Centrální banky zemí jako Brazílie, Rusko, Indie, Jihoafrická republika nebo Mexiko musely v minulosti nabízet vysoké úroky jako kompenzaci pro investory zejména proto, že hodnota jejich měn byla rychle snižovaná domácí inflací. Při pohledu na aktuální tabulku růstu cen očištěných o potraviny a energie však vidíme nevídanou věc. Inflaci nad 5 % najdeme pouze v Turecku, kde se o nezávislosti centrální banky dá přinejmenším pohybovat. Takoví inflační hříšníci minulosti jako Brazílie nebo Rusko se drží na úrovních vyspělých zemí.
Meziroční jádrová inflace v zemích s nejvyšším růstem cen:
Rozdíl pro pozičního tradera na forexu teď hrají právě úrokové sazby, které hovoří ve prospěch zemí emerging markets. Třeba Rusko nabízí úrokovou sazbu 7,50 %, což vzhledem k podobnému růstu cen jako v USA či eurozóně znamená vysoký reálný výnos (očištěný o inflaci).
Vývoj hlavní úrokové sazby v Rusku:
Pravdou je, že kompenzace investorů do těchto rizikových měn nebyla vždy pouze o inflaci, ale také o vyšším riziku úprku kapitálu založeném na častějším výskytu politických i komoditních krizí. Aktuální rozdíl v úrocích je ale i přes tato rizika velice atraktivní. Ruský rubl navíc proti euru v posledních měsících oslabil a vzhledem k nezanedbatelné provázanosti ekonomik Ruska a eurozóny by se kurz EUR/RUB neměl tak výrazně hýbat.
Ruskému rublu teď hraje do karet i růst cen ropy, které jsou na dostatečné úrovni, aby ruská státní kasa dosáhla vyrovnaného rozpočtu. Do budoucna bude záležet, jestli Německo rozšíří svůj odběr ruského zemního plynu i přes protesty východoevropských zemí a Evropské komise, která nechce zvyšovat závislost Evropské Unie na dovozech plynu z Ruska. To ale prozatím střednědobé investory na forexu trápit nemusí.
Vývoj měnového páru EUR/RUB (týdenní graf – W1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: tradingeconomics.com, MT4, Bloomberg, forex
