Sobota 02. listopadu 2024 17:23
reklama
CapXmaster
reklama
Purple trading AI
reklama
Investingfox Poplatky
reklama
Dukascopy new

Rusko jako katalyzátor pro rozvíjející se trhy a problémy světové ekonomiky

04.02.2014 16:15  Autor: Saxo Bank  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk
? Krize na rozvíjejících se trzích jen tak nezmizí

? Strach z devalvace sílí

? Úrokové sazby nakažlivě rostou

Když jsem nasedl do expresního vlaku směrem do Petrohradu, nechal jsem za sebou Moskvu a tamních minus 20 stupňů Celsia. Rusko je nedílnou součástí rozvíjejících se trhů. A hlavně je jednou ze zemí, která rychle ztrácí své ekonomické momentum. Důvodem je absence reforem. A dokud s tím nezačne něco dělat, krize z rozvíjejících se zemí jen tak nezmizí. Spíše je možné, že se to ještě zhorší. Rozvíjející se měny a trhy tak nyní čeká hledání nové a zřejmě i mnohem níže položené rovnováhy.

Politici, suverénní vlády a nepříliš nezávislé centrální banky v rozvíjejících se státech potřebují znovu najít rovnováhu. Pro Křehkou pětku a Rusko, tedy země s narůstajícími deficity běžného účtu, to znamená oslabit své měny ve snaze najít zkratku k lepší konkurenceschopnosti. Problémem však je, že podobné zkratky neexistují. Všechny tyto státy totiž nedokázaly využít období, kdy překotně rostly, a neinvestovaly nic do dlouhodobé tvorby kapitálu. Místo toho si během svého boomu plnými doušky užívaly cizího “franšízového? kapitálu. Zalíbila se jim hamburgerová politika, rychlá řešení a okamžité zisky. Jenže tento franšízový model má obvykle za následek navyšování konkurence na domácím trhu a jeho zaplňování. Nyní se to projevuje tak, že korupce a mylná alokace kapitálu se u některých zemí nahromadila – konkrétně to přichází 25 let od chvíle, co padla Berlínská zeď. Čas prostě běží rychle.

Celá tato hra s kupováním příznivého větru nebo krátkodobé podpory pro ekonomiku (prostřednictvím nižších měnových kurzů) ovšem odhání pryč z rozvíjejících se trhů všechny pobídky. Nedávno jsem toto téma a také související článek, který napsal můj přítel Jeppe Ladekarl spolu se svým kolegou Edgarem E. Petersem, zmiňoval v rubrice Steenova kronika. Můj argument (a také jejich) zní nějak takto:

Centrální banky a vlády rozvíjejících se států v současnosti usilují o nižší růst a slabší měny. Chtějí tak zpomalit dovoz a naopak navýšit vývoz. Jenže zároveň na to doplácí i investoři do těchto zemí, kteří by rádi měli své investice zajištěné. Například pokud někdo investuje do akcií na rozvíjejících se trzích, pak 70 procent návratnosti obvykle pokryje revaluace na forexu. A pokud investuje do dluhopisů, tak téměř 100 procent výnosů vytváří změny u směnných kurzů. Takže když zákonodárci naznačí, že dovolí oslabení své měny, pak jsou rozvíjející se trhy těmi posledními, kam byste chtěli investovat. A právě takto vzniká dokonalý bludný kruh.

