Naopak u zemědělských komodit tuto situaci zatím nevidíme – zaprvé jejich spotřeba není příliš provázána s hospodářským cyklem a zadruhé snížení úrody i horší zásobování trhu ukrajinskou produkcí (především pšenice a slunečnicový olej) stále drží nabídku omezenou, což můžeme všichni vidět i na cenovém vývoji potravin v maloobchodních řetězcích.
Z energií vyklesal do levného teritoria překvapivě zemní plyn. Americký Henry Hub se dostal na zlomek cen z léta minulého roku a i přes tradičně vyšší sezónní ceny v zimě se drží velmi nízko. 2,5 USD za jednotku (v přepočtu na evropská měřítka cca 7,5 EUR/MWh) je blízko minim, kam plyn vyklesal v roce 2020 po zastavení ekonomiky první vlnou covidu. Pokud budeme brát v úvahu růst těžebních nákladů o inflaci, reálné ceny se pak pohybují ještě níže, cca na 2,15 USD v cenách roku 2019.
Vývoj ceny zemního plynu v USA (v USD):
Zdá se, že ve Spojených státech nabídka plynu dočasně předběhla poptávku. V první polovině loňského roku se velmi svižně otevíraly nové vrty, které již na trh plyn touto dobou začaly dodávat. Na druhou stranu teplá zima v USA v kombinaci s odstávkou exportního terminálu LNG Freeport drží spotřebu při zemi oproti očekáváním.
Vývoj počtů vrtů na zemní plyn v USA:
Zásoby zemního plynu v USA však nijak výrazně nepřevyšují dlouhodobý průměr, pozitivní odchylka (surplus) je minimální. Zmíněný terminál LNG Freeport by navíc měl během následujících týdnů znovu začít odebírat plyn a exportovat jej do Evropy nebo Asie, kde jsou ceny stále několikanásobné oproti americkému Henry Hub.
Investice do LNG terminálů tak budou dále pokračovat, naopak počet vrtů již klesá. Rovnováha směrem k vyšší poptávce by během jara mohla dostat americké ceny plynu k 4 USD za jednotku. Záležet bude samozřejmě na dalším vývoji počasí, prudký skok směrem vzhůru by pak mohl nastat v případě březnového nečekaného ochlazení, naopak při vyšších teplotách již nemá plyn příliš kam klesat. Při ceně okolo 2 USD by totiž nuceně musely být některé vrty zavřeny.
Vývoj ceny zemního plynu v USA v závislosti na přebytku nebo deficitu zásob:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: tradingeconmics.com, ycharts.com, EIA