Začněme v Rusku, které se své závislosti na vývozu ropy a zemního plynu nijak nezbavilo. Není proto divu, že ruský rubl má s cenou ropy hodně vysokou korelaci a jeho kurz také rozhoduje o tom, jestli se rozpočet v Kremlu podaří splnit. Vzhledem k relativně vysoké inflaci v posledních letech a stále nízkým cenám ropy nedává smysl, aby se měnový pár USD/RUB vrátil na své úrovně z roku 2014, tj. před krachem světových cen ropy.
Vývoj měnového páru USD/RUB (denní graf – D1):
Zajímavým indikátorem pro porovnání schopnosti Ruska plnit státní rozpočet je cena ropy v rublech, očištěná o inflaci. Barel ropy Brent dnes stojí zhruba 2850 RUB. Před třemi lety, kdy mělo Rusko vyrovnaný rozpočet, však stála ropa v dnešních cenách 4400 RUB. Rovnice je tedy nasnadě – pokud ceny ropy zůstanou stejné, bude Rusko sekat rozpočtové schodky nebo bude muset rubl začít oslabovat.
Vývoj salda rozpočtu k HDP v Rusku:
Další prostor pro posílení ruského rublu tedy nevidím. Jeho kurz se drží i přes slabé ceny ropy relativně vysoko díky vysokým úrokovým sazbám 9,25 %, které sice přitahují krátkodobý kapitál, vyhlídky už ale růžové nejsou.
A nejde jenom o ropu. I zemní plyn, uhlí, železná ruda a ostatní průmyslové komodity jsou stále daleko od svých maxim ze začátku dekády. Koš komodit sledovaný agenturou Bloomberg se ze svých loňských minim sotva zmátořil (viz graf). I ostatní komoditní měny především v rozvíjejících se zemích proto nemají zářivý výhled.
Vývoj Bloomberg Commodity Indexu za posledních 5 let:
Brazílie píše podobný příběh jako Rusko, kvůli vysoké inflaci a rozpočtovým problémům proto nemůžeme čekat návrat do časů, kdy se americký dolar prodával za 2 realy. Vývoj brazilského realu nám navíc v pravidelných intervalech okořeňují politické krize, které jsou schopny oslabit měnu jednorázově i o 10 %, čehož jsme byli svědky před několika týdny, kdy policie obvinila nového brazilského prezidenta z korupce.
Zdá se tedy, že párty posledních 15 měsíců je u konce a pokud nejsme vyložení komoditní býci, je třeba v Rusku i v Brazílii pomalu vybírat zisky a nakupovat zpět jistotu amerického dolaru.
Vývoj měnového páru USD/BRL za posledních 5 let:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, Tradingeconomics.com, Bloomberg, Bloomberg Commodity Index