Najznámejšou publikáciou mníchovského inštitútu je index podnikateľskej klímy ifo Business Climate, ktorý je zaujímavou sondou do podnikateľského prostredia, v reporte nájdeme aj podrobnejšie dáta. Inštitút okrem toho publikuje aj kratšie ale rovnako dôležité a zaujímavé prieskumy ako napríklad ifo Export Expectations for Manufacturing alebo ifo Employment Barometer, ktoré môžu tiež pomôcť pri fundamentálnej analýze. Ifo zverejňuje aktuálne čísla rýchlejšie ako štatistický úrad a jeho dáta sú považované za relevantné makroekonomické ukazovatele.
ifo Business Climate
Index podnikateľskej klímy sa skladá z dvoch hlavných častí a to zhodnotenie aktuálnej situácie a očakávania manažérov na najbližších 6 mesiacov. Po dlhšej dobe začali výrazne rásť očakávania a prvýkrát od roku 2016 prekonali aktuálne výsledky. Dá sa povedať, že firmy veria, že najhoršie už majú za sebou. 
https://www.ifo.de/sites/default/files/secure/umfragen-gsk/ku-202006/ku-2020-06-pm-geschaeftsklima-EN.pdf
Zo štyroch sledovaných sektorov vidia situáciu najoptimistickejšie výrobné podniky, ktoré sú momentálne optimistickejšie ako boli v roku 2019. Odvetvia služieb a obchodu sa doťahujú mierne pomalšie, ešte pomalšie sa dvíha zo dna výstavba, ktorá však nemala dno tak hlboko. Developerské a infraštruktúrne projekty sa málokedy rušia zo dňa na deň. Aj v čase krízy. Skôr by sme našli príklady, keď štáty stavali veľké stavby, kde si našlo veľa ľudí prácu.
https://www.ifo.de/sites/default/files/secure/umfragen-gsk/ku-202006/ku-2020-06-pm-geschaeftsklima-EN.pdf
Na nasledujúcom obrázku vidíme graf, ktorý zobrazuje v akej fáze ekonomického cyklu sa Nemecko nachádza. Na osiach X a Y nájdeme znova zhodnotenie aktuálnej situácie a očakávania na najbližšie obdobie. Podľa toho sa nemecká ekonomika dostala v prvom polroku z fázy spomalenia do recesie, zlom bol zhruba na konci prvého kvartálu, keď naplno prepukol chaos okolo koronavíru. 
https://www.ifo.de/sites/default/files/secure/umfragen-gsk/ku-202006/ku-2020-06-pm-geschaeftsklima-EN.pdf
ifo Export Expectations for Manufacturing
Exportným očakávaniam výrobného sektora sa venuje samotný index ifo Export Expectations for Manufacturing, ktorý skúma očakávania exportérov z výrobného sektora na najbližšie tri mesiace. Ten sa odrazil od dna na hodnotu blízku priemeru za budúci rok. Ak sa očakávania naplnia alebo prekonajú, môže to byť pre Nemecko úspešný štart nového ekonomického cyklu, čo by sa malo odraziť aj na nemeckom akciovom trhu a indexe DAX 30. 
https://www.ifo.de/sites/default/files/2020-06/ifoGermanyExportExpectationsJune20.pdf
ifo Employment Barometer
Barometer znázorňuje plány firiem na najbližšie mesiace v oblasti zamestnávania, či plánujú zamestnávať viac ľudí, menej alebo bez zmeny. Posledné dva mesiace pozorujeme návrat naspäť nahor ale k hodnotám z posledných piatich rokov je to ešte ďaleko. Rovnako ako ifo Business Climate aj Employment Barometer sa delí na tie isté štyri sektory, z ktorých je na tom momentálne najlepšie výstavba, nasledujú služby, obchod a výroba.
https://www.ifo.de/sites/default/files/secure/umfragen-gsk/ku-202006/empl-e-202006.pdf
Nezamestnanosť
Aj keď v posledných mesiacoch nezamestnanosť v Nemecku rástla na júnových 6,2%, stále je relatívne nízka a neodchyľuje sa od bežných hodnôt, ktoré nameral nemecký spolkový štatistický úrad za posledné roky. Určite výrazne pomohol aj režim kurzarbeit, na ktorom je momentálne vyše 10 miliónov ľudí, ktorí by inak pravdepodobne prišli o prácu.
To, že nemecké štatistiky by mali byť správne a kríza by nemusela byť až taká hrozná, potvrdzujú aj dáta zamestnanosti z USA. Amerika bola čo do počtu nakazených na kilometer štvorcový zasiahnutá pandémiou koronavírusu oveľa viac ako európske štáty, napriek tomu začala nezamestnanosť klesať z maxima, už je takmer na úrovni z rokov 2009 - 2010 a nerastie ďalej ako mnohí predpovedali.
https://www.bls.gov/charts/employment-situation/civilian-unemployment-rate.htm
Čo na to DAX?
Index DAX 30 spadol na dno v polke marca a odvtedy rastie, rovnako ako štatistiky inštitútu ifo. DAX zatiaľ pevne stojí v pásme okolo 12500 bodov a to napriek bankrotu spoločnosti Wirecard, ktorá je stále súčasťou indexu. K jeho nahradeniu by malo dôjsť až začiatkom septembra na pravidelnej štvrťročnej úprave indexu. Aká firma ho nahradí je ešte predčasné hovoriť ale nahradiť by ho mohlo firma z finančného sektoru, aj samotný Wirecard nahradil Commerzbank.
Ak budú priaznivé makrodáta pretrvávať, tak by sa to malo na indexe pozitívne prejaviť v stredno a dlhodobom horizonte. To však neznamená, že tomu nemôže predchádzať ešte krátkodobý pokles alebo iným spôsobom slabšie obdobie pre býkov, ktoré však môže byť pre trpezlivých investorov časom na posilnenie pozícií skôr ako začne trh znova dlhodobo trendovať.
Na dennom aj stvorhodinovom grafe je sa DAX 30 pohybuje nad kĺzavými priemermi SMA 50 a SMA 200, takže nad úrovňami podpory. To tiež napovedá tomu, že ak sa ekonomická situácia spôsobená dopadmi koronavírusu a s tým spojená spoločensko-politická náhlada nezhorší, tak by mohol hlavný nemecký index pokračovať v raste. Tomu aby sa DAX 30 ako jeden z prvých európskych indexov naplno zotavil nahráva aj fakt, že Nemecko ukážkovo zvláda pandémiu, nemalo taký nepríjemný priebeh ako napríklad Taliansko a Francúzsko.
Nemecko má enormný záujem udržať ekonomiku EU v konkurencieschopnom stave a pomôcť tým krajinám, ktoré to potrebujú aj z toho dôvodu, že nemecké firmy majú rozsiahle aktivity po celej EU a skrachovaný juh by nebol dobrý obchodný partner. Preto sú kroky na záchranu ekonomiky EU medzi investormi vítané a DAX 30 sa drží na dlhodobo vysokých hodnotách.
Ak nepríde v priebehu roka ďalší výrazný šok, ktorý by znížil HDP ako to bolo v prípade koronavíru, ďalšiemu rastu by nemalo stáť nič v ceste. Z dlhodobého hľadiska väčšina vyspelých trhov rastie a ako môžeme vidieť na poslednom (mesačnom) grafe, nemecký akciový trh reprezentovaný indexom DAX 30 nie je výnimkou, aj keď je badať, že správne načasovanie vstupov a výstupov by dramaticky ovplyvnilo ziskovosť obchodovania.
Michal Lukáč
