Koronavirus - rok poté

Na rok 2020 nikdo z nás nezapomene. Budeme si pamatovat, jaký měla pandemie zásadní dopad na naše osobní životy, i na to, jak nečekané zastavení našich životů zamávalo s finančními trhy.

Naštěstí ani rekordní propady ekonomik po celém světě nevytvořily zástupy nezaměstnaných, a to díky masivní podpoře centrálních bank i státních rozpočtů, které zaplavily finanční trhy i naše peněženky nově vytvořenými dolary, eury i korunami.

Kolik peněz se vytisklo?

Vlády reagovaly velice rychle a uvolnily veškerá rozpočtová stavidla, protože nyní nešlo „jen“ o peníze, ale také o životy nás všech. Nejaktivnější v tomto směru bylo nepříliš překvapivě ministerstvo financí USA, které se mohlo opřít o americký dolar jako rezervní měnu a podporu ekonomiky znásobila ještě předvolební kampaň.

Po dvou obřích republikánských „penězích z vrtulníku“ se zvýšil objem depozit ve Spojených státech ze 4,0 na 6,8 bilionu dolarů. Po Bidenově balíku schváleném před dvěma týdny se tento balík peněz rozmnoží přes 8 bilionů.

Toto všechno jsou dolary, které mohou domácnosti utrácet pořád dokola a velice rychle rozpohybovat spotřebu i investice v největší světové ekonomice, která se na předpandemickou úroveň dostane velice rychle. V ostatních světových ekonomikách sice tato fiskální bazuka nebyla tak silná, ale nedá se říct, že by se německý, britský i český rozpočet držel zkrátka.

Vývoj objemu depozit v amerických bankách (v mld. USD):

Rozdíl oproti rokům 2008-2011

Z grafu můžeme také vidět, že v reakci na globální finanční krizi roku 2008 se vklady domácností a firem zvýšily jen minimálně. Tehdy se více věřilo v samočistící funkci trhů, které si dokážou pomoci samy, a také nebyla ochota pomáhat „hříšníkům“, za které byly zvoleny banky a deficitně hospodařící vlády.

Vlády se proto soustředily více na vyrovnanost svých rozpočtů než na podporu ekonomiky. Některým zemím (Itálie, Španělsko i Česko) ani nic jiného nezbývalo, když se bez podpory centrální banky vyšplhaly výnosy dluhopisů do vyšších jednotek procent (viz graf).

Vývoj výnosu dvouletého italského státního dluhopisu (v % p.a.):

V současné krizi k šoku na trhu dluhopisů nedošlo díky mohutnému a rychle zacílenému kvantitativnímu uvolňování (QE). Zkušenost z právě skončených 10. let totiž světu potvrdila, že inflace nemusí vzrůst ani při bilionech nových dolarů a eur ve finančním systému. Centrální banky tak přijaly riziko krátkodobě zvýšené inflace, což zní jako malá oběť ve srovnání s italsko-španělským deflačním scénářem s vysokou nezaměstnaností, který jsme mohli sledovat přesně před deseti lety.

Trhy mimo fundament

Obrovská nejistota spojená s dalším vývojem za časů pandemie rozkolísala trhy na maximum, především v březnu a dubnu byla volatilita skutečně bezprecedentní. Proto se často při návalu emocí, nízké likviditě a proražených stop-lossech akcie, komodity i měny vychýlily mimo své předpokládané fundamentální úrovně.

Zdaleka největším paradoxem v tomto směru byl 20. duben 2020, kdy se cena ropy WTI dostala poprvé v historii do záporných hodnot. A to ne jen tak ledajakých, tento den se prodal jeden barel ropy i za -37,63 USD. Tento stav způsobily především čínské fondy, které nakoupily ropné futures několik týdnů předem za atraktivních zhruba 20 USD za barel. Zkrátka ale trochu pozapomněly, že pokud nechtějí tuto ropu fyzicky koupit, musejí kontrakty s květnovým dodáním nejpozději onoho 20. dubna prodat. Jenže od čínských fondů v tu chvíli nemohl nikdo nakupovat, protože zásobníky v USA již operovaly na hraně svých kapacit.