K tomu všemu se v posledních několika dnech panika ještě více vystupňovala. Riziko devalvace soustavně roste a kurzy, jako třeba USD/RUB, jsou téměř stejně vysoké, jako během svých maxim v době světové finanční krize. Stejná situace pak panuje i v Turecku, Indonésii a Jihoafrické republice. Jaká je tedy jejich reakce? Zvýšit krátkodobé úrokové sazby, které samozřejmě ubližují tamním dluhopisům, akciovým trhům a hlavně taky jejich měnám. Například na nedávný růst úrokových sazeb, ke kterému přistoupila centrální banka v Turecku, trh ani nereagoval. Podobná situace nastala, když se k navýšení sazeb odhodlala i jihoafrická centrální banka. Ani ta totiž nedokázala zastavit propad své měny. Jenže makroekonomické kroky, které tyto státy podnikají, jen zvýší napětí – růst úrokových sazeb je nakažlivá nemoc a už se v minulosti několikrát vynořila. Například v roce 1992, kdy nastala evropská krize mechanismu směnných kurzů (ERM), nebo na přelomu let 1997 a 1998 v Asii a Rusku. Jestliže už si na tyto dny nepamatujete, uvědomte si prosím, že se během evropské krize v roce 1992 jednodenní kurz švédské koruny smrštil na pouhých 10,00 procent. Ovšem zastavilo je to před devalvací? Vůbec ne! Panika na krátkodobých peněžních trzích sílí – což je známkou jejich slabosti. Právě to bude hrát do karet investorům, kteří se rozhodli spekulovat na pokles rozvíjejících se trhů.

Znamená to, že se blíží dny zkázy a beznaděje? Ne nezbytně. Měli bychom si však uvědomit, že jde vlastně o třetí vlnu současné krize: první vlna přišla spolu s krizí na americkém hypotečním a bankovním trhu. Následovala krize způsobená evropskými dluhy a nakonec jsme se přesunuli na mapě světa doprava do Asie a na rozvíjející se trhy. Tím byl kruh dokončen. A zatímco jsme procházeli jednotlivými fázemi, některá aktiva “shořela?, jiná měla namále a zbytku se pak vedlo nadmíru dobře. Komodity, jeden z tradičních ukazatelů ekonomického růstu, zažívaly své chvíle slávy na přelomu let 2010 a 2011. Aktiva s pevným výnosem se na konci roku 2012 unavila a v roce 2013 narazila na dno a shořela. A teď, když přišel rok 2014, “onemocní? nejspíše i akcie. Jejich boj už možná začal a v posledním kvartále letoška nebo prvním čtvrtletí roku 2015 by mohly narazit na svá dlouholetá minima. Na druhé straně dluhopisům by se ještě mohlo naposledy zadařit – a nová minima ve výnosech pak očekáváme ve druhé polovině roku 2014.

Z toho plyne, že jsme zrovna zahájili poslední tažení této krize. Ovšem pozitivem je právě slovo poslední – krize na rozvíjejících se trzích, v Evropě, Spojených státech a taky v Rusku totiž vyvolá potřebný mandát pro změnu. Zdá se, že reálné změny můžeme dělat pouze poté, co předchozí paradigma totálně selhalo, a my jsme se ocitli v krizi. Selhali jsme přitom na celosvětové úrovni a nyní díky finální fázi krize můžeme pozorovat, jak naše makroekonomické chyby nastartují skutečný motor celé ekonomiky: a tím je mikroekonomika malých a středních firem.

 

steenBerlínská zeď byla stržena přesně před 25 lety. Foto: Alexia Bannister / iStock

 Toto všechno se navíc děje 25 let poté, co byla stržena Berlínská zeď. Na konci léta roku 1898 jsme mohli oslavovat, jak tržně založené ekonomiky vyhrály bitvu nad centrálně plánovanými ekonomikami. Není tak trochu ironické, že když se rychle přesuneme o několik let dopředu až do dnešních dnů, potřebujeme zbourat další zeď- zeď špatného makroekonomického plánování centrálních bank a soucitných vlád? Potřebujeme se zaměřit na mikroekonomiku, z velkých firem na malé firmy, z úrovně státu na úroveň jednotlivců a z intervencí státu a centrálních bank na tržní ocenění.

Naším katalyzátorem je Rusko. Co se této země týče, zde ponechávám svůj býčí výhled. Ovšem jen pokud se dostaví krize. Vypadá to, že je teď téměř zaručena nečinností a nedostatečnou mírou odpovědnosti světových politiků.

