Forex, ECB a monetární politika
ECB se setkává osm krát ročně při tzv. rozhodování o monetární politice, standardně to bývájí čtvrtky. Na těchto meetinzích guvernéři ECB vyhodnotí aktuální (makroekonomickou) situaci v Evropě a na základě svých analýz buď změní nebo nezmění monetární politiku.
ECB má aktuální sazby na historických minimech (viz. tabulka níže), přičemž trh v roce 2018 očekával jedno zvýšení úrokových sazeb v roce 2019, ale aktuálně se tyto odhady posunuly na neurčito.
Právě očekávání změny úrokových sazeb ovlivňují Forex. ECB proto musí opatrně komunikovat svůj záměr a výhled do budoucna, tzv. forward guidance, nakolik příliš optimistický scénář může vést k prudkému posílení eura (jak jsme viděli např. v roce 2017), což způsobilo zpomalení ekonomiky v EU, jakož i pokles inflace. Největší dopad na forex ECB udělala v létě 2014, kdy oznámila začátek snižování sazeb a to vedlo k silné depreciaci eura.
Dalším velkým vlivem na Forex je kvantitativní uvolňování, tzv. QE, které ECB již aktuálně ukončila, avšak rozvaha centrální banky pokračuje v růstu. Čím více nových peněz je v oběhu, tím by měla být jejich hodnota nižší a právě ECB má největší rozvahu ze všech centrálních bank. I to je jeden z důvodů, proč se Euro nedokáže v posledních měsících výrazněji pohnout směrem na sever.
Inflace a inflační očekávání
Cílem ECB, jakož i jiných centrálních bank, je držet inflaci blízko 2% hladiny. Pokud je inflace dlouhodobě pod touto hladinou, centrální banka bude uvolňovat monetární politiku (tedy snižovat sazby, nebo dělat QE). Na druhé straně, pokud inflace dlouhodobě vzroste nad 2%, může začít centrální banka utěsňovat monetární politiku (zvyšovat sazby, ukončit QE, prodávat dluhopisy ze své rozvahy). Druhý případ jsme zatím viděli v USA, první případ stále platí i pro ECB.
Inflace v EU avšak v posledních měsících začala výrazně klesat a spolu s ní i inflační očekávání. Samotné CPI je v eurozóně na 1.4% meziročně, což je výrazně níž než 2.3% v říjnu 2018. Navíc inflační očekávání investorů přes 5letý inflační swap propadly na 1.3%, tedy trh čeká inflaci na 5 let za 5 let hluboko pod cílem ECB. Taková nízká inflační očekávání byla naposledy v letech 2014/2015 a tehdy ECB spustila QE. Trh proto spekuluje, že díky poklesu inflace a také očekávání do budoucna by ECB mohla přijít s dalším uvolněním monetární politiky.
Jaký by byl dopad na Forex? ECB to velmi dobře ví a oznámení dalších stimulů by mělo s největší pravděpodobností negativní dopad na společnou měnu.
Ekonomická stagnace v Eurozóně
Posledním, i když možná nejméně vlivným indikátorem monetární politiky je ekonomická situace v Evropě. Ekonomický růst spadl z 2.8% meziročně (léto 2017) na současných 1.1% meziročně, což je opravdu velmi slabý růst a výrazně pod růstem USA. Vzhledem k obrovským miliardám natištěných peněz nedokáže ekonomika bez QE fungovat a tak po vypnutí tohoto programu vidíme výrazné zpomalení. Výrobní sektor je již v Evropě v recesi. I proto investoři očekávají slábnutí inflace, protože ekonomický růst již není tak silný, jak byl před dvěma lety.
ECB však dost opožděně reaguje na makroekonomická data a naposledy výrazně snížila odhady růstu HDP v EU. Nicméně, při řízení monetární politiky se ECB hlavně opírá o inflaci a její očekávání a ne o aktuální vývoj HDP. Zveřejňování čísel HDP, nebo PMI má proto v EU jen malý dopad na Euro.
ECB - závěr
Největší dopad na forex má zasedání ECB, kde centrální banka oznámí konkrétní kroky ke změně monetární politiky. Tedy např. sníží sazby, začne tisknout peníze (QE), nebo jiné. Menší dopad na obchodování EURUSD je při změně forward guidance, tedy např. když ECB sníží výhled ekonomické aktivity, nebo inflace. No a nejmenší dopad na Forex ECB udělá tehdy, když se nic nového nedozvíme.
Většina investorů se vyhýbá přímému obchodování po ECB, jelikož trhy mohou být nepředvídatelné a volatilita může být velká. Proto je asi nejlepší počkat si, jak se situace vyvine a možná snažit se zachytit delší trend, který může po takovém zasedání vzniknout.
Tým Admiral Markets
