Čína odpověděla na zavedení obchodních bariér ze strany Spojených států stejnou mincí – cla na objem zboží v hodnotě desítek miliard dolarů ročně. Jenže v této provokaci tahá za slabší konec. Dovozy USA z Číny činily loni celkem 505 mld. USD, kdežto zboží v opačném gardu bylo dovezeno pouze za 130 mld. USD. Strategie „oko za oko“ proto bude bolet Čínu mnohem více.
Vývoj měnového páru USD/CNY (týdenní graf – W1):
Dalším faktorem je nedávný růst cen ropy, uhlí a zemního plynu, který musí Čína ve velkém dovážet, zatímco Spojené státy jsou ve spotřebě energií již víceméně soběstačné a růst cen akorát dále nakopne americké producenty v investicích.
Vyšší ceny dovozů v kombinaci s robustní poptávkou a zadlužováním dostávají Čínu do neprozkoumané pozice v globálním finančním řádu. Nově totiž čínská ekonomika vytváří deficit ve vztahu se zahraničím (viz graf) a musí si na provoz svého hospodářství půjčovat. To není pro stabilitu měny nikdy dobrá zpráva, zvlášť v případě emerging markets ekonomik.
Vývoj běžného účtu platební bilance Číny (čtvrtletně ve 100milionech USD):
Posledním velkým faktorem, který umocňuje přesun kapitálu z Číny zejména do dolarových aktiv, je stále méně atraktivní úročení čínského jüanu. Vyšší úroky ve Washingtonu zapříčinily pokles úrokového diferenciálu mezi USD a CNY pod 1 procento (viz graf).
Krátké pozice na měnovém páru USD/CNY tak nejsou dostatečně odměňovány za vyšší riziko držby a logicky se do nákupu čínské měny žádné velké peníze nehrnou. Pravdou je, že Čína stále má k dispozici obrovský balík devizových rezerv (aktuálně 3 117 mld. USD), které může použít na obranu své měny a který žádná sebeagresivnější finanční instituce nemůže prolomit. Zdá se ale, že čínským autoritám by nevadil návrat kurzu USD/CNY nad 7,00, kde byl naposledy v březnu 2008. Slabší měna by v tom případě sloužila jako polštář proti clům bez nutnosti plýtvat devizové rezervy.
Vývoj spreadu mezi CNY Shibor a USD Libor úrokovými sazbami, v %:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: investing.com, US Census Bureau, tradingeconomics.com, Bloomberg