A jak je pro pohyb akcií standardní, pokles bývá kratší a razantnější než růst. Japonský index Nikkei jen za poslední měsíc odepsal 19 %, Nasdaq 14 % a německý DAX 9%. Pokles Nikkei je umocněný prudce posilujícím japonským jenem a zvýšením úrokových sazeb.
Vývoj japonského akciového indexu Nikkei:
Vývoj amerického akciového indexu Nasdaq:
Investory vystrašila poslední data z amerického trhu práce, které nevypadají na hladké přistání, nýbrž rovnou na recesi. Podobně rostou obavy o udržitelnost zisků v průmyslu tváří v tvář nízké poptávce, sílící čínské konkurenci a vysokým nákladům financování. Umělá inteligence nemusí být takovým zdrojem růstu produktivity a zisků, jak se v růžových scénářích očekávalo. A nakonec politické napětí na Blízkém východě i v USA na jistotě rozhodně nepřidávají.
Vývoj 10letých výnosů amerických vládních dluhopisů (v % p.a.):
V těchto situacích z historické zkušenosti akciovým trhům akutně nepomáhá ani razantní snížení úrokových sazeb. Pokud by americká centrální banka (Fed) nyní snížila úroky neplánovaně mimo zasedání nebo o 50-75 bps v rámci standardního měnově-politického rozhodnutí, mohli by se investoři ještě více vystrašit, protože Fed „přiznává, že ekonomika padá“. Uvolnění měnové politiky ale musí přijít a s předpokládaným ochlazením ekonomiky i inflace má Fed i ostatní centrální banky relativně slušný prostor pro snížení úrokové míry.
Proto se nedoporučuje snažit „chytat padající nůž“, čehož jsme nyní na akciových trzích svědky. Fundament jde stranou, při výprodejích hrací hlavní roli emoce. Ve střednědobém výhledu však investory tolik očekávaný pokles
Z toho však vyplývá, že některé společnosti nebo celé sektory jsou pod palbou výprodejů, byť se jejich pozice nemění, ba dokonce vylepšuje. Jedním sektorem, kde se nákupy nyní mohou vyplatit, je real estate. Společnosti, které vlastní portfolio bytů k pronájmu, nebudou ochlazení ekonomiky na svých výnosech tolik cítit, neobsazenost zřejmě dále zůstane na minimální úrovni. Naopak úrokové náklady budou výrazně klesat a skrz nižší yield mohou růst i ocenění samotných portfolií. Německá Vonovia nebo LEG Immobilien jsou v tomto ohledu zajímavé – zvlášť v případě pokračujícího poklesu výnosů dluhopisů a ceny jejich akcií.
Vývoj ceny akcie Vonovia v EUR:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: tradingeconomics.com, Reuters, Vonovia Investor Relations