Bylo tomu ale přesně naopak. Vývoj ceny zlata ukazuje na pokles ceny v USD o 4 %. Držitelé fyzického zlata pak díky mírnému oslabení koruny počítají v domácí měně čistou nulu, bez úroků, bez dividend. Jak je něco takového možné?
Vývoj ceny zlata v USD za unci (denní graf – D1):
V první řadě je cena zlata velmi citlivá na nastavení měnové politiky americké centrální banky (Fed). Dochází k rychlému ukončení kvantitativního uvolňování (QE) a hovoří se o 3 zvýšení úrokových sazeb v roce 2022, zatímco loni touto dobou se růst úroků čekal až v roce 2023. Takové očekávané utažení penězovodů působí na zlato silně negativně, stejně tak jako s tím spojené posílení amerického dolaru, který přidal proti hlavním světovým měnám zhruba 5-10 %.
Dále dlouhodobá inflační očekávání na 5-10 let dopředu nijak výrazně nevybočila směrem vzhůru (viz graf). Finanční trhy tedy stále Fedu věří, spotřebitelský koš sice přidal cca 5 % navíc oproti cílovanému růstu, ale má se za to, že jde o jednorázový výstřelek a tím pádem není důvod, aby zlato přidávalo desítky procent.
Vývoj dlouhodobých inflačních očekávání v USA:
Celkově tedy máme mix krátkodobě vyšší inflace, silnějšího dolaru, utaženější měnové politiky v USA a stabilních dlouhodobých inflačních očekávání. Když k tomu přidáme nižší poptávku z klenotnictví z Číny, jejíž turisté nemohou utrácet v zahraničí, a Indie, kde byl maloobchod různě omezen, vychází ze všech proměnných v dobrém případě stagnace ceny zlata.
Podobnou paralelu bychom mohli najít i pro trh nemovitostí. Veřejnost také předpokládá, že investiční byt je to správné aktivum pro zajištění proti inflaci. Nebere ale v potaz možnost dočasné inflace, výrazně vyšších úrokových sazeb a také zrychlující výstavby. Nebuďme proto překvapeni, pokud se po zimní hypoteční horečce trh výrazně ochladí a při hypotečních úrokových sazbách v rozmezí 5-6 % bude střední třída investiční nemovitosti spíše prodávat než kupovat, což by mělo tlačit ceny níže. Zlato také v době 7procentní inflace v USA kleslo.
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, FRED