AKO SÚ NASTAVENÉ OČAKÁVANIA PRE DNEŠNÉ ZASADANIE?
V prvom rade treba uviesť, že očakávania pre dnešné zasadanie nie sú tak jednoznačné, ako tomu bolo v prípade predošlých zasadaní.
Bezprostredne po poslednom (septembrovom) zasadaní na ktorom Draghi povedal, že "mnoho rozhodnutí (ohľadom QE) bude urobených v októbri" sa objavili správy zo zdrojov blízkych ECB a oznamovali, že po roku 2017 može "banka zredukovať nákup aktív na 20 až 40 mld. za mesiac s možnosťami predĺženia na 6 až 9 mesiacov". Tá istá správa hovorila o celkom rozsiahlom intervale možných nákupov (120 - 360 mld.).
Od toho istého zdroju vieme, že aj keď je konsenzom nákup 30 mld. na mesiac po dobu 9 mesiacov, zároveň zároveň poukazuje na možnosť, že sa ECB môže rozhodnúť pre redukovania programu QE na 25 mld. za mesiac po dobu 9 mesiacov, čo by malo lepšie zodpovedať faktu, že banke dochádzajú dlhopisy, ktoré by mohla nakupovať. Podľa aktuálne nastavených pravidiel. Limit, ktorý si stanovila ECB je objem 2.5 trl. a za aktuálnych podmienok by sa centrálna banka mala do konca roku 2017 dostať na úroveň 2.28 trl..
Podľa prieskumu agentúri Reuters by malo ECB znížiť nákupy dlhopisov od januára 2018 na 40 mld. mesačne a pre trvanie boli výsledky veľmi nejednoznačné: 14 z 32 analytikov očakáva, že program potrvá 6 mesiacov, 13 zo 42 si myslí že program potrvá ďalších 9 mesiacov do septembra, ostatní si myslia, že program potrvá až d konca roku 2018.
Podľa prieskumu Bloomberg je konsenzom redukcia programu QE na 30 mld na mesiac po dobu 9 mesiacov do septembra 2018 (tento scenár by dostal nakúpené aktíva ECB na hodnotu niečo cez 2.5 trl.).
Rabobank ponúkla asi najlepší spôsob ako interpretovať rozhodnutie ECB ohľadom QE:
- 20 mld. a 6 mesiacov alebo 30 mld. a 6 mesiacov (veľmi jastrabie)
- 20 mld. a 12 mesiacov alebo 30 mld. a 9 mesiacov (neutrálne)
- 40 mld. a 6 mesiacov alebo 30 mld. a 12 mesiacov (holubičie)
- 40 mld. a 9 mesiacov alebo 40 mld. a 12 mesiacov (veľmi holubičie)
Aktuálne konštatuje ECB v texte poslednej správy, že nákupy aktív bankou sú 60 mld. na mesiac a "v tomto tempe mieni pokračovať do konca roku 2017 alebo dlhšie, ak to bude nevyhnutné".Preto bude dôležité či ECB pre novú formuláciu, ktorá obsiahne novú definíciu programu pre 2018, použije opäť frázu "alebo dlhšie, ak to bude nevyhnutné" (program sa môže predĺžiť alebo navýšiť podľa potreby). V prípade, že by išlo o program s jasne definovaným koncom, bolo by to jatrabým signálom a niečo, s čím trh nepočíta.
Ďalším rozmerom je, že ECB už tradične v texte očakáva, "že úrokové sadzby zostanú na aktuálnych hodnotách po dlhú dobu a ďaleko za horizont programu nákupov dlhopisov (tzv "sequencing"). takto možno usudzovať, že čím bude mať ďalšie rozšírenie QE programu dlhšie trvanie, tým neskôr príde k zvýšeniu sadzieb.
Osobne budem nakupovať EUR v prípade, že by nový program trval menej ako 9 mesiacov a dosahoval by maximálne objem 30 mld. na mesiac. (ak by dokonca ECB považovala nový program za uzatvorený euro bude agresívne posilňovať - toto je však veľmi nepravdepoodbné)
Naopak, EUR by som predával v prípade, že bude program trvať 12 mesiacov a objem nákupov bude 30 mld. alebo viac (nový QE program musí byť otvorený)
Prajem úspešný deň!
Martin