Když jsme opouštěli Moskvu a skrze zatemnělou oblohu vysvitlo sluneční světlo, byl to možná signál. Venku je sice pořád stejných 20 stupňů Celsia pod nulou, ale pokud svítí slunce, je to mnohem snesitelnější.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Rusko a Ukrajina - poslední události
    Není snadné říci, zda se v posledních dnech výrazně změnila situace mezi Ukrajinou a Ruskem. Napětí však v posledních hodinách nejvíce zvyšují malé konflikty v Donbasu. Ještě na počátku tohoto týdne trhy doufaly v rychlou deeskalaci, což se však velmi rychle ukázalo jako nereálné. Naopak karta Donbasu je zmiňována stále častěji.
  • Rusko by si prodejem plynu a ropy za bitcoiny nepomohlo, vždyť bitcoin za poslední dobu propadl podobně jako rubl. Moskva zmiňováním bitcoinu buď blufuje, nebo je zoufalá
    Bitcoin dnes výrazněji nereaguje na zprávu světových médií v čele s BBC, že by Rusko mohlo při obchodování s ropou a plynem využít právě nejstarší a nejrozšířenější světovou kryptoměnu. Podle dat Bloombergu dnes ráno (9:00 SEČ) bitcoin vůči dolaru dokonce mírně ztrácí, 0,1 procenta. Jeho cena se sice včera vyhoupla nad úroveň 44 tisíc dolarů, poprvé od začátku března, avšak je stále citelně níže v porovnání s loňskou maximální cenovou úrovní. Loni v listopadu se bitcoin prodával takřka za 69 tisíc dolarů.
  • Rusko definitivně bankrotuje, poprvé od nástupu Lenina v roce 1918. Místo dolarů totiž vyplatí věřitele v rublech
    Rusko podle všeho definitivně bankrotuje. Americké ministerstvo financí totiž dnes těsně po půlnoci newyorského času zakázalo přijímat americkým bankám a jednotlivcům splátky od ruské vlády. Dosud platila výjimka, takže američtí věřitelé Ruska mohli i po uvalení sankcí nadále přechodně přijímat ruské splátky. Dneškem ale tato výjimka končí, v souladu s plánem nastíněným v době uvádění sankcí letos v zimě, po únorové invazi Ruska na Ukrajinu.
  • Rusko dnes nakročilo do bankrotu. Ten může být již jen otázkou hodin
    Ruské ministerstvo financí dnes uvedlo, že banky, které využívá, odmítly zpracovat dolarovou splátku věřitelům. Držitelé ruských státních dluhopisů mají v souhrnu obdržet 649,2 milionu dolarů.
  • Rusko dnes po 104 letech zbankrotovalo – jak se teď zahraniční věřitelé dostanou ke svým penězům? Někteří se chtějí „zahojit“ z majetku ruských oligarchů či ze zmrazených ruských rezerv
    Dnes časně ráno středoevropského času Rusko poprvé od začátku roku 1918 nenaplnilo své závazky vůči zahraničním věřitelům. Poprvé za více než 104 let tudíž zbankrotovalo na svůj zahraniční dluh. Jedná se o bankrot technického rázu, protože Rusko má peníze i ochotu dlužné částky nadále řádně hradit. Neumožňují mu to však západní sankce.
  • Rusko dnes vypnulo plyn Itálii. Je to výhrůžka nové italské vládě, nebo jen důsledek nových přepravních podmínek v Rakousku?
    Ruský plynárenský gigant Gazprom dnes nečekaně pozastavil dvé dodávky plynu Itálii. Dále se tak stupňuje energetická krize EU.
  • Rusko dnes začíná bankrotovat. Česká národní banka asi bude muset intervenovat na podporu koruny
    Rusko podle všeho začíná dnes vykazovat známky platební neschopnosti, takže už směřuje k bankrotu. Dnes má totiž vyplácet úrok na svém dluhu, ale cizinci zřejmě žádné peníze neuvidí. Od pondělí platí v Rusku zákaz výplaty peněz pro ně. To je ovšem částečná platební neschopnost, ať už je zdůvodněná jakkoli. Rusko tedy míří ke krachu.
  • Rusko do sedmi let zvýší produkci LNG na 100 milionů tun ročně, řekl premiér
