Jak George Soros před 30 lety vydělal na libře miliardu

Přesně před 30 lety došlo k historické události na forexu a tímto článkem si tuto významnou událost podrobně popíšeme. Připomeneme si tak výročí důležité události, kdy britská centrální banka neubránila svoji měnu před spekulativním útokem vedeným finančníkem Georgem Sorosem.

Pokud centrální banka udržuje měnu intervencemi dlouhodobě příliš slabou nebo příliš silnou, přichází pro investory často příležitost „sázet“ proti centrální bance. Až pohár přeteče a kurz se skokově vrátí ke své fundamentální hodnotě, počítají se tučné zisky. Takové příležitosti bývají vzácné, ale jsou o to ziskovější s velice mírným rizikem. Ke skokovému pohybu české koruny po ukončení intervencí ČNB došlo v letech 1997 a 2017. Na finančních trzích nejvíce citovanou je však spekulace proti britské libře z roku 1992, která je spojována výhradně s osobou finančníka George Sorose.

Fix GBP/DEM

Starší ročníky pamatují měnový pár GBP/DEM, jedna z nejvíce obchodovatelných dvojic na forexu mimo americký dolar. Kurz vyjadřoval počet německých marek, za které se dala pořídit britská libra. V euforii z kolapsu východního bloku a znovusjednocení Německa na počátku 90. let začalo tehdejší Evropské společenství (předchůdce Evropské Unie) koketovat s myšlenkou společné měny. S výhledem na měnovou unii i eliminaci kurzového rizika při obchodu v rámci Evropy spousta centrálních bank fixovala pásmo kurzu své měny k německé marce (DEM) v rámci systému směnných kurzů ERM.

I londýnská centrální banka, Bank of England (BoE), se k tomuto kroku odhodlala a v říjnu 1990 s podporou premiérky Margaret Thatcherové prohlásila, že bude udržovat směnný kurz GBP/DEM mezi 2,77 – 3,13.

Makroekonomické nerovnováhy

Tento kurz byl z pohledu Velké Británie relativně optimistický. Na Ostrovech totiž panovala v letech 1990-91 vyšší inflace než v Německu, britská ekonomika zpomalovala a BoE chtěla hospodářství podpořit nižšími úrokovými sazbami.

Porovnání vývoje meziroční inflace ve Velké Británii (výše) a v Německu (níže) v období od 9/1989 do 12/1992:

Německá Bundesbanka naopak svou přísnou měnovou politikou po znovusjednocení, kterou se snažila tlumit spotřebitelskou euforii a s ní domácí inflaci, příliš tomuto novému fixnímu kurzu nepomáhala. Motivovala totiž hráče na finančních trzích k nákupu marek namísto ostatních měn. Kapitál proudil směrem do Německa a marka chtěla posílit.

Více tržních subjektů si této anomálie bylo vědomo, ale nikdo neměl dostatečný kapitál ani kuráž se postavit jedné z nejsilnějších centrálních bank světa, Bank of England. Postupně ale rozdíl mezi tržní a fundamentální hodnotou libry narostla natolik, že se o to George Soros pokusil.

Úvěry od komerčních bank

Soros použil pro spekulaci na pád britské libry hedgový fond Quantum Fund. Tento fond využil svých vztahů s bankami pro vybudování obrovské krátké (short) pozice na GBP/DEM. Quantum Fund využil svůj existující majetek (například dluhopisy nebo jiné cenné papíry) jako kolaterál pro kreditní limit v řádu miliard liber, které si mohl obratem půjčit, aby byl schopen napákovat pozici. Půjčené libry fond následně na forexu prodal (zejména intervenující Bank of England) a zároveň nakoupil německé marky DEM. Po pádu kurzu GBP/DEM fond odprodal nakoupené DEM, za které získal větší množství GBP. Ty potom vrátil, čímž splatil půjčku bankám.

Tento typ pozice nelze vytvořit najednou. Krátkou pozici na GBP si fond postupně vytvářel od srpna 1992. A 16. září 1992 ráno tato pozice dosáhla 1,5 miliardy GBP a odpoledne celých 10 miliard GBP. V Británii je tento den označovaný jako „černá středa“.

Pád libry

Bank of England už neměla tolik připravených devizových rezerv a následný pád GBP/DEM o cca 10 % znamenal pro George Sorose zisk 1 miliardy liber. Quantum Fund si od komerčních bank půjčil 10 miliard GBP, forexová pozice mu po uzavření přinesla 11 miliard GBP. Po vrácení půjčených prostředků bankám z toho vyplynul právě zmíněný zisk.

