Rozdíl je do očí bijící a asi tušíte, že jde o hru s čísly. Americké statistiky se totiž tradičně zveřejňují v anualizovaném formátu a říkají, o kolik by se HDP změnil, pokud by celý rok rostl nebo klesal stejným tempem.
Srovnání odhadů anualizovaného růstu HDP v USA od analytiků a atlantské pobočky Fedu:
V Evropě jsme zvyklí na klasické mezičtvrtletní nebo i meziroční srovnání. V Číně zase prezentují jako hlavní číslo meziroční změnu. To by samo o sobě neměl být problém, ať si každá statistická instituce podtrhuje to číslo, na které je zvyklá a které si především domácí publikum umí přeložit.
Horší však je, pokud se tradičně reportovaná čísla srovnávají v rámci jedné analýzy nebo článku. To se bohužel v českých médiích děje relativně často a proto se může stát, že během léta se dozvíme, že zatímco USA klesly o zmíněných 54 %, ekonomika eurozóny byla ve druhém čtvrtletí níže o 12,5 %, což v rámci jedné věty nedává úplně smysl.
Pro představu se můžete podívat na odhady poklesu HDP v tom nejhorším čtvrtletí. Tučně jsou zobrazena data, která místní statistické úřady používají pro jejich prezentaci.
Porovnání odhadů poklesu HDP v Q2/2020 dle jednotlivých metrik (Čína – reálná data v Q1/2020):
| Q/Q | Q/Q anual. | Y/Y |
USA | -17,7% | -54,0% | -17,5% |
Eurozóna | -12,5% | -41,4% | -14,7% |
Japonsko | -4,2% | -15,8% | -6,0% |
Čína (Q1) | -9,8% | -33,8% | -6,8% |
Česká republika | -8,5% | -30,0% | -10,5% |
Vidíme tak, že pokles hlavních ekonomik není tak rozdílný. Japonsko by mělo klesnout nejméně kvůli mírným restriktivním opatřením, Spojené státy nejvíce především kvůli načasování, kdy americká ekonomika skutečně to nejhorší prožije ve druhém čtvrtletí, zatímco třeba eurozóna i Česká republika si už část poklesu zapsaly v prvním čtvrtletí.
Pořád by pro Spojené státy i většinu ostatních významných ekonomik mělo jít o nejhlubší pokles od 30. let minulého století. Jak ale naznačila páteční data z amerického trhu práce, pokles by měl být dočasný a už v létě po uvolnění opatření by se velká část ztraceného výkonu měla vrátit zpět. Není třeba proto na základě jednoho čísla propadat panice a prodávat americké akcie, dolar nebo snad i americké dluhopisy. Ve třetím čtvrtletí by totiž mohla bez problému americká ekonomika na anualizované bázi 50 % přidat.
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: Fed, ČNB, MMF, tradingeconomics.com