FXstreet.cz: Výhled na rok 2021

Po nezapomenutelném roce 2020 plném zvratů, které byly na finančním trhu často taženy emocemi, by měl být přicházející rok 2021 poměrně klidnější. Investoři by se také měli více řídit makroekonomickým vývojem a fundamentální analýzou.

Vlády i centrální banky po celém světě už totiž udělaly veskrze maximum. Nyní je tedy na domácnostech a firmách, jestli nabídnuté peníze vrátí do ekonomiky skrz spotřebu a investice a také jestli zaměstnanci z postižených odvětví rozšíří počty nezaměstnaných, nebo se rozhodnou alespoň dočasně pracovat v odvětvích s nedostatkem pracovních sil.

Sledujte „yield“

Hlavním indikátorem, který bude v roce 2021 ovlivňovat snad všechny investiční tituly na finančních trzích, budou výnosy amerických dluhopisů, tzv. yield. Hlavní úroková sazba americké centrální banky (Fed) by totiž měla být po celý rok přikovaná k nule, výnosy amerických dluhopisů tak budou nejvíce ovlivňovat samotní investoři a banky skrz očekávání.

V optimistickém scénáři se již na konci jara povede pandemii koronaviru díky vakcinaci zmírnit natolik, že se život ve Spojených státech a v Evropě vrátí do normálních kolejí. V tom případě můžeme čekat v druhém pololetí rychlé ekonomické oživení, které bude doprovázeno růstem 10letých amerických výnosů. Ty se vrátí do pásma 1,50-2,00 % p.a., protože utažení měnové politiky už nebude jen hudba budoucnosti, ale blízká realita. Přičemž je nutné podotknout, že i při horším vývoji ekonomiky už výnosy nemají příliš kam klesat.

Vývoj výnosu 10letého amerického vládního dluhopisu:

USD s otazníkem

Konkrétně u amerického dolaru by případný růst výnosů zabránil jeho dalšímu oslabování. Atraktivita americké měny vůči euru, japonskému jenu nebo švýcarskému franku by tak v očích investorů i správců devizových rezerv vzrostla, byť dolarů je nyní v globálním finančním systému výrazný nadbytek. Bude záležet i na inflačních tlacích, které se s odloženou poptávkou mohou ukázat relativně brzy. A také na reakci centrálních bankéřů, kteří v USA i jinde mají v plánu případné překročení inflačního cíle krátkodobě tolerovat a nedusit poptávku příliš brzy.

Eurodolar by tedy neměl zopakovat výjimečný růst z loňského roku. Očekává se spíše stagnace či velmi mírný růst v pásmu 1,18-1,28 dolaru za euro. Při pokračujícím posilování eura by totiž jistě zasáhla i Evropská centrální banka (ECB) a snažila se další zisky své měny tlumit. V eurozóně totiž zůstává jádrová inflace velice blízko nuly (v prosinci 0,2 %) a silné euro je velkou překážkou pro návrat růstu cen na cíl.

Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):

V podobné situaci jako euro se nachází i australský dolar, švédská koruna, britská libra nebo kanadský dolar, tj. měny vyspělých zemí s úrokovými sazbami na nule. Žádný jasný trend nebo odchylka od dlouhodobého průměru zde není patrná. Oživení stejně jako jinde záleží na úspěchu a rychlosti vakcinace.

Měnový pár USD/JPY by však v klesajícím trendu mohl pokračovat. V minulém roce totiž japonský jen posílil jen o 5 % a zdá se, že mu zůstává prostor pro růst. Japonsko nebylo příliš zasaženo kolapsem turismu, naopak profituje z výrazného zlevnění dovážených komodit. Prolomení hranice 100 jenů za dolar by tak mělo v tomto roce dojít a pod tímto kurzem se USD/JPY i udrží v případě pomalejšího globálního oživení a realizace pesimističtějších scénářů.

Zlato

Výnosy amerických dluhopisů budou rozhodující i pro cenu zlata, přičemž platí jednoduchý vzorec, kdy při růstu výnosů atraktivita zlata klesá. Pro tento kov, bezpečný přístav nesoucí nulový úrok, bude těžké udržet si novoročních 1900 USD za unci. Růst 24 % z loňského roku tak takřka jistě nezopakuje, to by musela přijít další černá labuť typu koronavirové krize.

Centrální banky již za takovou cenu zlato nechtějí příliš přikupovat. Zvlášť když tahouni v nákupech zlata posledních let z Ruska a Turecka teď řeší propady domácích měn a nemohou si dovolit část drahocenných devizových rezerv investovat do relativně drahého, nepříliš likvidního kovu. Zlato si tedy spíše bude držet svou dolarovou hodnotu, ta korunová bude v základním scénáři kvůli silnější koruně klesat.

