Donald Trump už může slavit. Těsně před devátou hodinou ranní našeho času sahá po klice od Bílého domu, jeho republikáni mají téměř jistou většinu v Senátu a pravděpodobně získá i většinu ve Sněmovně reprezentantů. Voliči USA tak dali republikánům v čele s Donaldem Trumpem silný mandát ke změnám, které na sebe nenechají dlouho čekat. Trump se netajil tím, že chce v USA dělat velké změny.
Z pohledu Evropy to nejsou v krátkém období zrovna dobré zprávy. Trump v Bílém domě zavede slíbená cla na evropské zboží, dovážené do USA, což podrazí nohy lepším datům z Německa a zřejmě i lepším vyhlídkám české ekonomiky. Koruna na výsledek US voleb reaguje pochopitelně oslabením, obavy z dopadů jsou na trhu jasně pozorovatelné. Spolu s korunou budou trpět i ostatní měny CEE, nejméně by měl výsledek bolet PLN, který se může opřít o domácí spotřebu, naopak HUF bude pod větším tlakem než koruna, neboť má expozici k USA i k Číně a je tak pod tlakem hned ze dvou stran.
Koruna nebude bez šrámů, její osud má však v rukou ČNB. Ta zasedá zítra a Eva Zamrazilová ve svém rozhovoru, poskytnutém agentuře Bloomberg vytvořila prostor pro ponechání sazeb beze změny. Nechala se slyšet, že podle jejího názoru existuje prostor pro snížení sazeb, nicméně si myslí, že by bylo možné ho rozprostřít více v čase a že ČNB by nemusela jít se sazbami dolů tempem, na které jsme byli zvyklí.
Obrázek 1 – vývoj měn CEE (EUR/HUF modrá, EUR/PLN červená, EUR/CZK zelená)
Ve hře je tak buď snížení sazeb na zítřejším zasedání a hawkish koment na tiskové konferenci, který naznačí malou ochotu bankovní rady snížit sazby na prosincovém zasedání nebo ponechání sazeb beze změny už v listopadu a otevřený prosinec. Rozhodnutí se bude kromě vyšší inflace opírat velmi pravděpodobně i o vývoj koruny – čím masivnější oslabení bude, tím větší pravděpodobnost hawkish rozhodnutí očekávám. ČNB se také může rozhodnout k tlumení oslabení pomocí intervencí, k tomu by ale bylo nutné podstatně větší oslabení. Osobně se nedomnívám, že by k němu ČNB sáhla dříve, než na hladině 25,80, na této úrovni by dost nožná sáhla teprve k varování před použitím rezerv, pokud budou trhy dále oslabovat korunu.
Tomáš Kudela
SAB Finance