V tomto týdnu jsme na kurzu koruny viděli, jak dokáže jeden inflační report prohloubit očekávání trhu ohledně poklesu úrokových sazeb. I přes veškeré ubezpečování dua Michl-Zamrazilová o pokračování v jestřábím přístupu prorazil pár EUR/CZK dlouho nevídané hodnoty 25,40. A oslabování zdaleka nemusí být u konce.
Vývoj meziroční jádrové inflace v USA:
Vývoj meziroční inflace a jejích komponentů v eurozóně:
Eurozóna balancující na hraně recese již stlačila meziroční jádrovou inflaci ke 3 % a další pokles se čeká s odezněním vysoké srovnávací základny z první poloviny minulého roku. V USA jádrové ceny stále rostou o 3,9 %, což je situace, za které si centrální bankéři ve Washingtonu neobhájí pokles úroků. Je pravda, že velkou část tohoto zdražování ve Spojených státech má na svědomí položka jménem Shelter, která je podobná položce Imputované nájemné z dílny ČSÚ. Analytici už ale ve svých výhledech nemohou spoléhat na postupný pokles amerického imputovaného nájemného, protože v mezičase začaly ceny nemovitostí v očekávání nižších úrokových sazeb zase růst (viz graf). Dnešní report o cenách ve výrobních řetězcích (PPI) v USA také překvapil směrem vzhůru.
Vývoj meziročního růstu cen rezidenčních nemovitostí v USA:
Fedu tak nezbývá nic jiného, než držet úrokové sazby na restriktivních 5,25 – 5,50 %, dokud se ekonomika neochladí. ECB naopak v případě očekávaného poklesu jádrové inflace k cíli může začít hovořit o poklesu repo sazby z nynějších 4,50 % v polovině tohoto roku. Obrat v očekávaném nastavení měnové politiky na obou stranách Atlantiku by měl mít příznivý dopad na kurz amerického dolaru proti euru. Zdá se však, že měnový pár EUR/USD tuto novou realitu příliš nereflektuje (na rozdíl od pruské reakce EUR/CZK). Euro proti dolaru v posledních týdnech zaznamenalo jen minimální ztráty. Byť z dlouhodobého pohledu bude mít měnový pár EUR/USD prostor pro růst, aktuálně by se měli na základě letošních makroekonomických dat radovat spíše medvědi.
Vývoj měnového páru EUR/USD (4hodinový graf – H4):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, tradingeconomics.com, Nordea