Vývoj ceny zlata v USD za unci (denní graf – D1):

Rubl, peso, real, lira

Kombinace uvolněné měnové politiky a rostoucí americké ekonomiky by měla hrát do karet měnám emerging markets. Tyto měny s nálepkou „rizikové“ se z propadu z března 2020 ještě nedokázaly plně zotavit. Část investorů totiž stále není dostatečně optimistická, aby otevřela dlouhou pozici na ruském rublu (RUB), mexickém pesu (MXN), brazilském realu (BRL) nebo turecké liře (TRY).

Zvlášť měnový pár USD/BRL se obchoduje až překvapivě vysoko a pro rok 2021 by měl být jeho short černým koněm. Brazilské hlavní exportní artikly (železná ruda, sójové boby, cukr) vyrostly v posledních měsících o desítky procent. Přísun tvrdých měn z vývozu by proto měl poslat real výrazně výše. Kurz USD/BRL pod 4,50 by v roce 2021 neměl být překvapením.

Vývoj měnového páru USD/BRL (týdenní graf – W1):

U ostatních měn emerging markets je situace nejednoznačná. Ruský rubl je závislý na ceně ropy, kterou již zřejmě žádný zázračný růst z aktuálních 50 USD za barel nečeká. Turecká lira je pak rukojmím své centrální banky, která může (a nemusí) zvýšit úrokové sazby a zastavit tak její propad vůči dolaru.

Akcie

Ceny akcií v minulém roce vyrostly především kvůli mohutné podpoře ekonomiky ze strany vlád a centrálních bank. Letos se tedy paradoxně může stát, že slušný ekonomický růst bude akciím škodit. Pokud se HDP Spojených států vrátí na svůj trendový růst, tak již americké domácnosti nedostanou žádné další šeky ve stovkách miliard dolarů, které skončily na akciovém trhu. Technologičtí giganti v případě návratu života do normálních kolejí nebudou moci těžit ze zvýšeného zájmu o e-commerce, vybavení na home office a software pro online život. Další maxima pro Amazon, Apple nebo Microsoft jsou proto možná jen při přifouknutí jejich bubliny, o akcích Tesly ani nemluvě.

Jestli některé akcie pozitivně překvapí, tak budou z odvětví těžce zasažených pandemií – turismus, letectví, kultura. A to jen v případě, že se naplní optimistický scénář a společnosti krizi překonají bez nutnosti upisovat nové akcie.

Je tedy pravděpodobné, že index S&P 500 si svou hodnotu udrží, protože nominálně bude koláč HDP v roce 2021 výrazně větší a díky slabšímu dolaru zahraniční tržby společností také slušně porostou. Jednotlivé akcie ale budou při vysoké volatilitě růst i klesat. Bude záležet na tom, jestli se náš život naplno transformuje do online prostředí i přes uvolnění zákazů (plus pro technologické giganty) nebo se vrátíme s předpandemickému „business as usual“ a tradiční odvětví dostanou příležitost se znovu nadechnout a vrátit se do černých čísel.

Zemní plyn

Jedna komodita stojí ve výhledu na rok 2021 za zmínku, a tou je zemní plyn. Koronavirová krize zasáhla odvětví těžby ropy a plynu zvlášť těžce, a proto těžba obou těchto surovin v USA klesá. Poptávka po plynu ale nebyla tak zasažena. Její hlavní složky – vytápění, výroba elektrické energie a vývoz LNG – se již vrátily na předkrizová maxima.

Vývoj těžby zemního plynu v USA (v milionech kubických stop denně):

Jednoduchá rovnice klesající nabídky a mírně rostoucí poptávky by tak měla znamenat pokles zásob a růst ceny. Přitom cena 2,50 USD za mBTU je nízko jak z historického hlediska, tak především ve srovnání s evropským a asijským benchmarkem, což dává příležitost arbitráže pro vývozce a přibližování globálních cen.

Je pravda, že u zemního plynu je zrádné počasí, které může zvlášť v zimní sezóně s poptávkou hodně zahýbat. Zároveň ale platí, že klesat už není moc kam, zatímco růst může cena plynu výrazně výše.

Vývoj ceny amerického zemního plynu (denní graf – D1):

Přeji všem čtenářům úspěšný rok 2021!

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: FRED, MT4, Bloomberg, investing.com, EIA

Související články

Predikce a výhled na rok 2021 - Forex, komodity, indexy, akcie a kryptoměny
Výhled forexového, komoditního, akciového a kryptoměnového trhu na rok 2021 od profesionálního tradera Patrika Urbana z týmu FXstreet.cz. V tomto videokomentáři se podíváme na predikci a možný vývoj hlavních i křížových měnových párů na forexu a také na oblíbené komodity, akciové indexy a kryptoměny. Připravte se na obchodní příležitosti v roce 2021!

