Jak využít intervence ČNB ve svůj prospěch

Na konci loňského roku se po dlouhé době zadrhla vlajková loď české ekonomiky - průmysl. Česká národní banka už delší dobu avizuje, že se nebude zdráhat pomoci vývozcům oslabením koruny skrz měnové intervence, pokud bude třeba. Dnes se dozvíte, za jakých okoloností se k tomuto kroku odhodlá a jaké příležitosti bude pro tradery během roku nabízet pár české koruny a eura (EUR/CZK).

Inflace Českou národní banku (ČNB) netrápí – bez zvyšování DPH a příplatku na solární elektrárny by se od roku 2009 horko těžko dostala do kladného teritoria. Mírné zvýšení cen, které by se při oslabení měny projevilo u dovážených produktů, tedy z pohledu centrální banky není žádnou tragédií.

Přístup ČNB je nejvíce srovnatelný se Švýcarskou národní bankou (SNB). Obě centrální banky mají obavy spíše z deflace. Snížením úrokových sazeb až na nulu se však kýženého efektu v podobě znovunastartování hospodářství nedočkaly, a proto se snaží ještě více uvolnit měnovou politiku skrz slabší kurz měny. Rozdílem je, že ve Švýcarsku mají jasně definovanou hranici, za kterou už frank posilovat nemůže – 1,20 franku za euro. Na této hranici totiž přichází SNB s mohutnými intervencemi proti franku. Investoři si tedy mohou být téměř jistí, že na nákupu eura za 1,20 franku neprodělají.

O podobné úrovni směnného kurzu koruny, kterou už ČNB tolerovat nebude a přistoupí k ohlašovaným intervencím, můžeme pouze spekulovat. Ba co víc, ona se může měnit v závislosti na vývoji české ekonomiky.

Historie intervencím nakloněna není

Historická zkušenost nenapovídá tomu, že by se ČNB hrnula do měnových intervencí. Bankovní rada si jistě vzpomíná na epizodu z roku 2002, kdy česká centrální banka intervenovala proti silné koruně nákupem eur při kurzu EUR/CZK okolo 30. Tato eura ale ČNB dosud neprodala a k dnešnímu dni je v rozvaze drží zhruba s 15 % ztrátou, což jsou desítky miliard korun.

Pokud by se tedy ČNB v dnešní době opravdu odhodlala ke vstupu na trh za cílem oslaben koruny, dávala by si veliký pozor, aby za nakupovaná eura zaplatila co nejméně čerstvě vytvořených korun. Z komentářů centrálních bankéřů a za aktuální kondice české ekonomiky odhadujeme, že by se ČNB pustila do akce někde na hranici 24,40 EUR/CZK.

Žádný trend, čeká se oscilace

Prozatím ale stačilo, aby centrální banka tímto krokem pouze pohrozila a kurz se díky vysoké kredibilitě české měnové autority vydal jejím kýženým směrem – nahoru (posílení EUR a oslabení CZK). Tyto slovní intervence by zajisté použila, pokud by se kurz propadl pod 25,00. Dlouhé pozice otevírané pod touto hranicí tedy budou mít za svými zády centrální banku s automatickým stop-lossem ve formě vstupu ČNB na trh někde okolo 24,40. Oproti spekulantům na švýcarském franku sice korunoví obchodníci nemají jistotu výše této hranice, je ale velice nepravděpodobné, že by při aktuální slabosti české ekonomiky ČNB tolerovala posílení měny až ke 24 korunám za euro.

Vývoj měnového páru EUR/CZK (denní graf – D1):

Zdroj: MT4

Co se týče výše, kam až by koruna mohla oslabit, neměli bychom čekat nějaké velké pohyby v řádech desítek procent. Koruna je k euru velice málo volatilní a už za 26 korun je radno euro prodat. 26 korun je totiž pro exportéry zajímavá úroveň, na které zpeněžit své eurové výnosy. Vzhledem k tomu, že do Evropy se nám stále daří vyvážet docela slušně, věříme, že nad hranicí 26,00 se EUR/CZK neohřeje příliš dlouho a dolů jej potáhnou tlaky z reálné ekonomiky. Byť je velice nepravděpodobný, nedá se vyloučit ani extrémní scénář: Při zhroucení exportu podobnému přelomu let 2008-09 by se dočasně kurz mohl podívat mnohem výše. Takové zhodnocení eura vůči koruně by ale na druhou stranu nabízelo ještě lepší příležitosti, kdy prodat euro a na shortu EUR/CZK vydělat.