    Rusko bude schopno do sedmi let zvýšit produkci zkapalněného zemního plynu (LNG) na 100 milionů tun ročně, řekl na zasedání vlády ruský premiér Michail Mišustin. Pomůže k tomu podle něj rozšíření seznamu polí, z nichž se může LNG vyvážet. Rusko plánuje do roku 2035 dosáhnout pětinového podílu na světovém trhu s LNG, roční produkci chce do té doby zvýšit na 120 až 140 milionů tun ze současných více než 30 milionů tun, uvedla agentura Reuters.
  • Rusko chce za plyn rubly
    Ruský prezident Putin včera dále vyostřil vztahy se Západem, když oznámil, že všechny nepřátelské státy (celkem jich seznam čítá 47) budou muset za dodávky ruského plynu platit v rublech. Trh se zemním plynem zareagoval na oznámení skokovým růstem cen v obavách, že by eskalující napětí mohlo vyústit až v narušení ruských dodávek na trhy. Velkoobchodní cena plynu v Evropě (nizozemský benchmark TTF) zůstává nad hranicí 100 EUR/MWh, tedy více než pětinásobku loňských cen.
  • Rusko i Ukrajina mají výtky k dohodě o Nord Stream 2
    Rusko a Ukrajina mají výhrady k dohodě, kterou spolu kvůli plynovodu Nord Stream 2 uzavřely Spojené státy a Německo. Kreml dnes uvedl, že nesouhlasí s některými prohlášeními v dohodě, a zdůraznil, že Rusko nikdy nepoužívalo energetiku jako nástroj politického tlaku. Ukrajinský ministr zahraniční Dmytro Kuleba řekl, že Ukrajina má mnoho otázek k tomu, jak může dohoda zmírnit bezpečnostní hrozbu, kterou podle Ukrajiny plynovod představuje. Evropská unie zopakovala, že plynovod není ve společném zájmu EU, ale bude o dohodě jednat. Mluvčí polského prezidenta označil dohodu za vítězství Ruska a obvinil Německo z porušení evropské solidarity v energetice.
  • Rusko jedná s Kazachstánem a Uzbekistánem o možné "plynové unii"
    Rusko jedná s Kazachstánem a Uzbekistánem o uzavření "plynové unie", která by podpořila dodávky mezi těmito třemi státy a do dalších zemí, včetně Číny. S odvoláním na prohlášení místopředsedy ruské vlády Alexandra Novaka o tom informovala agentura Interfax. Novak nerozvedl, co přesně by plynová unie obnášela a v jaké fázi se jednání nacházejí.
  • Rusko je ochotné přijímat platby za zemní plyn v Bitcoinech
    Předseda výboru Státní dumy pro energetiku uvedl, že Rusko se svými přátelskými zeměmi může obchodovat pomocí BTC a národních měn.
  • 📈 Rusko je ochotné vyjednávať, akcie rastú
    Globálne akciové trhy sú v režime oživenia od štvrtkového večera, keď Spojené štáty americké oznámili balík sankcií voči Rusku, ktoré boli menej prísne, ako sa očakávalo. Európske indexy akciových trhov sa počas dnešnej seansy zotavovali a v skorých popoludňajších hodinách zaznamenali ďalší nárast vďaka pozitívnym správam ruských štátnych médií RIA. Podľa správy RIA je Putin ochotný vyslať delegáciu predstaviteľov ministerstva obrany a ministerstva zahraničných vecí do Minska na rokovania s Ukrajinou. Aj keď sa to na prvý pohľad môže zdať pozitívne, treba si uvedomiť, že Minsk nie je pre Ukrajinu neutrálnym územím, keďže hostil ruské jednotky, keď sa pripravovali na inváziu. Rusko navyše trvá na tom, že demilitarizácia Ukrajiny je podmienkou ukončenia vojenských operácií na jej území. Ukrajina zatiaľ nie je ochotná hovoriť o demilitarizácii, ale ukrajinský prezident Zelenskyj povedal, že rozhovory o neutrálnom štatúte Ukrajiny (nie člen NATO) sa môžu uskutočniť. Napriek tomu trhy rastú, keďže európske indexy a futures na americké indexy po týchto správach vyskočili o 0,8-1,0 %.