Uplynulé desetiletí v ekonomice: krize, rozmach Číny, alternativy
Turbulentní rok 2020 je již minulostí a společně s ním skončilo také další desetiletí, ve kterém jsme byli svědky mnoha důležitých událostí. V dnešním článku se proto ohlédneme za poslední dekádou. Přinášíme výběr pěti nejdůležitějších událostí a trendů ve světové ekonomice v uplynulém desetiletí.

Hlavní ekonomické události v roce 2021
V tomto článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2021, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém trading plánu. Vše je přehledně shrnuto do jednotlivých měsíců a dnů.

Šílený rok 2020: analytické shrnutí
Rok 2020 byl jízdou na horské dráze. Panika a zmrazení ekonomiky, které nikdo z nás nezažil, vyvolaly nejprudší a zároveň nejkratší medvědí trh v historii. Následně přišla euforie podporovaná novými biliony dolarů. Poté strach z druhé vlny pandemie a zase nadšení z vysoké účinnosti vakcín. Ke konci roku už emočně vyčerpaní investoři ani nevěděli, jestli se radovat z vítězství Joe Bidena v amerických prezidentských volbách, nota bene když Donald Trump výsledek neuznal.

Koronavirus - propady HDP a některých oborů, velké zadlužování
Koronavirus je hlavním tématem tohoto roku, a jelikož se rok 2020 pomalu chýlí ke konci, tak jsme pro naše čtenáře připravili další ze série článků na toto téma. Tentokrát přinášíme výběr dopadů šíření nového typu koronaviru na světovou ekonomiku a na vybrané obory v letošním roce.

Nejdůležitější ekonomické události roku 2020
Rok 2020 se zcela jistě zapíše do historie. Byl to neuvěřitelný rok plný šílených událostí a v podstatě vše se točilo kolem koronaviru. A jelikož se blíží konec roku, tak je na čase podívat se na nejdůležitější události ve světové ekonomice v tomto roce.