Po celý rok 2013 tedy bude pro kurz koruny určující tradingové pásmo 25,00 – 26,00 (vz graf), jehož dolní hranici by měla bránit bankovní rada ČNB a horní hranici zase exportující podniky. Obchodníci řídící se fundamentální analýzou zajisté budou moci využít návrat kurzu do tohoto pásma ve svůj prospěch. Nicméně i pro tradery, kteří své obchodní strategie staví především na technické analýze, může být uvedené pásmo vodítkem – při kurzu nad 26 korun za euro brát signály pouze na short a naopak pokud euro zlevní až pod 25 korun, dají se čekat profitabilní obchody v long pozicích.

Koruna bohužel není pro scalpery

Nakonec nesmíme zapomenout také na ostatní veličiny, které ovlivňují ziskovost našich obchodů, i když nejsou přímo spojeny s pohybem kurzu – swap a spread. Vzhledem k tomu, že v Evropě jsou úrokové sazby nastaveny mírně výše, můžou se long obchodníci na EUR/CZK těšit na mírný kladný swap, který by jejich pozici poslal do zelených čísel i při stagnaci kurzu. Short pozice naopak trochu ztratí. Swapy jsou v tomto případě ale velice nízké (v řádě desítek centů denně na kontrakt/lot) - o do očí bijícím carry tradu se proto v žádném případě nedá mluvit.

Česká koruna je na globálních finančních trzích stále vedená jako exotická měna s nízkou likviditou. To je také hlavní důvod, proč brokeři nabízejí pár EUR/CZK pouze s vyšším spreadem, který se pohybuje v řádech několika až desítek pipsů. Nákladovost obchodování vede k tomu, že intradenní strategie se do zelených čísel dostane jen málokdy. Doporučuje se tedy obchodovat spíše pozičně, v horizontu dnů až týdnů.

Tomáš Raputa, Tým FXstreet.cz - psáno pro časopis Make Money

Související články

ČNB by ještě letos měla intervenovat vůči koruně
Česká národní banka by ještě letos mohla intervenovat vůči kurzu koruny, a to pravděpodobně ve druhé...

Intervence: SNB již přes rok drží kurz franku
Když se během loňského léta dostala panika kolem dluhové krize eurozóny na vrchol, švýcarský frank pod přílivem zahraničních investorů, kteří hledali bezpečný přístav, téměř atakoval paritu s eurem. Švýcarští exportéři byli ohroženi stále klesající mezinárodní konkurenceschopností vlivem silného franku a domácí ekonomice hrozila nebezpečná deflace, švýcarská národní banka (SNB) se tak odhodlala k akci.

Intervence na měnovém trhu
Intervence na forexu je jistě zajímavé téma. V diskuzi pod mou analýzou z 1. února se vyskytlo několik otázek, které mě vedly k rozhodnutí napsat o intervencích poněkud obsáhlejší článek. Téma intervencí je v současné době o to zajímavější, že SNB (Swiss National Bank) aktivně intervenuje proti sílícímu švýcarskému franku (CHF).

