Ako je na tom ekonomika USA:
Tvrdé dáta:
HDP USA rastie tempom 2,2% čo je mierne slabšie ako očakával trh 2,3% ale napriek tomu je to solídny rast ktorý je dlhodobo v rámci očakávaní bez zásadnejšieho poklesu či dokonca recesie. S týmto výsledkom môže byť Fed nateraz spokojný.
Ak sa pozrieme na infláciu tá rastie tempom 2,5%. Sledované cez CPI. Jendá sa o najlepší výsledok za posledný rok. Hlavným dôvodom je cena ropy ktorá infláciu ťahá mierne nad cieľ Fedu. Ten si to ale určite uvedomuje, že tendo rasť môže byť len dočasný preto nie je ešte dôvod na prudšie zvyšovanie sadzieb. Dáta sú v súlade s cieľom.
Jadrová inflácia poskočila z 1,8% na 2,1% v posledných dvoch mesiacoch a tiež sa mierne dostáva nad cieľ Fedu. Výsledky inflácie iba sa tak dali považovať za výborné a mohli by nakláňať slovník Fedu jastrabím smerom.
Nezamestnanosť USA poklesla na 3,8% čo je najnižšia hodnota minimálne za posledných 10 rokov a vytvorili sa tak nové minimá. Plná zamestnanosť je tak už dávno dosiahnutá a Fed v tomto smere plní cieľ. Trend je priazniví pre ďalšie zvyšovanie sadzieb a nebadať zatiaľ problémy na trhu práce.
Čo hovoria mäkké dáta?
- Rast miezd na 0,3% - za posledný rok sa pohybujeme medzi 0,1% až 0,4%. Dá sa povedať že rast miezd je nateraz stabilný a podporuje očakávania budúceho tlaku na rast inflácie. (FOMC v tomto neuvidí žiaden problém. Stabilné dáta pozitívne pre ďalšie zvyšovanie sadzieb)
- Index nákladov na zamestnanca je na úrovni 0,8% čo je najvyššia úroveň za posledný rok. Hovorí o tom ko koľko rastú firmám náklady na mzdy. Niečo podobné ako ukazovateľ rastu miezd len z pohľadu zamstnávateľa. Každopaádne rast náklodov na zamestnanca je pozitívny kvôoli budúcemu tlaku na infláciu. Dáta sú dobré, podporujúce ďalší rast sadzieb
- Inflačné očakávania sú na 2,98%, čo je najvyšší údaj za posledný rok. Opäť dáta podporujúce rast sadzieb v budúcnosti.
- PMI výroby je naúrovni 56,4 čo sú prakticky ročné maximá.
- PMI služieb je na úrovni 58,6 čo je prakticky v strede pásma za posledný rok. Dáta teda nie sú dôovodom pre obavi. Solídny výsledok.
- Priemyselná produkcia je na úrovni 3,5% čo je veľmi blízko ročných maxím ktoré boli na úrovni 3,7%. Tempo rastu priemyselnej produkcie je tak solídne.
- Využitie výrobných kapacít je na úrovni 78% čo je najlepší výsledok od roku 2014 a podporuje premisu o budúcom tlaku jadrovej infláacie. Nad hranicou 80% už je vyšší tlak na rast cien než na rast produktu. Za posledný rok sme videli postupne zlepšovanie tohto indikátora zo 75% na 78%.
Zhrnutie: Ekonomika šlape podľa plánu a ani jeden výsledok nie je dôvodom na obavi o budúci rast ekonomiky či inflácie. Niektoré ukazovateľe sú mierne nad a naznačujú skôr mierne prehrievanie ekonomiky a nie stagnáciu. Z toho dôvodu je možné, že projekcie a teda aj komentár FOMC sa bude nakláňať mierne jastrabím smerom. Na základe týchto dát prakticky nie je šanca aby nedošlo k plánovanému rastu sadzieb. Inak by Fed stratil kredibilitu.
Čo očakáva Trh?
Pre stredajšie zasadnutie je pravdepodobnosť rastu sadzieb na úrovni 93,8% čo je prakticky plné započítanie trhom. Čiže rast sadzieb nebude prekvapením ani dôvodom na posilnenie USD. V cene USD je tento krok plne započítaný.
V auguste bude zasadnutie bez projekcii a bez tlačovek konferencie, taktiež to bude zasadnutie po zvýšení sadzieb (13. jún) preto sa neočakáva, že sadzby pôjdu hore.
Ďalším adeptom je 26. september, kde budú aj nové projekcie aj tlačovka. Trh dnes započítava rast sadzieb na úrovni 66,8% čo nie je vôbec málo. Za tri mesiace by sa to ale malo dostať k hladine 90% aby rast sadzieb bol opäť plne započítaný.
November opäť bez tlačovej konferencie a projekcii a neočakáva sa rast sadzieb.
A posledným adeptom na rast sadzieb je potom 19. december. Kde je nacenenie rastu sadzieb na 38,1%. Čo je pomerne dobré vzhľadom na to že nám ostáva 6 mesiacov.
Záver: Myslím si, že Fed má pomerne dobre rozbehnutú ekonomiku a nábeh ešte 3 zvýšenia sadzieb. Jún, september a december. Trh tieto dátumi oceňuje 93,8%, 66,8% a 38,1% čo je pomerne slušné číslo a vidia dobré ekonomické dáta. Nemyslím si, že očakávania trhu sú nadhodnotené alebo podhodnotené vzhľadom na vývoj ekonomiky. Fed má len pomerne málo priestoru na prekvapenie a ak by aj slovník mierne zarezonoval, tak skôr na jastrabiu stranu. Avšak je možné,že s týmto už trh pred stredou mierne počíta. Očakávam teda že FOMC potvrdí dobrý vývoj dát, potvrdí záujem ešte o tri zvýšenia sadzieb pre tento rok a upevní nastavené očakávania trhu. Ak sa dáta dramaticky nezhoršia v budúcich mesiacoch nie je dôvod na ústup z postupnej politiky zvyšovania sadzieb. Je tak možné, že toto zasadnutie FOMC prinesie len relatívne málo vzrušenia. Očakávania sú pomerne priehladné a vzhľadom na dáta má Fed len málo priestoru na nejaké prekvapenie.
Dominik Hapl
