Pojďme se podívat na pražskou burzu. Jaký dopad má cyklus zvyšování úrokových sazeb na jednotlivé akciové tituly?
Úroky
Vyšší úroky dělají zajisté radost bankám, kterým poroste úrokový výnos, a to především těm ryze českým – Moneta a Komerční banka. Erste jako vlastník České spořitelny také na úrocích vydělá více, ale dopad nebude pro celou bankovní skupinu nijak zvlášť výrazný. Lehce může vyšší úročení pomoci také akciím Philip Morris, které mají vysoké aktivní zůstatky v CZK.
Vývoj základní úrokové sazby ČNB:
ČEZ se financuje v zahraničních měnách, takže korunové úroky jej trápit nemusí. Bolet však budou akcie CZG, protože zbrojovka vydala na akvizici amerického Coltu velký objem variabilně úročených dluhopisů v korunách, jejichž náklad půjde nahoru velmi rychle.
Pokud uvidí ČNB potřebu prudce utahovat měnovou politiku směrem ke 3 procentům základní sazby, mohou mít takto vysoké úroky dopad i na očekávanou návratnost českého akciového trhu, protože bezriziková sazba již nebude „blízko nuly“ jako doposud. Negativně by vyšší očekávaná návratnost měla především na akcie, které jsou primárně obchodované v Praze – ČEZ, Komerční banka, Moneta, CZG.
Koruna
Rostoucí úroky znamenají také vyšší pravděpodobnost posílení koruny. Podle srpnové prognózy ČNB by měl kurz EUR/CZK prolomit 25korunovou hranici na přelomu roku a dále posilovat.
Aktuální prognóza vývoje kurzu EUR/CZK dle ČNB:
Hospodaření bank i ČEZ by nemělo být výrazně ovlivněno silnější korunou, kurzový hedging u těchto společností je velice silný. Trpět by mohly akcie CZG, a to především v případě posílení koruny vůči americkému dolaru, ve kterém zbrojovka realizuje většinu tržeb.
Koruna v rozmezí 24,00 – 25,00 by však mohla snížit apetit zahraničních investorů, protože cena pražských akcií v eurech vzroste a v porovnání s ostatními evropskými společnostmi akcie ČEZ, Komerční banky nebo Philip Morris zdraží. Akcie Erste nebo VIG, jejichž primárním trhem je Vídeň, budou přímo ovlivněny negativně v případě posílení koruny, protože při stagnující ceně akcie ve Vídni (v EUR) musí logicky korunová cena těchto akcií klesat.
Obecně tedy jestřábí politika ČNB není pro domácí akcie nic příliš pozitivního. Jediné akcie, u kterých by výsledný efekt mohl jejich hodnotu povzbudit, jsou Moneta a Komerční banka. U ostatních společností je dopad mírně či více negativní.
Vývoj měnového páru EUR/CZK (týdenní graf – W1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: ČNB, MT4, tradingeconomics.com, výroční zprávy společností