1. Příchod recese
Americké akciové trhy nyní počítají s variantou soft landingu, tedy, že Fed dovede americkou ekonomiku ke snížení inflace pod 2 % bez toho, aby došlo k recesi. K tomuto scénáři může mít investor hned několik výhrad.
První je, že je pravděpodobné, že po prudkém růstu úrokových sazeb dojde k recesi. Druhá výhrada je, že nikde není definované, co to vlastně soft landing je. I velmi měkké přistání znamená, že letadlo se narazí. Americká ekonomika se tak může propadnout.
V tomto případě se můžeme legitimně ptát, jestli soft landing není pouze předehrou k recesi. V každém případě silná recese by automaticky poslala akciové trhy do korekce.
2. Návrat inflace
Návrat inflace je jeden z černých scénářů pro rok 2024. Centrální banky by musely opustit snižování úrokových sazeb a přejít k jejich držení na vysokých hladinách, nebo dokonce i znovu začít se zvyšováním úrokových sazeb. To byla pro trhy tvrdá rána.
Navíc tento scénář není až tak utopický, jak se nyní trhy snaží naznačit. Jestli se rozšíří konflikt v Gaze do dalších arabských zemí, můžeme očekávat rychlý růst na ropě v řádu desítek procent. To by samo o sobě stačilo k tomu, aby se inflace vrátila. Druhou možností je inflační spirála způsobená tlakem na mzdy. Jelikož pracovní trh zůstává napjatý a lidé ztratili svoji kupní sílu, tak bude dožadovat se výší mzdy legitimní.
3. Velké zadlužení státu a firem
Americký státní dluh nominálně roste den co den. V období vysokých úrokových sazeb se znovu zadlužovat znamená platit mnohem větší náklady na obsluhu dluhu. V roce 2024 se očekává, že obsluha amerického státu bude stát víc než celý rozpočet americké armády. A to je pouze státní sektor, zadlužené jsou firmy, ale i domácnosti. Rostoucí splátky úroků budou ukrajovat velké částky, které by se použily na investice, rozvoj anebo spotřebu. Tyto peníze pak budou ekonomice chybět.
Závěr: Rok 2024 může být hodně složitý
Naznačil jsem pouze tři důvody pro pokles trhů. Tyto důvody se mi zdají jako nejvíc pravděpodobné, ale další důvodů se dá najít spoustu. Důvody proto opustit trhy v roce 2024 se hledají lehčeji než ty důvody, aby investor zůstal plně zainvestovaný po celý rok 2024.
Matěj Široký