Čtěte více

• Hlavní ekonomické události v roce 2023
  V dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2023, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.
• Inflačně-pandemický rok 2021 - analytické shrnutí
  Rok 2021 sice nebyl tak dramatický jako ten předchozí, i tak ale na finančních trzích nebylo o překvapení a výkyvy nouze. Optimismus prvního čtvrtletí poháněný očkováním i americkým fiskálním stimulem následovalo vystřízlivění ve zbytku roku. Problémy v dodavatelských řetězcích, vysoká inflace i nižší než očekávaná účinnost vakcín ukázala, že s pandemickým dědictvím se budeme muset vypořádávat i v příštím roce.
• Infografika: Rekapitulace roku 2021
  Finanční trhy v roce 2021 - forex, komodity a kryptoměny - přehledná a jednoduchá rekapitulace roku.
• Intervence na měnovém trhu
  Intervence na forexu je jistě zajímavé téma. V diskuzi pod mou analýzou z 1. února se vyskytlo několik otázek, které mě vedly k rozhodnutí napsat o intervencích poněkud obsáhlejší článek. Téma intervencí je v současné době o to zajímavější, že SNB (Swiss National Bank) aktivně intervenuje proti sílícímu švýcarskému franku (CHF).
• Intervence: SNB již přes rok drží kurz franku
  Když se během loňského léta dostala panika kolem dluhové krize eurozóny na vrchol, švýcarský frank pod přílivem zahraničních investorů, kteří hledali bezpečný přístav, téměř atakoval paritu s eurem. Švýcarští exportéři byli ohroženi stále klesající mezinárodní konkurenceschopností vlivem silného franku a domácí ekonomice hrozila nebezpečná deflace, švýcarská národní banka (SNB) se tak odhodlala k akci.
• Jak obchodovat forex při realitní bublině?
  V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na vzájemné propojení dvou na první pohled naprosto nezávislých trhů - realitního a měnového. Nemovitosti se samozřejmě neobchodují na finančních trzích a nedají se vyvážet ani dovážet, přesto však má cenový vývoj realit vliv na forex. Odpovědí jsou úrokové sazby, které stanovují centrální banky a na které jsou oba dva trhy značně citlivé.
• Jak obchodovat v koronavirové volatilitě?
  Uplynulý týden byl extrémní, co se týče paniky a volatility na trzích. Tradeři nyní prodávají všechno od akcií, přes korporátní dluhopisy a průmyslové komodity až po zlato, které se kvůli prudkému posílení amerického dolaru i přes svůj bezpečný statut také poroučelo směrem dolů. Nucené prodeje způsobené „stop-lossy“ a „margin-cally“ na akciových trzích jen těžko ve svém objemu hledají kupce, takže trh padá. Jak v tomto období upravit obchodní strategii, abychom se nedostali právě do skupiny oněch prodejců, kteří nemají na výběr?
• Jak ovlivňují rozhodnutí centrálních bank finanční trhy
  Mezi jedny z nejvýznamnějších faktorů, díky kterým může na finančních trzích docházet k (ne)očekávaným pohybům měnových kurzů, patří rozhodování o úrokových sazbách. Pakliže by nedocházelo ke změnám úrokových sazeb, tak by nejspíše bylo obchodování s forexem mnohem méně lukrativní a možná i o dost nudnější, protože jsou to právě výnosy z úroků, jež dokáží vzbudit zájem a pozornost nejednoho obchodníka. Forex je jednoduše velmi volatilní trh a zde i mále změny v úrokových sazbách mohou vést k opravdu výrazným pohybům měnových kurzů.
• Jak používat index Big Mac?
  Většina forex traderů využívá při svém obchodování hlavně technickou analýzu, nicméně pro obchodníky může být zajímavý i fundamentální pohled. Jedním z příkladů je průzkum měn na základě parity kupní síly, což si detailně popíšeme v dnešním článku pomocí takzvaného „Big Mac indexu“.
• Jak vydělat na ukončení intervencí ČNB
  Dnes navážeme na vzdělávací článek z minulého týdne a povíme si více k očekávanému zrušení kurzového závazku ze strany České národní banky (ČNB).
• Jaký dopad bude mít brexit na forex?
  Ve čtvrtek 23. června se koná referendum o setrvání Velké Británie v Evropské unii (EU) a bude se jednat zřejmě o nejdůležitější událost na finančních trzích tohoto léta. Referendum bude probíhat v čase od 8:00 do 23:00 SELČ po celém území Velké Británie. Takzvaný brexit je označením odchodu Velké Británie z Evropské unie, což může investorům negativně ovlivnit jejich portfolia, ale i přinést nové obchodní příležitosti. Obchodníci a investoři by však měli být velmi opatrní a mohou očekávat nárůst volatility ještě před samotným referendem.
