Německá automobilka Volkswagen se rozhodla na konci září prodat na burze 25procentní podíl ve své značce Porsche, kterou doposud plně ovládala. IPO Porsche skončilo úspěchem a Volkswagen za svůj podíl obdrží 19,4 mld. EUR v hotovosti. Od té doby akcie Porsche AG* (P911) rostou a při dnešní ceně se tržní kapitalizace této automobilky dle ohodnocení burzou rovná 96,5 mld. EUR. Porsche je zajímavá značka s vysokou marží, ocenění ve výši 21násobku zisků (PE) proto není nijak zvlášť mimo tržní standard.
Vývoj ceny akcií Porsche AG od IPO (4hodinový graf – H4):
Anomálie zmíněná v nadpisu začíná až u ohodnocení akcií Volkswagen AG. Tato společnost pod sebou má kromě stejnojmenné automobilky i 100procentní vlastnictví značek Audi, Škoda, Seat, Bentley, MAN, Scania a některých dalších menších. Kromě toho stále vlastní 75 % Porsche. A tržní kapitalizace celé této skupiny je pouhých 78,4 mld. EUR. Pokud bychom odečetli 72,4 mld. EUR za zbývající podíl v Porsche dle burzovního nacenění, zbývá na všechny ostatní značky 6 mld. EUR, což není špatný nákup. Buď je tedy Porsche nadhodnocené, nebo Volkswagen podhodnocený. Druhá varianta vyznívá pravděpodobněji.
Akcie Volkswagen AG se nyní obchodují s PE pod 4, pokud bereme v úvahu zisky letošní i předpokládané budoucí. PE je mimořádně nízko, investoři berou v úvahu vysokou potřebu hotovosti na zelené investice a riziko dalších kompenzací za Dieselgate. I přesto by si největší evropská automobilka zasloužila lepší ocenění, když dokáže generovat čistý zisk 15 mld. EUR ročně i přes rostoucí ceny energií, odpis celé ruské divize a nedostatek čipů a dalších materiálu k výrobě. Potenciální růst PE z 4 na 8 znamená při nezměněném zisku matematicky zhodnocení akcií o 100 %.
Vybrané finanční ukazatele Volkswagen AG a jejich výhled:
Pro investici do akcií Volkswagen je třeba rozlišit mezi kmenovými akciemi, které mají hlasovací právo, a preferenčními, které hlasovací právo nemají, ale místo toho mají nárok o 0,06 EUR vyšší dividendu. Pro retailové investory jsou preferenční akcie zajímavější, protože se obchodují s 20-30 % diskontem oproti kmenovým.
Vývoj ceny preferenční akcie Volkswagen AG (v EUR):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: investing.com, tradineconomics.com, Reuters, marketscreener.com
* Neplést si s akciemi Porsche Automobil Holding SE (PAH3). Tato holdingová společnost rodin Piech a Porsche je naopak nad celou automobilkou Volkswagen AG, ve které vlastní 31,4 % podíl.
