reklama

reklama

Co stálo za překvapivě vysokou americkou inflací?

14.07.2021 09:10 Sekce: Burzovní zpravodajství Tisk

Aktuální hodnoty měny/komodity:

Aktuál

EUR/CZK

25,64

USD/CZK

21,75

EUR/USD

1,179

USD/PLN

3,877

Ropa Brent

USD/barel

76,43

Zlato

USD/unce

1812

Aktualizováno

9:04

Zdroj: Thomson Reuters

Výhled:

Dnes je na řadě jediný zajímavý údaj z eurozóny za tento týden – průmyslová výroba. V USA vyjde index cen výrobců, který doplní včerejší spotřebitelskou inflaci. Ta opět citelně překonala odhady, když zrychlila z 5,0 % na 5,4 meziročně, přičemž medián trhu ukazoval na 4,9 %. Česká inflace na druhé straně nepřekvapila. Zpomalila na 2,8 % z 2,9 %, jen desetinku procentního bodu nad odhadem trhu i ČNB.

Průmysl v eurozóně je aktuálně zatížen komplikacemi na nabídkové straně. Květnová čísla tak patrně přinesou meziměsíční pokles poblíž 0,3 % poté, co výroba v dubnu ještě vzrostla o 0,8 %. Napovídají tomu již zveřejněné výsledky dvou největších ekonomik eurozóny. Průmyslová výroba ve Francii poklesla meziměsíčně o 0,3 % a v Německu o 0,6 % - zhoršení bylo zaznamenáno v továrních objednávkách, především těch exportních v automobilovém sektoru. Právě velký německý automobilový průmysl prochází zátěžovou zkouškou, kdy výrobcům chybí klíčové vstupy jako například čipy. Průmysl, který v době ekonomických uzavírek držel ekonomiku nad vodou, tak začíná být zátěží, ale ne vlastní vinou, a oživení táhnou spíše služby, které naopak během lockdownu nejvíce ztrácely.

Pohled zpět:

Česká inflace v souladu s očekáváními v červnu zpomalila. Spotřebitelské ceny vzrostly o 2,8 % oproti předchozím 2,9 %. Nahoru je již méně tlačí efekt nízké srovnávací základny cen ropy, potažmo pohonných hmot, který v následujících měsících bude pouze pomalu slábnout. S efektem srovnávací základny víceméně za námi ale přichází nový proinflační faktor – proces otevírání ekonomiky. Detaily červnové statistiky spotřebitelských cen ukazují růst právě v těch kategoriích, které byly během restrikcí uzavřené a kde se aktuálně realizuje značná část spotřeby. Ceny služeb meziměsíčně vzrostly o 0,9 %, více než ceny zboží o 0,3 %. Jako názorný příklad poslouží kategorie oblečení a obuvi (+1,4 %) nebo sport a rekreace (+1,7 %). Je ale třeba podotknout, že ačkoliv jde o navýšení postcovidových cen, z historického pohledu se nejedná o nijak nestandardní zdražení.

Vyšší ceny služeb vyvíjí tlak na jádrovou inflaci. Ta podle metodiky ČNB meziměsíčně přidala 0,9 %, čímž její meziroční míra vzrostla na 3,5 % z květnových 3,1 %. Za celý druhý kvartál dosáhla meziroční jádrová inflace na 3,3 %, v souladu s naší prognózou. Celková inflace činila v průměru za celý kvartál 2,9 % pod naším odhadem 3,1 %, jelikož se v dubnu již nedostavilo předpokládané zrychlení cenové dynamiky.

Bude inflace po zbytek roku dále brzdit? Pravděpodobně ne. Od podzimu počítáme se zdražením potravin a také vyššími regulovanými cenami (např. ceny energií). Na druhé straně by ale jádrová inflace měla v meziročním srovnání pomalu zvolňovat. Napomůže ji k tomu nejen vysoká srovnávací základna z minulého roku, ale i posilující koruna. Naopak odolnější trh práce a očekávaný růst mezd bude na jádrovou inflaci působit opačným směrem.

V USA inflace opět překvapila a skončila citelně nad odhady. Dosáhla 5,4 % r/r zatímco trh čekal 4,9 %. Stejně na tom byla i jádrová inflace, která se zvýšila z 4,0 na 4,5 %. Avšak podrobnější pohled na data odhalí, že znovu dominovaly kategorie spojené s rozvolněním restrikcí, jako například hotely, letenky či půjčovny aut. Citelně zdražily především automobily. Například ceny ojetých vozů byly meziročně vyšší o více než 40 %, meziměsíčně o 10 %. Nedostatek nových vozů, žene ceny těch ojetých nahoru. Nicméně, nebýt těchto cenových pohybů souvisejících se znovuotevřením ekonomiky, či s problémy na nabídkové straně, které by měly být pouze dočasné, byla by inflace mnohem mírnější. Například ceny ojetých aut tvořily 1,1pb z celkového 5,4 procentního nárustu. Pro FED to znamená, že se může dále držet předpokladu, že vyšší inflace bude pouze přechodná.

Část trhu ale názor Fedu zpochybňuje. Výnosy amerických státních dluhopisů, které mimo jiné zohledňují inflační očekávání, včera mírně vzrostly. Dolar oproti euru posílil z 1,186 na 1,177. Koruna oproti euru přešlapovala na místě a setrvala v blízkosti 25,65.

Dnešní makroekonomické ukazatele:

Čas

Země

Údálost

RB/RBI

Trh

Předchozí