázal, že vlivů, které mohou, alespoň krátkodobě, naprosto změnit dění je tolik, že je zhola nemožné vzít je všechny v potaz (vzpomeňme třeba na nepředpovídatelné japonské tsunami nebo sociální bouře, které se přehnaly severní Afrikou a Středním východem).

Moc důvodů k ekonomickému optimismu pro další rok nevidím. Recese, která v Evropě a Anglii začala v Q4 2011 nebo začne v Q1 2012 ještě více zhorší fiskální situaci a znemožní další úsporná opatření. Je sice pravda, že se ekonomická situace v USA na konci roku zlepšila, zvlášť na trhu práce, ale to, že americká ekonomika poroste rychleji než evropská která přinejlepším neporoste, velkým důvodem k jásotu není.

Snižování ratingu, které tak významně ovlivňovalo trhy v roce 2011 bude na radaru traderů i v roce 2012. Agentura Moodys již naznačila, že by mohlo dojít ke snížení ratingu všech členů eurozóny a o vysoké pravděpodobnosti snížení ratingu Francie se také mluví již mnoho týdnů. Snížení ratingu některého z členů samého jádra eurozóny povede k výprodeji dluhopisů a tedy k dalšímu zvýšování výnosů. Množství peněz, které třeba Itálie musí získat hned v prvních měsících 2012 je tak vysoké, že stačí jediná aukce, která nenajde kupující, sentiment se znovu zhorší a dalšímu pádu eura nebude stát nic v cestě.

Rozpad eurozóny v roce 2012 ale i tak považuji stále za nepravděpodobný. Riziko, že by Řecko z EMU (Evropská měnová unie) odešlo dobrovolně nebo bylo vyloučeno je ale poměrně vysoké. V takovém případě by euro  výrazně oslabilo, ale tento pád by nemusel trvat dlouho, protože by se odchodem nejproblémovějšího člena vyřešila alespoň část nejzávažnějšího, krátkodobého problému. Větším rizikem by bylo, kdyby Řecko formálně vyhlásilo bankrot. To by vedlo k vysoké averzi k riziku a hledání bezpečného přístavu. Panika by se rozšířila a aktivace Credit Default Swap (CDS) kontraktů by svrhla finanční trhy v chaos.

Evropská centrální banka (ECB) začala v listopadu snižovat úrokové sazby a opatrně začala naznačovat, že možnost kvantitativního uvolňování (QE) je reálná. ECB již dlouhou dobu nakupuje španělské a italské dluhopisy ve snaze snížit jejich výnos. Stačí tedy, aby ECB přestala sterilizovat tyto nákupy a klasická forma QE je na světě. Pokud nedojde k výraznému zhoršení ekonomiky v USA, tak třetí vlna amerického QE není příliš pravděpodobná. Proto lze předpokládat dlouhodobý tlak na euro a jeho postupné oslabování. K několikatýdenním růstovým korekcím ale bude docházet a to i proto, že v současné době je množství držených krátkých pozic na futures kontraktech na rekordních úrovních a tyto krátké pozice bude nutné uzavřít.

Velkým rizikem pro euro medvědy je extrémně negativní sentiment, který se často vyskytuje právě v době obratu. V polovině roku 2010 se také analytici předháněli v tom, kdo bude mít nižší předpověd pro euro. To se však otočilo a navzdory krizi se vydalo na rok dlouhou cestu vzhůru. Dalším rizikem je možnost, že by kvůli evropské krizi došlo ke zpomalení ekonomiky v USA. Za takové situace, zvlášť pokud by se v USA začalo mluvit o QE3 by euro zastavilo pád a mohlo by se vydat vzhůru.

U páru EURUSD lze očekávat pokračování downtrendu k 1.20 a možná i k 1.15. Níže však pravděpodobně ne. Pád k paritě, který předpovídá mnoho analytiků nepovažuji za pravděpodobný. Naopak očekávám, že po pádu níž a po částečném uklidnění nastane v druhé polovině roku růst.

