Forex: Výhled na rok 2015

Americký dolar má za sebou úspěšný rok. Poprvé od roku 1987 se mu podařilo sbírat zisky vůči všem obchodovatelným měnám. Zato komoditní a evropské měny zažily pořádný výplach. Máme tedy brát loňský rok v tomto ohledu za výjimečný a čekat korekci, nebo se můžeme spolehnout na pokračování tohoto trendu a ziskové pozice nechat otevřené? V tom vám poradí tento výhled na rok 2015 z dílny FXstreet.cz. Na závěr článku se také podíváme na výsledky našich loňských predikcí.

Americký dolar

Ekonomika Spojených států je ve velice dobré kondici. Od jara 2014 roste více než 4procentním tempem a silný růst se dá očekávat i v prvních měsících letošního roku díky nízkým cenám ropy, které podpoří spotřebitelskou poptávku. Nezaměstnanost klesla na 5,8 % a trendově by se měla blížit hranici plné zaměstnanosti. Takto rozjetou ekonomiku má v plánu americká centrální banka (Fed) raději přibrzdit, aby omezila možnost tvorby bublin v jednotlivých částech ekonomiky.

Americký dolar tak bude v prvním pololetí letošního roku podporován spekulacemi na zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu, ke kterému by mělo podle tržního konsensu dojít v červenci 2015. Tento krok je navíc v kontrastu s většinou světových centrálních bank, které mají v plánu svou měnovou politiku spíše uvolnit, což je pro USD vůči ostatním měnám velice silný růstový impuls. Předpokládáme sice, že zvyšování úrokových sazeb Fed kvůli velice nízké inflaci a rizikům v globální ekonomice přicházejícím z Číny či Ruska odloží až na podzim letošního roku, na pokračování sílícího trendu amerického dolaru by to však nemělo nic měnit.

Nesmíme totiž zapomenout, že na přelomu století, kdy ekonomika Spojených států zažívala podobnou dominanci jako v současné době, se měnový pár EUR/USD obchodoval za 0,8200, USD/CAD za 1,6000 a USD/JPY za 147,00. Z dlouhodobého hlediska tedy není současné posílení amerického dolaru v žádném případě přestřelené a bez narušení měnové rovnováhy by mohl USD posilovat podobně jako v roce 2014 ještě další dva nebo tři roky.

Tuto situaci dobře ilustruje graf dolarového indexu, kde jsou loňské desetiprocentní zisky USD vůči koši měn v celkovém obrázku těžce rozpoznatelné a k hodnotám roku 2001, kdy se mohlo hovořit o nadhodnoceném dolaru, má index ještě hodně daleko.

Vývoj USD indexu vůči hlavním měnám (rok 1973 = 100):

Euro

Dalo by se říci, že letošní směr kurzu eura již nezáleží na výkonnosti ekonomiky eurozóny či vývoje místní inflace. Je relativně nepodstatné, jestli eurozóna poroste o 1,1 nebo 1,3 %, nebo inflace dosáhne 0,2 % s kladným nebo záporným znaménkem. Nejdůležitější je totiž akceschopnost Evropské centrální banky (ECB). S propadem cen ropy, který nasměřuje Evropu do deflace, hlubokou recesí v Rusku, stále šetřícími vládami a rizikem přicházejícím (opět) z Řecka je jakákoliv forma uvolnění měnové politiky v eurozóně ospravedlnitelná a mírná odchylka v makroekonomických statistikách na tom nic nezmění.

Pokud by ECB dokázala zavést kvantitativní uvolňování (QE) japonského stylu, mohli bychom se dočkat parity eura a amerického dolaru ještě před koncem roku. Tento scénář je ale nepříliš pravděpodobný, spíše půjde o postupné přidávání stovek miliard eur na celkové možné odkupy cenných papírů. I tato forma přísunu nových eur do finančního systému by však měla stačit na pokles měnového páru EUR/USD.

Pro EUR/USD v roce 2015 očekáváme cílové rozmezí 1,10 – 1,15, které by euro mělo při jakékoliv akci ECB atakovat. V tom případě ale půjde o dlouho neprobádané vody – euro se totiž takto nízko neobchodovalo celých 11 let.

