Keď som sa po prvý krát ešte v stredu dozvedel, že u viacerých brokerov u nás aj za veľkou mlákou nejde obchodovať akcie GME a AMC, tak som to pripisoval tomu, že cena ide hore, všetci chcú nakupovať a je jednoducho nedostatok na strane ponuky a preto ľudia nevedia nakúpiť ale iba predať. Nasledoval však šok.
Iba predať, nie kúpiť
Netrvalo dlho a na Twittri na mňa vyskočili screenshoty, ktoré akurát obleteli internet. Robinhood (RH) zablokoval možnosť nakupovať ďalšie akcie GME, AMC alebo NOK a ďalších firiem a dokonca to vyzerá tak, že možno aj uzavreli klientom pozície (som zvedavý, či sa to potvrdí). Robinhood je symbol toho čo sa teraz deje ale rovnako sa zachovali aj ďalšie veľké platformy ako TD Ameritrade alebo Interactive Brokers (!), či dokonca clearingový dom Apex Clearing (nedivil by som sa, keby nebol jediný) ale ako informovala platforma Public.com, ktorá využíva jeho služby, Apex už chvalabohu v priebehu včerajška obmedzenia zrušil.
Čo sa asi tak môže stať, keď retailoví klienti na mnohých platformách môžu iba predávať? Okrem toho, že akcie klesnú. Niekto iný, kto má stále prístup na trh ich môže zatiaľ nakúpiť. Kto by to tak mohol byť, napríklad niekto s obrovskými short pozíciami, komu teraz extrémne horí pod zadkom?
Praktiky CFD brokerov prenikajú na akciový trh
Je to niečo neuveriteľné a nielen z pohľadu klienta čo nemohol nakúpiť. Keď Robinhood, Interactive Brokers a ďalší svojím konaním radikálne znížili dopyt, doslova a dopísmena manipulovali trhom a pomohli zraziť ceny akcií zase nadol. Tieto platformy úplne verejne a bez akejkoľvek hanby obrali o peniaze možno státisíce, možno milióny ľudí, čo ani nie sú ich klienti. Ako je to možné? Človek by ešte pochopil, ak niečo podobné vyvedie CFD broker. Veď predsalen na OTC liquidity poole CFD brokerov nebude taká likvidita ako na veľkej burze a brokeri robia často klientom protistranu a keby nedali inštrument do close-only mode, mohlo by to v takejto situácii ohroziť ich existenciu. Prečo to ale robia obrovské platformy s akciami?
Prečo to robí Robinhood?
Robinhood samozrejme tvrdí, že to všetko robí pre svojich klientov, lebo si uvedomuje, že mnohí ich klienti sú začiatočníci a iba ich chce chrániť pred zvýšeným rizikom, blablabla… Povráva sa, že viac ako polovica klientov na Robinhood má v portfóliu nejaké akcie GME, aspoň menšie percento portfólia. Komu tým pomôžu, keď polovica ich klientov zaznamená straty lebo akcie budú klesať kvôli umelo obmedzenému dopytu? Asi to nebudú ich klienti…
Robinhood sa okrem iného preslávil aj obchodovaním bez poplatkov a je verejne známe, že hedge fondom ako Citadel predáva dáta. V skratke, hedge fond vidí zadané prikazy klientov Robinhood skôr ako dorazia na burzu a vďaka špičkovej HW a SW technike ich dokážu predbehnúť, tak že ich príkaz dorazí na burzu skôr, tzv. front-running. Za tieto služby inkasuje Robinhood nemalé peniaze a klienti obchodujú bez poplatkov. Hmm. Nezvykne sa náhodou hovoriť, že ak je niečo zadarmo, tak nie sme klienti ale produkt (za ktorý niekto zaplatí)? Keby skrachovali fondy čo od RH nakupujú dáta (a tiež si môžu otvoriť r/wallstreetbets a Twitter) a paradoxne napriek tomu ich by ich bez zásahu RH, IB & spol. amatéri z Redditu vyškolili ako malé deti, na čom by potom Robinhood zarábal? To je asi jedno, aj tak si poriadne zavarili a prichádzajú o klientov a som zvedavý čo nakoniec bude z ich IPO.
Prečo to robí Interactive Brokers?
Zaklatateľ a zároveň chairman Interactive Brokers Thomas Peterffy je už starší pán a možno práve preto bol oveľa otvorenejší vo vyjadrení prečo IB zareagovali tak ako zareagovali. Doslova povedal, to čo si možno nie každý uvedomuje, že na každú otvorenú long pozíciu existuje short pozícia, a keď vzniknú straty 10-15 miliárd dolárov, tak ich niekto niekto bude musieť zaplatiť. Podľa jeho slov to robia celé hlavne aby ochránili seba, klientov a hlavne trhy, ak rozumiete anglicky, pozrite si to video v linku, má iba 4 minúty.
Nie, že by som sa Thomasom Peterffym zhodoval v názore, že treba obmedziť investorom možnosť nakupovať akcie, každopádne oceňujem, že netrepe sprostosti ako PR oddelenie Robinhood. Čo je však horšie je to, že v prípade Interactive Brokers by to mohlo mať oveľa väčší dopad na trh, lebo ako som už spomínal mnohí brokeri ho používajú ako primárneho brokera a tým pádom sa toto blokovanie GME a ďalších akcií prenieslo ako koronavírus na mnohé ďalšie platformy.
Dark pool vs. burza
Ďalšia vec, čo ma v súvislosti s blokovaním nákupu akcií napadla je to, že koľko obchodov s akciami sa ani nedostane na burzu lebo skončí niekde v dark pool? Posledné roky bol trend, že podiel obchodov, ktoré prebehli v dark pooloch a teda reálne mimo burzy rástol a tým, že sú to dark pooly o tom nemáme mnoho informácií, tak je ťažko povedať či front-runnované objednávky vôbec išli na burzu alebo skončili niekde v dark poole. Kto operuje v týchto dark pooloch? Vôbec by som sa nedivil tomu keby to boli okrem iného aj tie isté hedge fondy, ktoré shortujú GME a/alebo kupujú obchodné dáta od (nielen) RH.
Aké budú následky?
Na strane traderov stoja a manipuláciu trhu z posledných dní kritizujú v USA viaceré známe osobnosti ako napríklad Mark Cuban, Dave Portnoy, Ted Cruz či dokonca Alexandria Ocasio-Cortez. Ľudia sa začínajú organizovať a podávať hromadné žaloby a nedivil by som sa keby sme sa čoskoro dočkali vyšetrovania SEC alebo iného orgánu. Keďže to zaujalo zákonodarcov za Demokratickú stranu aj GOP, tak predpokladám, že v USA príde onedlho minimálne k pokusu o zmenu regulácií a zostáva nám iba veriť, že nové regulácie budú smerovať k väčšej transparentnosti, aby mohli investori prijímať informované rozhodnutia a nie naopak k prehnane rodičovskej starostlivosti zo strany štátu. No-no!
Michal Lukáč