Vývoj měnového páru GBP/DEM v letech 1988-93:

Britská centrální banka neustála obrovský tlak. Dne 16. září 1992 Británie oznámila, že se vzdává členství v ERM a nebude uměle libru posilovat. To vedlo k velkému poklesu libry.

Občas se uvádí, že George Soros měl možnost zvyšovat krátkou pozici až na 15 miliard GBP, které měl od bank „přislíbené“ jako svou palebnou pozici. Protože vše proběhlo relativně rychle, nemusel fond řešit úrokové náklady z vypůjčených liber versus úrokové výnosy z nakoupených marek. Bank of England teoreticky mohla dramaticky zvýšit úrokové sazby, nechat kurz fixní a pozici Sorosovi výrazně prodražit. Pro ekonomiku Velké Británie by ale byl tento krok vražedný. Stejně tak mohla přijít pomoc od německé Bundesbanky, která by snížila sazby, nebo půjčila Bank of England dostatečné množství marek k intervencím. Ale ani k tomuto kroku nedošlo, spekulace na pád GBP/DEM proto vyšla.

Podobnou pozici jako Quantum Fund mělo na trhu spousta dalších menších hráčů. Bank of England uvedla, že intervenovala objemem 27 miliard GBP s finální ztrátou 3,3 miliard GBP.

Závěr

Podobný typ obchodu lze replikovat v případech, kdy existuje kurz, který není dán trhem a je uměle udržovaný. Pouze ale za situace, kdy dojde k radikálně odlišnému makroekonomickému vývoji v obou zemích. Potom je jen otázkou času, kdy síly trhu zvítězí nad politickým rozhodnutím a kurz si najde novou, přirozenou úroveň. Z finančního pohledu je také potřeba upozornit na to, že centrální banka může teoreticky oslabovat svoji měnu donekonečna. Nemůže ale svoji měnu udržovat dlouhodobě silnou - jednoduše kvůli tomu, že jí časem dojdou devizové rezervy. Sázka na pád je tedy racionálnější.

Jestliže nedojde k významnějšímu rozdílu makroekonomického vývoje a uměle udržovaný kurz je relativně nedaleko fundamentálnímu kurzu, pak může „peg“ existovat bez větších problémů dlouhodobě. Nesmíme ale zapomenout na jedno ze zásadních pravidel tradingu, které pronesl John Maynard Keynes, nejvýznamnější ekonom 20. století: „Trhy mohou zůstat iracionální déle, než vy můžete zůstat solventní“.

Výstup ze systému ERM před 30 lety znamenal konec snah o zavedení eura ve Velké Británii a vedl k nárůstu euroskepticismu mezi Angličany. Zřejmě tak šlo o jeden ze zásadních zlomů v dějinách, který měl následně dopad i na referendum o vystoupení Velké Británie z Evropské Unie v roce 2016.

Tomáš Raputa a Patrik Urban
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: economicshelp.org, Reuters, Bloomberg

Související články

Miliardář George Soros patří k nejvýznamnějším filantropům
Svůj majetek získal George Soros burzovními spekulacemi, kterými do úzkých dostal i zdánlivě neotřesitelnou britskou libru. Americký investor s maďarskými kořeny se ale vymyká vžité představě o bezskrupulózním finančním žralokovi. Jeho peníze totiž z nemalé části míří na charitu, slouží k podpoře lidských práv či k financování projektů v zemích třetího světa. Finančník a filantrop Soros 12. srpna oslaví 90. narozeniny.

Top 5 nejlepších forexových obchodníků
Dnešní článek není tak úplně vzdělávacího charakteru, ale bude značnou inspirací, která je pro úspěšné obchodování na finančních trzích také velmi nezbytná. Pokud chcete být nejlepší, musíte se učit od těch nejlepších. To samé platí pro forexové obchodování. V následujících řádcích si představíme 5 nejúspěšnějších obchodníků na forexovém trhu, o kterých bychom měli bezpochyby vědět.

George Soros vydělal na poklesu australského dolaru
Stále se objevují další a další detaily o obchodu George Sorose, který využil poklesu úrokové sazby v Austrálii. Informace říkají, že George Soros vydělal 60 milionů dolarů tím, že věřil ve snížení úroků bankou RBA (Reserve Bank of Australia - Australská rezervní banka), které nakonec proběhlo minulé úterý.

