Viníka této anomálie najdeme celkem snadno, je jím americká centrální banka (Fed). Pamětníci si možná vzpomenou na rok 2010, kdy při úsvitu druhého kola kvantitativního uvolňování (QE) v USA naopak akcie, zlato i dluhopisy rostly na hodnotě. Vidina dlouhodobě nižších úrokových sazeb tehdy působila na všechna zmíněná aktiva blahodárně.
Po 8 letech se však nyní nacházíme v úplně opačné fázi ekonomického cyklu. Teď se Fed snaží přehřátou ekonomiku na steroidech v podobě fiskální stimulace brzdit, a to vcelku svižně zvedá úrokové sazby. Investoři se obávají, že sazby budou vysoko delší dobu a zbavují se tak dluhopisů, jejichž výnos roste (cena při rostoucím výnosu klesá). 10letý dluhopis již vynáší více než 3 %, což je nejvíce od roku 2011.
Vývoj výnosu amerického 10letého vládního dluhopisu:
Zlato jako aktivum bez úrokového nebo dividendového výnosu také v situaci vyšších úrokových sazeb ztrácí na svém lesku. Ve světle růžových zítřků globální ekonomiky také ubývá kupců, kteří přesunují své prostředky do zlata z obav o další vývoj. Mohutnou zlatou rally, která by přiblížila tento vzácný kov k maximům z roku 2011 nad 1900 USD, proto nečekáme.
Je vhodné si všimnout, že zlato je po 7 letech od svého vrcholu stále více než 30 % pod maximem. Americké akcie se z nejhorší recese od 30. let otřepaly rychleji a svá předkrizová maxima dosáhly za 5,5 roku a ke všemu vynášely ještě slušnou dividendu.
Vývoj ceny zlata (4hodinový graf – H4):
Investory do amerických aktiv může v nynější medvědí náladě těšit alespoň sílící dolar, který velkou část ztrát dokáže smazat. Naopak spekulanti, kteří americká aktiva kupují přes futures a snaží se dosáhnout zisku na rychlém rozdílu v ceně, nezachrání ani silnější dolar. Ten spíše uškodí, protože dosažené ztráty zvyšuje.
Nezbývá než přesunout některé investice zpět do Evropy, kde je mimo dluhopisový trh relativně levno a Evropská centrální banka se nechystá finančním trhům působit vrásky na čele růstem úrokových sazeb ještě několik čtvrtletí.
Vývoj měnového páru EUR/USD (4hodinový graf – H4):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, Federal Reserve Economic Database