Vývoj měnového páru EUR/USD (týdenní graf – W1):

Japonský jen

Japonský jen zatím vypadá jako jediný kandidát, který by letos mohl sesadit z trůnu americký dolar. Za posledního 2,5 roku už totiž nasbíral velké ztráty a z dlouhodobého hlediska se nezdá být vůči americkému dolaru nijak výrazně nadhodnocený. Ke korekci v dosavadním rostoucím trendu na měnovém páru USD/JPY ale může dojít pouze za určitých okolností, a to tehdy, pokud:

• a) Japonská ekonomika začne rychle expandovat podpořena nízkými dovozními náklady na ropu, uhlí a železnou rudu, restartem jaderných elektráren a oslabeným kurzem JPY, který nakopne japonské vývozy.
• b) Zároveň bude japonský jen atraktivní pro kupce, pokud se materializuje jedno z mnoha aktuálních globálních politických rizik, které by mělo dopad i na světovou ekonomiku. JPY jako bezpečný přístav je totiž při podobných událostech v kurzu.

Ani jeden z těchto dvou scénářů však není dominantní. Trh se stále nejvíce přiklání k možnosti pomalého slábnutí japonského jenu, které bude reflektovat postupné rozevírání nůžek mezi japonskými a americkými úrokovými sazbami. Pokud tedy vezmeme v úvahu pravděpodobnost jednotlivých scénářů, vychází rizikově vážený průměr měnového páru USD/JPY pro letošní rok v pásmu 120 – 125.

Vývoj měnového páru USD/JPY (týdenní graf – W1):

Britská libra

Britská ekonomika je ve vývoji inflace a nezaměstnanosti velmi podobná té americké. To samo o sobě by znamenalo dobré zprávy pro britskou libru, protože centrální banka Bank of England by na rozdíl od té japonské a evropské neměla dále uvolňovat měnovou politiku.

Problémem britské libry však bude snížená poptávka ze strany zahraničních investorů. Britská ekonomika totiž dosahuje příliš hlubokého deficitu běžného účtu, který se již přehoupl přes kritickou hranici 6 % HDP a který již investoři nebudou během roku 2015 ochotni financovat. Britové nakupují v zahraničí mnohem více zboží a služeb (a prodávají za ně své libry), než sami vyvážejí. Ještě během první poloviny loňského roku tyto nákupy z části financovali Rusové a arabští šejkové recyklováním petrodolarů do oblíbeného londýnského trhu nemovitostí. Tyto peníze ale s propadem cen ropy přestanou do Británie mířit.

Vývoj bilance britského běžného účtu (čtvrtletně v mil. GBP):

Stejně tak britský akciový trh je silně exponován na energetické tituly, které budou tento rok pod tlakem. Co se týče měnového páru GBP/USD, můžeme tedy čekat atak na čtyřletá minima a posun kurzu do pásma 1,4000 – 1,4500. Vůči euru by měla britská libra stagnovat či mírně posilovat – to už ale záleží především na přístupu a odhodlání ECB bojovat s deflací (viz výše).

Vývoj měnového páru GBP/USD (týdenní graf – W1):

Komoditní měny

I přes loňské ztráty vůči americkému dolaru by měly komoditní měny dále oslabovat a tento vývoj nedokážou odvrátit ani stále relativně vysoké úrokové sazby, kterými tyto měny podporují jejich centrální banky. Ceny všech důležitých surovin totiž zamířily prudce k jihu a budou v roce 2015 snižovat dolarový příjem ekonomik závislých na jejich vývozu. Jak australský (AUD) a novozélandský dolar (NZD), tak především na ropě založená norská koruna (NOK) a kanadský dolar (CAD) budou nadále pod tlakem. Překvapit na obě strany by mohl ruský rubl (RUB). Vývoj kurzu rublu ale bude z velké části ovlivněn politickými rozhodnutími, takže tuto měnu se prozatím nehodí analyzovat z fundamentální stránky.

