Po zveřejnění dat futures na americké akcie spadly o téměř 3 %, v průběhu obchodního dne však tyto ztráty smazaly a zakončily dokonce přes 2 % v plusu. Znamená to tedy, že vyšší růst cen žene akcie vzhůru?
Porovnání vývoje akciového indexu S&P 500 (zeleně, levá osa) a odhadované tržní maximální úrokové sazby Fedu (fialově, levá osa, invertovaná):
Odpověď na včerejší pohyb trhů najdeme spíše v technické analýze. Reakce na inflační data by se dala zařadit mezi klasické „buy-the-rumour-sell-the-fact“, tj. prodávej domněnky, nakupuj fakta, i když v případě akcií šlo o opačný směr „sell-the-rumour-buy-the-fact“. V několika předchozích dnech totiž akcie v očekávání špatného reportu klesaly, krátké pozice se akumulovaly a trh už neměl sílu reálná data přetavit do dalšího poklesu.
Z pohledu fundamentální analýzy však vysoká inflace bude působit negativně a čtvrteční růst by neměl být základem pro novou akciovou rally. Americká centrální banka (Fed) bude muset pokračovat v prudkém zvyšování úrokových sazeb (o 0,75 %), aby dokázal zkrotit cenový a čím dál více prosakující i mzdový nárůst.
Z pohledu složení růstu cen přinesl report ještě horší zprávy. Klesaly totiž pouze volatilní složky typu ojetých vozů nebo paliv, naopak „trvanlivé“ služby jako je školné, cena dopravy nebo zdravotnictví táhly index vzhůru.
Vývoj vybraných ukazatelů inflace v USA meziročně:
Očekávání ohledně nekompromisní reakce Fedu se už propisují do výnosů vládního dluhu. 2leté dluhopisy nyní vynášejí o 0,50 % p.a. více než 10leté papíry. Takto velký negativní rozdíl panoval naposledy těsně před prasknutím internetové bubliny na přelomu století. Inverze výnosové křivky značí přicházející recesi.
Vývoj rozdílu mezi výnosem 2letých a 10letých amerických vládních dluhopisů (v bps):
Akcie proto nečekají nijak zářné vyhlídky. Společnosti sice mohou za své zboží a služby účtovat nominálně více, mix vyšších úrokových i mzdových nákladů, rostoucí očekávané návratnosti investorů i chladná spotřebitelská reálná poptávka znamená, že tržní rovnováha se zřejmě bude hledat na nižších ziscích na akcii i nižších valuacích.
Vývoj amerického akciového indexu S&P 500 (1hodinový graf – H1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, Scotia Bank, Zerohedge, BLS, Bloomberg