Miliardový obchod George Sorose
Po sérii technických a poněkud náročnějších článků jsem chtěl vybrat téma, které by bylo trošku lehčí, zároveň ale zajímavé. V tomto článku bych tedy chtěl popsat legendární spekulaci, na které George Soros vydělal celou miliardu a navždy si tak přivlastnil přízvisko "Muž, který porazil Bank of England".

Čtěte více

• Forex fond aneb další šance pro tradery
  Někteří tradeři jsou schopni na trhu dosahovat velmi vysokého procenta zhodnocení kapitálu ale už jim nestačí spokojit se s desetitisíci dolary vydělaných měsíčně na svůj účet. Mnoho těchto traderů si proto zakládá své vlastní fondy, kde nabízejí správu peněz na forexu pro investory s možností velmi vysoké procentuální návratnosti. Mohou si tak proto vybudovat mnohamilionový byznys. Každý si jistě umí spočítat, že spravovat svých 20 000 USD a dosahovat roční zhodnocení na Forexu okolo 70% je něco jiného než obchodovat například s jedním milionem USD. Tam potom mohou být zisky pro tradera mnohonásobně vyšší. Forex díky své obrovské likviditě toto samozřejmě umožňuje.
• Forex: Měnové páry v roce 2019 podle bank a brokerů
  Je před námi nový rok, a tak je již tradičně na čase podívat se, kam se vydají hlavní měnové páry podle předních bank a forexových brokerů. Vše důležité jsme pro vás uspořádali do přehledné tabulky, není tak nutné studovat a pročítat velké množství analýz.
• Forex: Obchodování zpráv - news trading
  V průběhu prosince se na serveru FXstreet.cz objevila řada příspěvků na téma obchodování zpráv. V tomto článku bych se chtěl podělit o několik zkušeností, poukázat na některá úskalí tohoto přístupu ke tradingu a vysvětlit proč zprávy většinou neobchoduji.
• Forex: Očekávaný vývoj měnových párů v roce 2020 podle bank a brokerů
  Jsme na začátku nového roku, a tak se můžeme již tradičně podívat na odhady hlavních měnových párů podle předních bank a forexových brokerů. Níže naleznete přehlednou tabulku se všemi důležitými údaji, nemusíte se tedy prokousávat žádným velkým množstvím analýz.
• Forex: Rok 2017 podle brokerů a bank
  Rok 2017 je před námi a forexový portál FXstreet.cz vám i letos přináší tradiční předpověď vývoje hlavních měnových párů od předních brokerských a bankovních společností. Vše jsme pro vás uspořádali do přehledné tabulky.
• Forex v roce 2018 podle bank a brokerů
  Rok 2018 je před námi, a tak je na čase podívat se, jaký vývoj u hlavních měnových párů předpovídají přední banky a forexoví brokeři. Není tak nutné pročítat několik analýz, to hlavní jsme připravili do přehledné tabulky.
• George Soros vydělal na poklesu australského dolaru
  Stále se objevují další a další detaily o obchodu George Sorose, který využil poklesu úrokové sazby v Austrálii. Informace říkají, že George Soros vydělal 60 milionů dolarů tím, že věřil ve snížení úroků bankou RBA (Reserve Bank of Australia - Australská rezervní banka), které nakonec proběhlo minulé úterý.
• Hedging jako efektivní forma ochrany před ztrátou
  Jedna z nejúčinnějších technik risk managementu, který využívají jak velcí hráči, tak mnozí retailoví obchodníci a drobní investoři. Pojďme se hedgingu podívat na zoubek a zároveň vás pozvat na webinář hedgingu věnovaný.
• Intradenní obchodní systém na Forex
  Dnešní článek připravil uživatel portálu FXstreet.cz, který je v diskusním fóru znám pod přezdívkou LBartone. Tento trader dal k dispozici svůj konkrétní obchodní systém v našem diskusním fóru a jelikož to vyvolalo velký zájem a spousty otázek k danému systému, tak se LBartone rozhodl napsat kompletní článek o tomto svém systému a podělit se s ostatními o své zkušenosti.
• Jak byste mohli ušetřit 5 200 USD se stejnou strategií?
  Forex trading a obchodování na finančních trzích je podnikání, jako každé jiné. Zlaté pravidlo podnikání a stejně tak online tradingu zní jednoduše, pokud máte vyšší náklady než příjmy, proděláte. Naopak, pokud máte vyšší příjmy než náklady, vyděláte.