• Kde hledat ten správný fundament?
  Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.
• Koho finanční trhy potrestají příště?
  Existuje rčení, které říká, že trh půjde vždy tím směrem, kde způsobí nejvíce bolesti. Restriktivní opatření kvůli koronaviru způsobila prudký pokles ekonomické aktivity, což je reflektováno v dluhopisových výnosech, které se v mnoha zemích pohybují na historických minimech. Tento fakt spolu s rekordním propadem ceny ropy způsobil, že se znovu začíná mluvit o rizicích plynoucích z poklesu cen, tedy z deflace. Na opačném konci názorového spektra se nachází velká skupina analytiků, kteří poukazují na to, že současné bezprecedentní monetární a fiskální programy spolu s kvantitativním uvolňováním prakticky všech nejdůležitějších centrálních bank naopak způsobí devalvaci měn a přinesou vysokou inflaci. Je možné, že trh si vybere třetí cestu a způsobí tak bolest oběma táborům?
• Koronavirus: Co se děje na trzích?
  Finanční armageddon i bezprecedentní volatilita – takový byl minulý týden na finančních trzích. Pamětníci zavzpomínali na podzim roku 2008, kdy jsme takový šok zažili naposledy. Na některých aktivech výprodeje dokonce překonaly denní poklesy po pádu Lehman Brothers. Teď už je jasné, že pandemie koronaviru je onou černou labutí, na kterou finanční trhy „čekaly“.
• Koronavirus - propady HDP a některých oborů, velké zadlužování
  Koronavirus je hlavním tématem tohoto roku, a jelikož se rok 2020 pomalu chýlí ke konci, tak jsme pro naše čtenáře připravili další ze série článků na toto téma. Tentokrát přinášíme výběr dopadů šíření nového typu koronaviru na světovou ekonomiku a na vybrané obory v letošním roce.
• Koronavirus - rok poté
  Na rok 2020 nikdo z nás nezapomene. Budeme si pamatovat, jaký měla pandemie zásadní dopad na naše osobní životy, i na to, jak nečekané zastavení našich životů zamávalo s finančními trhy.
• Krach na Vídeňské burze v roce 1873 měl za následek pád bank a krizi
  Po vítězství Německa nad Francií a sjednocení Německa v roce 1871 a vysokých reparacích ze strany Francie následovalo období neuvěřitelného hospodářského vzestupu, který se přelil do tehdejšího Rakouska-Uherska včetně českých zemí. Přebytek peněz na trhu vyvolal lavinu burzovních spekulací, začala vznikat řada akciových společností a bank a optimismus se přeléval i do dalších oborů. První signály o tom, že s ekonomikou není něco v pořádku, začaly přicházet záhy. Levné peníze se vyčerpaly, začal se projevovat nedostatek financí na zakládání dalších nových podniků, trh se nasytil. Výsledkem byl "černý pátek" na Vídeňské burze z 9. května 1873, který měl za následek pád řady bank a světovou hospodářskou krizi.
• Krize EURA: Charakteristika problémů zemí eurozóny
  Španělský ministr hospodářství Luis de Guindos o víkendu oznámil, že země požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky a formální žádost by měla být předložena již brzy. Finančním trhům by se mělo alespoň krátkodobě/přechodně ulevit, i když bez konkrétních podmínek je na podrobné hodnocení zatím brzy. Podle analytiků si Evropa pouze kupuje čas na záchranu eura.
• Kvantitativní uvolňování
  V průběhu posledních několika měsíců je USD pod neustálým tlakem prodejců a nachází se na historických minimech nebo alespoň blízko historických minim vůči řadě cizích měn. Jedním z hlavních důvodů oslabování USD je očekávání kvantitativního uvolňování. Pro kvantitativní uvolňování se vžila zkratka QE z anglického "Quantitative Easing (QE)" a název sám napovídá, že jeho cílem by mělo být uvolnění zpomalené ekonomiky zvýšením kvantity peněz.
• Máme v roce 2023 očekávat Santa Claus rally?
  Do Vánoc zbývají necelé tři měsíce a tradeři se poohlížejí po příležitostech, které by jim mohly vánoční svátky finančně zpříjemnit. Jednou z těchto možností je jev, kterému se ve finanční hantýrce říká Santa Claus Rally. O co jde si povíme v dnešním článku.