Plejáda důvodů
Najít jeden konkrétní důvod je dnes zhola nemožné. Jako vždy se tu vyskytuje celá řada důvodů, které mohou vysvětlit nynější nervozitu na trzích. Prvním z důvodů je samozřejmě konec monetárního cyklu. Nyní je jasné, že americký Fed bude sazby snižovat. Je v podstatě jedno, jestli to bude v září či v listopadu. Monetární cyklus je u konce. Zvyšovat sazby se již nebudou. Otázkou zůstává, jak rychle sazby půjdou dolů a jaká bude jejich normální hodnota.
Druhý důvod je geopolitická nestabilita. Není to jen Blízký východ, který kdykoliv může poslat cenu ropy do závratných výšin. Napětí mezi Čínou a USA nezmizelo, naopak nabírá na intenzitě. USA volí jako hlavní prostředek boje proti Číně omezení vývozů pokročilých čipů od výrobce Nvidia a zvyšování cel na čínská elektroauta. Čína zatím zachovává typicky asijskou chladnou tvář. To však neznamená, že nepřipravuje odpověď nebo že si nechá všechno líbit. Sektor polovodičů nyní zažívá silné otřesy. Tento sektor je základním kamenem pro umělou inteligenci, která táhla růst trhů za poslední rok. K těmto důvodům se mohou přidat množící se spekulace na návratnost investic do umělé inteligence. Výbušná směs je na světě.
Dobrým příkladem současných letních výprodejů je index Nikkei:
Změna vnímání
Tyto důvody jsou legitimní. Osobně se však domnívám, že trhy změnily hlavně vnímání reality a její interpretaci. Prakticky do podzimu 2023 jsme mohli sledovat tzv. negativní logiku. Všechny špatné zprávy byly vnímány pozitivně. Ať šlo o makroekonomické údaje, nebo zprávy z firem, trh se doslova radoval, když nějaké číslo bylo špatně. Důvodem byla skutečnost, že špatné údaje znamenají, že Fed bude muset brzo opustit restriktivní měnovou politiku. Díky této logice se trhy dostaly do závratných výšin, protože na trhu je vždy mnoho špatných zpráv. Nyní to však neplatí. Vidíme to u hospodářských výsledků velkých společností. Nesplnění růstu tržeb o 1 % v divizi cloudových služeb u Microsoftu poslalo cenu akcií silně do záporu. Příkladů je mnoho. Nyní je každá malá chyba vždy potrestána. Trhy se nyní na věci dívají naprosto jinak.
Matěj Široký