  • Rusko ještě neví, zda opraví poškozené plynovody Nord Stream, řekl mluvčí Kremlu
    Rusko se zatím nerozhodlo, zda opraví dvě poškozená plynovodní potrubí Nord Stream, sdělil dnes podle agentury TASS mluvčí ruského prezidenta Dmitrij Peskov. Mluvčí zároveň zopakoval obvinění, s nímž Moskva přišla o víkendu, že za poškozením potrubí ze září stojí Británie a že britští odborníci se zapojili také do sobotního útoku na ruské lodě na nelegálně anektovaném poloostrově Krym. Londýn obě ruská tvrzení už o víkendu popřel.
  • Rusko je v bankrotu, říká ratingová agentura Standard & Poor’s. To znamená, že Rusku nepůjčí ani Číňani, přičemž bankrotový stav může trvat desetiletí a Rusům přinese bídu
    Podle světově významné ratingové Standard & Poor’s již Rusko vkročilo do bankrotového stavu. Agentura dnes zveřejnila nové hodnocení bonity Ruska. V posudku přitom konstatuje, že Rusko je nyní ve stádiu takzvané selektivní platební neschopnosti. Ta nastává, není-li dlužník schopen dostát části svých závazků vůči věřitelům, zatímco jinou část závazků plnit schopen je.
  • Rusko krvácí a zoufá, ani bitcoin jej nespasí. Pokud mu pomůže Čína, tak jen trochu
    Na námořní lince mezi Čínou a Sibiří mají v těchto dnech déjà vu. Jako roku 2018, když sankce zavedla Trumpova administrativa, se tam pokoušejí navýšit vývoz aluminy čili oxidu hlinitého. Tu potřebuje ruský gigant Rusal k výrobě hliníkového kovu. Čínští obchodníci nakládají na lodě mířící do Ruska menší náklad aluminy a zkoušejí, co jim ještě projde. Pokud to „projde“, náklad navýší. A pak dále. Dokud se „ucho neutrhne“. Pokud se tedy někdy vůbec utrhne.
  • Rusko letos bude přicházet o 200 miliard korun měsíčně jen kvůli zastropování cen ropy a ropných produktů v režii Západu. Už v prosinci přitom Kreml měl historicky nejhlubší rozpočtový schodek
    Rusko bude letos kvůli embargu EU a zastopování cen ropy a ropných produktů přicházet v přepočtu o zhruba 200 miliard korun měsíčně. Vyplývá to z výpočtu finského Střediska výzkumu energií a čistého ovzduší.
  • Rusko letos poroste jako Česko, možná i více, plyne z nové prognózy Mezinárodního měnového fondu. Účinkují tedy po roce západní sankce?
    Mezinárodní měnový fond v lednu překvapil. Výrazně zlepšil svůj odhad letošního růstu ruské ekonomiky. Ano, růstu. Ruské hospodářství by podle něj mělo reálně přidat, byť mírně, konkrétně 0,3 procenta. Česko je na tom dle MMF jen o trochu lépe, vlastně takřka neznatelně, když jeho hospodářství má podle washingtonské instituce letos posílit o 0,5 procenta.
  • Rusko letos vykáže historicky suverénně nejvyšší přebytek zahraničního obchodu. Po Evropě rubly chtít nebude, z Gazprombanky, která obejde sankce, si ale udělá novou „centrální banku“
    Rusko letos podle všeho vykáže historicky suverénně rekordní kladnou výši salda běžného účtu platební bilance. Podle odhadu washingtonského Institutu mezinárodních financí saldo vykáže úroveň až 240 miliard dolarů. Dosud své nejvyšší úrovně za celou historii novodobého Ruska, tedy za dobu od rozpadu Sovětského svazu počátkem 90. let, dosáhlo saldo loni, kdy vykázalo úroveň 122 miliard dolarů (viz graf níže).
  • Rusko masivně nakupuje zlato
    „Česká republika v letech 1997 a 1998 prodala 56 tun zlata. V té době šlo těžko předvídat, jak se cena zlata bude vyvíjet. Z dnešního pohledu lze říci, že se Česko svých zlatých rezerv nemělo zbavovat, protože tak učinilo za nevýhodných podmínek,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Investingfox Nastroje