GBP
Velká Británie těžila v průběhu roku 2011 z odlivu investic z eurozóny a z velkého zájmu o britské dluhopisy. Problémem byla vysoká inflace, která ovšem začala klesat a podle odhadů BOE by měla v roce 2013 spadnout pod inflační cíl. Británie již začala se zvyšováním QE (o 75 miliard liber v říjnu) a předpoklad nízké inflace by možnost dalšího QE zvýšila. Takovou možnost považuje za pravděpodobnou i OECD, která předpovídá, že BOE navýší QE až na 400 miliard liber. Predikci oslabujícího GBP podporuje i zpomalující ekonomický růst.

U páru GBPUSD neočekávám, že uvidíme nižší hodnoty než 1.45 a pásmo pro 2012 bych odladl na propad k 1.50, popřípadě 1.47 na začátku roku s pozdějším posilováním k 1.60.

AUD
Australský dolar je velmi citlivý na změny v ochotě riskovat a při zvýšené averzi k riziku zažívá poměrně velké propady (ještě větší než další "riskantní" měny jako třeba NZD). Dále je kvůli závislosti Australské ekonomiky na Číně citlivý na vývoj čínské ekonomiky, která začala zpomalovat (i kdyz je třeba uznat, že o zpomalení na 9.1% si může většina zemí světa nechat jenom zdát). Vývoj tedy bude záležet na celkovém sentimentu a také na úrokových sazbách, které dodaly AUD v průběhu roku 2011 velkou podporu. Nemenší podporu AUD získá také z vysoce kvalitního ratingu, který zatím žádná agentura nehodlá měnit.

Z důvodu špatného sentimentu očekávám výprodeje, které by mohly dosáhnout až k 0.90, krátkodobě i níž k 0.87. Po zklidnění situace a zlepšení sentimentu však budou tyto výprodeje následovány nakupováním z důvodu vysokého úrokového diferenciálu, který je investičně zajímavý i přes snížení sazeb, ke kterému v listopadu a prosinci. Ze střednědobého horizontu by také šlo využívat návratů k 1.05 k otevření krátkých pozic s cílem právě u 0.90.

NOK
Z dlouhodobého hlediska je zajímavou investiční možností nákup norské koruny v průběhu oslabení z důvodu krize. Norská ekonomika si vede relativně dobře, Norsko není zadlužené a má nejvyšší rating u všech tří nejdůležitějších ratingových agentur. Navíc, export ropy, zemního plynu a dalších typů nerostného bohatství se podílí na přebytku platební balance na běžném účtu. Norská měna má také dobrou šanci stát se bezpečným přístavem. Tradiční měny, které nabízely bezpečí, tedy JPY (na historických maximech) a CHF (kroky SNB vedoucí k oslabení Franku) již nejsou kvůli výše zmíněným důvodům ideální.

EURUSD technicky

Na týdenním grafu vidíme, že cena se nachází pod všemi čtyřmi klouzavými průměry (10+50+100+200) což potvrzuje, že bychom se měli soustředit na otevírání krátkých pozic. Konfluence 200 a 50, která se nachází na psychologické hranici 1.40 by měla dodat resistanci i ve střednědobém horizontu. Na grafu jsou tři vlny:

• První přibližně z 1.60 na 1.2350 (3650 bodů)  přibližně -23%
• Druhá přibližně z 1.5150 na 1.19 (3250 bodů) přibližně – 21.5%
• Třetí vlna začala na 1.4950. Pokud bude třetí vlna podobně velká jako dvě předcházející (řekněme 3050 bodů, což je přibližně 20.5%) vyjde na konec vlny na 1.19 což zároveň koresponduje s minimem z května 2010. Z výše uvedeného lze usoudit, že zóna mezi 1.20 a 1.19 bude extrémně silná a měla by dodat support i z dlouhodobého hlediska.

Související články

Ohlédnutí za rokem 2011
Nejdůležitější pro vývoj na finančních trzích v průběhu roku 2011 byla, stejně jako v roce 2010, evropská dluhová krize a události s ní přímo spojené. Především tedy šíření krize z periferních států eurozóny do samého jádra, žádosti o finanční pomoc a postupné snižování ratingu mnoha zemí.