Porovnání vývoje měnového páru USD/CAD (modře, pravá osa) a americké ropy WTI (červeně, levá osa):

Abychom neházeli všechny komoditní měny do jednoho pytle, můžeme určit alespoň ty z nich, které by se letos měly dočkat nejmenších ztrát, a to jsou australský dolar (AUD) a norská koruna (NOK). Tyto měny totiž od cyklických maxim roku 2011 ztratily vůči americkému dolaru již přes 30 % své hodnoty, a vytvořily tak svým ekonomikám slušný polštář pro očekávaný snížený příjem dolarů z komoditních vývozů. Ostatní komoditní měny však novou realitu dlouhodobě klesajících cen surovin do svých kurzů ještě dostatečně nepromítly (viz graf USD/CAD a ceny ropy).

Shrnutí predikcí Patrika Urbana z loňského roku

Na závěr ještě uvádím odkaz na loňský článek mého kolegy Patrika Urbana, kde se můžete podívat, s jakým výsledkem se trefil ve svých predikcích. Patrikovi vyšlo téměř vše, co predikoval. Tedy růst amerického dolaru, a to zvláště proti EUR, CHF a JPY. Předpovědět pád měnového páru EUR/USD o více než 1000 pips si zaslouží obdiv. Dalším skvělým výsledkem bylo doporučení short pozic na měnovém páru EUR/GBP s cílováním na supporty na 0,8067 a 0,7764, kde druhý zmíněný Profit-Target byl vyplněn na pip přesně. Na měnovém páru USD/JPY Patrik zmiňoval další posilování s cílem na 110,00 a s možností zde otevřít střednědobý short obchod, i toto vyšlo ukázkově. Osobně za jeden z nejlepších obchodů kolegy Patrika Urbana považuji obchod na měnovém páru GBP/CHF, kde kolega doporučoval návrat k zóně supportu kolem 1,4500 využít pro otevření dlouhodobějších long pozic, kde doporučil cílovat Profit-Target na předcházející maxima kolem 1,5400 – krásný zisk 900 pips. Tímto kolegovi gratuluji ke skvělému výsledku a doufám, že toho čtenáři FXstreet.cz také využili ve svůj prospěch.

Přeji všem čtenářům úspěšný rok 2015!

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Související články

Hlavní ekonomické události v roce 2015
Před závěrem roku je čas připravit se na události, které se plánují pro rok příští. Podívejme se tedy, jaké ekonomické události ve světě očekáváme v roce 2015. Budeme se věnovat těm nejdůležitějším, které jsou naplánovány již nyní. Plán se samozřejmě bude měnit a vyvíjet, proto na našem serveru vždy najdete informace o veškerém aktuálním dění. Zaměříme se na události, které nejvíce rozhýbávají forexový trh, abyste si je mohli vyznačit ve svém obchodním kalendáři.

Ohlédnutí za rokem 2014
V dnešním předvánočním článku si tradičně shrneme zásadní události, které ovlivňovaly vývoj na měnových trzích v uplynulém roce.

Nejdůležitější ekonomické události roku 2014
Blíží se konec roku, a tak je stejně jako každý rok načase podívat se na nejdůležitější události ve světové ekonomice, které ovlivnily vývoj nejen měnových trhů v roce 2014. Byl to rok velmi bohatý na důležité události. Jelikož není možné je všechny popsat v jednom článku, přináším zde zkrácený výběr těch opravdu nejklíčovějších tak, jak po sobě následovaly.

Forex: Výhled na rok 2014 (2/2)
V mém minulém článku jsme si představili možný vývoj forexového trhu pro rok 2014, konkrétně pak predikci dolarového indexu (USDX), eura a britské libry. Dnes se zaměříme na zbytek hlavních světových měn, tedy na japonský jen, švýcarský frank, kanadský, australský a novozélandský dolar.

