Trochu statistických čísel
Než se podíváme na důvody, které Buffett prezentoval na valné hromadě Berkshire Hathaway, připomeňme si několik čísel. Prodej 116 milionů akcií znamená zmenšení pozice o 12,8 %. Když se podíváme na tuto změnu v kontextu celého portfolia, Buffett snížil svoji expozici o 6 %. To je velmi mnoho. Když jsem procházel pohyby tohoto fondu deset let dozadu, nikdy Buffett neprovedl tak velký prodej. Největší prodeje za jedno čtvrtletí se pohybovaly vždy maximálně na úrovni 2–3 % z celého portfolia. Je to logické, protože redukce pozice v tak slavném portfoliu může způsobit masivní odprodej této akcie investory. Toto číslo je důležité, abychom si uvědomili, že ze strany Buffetta nešlo o nějakou nezanedbatelnou operaci, ale o velmi promyšlený a diskutovaný krok.
Vývoj ceny akcií Apple od začátku roku:
Dva možné scénáře
Buffett na valné hromadě Berkshire Hathaway vysvětloval tento krok hlavně z fiskálních důvodů. Na akciích Apple vydělal pěkný balík, a tak zrealizoval část těchto zisků, které využije k daňové optimalizaci. To je jistě možné, že část zisku bude použita k daňové optimalizaci, ale nevysvětluje to velký objem prodaných akcií. Stejně tak fond Berkshire Hathaway nezaznamenal výrazné ztráty, které by dávaly příležitost k velké daňové optimalizaci.
První možné vysvětlení je, že se Buffett rozhodl zbavit velkého balíku akcií Apple najednou s tím, že kdyby realizoval postupné snižování svých pozic, jak je u něj zvykem, investoři by pojali velké podezření a začali se této akcie houfně zbavovat. Cenám akcií Apple pomohly dobré výsledky a hlavně oznámení o 110 miliardách dolarů určených pro zpětné nákupy vlastních akcií. Tato zpráva Buffetta jistě potěšila. Buffett se tak mohl rozhodnout učinit radikální krok s nadějí, že to cena akcií Apple ustojí. Tento scénář odpovídá i tomu, že Buffett na valné hromadě nezpochybnil Apple jako celek. Jeho marže zejména v prodeji služeb si drží na 70 %, což je velmi dobrý fundament.
Druhý scénář je mnohem víc negativní. Buffett může považovat akcie Apple za málo perspektivní z dlouhodobého hlediska. Je pravdou, že i když hospodářská čísla má tato firma stále dobrá, například zaspání v oblasti umělé inteligence začíná být zřetelné. Vedení Apple zatím žádný plán B, ve kterém by chtěla dohnat konkurenci, nepředstavilo. Mnoho investorů si myslí, že nic takového ani firma nemá v záloze. Buffett tak uplatňuje starou konzervativní investorskou metodu, a to prodat akcie na vrcholu.
Závěr: Musíme si počkat na další čtvrtletí
Pravděpodobnost těchto scénářů se bude odvíjet od dalších prodejů nebo jejich zastavení v právě probíhajícím čtvrtletí. Jestli Buffett tento rok neprodá žádné akcie Apple, bude to znamenat, že firmě nadále věří a šlo jen o snížení své expozice. Ale pokud bude v prodejích pokračovat i v dalším čtvrtletí, bude to neodvratná známka toho, že akcie Apple mohou nabídnout velmi málo pro dlouhodobého investora.
Matěj Široký