Tento den přišli bohatí Číňané o miliardy dolarů, které si naopak do plusu připsaly americké ropné společnosti, které nakoupily takto levnou ropu a v následujících týdnech těmito dodávkami kompenzovaly sníženou těžbu.

Vývoj ceny ropy WTI (týdenní graf – W1):

Podobně jsem vnímal i kurz české koruny vůči americkému dolaru, který vystřelil během několika panických dnů na začátku krize o 4 koruny výše. V květnu se stále obchodoval měnový pár USD/CZK nad 25,00, což byla výborná příležitost pro short obchody.

Nejenže americká centrální banka uvolnila měnovou politiku výrazně více (QE 3 biliony USD, úrok 0 %) než naše tuzemská ČNB (úrok 0,25 %), navíc se česká ekonomika včetně automobilek už pomalu otevírala a také výrazně profitovala z nízkých cen ropy a plynu. Slabost koruny a síla amerického dolaru tedy byla do očí bijící.

Vývoj měnového páru USD/CZK (denní graf – D1):

Mimo fundament se ocitly i některé akcie, které díky novým trading platformám v čele s Robinhood začali ve velkém nakupovat retailoví investoři, mnohdy právě z peněz z amerických fiskálních balíků. Příběh akcií Gamestop vyprávěla i nefinanční média. Akcie tohoto krachujícího prodejce počítačových her se na počátku letošního roku obchodovaly za 17 USD za kus, dokud je během ledna retailoví investoři bez jakékoliv zásadní kurzotvorné události nevyhnali na 481 USD. A cenu si Gamestop stále drží, když minulý pátek uzavřel za 200 USD za akcii. Otázkou proto zůstává, jestli růst ceny dalšího horkého zboží na investorských fórech, jako jsou akcie Tesly nebo Bitcoin, není spíše vyhnaný emocemi bez fundamentálního základu. 

Zlomový listopad

Na závěr si s dávkou optimismu připomeňme listopad, kdy farmaceutické společnosti Pfizer i Moderna zveřejnily vysoké účinnosti svých vakcín a svět začal vidět světlo na konci tunelu. Akcie i další riziková aktiva výrazně posílily, když další vzpruhou bylo zvolení Joe Bidena americkým prezidentem a demokratický Kongres, což vyústilo v dalších 1,9 bilionu USD podpory. Americká ekonomika by letos měla vzrůst o 6-8 %.

Nechme se překvapit, co dalších dvanáct měsíců přinese. Pro změnu by mohlo být příjemnější řešit mírně vyšší růst cen místo počtu zemřelých a zákazu vycházení.

Vývoj akciového indexu S&P 500 (denní graf – D1):

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, tradingeconomics.com, investing.com, FRED

Související články

FXstreet.cz: Výhled na rok 2021
Po nezapomenutelném roce 2020 plném zvratů, které byly na finančním trhu často taženy emocemi, by měl být přicházející rok 2021 poměrně klidnější. Investoři by se také měli více řídit makroekonomickým vývojem a fundamentální analýzou.

Predikce a výhled na rok 2021 - Forex, komodity, indexy, akcie a kryptoměny
Výhled forexového, komoditního, akciového a kryptoměnového trhu na rok 2021 od profesionálního tradera Patrika Urbana z týmu FXstreet.cz. V tomto videokomentáři se podíváme na predikci a možný vývoj hlavních i křížových měnových párů na forexu a také na oblíbené komodity, akciové indexy a kryptoměny. Připravte se na obchodní příležitosti v roce 2021!

Šílený rok 2020: analytické shrnutí
Rok 2020 byl jízdou na horské dráze. Panika a zmrazení ekonomiky, které nikdo z nás nezažil, vyvolaly nejprudší a zároveň nejkratší medvědí trh v historii. Následně přišla euforie podporovaná novými biliony dolarů. Poté strach z druhé vlny pandemie a zase nadšení z vysoké účinnosti vakcín. Ke konci roku už emočně vyčerpaní investoři ani nevěděli, jestli se radovat z vítězství Joe Bidena v amerických prezidentských volbách, nota bene když Donald Trump výsledek neuznal.

