Z pohledu na zhodnocení prostředků vložených do dané měny má ale americký dolar stále náskok, a to konkrétně 0,83 % p.a. na 2letých dluhopisech a 1,15 % p.a. na těch 10letých. Proto není reálný návrat do „starého normálu“ začátku minulého desetiletí, kdy se euro obchodovalo za 1,30-1,50 dolaru, protože tehdy byly výnosy obou měn na podobné úrovni.
Porovnání výnosů vládních dluhopisů Německa a Spojených států dle jednotlivých splatností:
Euru se tak nepodařilo protnout hranici 1,2000 a nyní se ale měnový pár EUR/USD obchoduje bez trendu. Zásluhu na tom má i druhá vlna nákazy v Evropě, která bude i bez striktních „jarních“ nařízení zpomalovat ekonomický růst kvůli nižší ochotě obyvatel utrácet, investovat a cestovat. Při mírném poklesu do pásma 1,15-1,17 by ale euro stále mělo být atraktivní k nákupu. Pro růst eurodolaru totiž stále hovoří 3 silné faktory:
1) Evropská centrální banka drží měnovou unii stabilní, ale s novými netradičními nástroji to nepřehání. To pomáhá investorům v důvěře a zároveň nechrlí nová eura do finančního systému takovou kadencí, jako je tomu v případě americké centrální banky.
Vývoj měnového páru EUR/USD (4hodinový graf – H4):
2) Dlouhodobě hovoří ve prospěch eura silný přebytek obchodní bilance a nízká inflace, která zvyšuje konkurenceschopnost evropské měnové unie. Inflace se nyní překlopila dočasně do záporu, což je při střízlivé reakci ECB pro euro dobrá zpráva.
3) Nakonec je důležité, že z finančního hlediska zůstává jižní křídlo v čele s Itálií stabilní. Výnosy italských dluhopisů sice vynášejí výrazně více než ty německé, ale za 1 % na 10 let (viz graf) se dá udržitelně financovat i takový dluh, který se po letošním propadu italské ekonomiky bude blížit 200 % HDP. Stabilitu Itálie dále podtrhuje i přebytek bilance na běžném účtu (2-3 % HDP), který značí, že Řím si své dluhy dokáže financovat sám a Itálie by se tak mohla ubírat spíše japonským než argentinským scénářem, což euru nebude dále házet klacky pod nohy.
Vývoj výnosu 10letých italských vládních dluhopisů (v % p.a.):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: ECB, MT4, tradingeconomics.com, worldgovernementbonds.com