• Jak obchodovat brexit?
  Ve čtvrtek (23. června) se koná ve Velké Británii referendum, v němž se občané vyjádří, zda chtějí zůstat v Evropské unii, nebo ji definitivně opustit (takzvaný brexit). Když se Britové nakonec rozhodnou zůstat v Evropské unii, finanční trhy si uleví, opadne z nich strach a nejistota. Lze očekávat posílení britské libry na všech měnových párech stejně jako britského akciového indexu FTSE 100. Rovněž si vydechnou všechna riziková aktiva, která jsou před referendem pod prodejním tlakem (akciové indexy, ropa, komoditní měny). Naopak bezpečné přístavy jako japonský jen, švýcarský frank, zlato by mohly korigovat zisky, kterých dosáhly za posledních 14 až 21 dní.
• Jak obchodovat na forexu Price Action
  Řady významných forexových traderů, spolupracujících s naším serverem FXstreet.cz, se stále rozšiřují. Autorem dnešního článku je Nial Fuller, profesionální obchodník, který je považován za významnou světovou autoritu v přístupu Price Action obchodování. Jeho články jsou psány čtivou formou a vždy předávají důležité ponaučení jasným a snadno pochopitelným způsobem. Těší nás, že vám můžeme přinášet jeho články, a zde je první z nich.
• Jak obchodují bankovní tradeři
  Z mých vlastních dlouholetých zkušeností obchodování forexu se tradeři na vzdělávacích seminářích, v osobních konzultacích nebo na internetových diskusích neustále ptají a neustále přemýšlí nad tím, jak je možné, že většina běžných obchodníků dlouhodobě prodělává a naopak většina bankovních (institucionálních, chcete-li) traderů dlouhodobě vydělává. Ve vzduchu tak stále visí stejná otázka, kde dělají běžní obchodníci chybu?
• Jak úspěšně obchodovat breakouty?
  Obchodování průrazů neboli breakoutů je jednou z oblíbených strategií obchodníků. Navzdory popularitě této strategie se jedná o poměrně složitější přístup, neboť v trhu se vyskytuje velký počet falešných průrazů. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na základní typy breakoutů, které se při správném pochopení mohou stát účinným a profitabilním nástrojem.
• Jak úspěšně obchodovat formaci Butterfly?
  V dnešním článku o harmonických formacích se vrátíme zpátky k tradičním patternům, a to dokonce k jednomu z nejznámějších. Motýlí (anglicky Butterfly) formaci již zcela jistě někdy zaregistrovala většina technických obchodníků a je na čase si ji představit i na FXstreet.cz.
• Jak úspěšně obchodovat formaci Cypher?
  V tomto článku si představíme pro vyznavače harmonického obchodování poněkud netradiční formaci. Uhneme tak od...
• Jak úspěšně obchodovat formaci Gartley?
  V dnešním vzdělávacím článku se podíváme hlouběji pod kůži harmonickým formacím. První článek z této série nám již poodkryl taje harmonické analýzy, a je tak na čase si rozšířit obzory. Dnes nás čeká nejznámější formace „Gartley,“ kterou již v roce 1935 popsal slavný obchodník H. M. Gartley ve své knize „Profits in the Stock Market.“
• Jak úspěšně obchodovat formaci Krab?
  V dnešním článku si představíme tradiční formaci „Kraba“ (anglicky Crab). Po krátké odmlce se tedy opět vrátíme k dílu průkopníka harmonického obchodování Scotta Carneyho. Díky jeho práci zná forexový svět „Kraba“ již čtrnáctým rokem.
• Jak vidí rok 2014 banky a forexoví brokeři
  Rok se s rokem sešel a je zde opět oblíbená předpověď vývoje hlavních měnových párů na rok 2014. Čerpáme z predikcí předních brokerských a bankovních společností. Ani letos nemusíte hledat ve stovkách různých tabulek či analýz, vše najdete v naší přehledné tabulce.
• Jak vidí rok 2016 banky a forexoví brokeři
  Rok 2015 je minulostí. Stejně jako v loňském roce, tak i v tom letošním se podíváme na velmi oblíbenou předpověď vývoje hlavních měnových párů. Připravili jsme tak přehled názorů předních brokerských a bankovních společností. Není tak potřeba číst desítky analýz, vše jsme připravili do přehledné tabulky.