Dnes se zaměříme na měnový pár USD/JPY, který v posledních dnech nabral směr vzhůru. Japonský jen obchodníci prodávali, byť tentokrát nebyl pohyb podpořený žádným výrazným rozšířením úrokových spreadů. Ba právě naopak, od nastavení úrokových sazeb se čeká, že se ty japonské postupně přibližovat americkým. Zúžení spreadů by mělo japonský jen podporovat, aby obrátil slábnoucí trend, ve kterém se nyní musí za americký dolar platit více než 153 jenů.
Vývoj měnového páru USD/JPY (denní graf – D1):
Aktuálně vynášejí americké dvouleté dluhopisy o 3,70 % p.a. více než ty japonské, což je sice stále velký rozdíl favorizující americký dolar, ale tento spread se od dubna letošního roku snížil o 100 bazických bodů. Přičemž tehdy se měnový pár USD/JPY pohyboval na podobných úrovních jako dnes.
Vývoj spreadu mezi výnosy 2letých amerických a japonských vládních dluhopisů (v bps):
I když by nedošlo ke zvýšení úrokových sazeb na čtvrtečním zasedání z aktuálních 0,25 %, dá se čekat postupné utahování japonské měnové politiky v příštím roce. Bank of Japan musí brát v potaz růst mezd, který nyní dosahuje 32 letého maxima (2,8 % meziročně, viz graf). Vláda tento trend podporuje zvýšením minimální mzdy o 5 %, což se dlouhodobě neslučuje s úrokovými sazbami blízkými nule.
Meziroční vývoj růstu základní mzdy v Japonsku (v %):
Japonsku hrají do karet i nízké ceny energií, díky nimž země dosahuje rekordního přebytku ve vztahu se zahraničím. Silnější měna by tak neměla zásadně ohrozit konkurenceschopnost japonského průmyslu nebo bilanci běžného účtu.
Samozřejmě rizikem zůstává výrazné zvýšení dovozních cel ze strany nastupující administrativy Donalda Trumpa, které by ohrozilo proexportní japonskou ekonomiku. Na druhou stranu vývoz do USA tvoří jen 3 % japonského HDP. Velké japonské automobilky (Toyota, Honda, Nissan) mají své výrobní kapacity přímo ve Spojených státech a nebyly by v tomto odvětví případnou obchodní válkou zasaženy takovým způsobem jako Čína nebo i evropské automobilky.
Vývoj bilance běžného účtu Japonska (v mld. JPY měsíčně):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, Bloomberg, tradingeconomics.com