Čtěte více

• Bankrot Lehman Brothers před 15 lety šokoval svět a krize se začala šířit jako epidemie
  Dnes je tomu přesně 15 let, kdy došlo k vyhlášení bankrotu americké investiční banky Lehman Brothers. Její pád byl symbolem finanční krize. Bylo pondělí 15. září 2008 a nad ránem požádala banka Lehman Brothers o ochranu před věřiteli. A největší bankrot v amerických dějinách spustil lavinu po celém světě. V dnešním článku si připomeneme tuto historickou událost, shrneme si všechny důležité údaje kolem Lehman Brothers a zároveň se podíváme na největší burzovní krachy v historii.
• Bezpečné přístavy vs. rizikové měny
  Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?
• Brexit – od minulosti k současnosti
  Výstup Velké Británie z EU je již za dveřmi, ovšem chaos a nejistota do jisté míry přetrvávají. Otázkou nyní zůstává, jaké scénáře kurzového vývoje libry se nabízí nyní?
• Co čekat na finančních trzích ve druhém pololetí?
  První pololetí letošního roku bylo ve znamení ruské invaze na Ukrajinu, která výrazně přiživila inflační tlaky. Centrální banky tak musejí prudce šlápnout na brzdu a ukončit léta trvající párty.
• Co jsou to vlastně měnové války
  Možná se to zdá divné širší veřejnosti i některým forexovým obchodníkům, nicméně mnoho zemí napříč celým světem ovlivňuje svou domácí měnu. Na finančních trzích zasahují způsobem, kterým danou měnu uměle znehodnocují (tzv. intervenují). V dobách recese se devalvace měny často stává nástrojem, pomocí kterého se centrální banky pokouší získat pro svou zemi konkurenční výhodu a nastartovat ekonomický růst. Pokud ale určitá země začne svou měnu devalvovat, ostatní země se budou pravděpodobně snažit toto zvýhodnění anulovat. Jakmile se tak stane, můžeme hovořit o měnové válce, poněvadž jednotlivé země se snaží udržet hodnotu vlastní měny.
• Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
  Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.
• Devizové rezervy a jejich vliv na forex
  Dnes se podíváme na to, jak měnovými trhy v dlouhodobém horizontu hýbou opravdu velké peníze. Pokud jde totiž o devizové rezervy, jsou i desítky miliard dolarů drobné. Tento koláč aktiv, která centrální banky po celém světě investují, se podle posledních dat MMF rozrostl na 11 865 mld. USD.
• Dokdy bude růst Německá ekonomika?
  V Německu se letos opakovaně snížil odhad růstu HDP. Co je příčinou? Co můžeme očekávat do budoucna a jaký to bude mít vliv na akcie a DAX 30? Pokud chcete vědět, čtěte dále...
• Dolar oslabuje. Čekají cenné kovy žně?
  Padající inflace a vyhlídky na konec utahování měnové politiky FED. To jsou dvě hlavní příčiny, proč se tento týden dostal Dolar index na nejnižší hodnoty za poslední dva měsíce. Tato zpráva bezpochyby zablikala na radaru nejednoho obchodníka s komoditami. Byl to totiž právě silný dolar, který stál za poklesem cen mnoha komodit a tlačil také na cenné kovy.
• ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?
  Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.
• Ekonomická teorie a realita
  Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.
• EMU se poslední roky otřásá v základech
  Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.
• Finanční trhy – výhled roku 2024
  Rok 2023 zakončil na velmi pozitivní vlně, kdy investorům přinášely zisky akcie hodnotové i technologické, dluhopisy státní i firemní, zlato i kryptoměny. O to těžší bude takovou rally zopakovat, protože startovací čára roku 2024 už je nastavena poměrně vysoko.
• Forex a komodity: Co přinese rok 2011?
  Předpovídat vývoj měnových kurzů je velmi náročné i v krátkém časovém horizontu. Dlouhodobější predikce jsou bohužel většinou nepřesné a odchylka v řádu několika stovek bodů je pro dlouhodobou předpověď běžná. V dlouhodobém horizontu se tedy naplno projeví rozdíl mezi tradingem a investováním - investování bez finanční páky totiž výrazně usnadní schopnost "ustát" několika set bodový drawdown.
• Forex jako loutka centrálních bankéřů
  Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.