Forex: Výhled na rok 2014 (1/2)
O vlivu amerického třetího kola kvantitativního uvolňování (QE3) na finanční trhy jsem se zmínil již v minulém článku. Lze očekávat, že QE3 bude v průběhu roku 2014 ještě více omezováno a na konci roku plně ukončeno. Pro vývoj na finančních trzích ale bude ještě důležitější roli hrát vlastní důvod, proč omezování tohoto programu v prosinci začalo. Tímto důvodem je relativně solidní vývoj americké ekonomiky, a to zvláště v porovnání s vývojem v Evropě.

Čtěte více

• Ekonomická teorie a realita
  Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.
• EMU se poslední roky otřásá v základech
  Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.
• Finanční trhy – výhled roku 2024
  Rok 2023 zakončil na velmi pozitivní vlně, kdy investorům přinášely zisky akcie hodnotové i technologické, dluhopisy státní i firemní, zlato i kryptoměny. O to těžší bude takovou rally zopakovat, protože startovací čára roku 2024 už je nastavena poměrně vysoko.
• Forex a komodity: Co přinese rok 2011?
  Předpovídat vývoj měnových kurzů je velmi náročné i v krátkém časovém horizontu. Dlouhodobější predikce jsou bohužel většinou nepřesné a odchylka v řádu několika stovek bodů je pro dlouhodobou předpověď běžná. V dlouhodobém horizontu se tedy naplno projeví rozdíl mezi tradingem a investováním - investování bez finanční páky totiž výrazně usnadní schopnost "ustát" několika set bodový drawdown.
• Forex jako loutka centrálních bankéřů
  Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.
• Forex: Ohlédnutí za rokem 2012
  Z hlediska vlivů na finanční trhy rok 2012 nepřekvapil. Nejdůležitějšími faktory totiž opět byly pokračující...
• Forex Ročenka 2016
  V tomto exkluzivním výhledu od společnosti Bossa najdete jednak shrnutí všech podstatných makro-událostí z roku 2015, ale především také výhled na rok 2016, a to z pohledu technické a fundamentální analýzy. Ročenka 2016 je praktickým průvodcem obchodníka pro rok 2016! Ročenku 2016 doporučuje FXstreet.cz!
• Forex: Výhled na rok 2013
  Euro vůči americkému dolaru zahájilo rok 2012 pouze pár desítek pipů pod úrovní 1,3000. I přes negativní sentiment, který měnový pár EUR/USD poslal až k minimu na 1,2042, se eurodolaru podařilo v druhé polovině roku zaznamenat významné zisky a uzavřít rok blízko hodnoty 1,3200. Za celý rok tedy euro vůči dolaru zpevnilo o 1,8 procenta.
• Forex: Výhled na rok 2014 (1/2)
  O vlivu amerického třetího kola kvantitativního uvolňování (QE3) na finanční trhy jsem se zmínil již v minulém článku. Lze očekávat, že QE3 bude v průběhu roku 2014 ještě více omezováno a na konci roku plně ukončeno. Pro vývoj na finančních trzích ale bude ještě důležitější roli hrát vlastní důvod, proč omezování tohoto programu v prosinci začalo. Tímto důvodem je relativně solidní vývoj americké ekonomiky, a to zvláště v porovnání s vývojem v Evropě.
• Forex: Výhled na rok 2014 (2/2)
  V mém minulém článku jsme si představili možný vývoj forexového trhu pro rok 2014, konkrétně pak predikci dolarového indexu (USDX), eura a britské libry. Dnes se zaměříme na zbytek hlavních světových měn, tedy na japonský jen, švýcarský frank, kanadský, australský a novozélandský dolar.
• Forex: Výhled na rok 2016
  Uplynulý rok byl ve znamení pokračujícího trendu silného amerického dolaru. Tento trend byl také v prosinci potvrzen historickým zvýšením úrokových sazeb z nulové úrovně. Evropské měny se víceméně stabilizovaly, naopak dno u komoditních měn jsme stále nenašli. Jaký potenciál mají nejvíce obchodované měny v následujícím měsíci? To se dozvíte v novoročním forexovém výhledu z dílny FXstreet.cz. Nechybí také zhodnocení predikce minulého roku.
