Fed zasadá 31.1.2018 a je viac ako 98%-ná zhoda na tom, že sadzby ostanú nezmenené. Čo sa týka marcového zasadnutia tu obchodníci oceňujú pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb na 72%. No som si takmer istý, že najneskôr v marci uvidíme zvýšenie sadzieb a január môže byť sprevádzaný jastrabím slovníkom.
Ak sa pozrieme na HDP, to je aktuálne na úrovni 3,2%, čo je nepochybne pre americkú ekonomiku a taktiež Fed komfortné číslo.
Ak sa pozrieme na infláciu, tak tá sa usadila na úrovni 2,1% a osciluje okolo tejto hodnoty. Jedná sa o infláciu meranú cez CPI, čo nie je až tak prioritný ukazovateľ pre Fed. Ten používa prioritne meranie pomocou PCE. Čo je však dôležitejšie, aj v tejto oblasti Fed plní svoj cieľ.
Zaujímavejšie sú však inflačné očakávania. Aj tie sleduje Fed a zásadným spôsobom sa dvihli. Za rastom inflačných očakávaní je do veľkej miery rast cien ropy. Tá bez väčších problémov prekonala 60 USD za barel a z odstupom času sa ukazuje, že snaha OPECu po viac ako roku utesňovania produkcie, prináša svoje vytúžené ovocie. Naprieč ekonomikou to však znamená skutočnosť, že rast cien ropy sa premietne aj do iných produktov a preto inflačné očakávania zásadnejšie vzrástli. Teda môžeme čoskoro očakávať infláciu v USA nad dvoj percentným cieľom.
Ďalším faktorom v celej skladačke je trh práce. Ten je na úrovni 4,1% a Fed svoj mandát plnej zamestnanosti plní pomerne stabilne už dlhšiu dobu. Na strane druhej nám nízka nezamestnanosť začína tlačiť na rast miezd, čo opäť svojim čiastkovým dielom prispeje k rastu inflácie.
Neposledným faktorom nahrávajúcim jastrabiemu FOMC je sila USD. Dolárový index za minulý rok poklesol o takmer 10% a od začiatku roku 2018 o takmer ďalšie 3 %-tá. Znamená to fakt, že importy do USA sa predražujú a naopak exporty lacnejú. USA je viac importnou ekonomikou než exportnou a tak domácnostiam oslabujúci dolár určite nepomáha. Na strane opačnej firmy, ktoré sú nadnárodné a väčšiu časť ziskov generujú v zahraničí a v zahraničných menách majú výhodu. Po konverzii na USD tak „domov“ donesú viac dolárov a ich zisky sú vyššie. Naopak firmy, ktoré pôsobia len lokálne v USA túto menovú výhodu z poklesu USD nepocítia.
Záverom je, že aktuálne čísla sú pre Fed dobré, a trend ich vývoja naznačuje zlepšovanie v budúcnosti – dokonca dalo by sa povedať, že v niektorých prípadoch až prestrelenie cieľov. Tento vývoj tak nahráva tomu, že Fed by mohol začať aktívnejšie komunikovať rast sadzieb.
Nepredpokladám, že v januári by Fed prekvapil trh, pretože Fed veľmi zodpovedne komunikuje svoje kroky a pod vedením Yellen nemal tendenciu prekvapovať, ale trh pripravovať. Napriek tomu si myslím, že slovník smerom k marcovému zasadnutiu bude viac jastrabí a počas Februára budú členovia FOMC ešte na svojej rétorike pritvrdzovať, aby si trh definitívne započítal marec pre zvýšenie sadzieb.
Ak by však padla zmienka až o štyroch zvýšeniach sadzieb pre tento rok, bolo by to jastrabie prekvapenie. Nateraz ostáva Fed na troch zvýšeniach sadzieb. No trh započítava len dve...
Dominik Hapl
