Zaprvé je třeba vzít do úvahy velkou proměnnou, kterou jsou aktuální ceny energetických komodit. Pokles cen ropy a plynu v důsledku globálního zpomalení totiž už není pro americkou ekonomiku plusem, jak tomu bývalo dříve. Spojené státy už jsou čistým exportérem těchto surovin, levné energie proto nejenom výrazně brzdí břidlicovou produkci, ale především investice. Jak můžeme vidět v tabulce, v březnu se čeká růst těžby ropy jen o 0,2 %, u plynu jde dokonce o 0,2 % pokles. V důsledku nízkých cen plynu se státy Pensylvánie a Západní Virginie z oblasti Appalachia již nacházejí v recesi a podle vyjádření místních těžařských společností by ani růst ceny plynu z aktuálních 1,95 USD na 2,50 USD nepomohl dostat se jim do zelených čísel.
Předpokládaný vývoj těžby ropy a plynu z břidlic v USA:
Kromě snížení ekonomické aktivity jdou dolů samozřejmě i inflace (včetně její jádrové složky) a inflační očekávání. Tržní očekávání růstu cen na 5letém horizontu se dokonce propadla pod 1,65 % p.a (viz graf)., což je nejníže od volebního roku 2016, kdy se americká ekonomika také musela potýkat s nízkými cenami ropy a plynu. Od té doby ale toto odvětví mohutně vyrostlo a tvoří výrazně větší část největší světové ekonomiky. Jeho brzda proto bude více cítit.
Vývoj 5letých inflačních očekávání v USA (v % p.a.):
Někteří členové Rady guvernérů Fedu dávají právě inflačním očekáváním velkou váhu. Proto si také Fed dal pauzu se zvyšováním úrokových sazeb téměř po celý rok 2016. K tomuto kroku se centrální bankéři odhodlali až v okamžiku, kdy trh čekal alespoň 1,8 % růst cen v souvislosti se zvolením Donalda Trumpa prezidentem a předpokládanou reflací ekonomiky.
Nemůžeme proto čekat, že Fed nyní dolar podpoří na aktuálně silných pozicích. V době globálního zpomalení, recese v energetice a nízkém růstu cen by bylo překvapivé, kdyby se americké sazby dokázaly udržet na nynějších 1,50 – 1,75 %. Trh čeká s 85 % pravděpodobností alespoň jeden pokles, při zpomalení v USA by jich mělo být více.
Vývoj měnového páru USD/JPY (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: eia.gov, MT4, FRED, Bloomberg, OilPrice.com