• Forex: Výhled na rok 2017
  S přicházejícím novým rokem si tradičně shrneme uplynulých 12 měsíců a podíváme se, jaký potenciál mají měny i komodity v následujícím roce.
• Forex: Výhled na rok 2018
  V dnešní optimistické době, která s sebou nese aktiva nadhodnocená na všech frontách, poskytuje forex jednu z mála příležitostí ke zhodnocení volných prostředků. Vzhledem k tomu, že kurzy měnových párů jsou pouze poměrem ceny dvou měn, dá se u nich také bezpečně spekulovat na pokles (na rozdíl od akcií a komodit). Podívejme se tedy, jaké příležitosti budou nejen na měnových trzích v roce 2018.
• Forex: Výhled na rok 2020
  Čeká nás rok plný událostí či procesů, které budou silně ovlivňovat finanční trhy. V USA se dočkáme prezidentských voleb, v eurozóně zase nového přístupu k měnové politice, členové OPEC budou muset ladit přezásobený ropný trh a možná přijde i skutečný brexit. Tradičně se proto podíváme na výhled hlavních měnových párů a dalších hojně obchodovaných aktiv.
• Forex: Výhled na rok 2022
  Zatímco v uplynulém roce se investoři nejvíce obávali dopadů pandemie na globální ekonomiku, v roce 2022 bude hlavním tématem inflace a boj s ní skrz růst úrokových sazeb. Předskokanem v krocení růstu cen je Česká národní banka (ČNB), která zvýšila sazby už na 3,75 %. Je tedy jasné, že vítězi budou ty měny, jejichž centrální banky budou prosazovat jestřábí přístup podpořený vyššími úrokovými sazbami.
• Forex: Výhled na rok 2023
  V uplynulém roce mezi hlavní témata měnových trhů patřil růst inflace a energetická krize v Evropě způsobená invazí Ruska na Ukrajinu. Centrální banky se snažily balancovat měnovou politiku, bruslit mezi inflací a recesí a nejinak tomu bude i v následujících 12 měsících. Inflace už by měla být díky utlumené poptávce a postupném poklesu cen komodit více pod kontrolou.
• Forex – výhled roku 2019
  Volatilita na trzích roste a svět se připravuje na zpomalení globální ekonomiky. Spojené státy, Čína i Evropa porostou letos pomaleji a centrální banky zřejmě budou revidovat svoje optimistické jestřábí prognózy. Kam tyto změny posunou hlavní měnové páry, ropu či zlato? Přečtěte si predikci FXstreet.cz na rok 2019.
• Forex: Výhled roku 2024
  S novým rokem ihned převzal iniciativu americký dolar a tradeři si uvědomili, že snižování úroků v USA zdaleka není tak jisté, jak si to ještě před Vánoci účastníci trhu malovali. Americká centrální banka (Fed) tak bude v roce 2024 dirigovat měnové páry, a to dokonce i ty, kde nefiguruje americký dolar, protože rizikové měny včetně české koruny reagují více citlivě na měnovou politiku Washingtonu.
• Fundamentální analýza I.
  Fundamentální analýzou rozumíme interpretaci makroekonomických dat s cílem rozpoznat, který finanční instrument (v našem případě, která měna) je podhodnocený nebo naopak nadhodnocený. V praxi to znamená, že sledujeme ekonomická data, jako například vývoj inflace, hrubého domácího produktu, nezaměstnanosti a další indikátory a snažíme se, aby naše spekulativní pozice reflektovaly vývoj ekonomiky.
• Fundamentální analýza II. - ekonomický kalendář
  V poslední době jsem si všiml několika příspěvků v diskuzi ve kterých se autor ptal co vlastně některé zkratky a čísla v ekonomických reportech znamenají. Interpretace ekonomických reportů je natolik důležité téma, že jsem se rozhodl věnovat mu celý článek a to i za cenu toho, že pokročilejší z vás pravděpodobně těmto zkratkám již rozumí. Lidové rčení říká, že "žádný učený z nebe nespadl" a jelikož každý musí někde začít, tento článek by měl posloužit jako "základ" pro další, poněkud pokročilejší články.