Koronavirus - propady HDP a některých oborů, velké zadlužování
Koronavirus je hlavním tématem tohoto roku, a jelikož se rok 2020 pomalu chýlí ke konci, tak jsme pro naše čtenáře připravili další ze série článků na toto téma. Tentokrát přinášíme výběr dopadů šíření nového typu koronaviru na světovou ekonomiku a na vybrané obory v letošním roce.

Nejdůležitější ekonomické události roku 2020
Rok 2020 se zcela jistě zapíše do historie. Byl to neuvěřitelný rok plný šílených událostí a v podstatě vše se točilo kolem koronaviru. A jelikož se blíží konec roku, tak je na čase podívat se na nejdůležitější události ve světové ekonomice v tomto roce.

Jak obchodovat v koronavirové volatilitě?
Uplynulý týden byl extrémní, co se týče paniky a volatility na trzích. Tradeři nyní prodávají všechno od akcií, přes korporátní dluhopisy a průmyslové komodity až po zlato, které se kvůli prudkému posílení amerického dolaru i přes svůj bezpečný statut také poroučelo směrem dolů. Nucené prodeje způsobené „stop-lossy“ a „margin-cally“ na akciových trzích jen těžko ve svém objemu hledají kupce, takže trh padá. Jak v tomto období upravit obchodní strategii, abychom se nedostali právě do skupiny oněch prodejců, kteří nemají na výběr?

Koronavirus: Co se děje na trzích?
Finanční armageddon i bezprecedentní volatilita – takový byl minulý týden na finančních trzích. Pamětníci zavzpomínali na podzim roku 2008, kdy jsme takový šok zažili naposledy. Na některých aktivech výprodeje dokonce překonaly denní poklesy po pádu Lehman Brothers. Teď už je jasné, že pandemie koronaviru je onou černou labutí, na kterou finanční trhy „čekaly“.