Čtěte více

• Fundamentální analýza I.
  Fundamentální analýzou rozumíme interpretaci makroekonomických dat s cílem rozpoznat, který finanční instrument (v našem případě, která měna) je podhodnocený nebo naopak nadhodnocený. V praxi to znamená, že sledujeme ekonomická data, jako například vývoj inflace, hrubého domácího produktu, nezaměstnanosti a další indikátory a snažíme se, aby naše spekulativní pozice reflektovaly vývoj ekonomiky.
• Fundamentální analýza II. - ekonomický kalendář
  V poslední době jsem si všiml několika příspěvků v diskuzi ve kterých se autor ptal co vlastně některé zkratky a čísla v ekonomických reportech znamenají. Interpretace ekonomických reportů je natolik důležité téma, že jsem se rozhodl věnovat mu celý článek a to i za cenu toho, že pokročilejší z vás pravděpodobně těmto zkratkám již rozumí. Lidové rčení říká, že "žádný učený z nebe nespadl" a jelikož každý musí někde začít, tento článek by měl posloužit jako "základ" pro další, poněkud pokročilejší články.
• Fundamentální analýza III - Carry Trade (1/2)
  Carry trade je velmi oblíbeným typem investice a naprostá většina investičních společností včetně hedgeových fondů používá nějaký typ carry trade k vytváření zisku.
• Fundamentální analýza III - Carry Trade (2/2)
  V minulém díle jsme si vysvětlili co je to carry trade. V tomto díle se podíváme na korelaci párů xxx/JPY s akciovými indexy a vysvětlíme si proč tyto měnové páry zažívají vysokou volatilitu v časech nejistoty nebo ekonomické krize.
• Fundamentální analýza IV - základní ekonomické indikátory 1
  Stav a vývoj ekonomiky lze měřit mnoha způsoby a ukazately. Některé z těchto ukazatelů jsou důležitější než jiné a některé jsou důležité spíše pro ekonomy než pro tradery. Každý asi ví, že změna růstu HDP, inflace nebo nezaměstnanosti má na ekonomiku vliv. Kdo se ekonomikou zabývá profesně či ze zájmu, tomu přijdou procesy a vztahy mezi jednotlivými ukazately logické a pochopitelné. Ti, kteří ekonomiku nikdy nestudovali a finanční část v novinách z různých důvodů přeskakují, však nemusí rozumět ani těm základním vlivům a vztahům.
• Fundamentální analýza IV - základní ekonomické indikátory 2
  V minulé části jsme se podívali na nejdůležitější ekonomické indikátory a popsali jsme si, jak se tyto jednotlivé indikátory vzájemně podporují v době ekonomického růstu. Nyní se podíváme na procesy vedoucí ke zpomalení ekonomické aktivity a vysvětlíme si, jak správně porovnat situaci ve dvou různých zemích.
• Fundamentální analýza: Jednotkové náklady práce 1.
  S novým rokem jsme si pro vás přichystali další články věnující se fundamentální analýze měn. Podíváme se na více způsobů, jak určit dlouhodobé trendy na Forexu. Doufáme, že přinesou nový náhled jak pozičním obchodníkům, tak intradenním traderům.
• Fundamentální analýza: Jednotkové náklady práce 2.
  V druhé části našeho fundamentálního okénka si řekneme, co zkresluje indikátor jednotkových nákladů práce a jak jej použít při analýze měnových párů.
• Fundamentální indikátory ovlivňující euro
  V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na 3 nejdůležitější makroekonomické indikátory z eurozóny, které nikdy nenechají kurz eura klidným. Ukážeme si jejich princip, sílu a reakci měnového trhu během jejich zveřejnění. A navážeme tak na dřívější článek o indikátorech ovlivňujících americký dolar.
• Fundamentální indikátory - USD
  Při fundamentální analýze se v našich článcích pravidelně věnujeme střednědobému výhledu ekonomických indikátorů a statistik a jejich dopadům na vývoj měnových párů. Zatím jsme si ale příliš neřekli o tom, jak se kurzy hýbou při samotném zveřejnění makroekonomických zpráv.
• GBP – indikátory pro fundamentální analýzu
  V rámci pondělních vzdělávacích článků na FXstreet.cz nesmíme zapomenout také na fundamentální analýzu, která je vhodná pro časování střednědobých až dlouhodobých obchodů. Dnes se zaměříme na indikátory ovlivňující britskou libru, a navážeme tak na miniseriál, ve kterém jsme si již představili hlavní indikátory pro americký dolar i euro.
• Globální makro trading
  V dnešním článku se podíváme na takzvaný globální makro trading (Global Macro Trading). Vysvětlíme si, co tento pojem znamená a jak může být prospěšný v našem obchodování. Globální makro trading můžeme chápat jako umění spojit si správné věci fundamentálního (makroekonomického) charakteru a následně tyto znalosti uplatnit pro potenciální obchod. Trhy jsou převážně řízeny právě různými fundamenty, a proto je výhodné umět dané fundamenty správně vyhodnotit a využít v náš prospěch.
• Hlavní ekonomické události v roce 2014
  V minulém článku jsme přehledně shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2013. Podívejme se nyní na to, jaké ekonomické události ve světě očekáváme v roce 2014. Budeme se věnovat těm nejdůležitějším, které jsou naplánovány již nyní. Plán se může samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění. Zaměříme se na události, které nejvíce rozhýbávají forexový trh, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.
• Hlavní ekonomické události v roce 2015
  Před závěrem roku je čas připravit se na události, které se plánují pro rok příští. Podívejme se tedy, jaké ekonomické události ve světě očekáváme v roce 2015. Budeme se věnovat těm nejdůležitějším, které jsou naplánovány již nyní. Plán se samozřejmě bude měnit a vyvíjet, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění. Zaměříme se na události, které nejvíce rozhýbávají forexový trh, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.
• Hlavní ekonomické události v roce 2016
  V minulém článku jsme přehledně shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2015. Podívejme se nyní na to, jaké ekonomické události ve světě očekáváme v roce 2016. Budeme se věnovat těm nejdůležitějším, které jsou naplánovány již nyní. Plán se může samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění. Zaměříme se na události, které nejvíce rozhýbávají forexový trh, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.
• Hlavní ekonomické události v roce 2017
  V minulých týdnech jsme si v předchozích článcích shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2016. Nyní nadešel čas podívat se na to, jaké ekonomické události ve světě nás čekají v roce 2017. Budeme se věnovat těm nejdůležitějším, které jsou naplánovány již nyní. Plán se může samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění.
• Hlavní ekonomické události v roce 2018
  V posledních týdnech jsme si společně shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2017. A dnes se podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2018, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jejich plán se může v průběhu roku samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění.
• Hlavní ekonomické události v roce 2019
  V minulých týdnech jsme si v rozsáhlém článku shrnuli nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2018 a také jsme se podívali na vývoj finančních trhů v uplynulém roce. A v dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2019, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jejich plán se může v průběhu roku samozřejmě měnit, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění.
• Hlavní ekonomické události v roce 2020
  V dnešním článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2020, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém trading plánu.
• Hlavní ekonomické události v roce 2021
  V tomto článku se společně podíváme na výběr hlavních dosud známých ekonomických očekávaných událostí ve světě v roce 2021, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři. Jde o důležité ekonomické události, které budou mít velký vliv na finanční trhy v nadcházejícím roce, a proto jim věnujte pozornost ve svém trading plánu. Vše je přehledně shrnuto do jednotlivých měsíců a dnů.