Čtěte více

• Jak obchodovat v koronavirové volatilitě?
  Uplynulý týden byl extrémní, co se týče paniky a volatility na trzích. Tradeři nyní prodávají všechno od akcií, přes korporátní dluhopisy a průmyslové komodity až po zlato, které se kvůli prudkému posílení amerického dolaru i přes svůj bezpečný statut také poroučelo směrem dolů. Nucené prodeje způsobené „stop-lossy“ a „margin-cally“ na akciových trzích jen těžko ve svém objemu hledají kupce, takže trh padá. Jak v tomto období upravit obchodní strategii, abychom se nedostali právě do skupiny oněch prodejců, kteří nemají na výběr?
• Jak ovlivňují rozhodnutí centrálních bank finanční trhy
  Mezi jedny z nejvýznamnějších faktorů, díky kterým může na finančních trzích docházet k (ne)očekávaným pohybům měnových kurzů, patří rozhodování o úrokových sazbách. Pakliže by nedocházelo ke změnám úrokových sazeb, tak by nejspíše bylo obchodování s forexem mnohem méně lukrativní a možná i o dost nudnější, protože jsou to právě výnosy z úroků, jež dokáží vzbudit zájem a pozornost nejednoho obchodníka. Forex je jednoduše velmi volatilní trh a zde i mále změny v úrokových sazbách mohou vést k opravdu výrazným pohybům měnových kurzů.
• Jak používat index Big Mac?
  Většina forex traderů využívá při svém obchodování hlavně technickou analýzu, nicméně pro obchodníky může být zajímavý i fundamentální pohled. Jedním z příkladů je průzkum měn na základě parity kupní síly, což si detailně popíšeme v dnešním článku pomocí takzvaného „Big Mac indexu“.
• Jak vydělat na ukončení intervencí ČNB
  Dnes navážeme na vzdělávací článek z minulého týdne a povíme si více k očekávanému zrušení kurzového závazku ze strany České národní banky (ČNB).
• Jak využít intervence ČNB ve svůj prospěch
  Na konci loňského roku se po dlouhé době zadrhla vlajková loď české ekonomiky - průmysl. Česká národní banka už delší dobu avizuje, že se nebude zdráhat pomoci vývozcům oslabením koruny skrz měnové intervence, pokud bude třeba. Dnes se dozvíte, za jakých okoloností se k tomuto kroku odhodlá a jaké příležitosti bude pro tradery během roku nabízet pár české koruny a eura (EUR/CZK).
• Jaký dopad bude mít brexit na forex?
  Ve čtvrtek 23. června se koná referendum o setrvání Velké Británie v Evropské unii (EU) a bude se jednat zřejmě o nejdůležitější událost na finančních trzích tohoto léta. Referendum bude probíhat v čase od 8:00 do 23:00 SELČ po celém území Velké Británie. Takzvaný brexit je označením odchodu Velké Británie z Evropské unie, což může investorům negativně ovlivnit jejich portfolia, ale i přinést nové obchodní příležitosti. Obchodníci a investoři by však měli být velmi opatrní a mohou očekávat nárůst volatility ještě před samotným referendem.
• Kde hledat ten správný fundament?
  Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.
• Koho finanční trhy potrestají příště?
  Existuje rčení, které říká, že trh půjde vždy tím směrem, kde způsobí nejvíce bolesti. Restriktivní opatření kvůli koronaviru způsobila prudký pokles ekonomické aktivity, což je reflektováno v dluhopisových výnosech, které se v mnoha zemích pohybují na historických minimech. Tento fakt spolu s rekordním propadem ceny ropy způsobil, že se znovu začíná mluvit o rizicích plynoucích z poklesu cen, tedy z deflace. Na opačném konci názorového spektra se nachází velká skupina analytiků, kteří poukazují na to, že současné bezprecedentní monetární a fiskální programy spolu s kvantitativním uvolňováním prakticky všech nejdůležitějších centrálních bank naopak způsobí devalvaci měn a přinesou vysokou inflaci. Je možné, že trh si vybere třetí cestu a způsobí tak bolest oběma táborům?
• Koronavirus: Co se děje na trzích?
  Finanční armageddon i bezprecedentní volatilita – takový byl minulý týden na finančních trzích. Pamětníci zavzpomínali na podzim roku 2008, kdy jsme takový šok zažili naposledy. Na některých aktivech výprodeje dokonce překonaly denní poklesy po pádu Lehman Brothers. Teď už je jasné, že pandemie koronaviru je onou černou labutí, na kterou finanční trhy „čekaly“.
• Koronavirus - propady HDP a některých oborů, velké zadlužování
  Koronavirus je hlavním tématem tohoto roku, a jelikož se rok 2020 pomalu chýlí ke konci, tak jsme pro naše čtenáře připravili další ze série článků na toto téma. Tentokrát přinášíme výběr dopadů šíření nového typu koronaviru na světovou ekonomiku a na vybrané obory v letošním roce.
• Krach na Vídeňské burze v roce 1873 měl za následek pád bank a krizi
  Po vítězství Německa nad Francií a sjednocení Německa v roce 1871 a vysokých reparacích ze strany Francie následovalo období neuvěřitelného hospodářského vzestupu, který se přelil do tehdejšího Rakouska-Uherska včetně českých zemí. Přebytek peněz na trhu vyvolal lavinu burzovních spekulací, začala vznikat řada akciových společností a bank a optimismus se přeléval i do dalších oborů. První signály o tom, že s ekonomikou není něco v pořádku, začaly přicházet záhy. Levné peníze se vyčerpaly, začal se projevovat nedostatek financí na zakládání dalších nových podniků, trh se nasytil. Výsledkem byl "černý pátek" na Vídeňské burze z 9. května 1873, který měl za následek pád řady bank a světovou hospodářskou krizi.
• Krize EURA: Charakteristika problémů zemí eurozóny
  Španělský ministr hospodářství Luis de Guindos o víkendu oznámil, že země požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky a formální žádost by měla být předložena již brzy. Finančním trhům by se mělo alespoň krátkodobě/přechodně ulevit, i když bez konkrétních podmínek je na podrobné hodnocení zatím brzy. Podle analytiků si Evropa pouze kupuje čas na záchranu eura.
• Kvantitativní uvolňování
  V průběhu posledních několika měsíců je USD pod neustálým tlakem prodejců a nachází se na historických minimech nebo alespoň blízko historických minim vůči řadě cizích měn. Jedním z hlavních důvodů oslabování USD je očekávání kvantitativního uvolňování. Pro kvantitativní uvolňování se vžila zkratka QE z anglického "Quantitative Easing (QE)" a název sám napovídá, že jeho cílem by mělo být uvolnění zpomalené ekonomiky zvýšením kvantity peněz.
• Máme v roce 2023 očekávat Santa Claus rally?
  Do Vánoc zbývají necelé tři měsíce a tradeři se poohlížejí po příležitostech, které by jim mohly vánoční svátky finančně zpříjemnit. Jednou z těchto možností je jev, kterému se ve finanční hantýrce říká Santa Claus Rally. O co jde si povíme v dnešním článku.
• Měnové intervence v ČR
  Už třetím rokem se mohou vývozci, dovozci i domácnosti spolehnout, že eura nenakoupí ani neprodají pod 27 korunami. Do těchto obchodů totiž vstupuje svou politikou slabé měny Česká národní banka (ČNB), která během tohoto období nakoupila do rezerv eura, dolary i ostatní měny za necelých 1000 mld. korun (bilion Kč, viz graf níže), což je hodnota blížící se jednomu státnímu rozpočtu. Pravdou je, že 15-25 % z této částky ČNB nenakoupila na trhu, ale šlo o výměnu přijatých prostředků z EU státem. I tak jde ale o obrovské číslo, které bude s blížícím se opuštěním politiky intervencí (takzvaným exitem) prudce růst.
• Měnové krize od 90. let po současnost
  V souvislosti s nedávným prudkým pádem ruského rublu jsme se podívali do historie a shrnuli pro vás výběr největších hospodářských krizí ve světě od 90. let, která byla doprovázena také velkými měnovými turbulencemi. Na následujících řádcích se podíváme na jejich společné znaky a ukážeme si, jakou obchodní strategii zvolit při potenciálním příchodu měnové krize.
• Milníky dluhové krize v eurozóně
  Dluhová krize v eurozóně trvá již více než dva roky a za tu dobu se stalo velké množství událostí, které zásadně ovlivnily vývoj měnových trhů (nejvíce samozřejmě euro). Na toto téma dostáváme především od začínajících traderů, kteří začátek dluhové krize nezažili, velké množství dotazů. Proto jsem se rozhodl připravit shrnutí těch nejdůležitějších událostí od počátku EURO krize. I pro tradery, kteří tyto události sledují od počátku a mnohdy se v záplavě informací na toto téma ztrácí, bude následující shrnutí jistě praktickým vodítkem.
• 🔴 Mimořádná analýza ❗️ | Šílený rok 2023 😱 | Nejdůležitější události a pohyby na trzích 💣
  Připravili jsme pro vás kompletní shrnutí roku 2023 očima tradera. V tomto videu si shrneme to nejdůležitější z uplynulého roku, co se událo na finančních trzích (forex, komodity, akcie, akciové indexy a kryptoměny) od profesionálního tradera a analytika Patrika Urbana ze společnosti FXstreet.cz.
• Mizející naděje v ekonomický „V“ obrat
  Mnoho ekonomů a analytiků finančních trhů nadále doufá v obrat ekonomiky ve tvaru V. Lidé si ale často neuvědomují, že návrat na předchozí úroveň ekonomických indikátorů neznamená kompletní smazání ztrát. Problém je ve „ztraceném růstu“. Kdyby totiž nedošlo ke ztrátě hospodářského výkonu z důvodu Covid19, ekonomika by dále rostla. Kompletní smazání ztrát tedy neznačí návrat na předchozí hodnoty, ale dosažení hodnot nad předcházejícími hodnotami. V tomto článku chci popsat několik důvodů, proč jsem v tomto smyslu stále velmi skeptický.
• Nejdůležitější ekonomické události roku 2012
  Blíží se konec roku, a tak je na čase podívat se na nejdůležitější události ve světové ekonomice, které ovlivnily vývoj nejen na měnových trzích v roce 2012. Důležitých ekonomických událostí bylo opravdu mnoho a jelikož není možné je všechny popsat v jednom článku, tak přinášíme zkrácený výběr těch opravdu nejklíčovějších.