Kromě několika čestných výjimek jako je Itálie či Španělsko jsou kapacity ve vyspělém světě využité na maximum a nezaměstnanost klesá na rekordní minima. Nemá už kdo více vyrábět, a proto růst stagnuje na něčem, čemu říkám náhorní plošina. Stačí se podívat na průmyslovou výrobu v Německu, ceny nemovitostí v Británii nebo novou výstavbu v USA. Všechno jede nadoraz.
Vývoj prodejů aut v USA, anualizovaně v mil. ks:
Vývoj indexu PMI v eurozóně (50bodová hranice znamená stagnaci):
Z pohledu budoucích pohybů na forexu bude záležet na více faktorech, a to kam přijde zpomalení nejdříve, jak hluboká případná recese bude a také jak bude na nižší ekonomickou aktivitu reagovat americká centrální banka (Fed).
Zpomalení nyní přichází nejvíce z eurozóny, Japonska a Číny. Ať už jde o nervozitu v automotive sektoru nebo americká cla vůči Číně, je prozatím ekonomika Spojených států vůči těmto rozbuškám imunní. Fed proto pokračuje v utahování měnové politiky a posunuje dolar na stále vyšší úrovně.
Hloubka recese je hodně důležitá, ať už přijde odkudkoliv. V případě lehkého zpomalení podobného rokům 2001-02 by totiž mohl americký dolar oslabit, protože by se investoři stále dívali na rozdíl v úrokových sazbách, kde dolar svůj náskok během recese zajisté ztratí. Pokud však přijde zářez blízký finanční krizi 2008-09, tak dolar jako bezpečný přístav bude v oblibě úroky neúroky. Je třeba zmínit, že podle očekávání ekonomů a analytiků by díky ozdravným pokrizovým opatřením a relativně nízkém soukromém dluhu měla přijít pouze lehká recese. To je ze střednědobého hlediska rizikové pro dlouhé pozice na dolaru.
Reakce Fedu je také zásadní. Holubici Janet Yellenovou vystřídal na roky 2018-2022 Jerome Powell, který je zastánce vyšších úroků. To vidíme i na aktuálním nastavení měnové politiky v USA, která místní ekonomiku celkem silně brzdí, i když se čeká pokles růstu HDP v souvislosti s ukončením efektu snížení daní a velké nervozitě na akciových trzích. Alespoň pro další 3 roky tak má silnější dolar svého zastánce ve Washingtonu.
Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, tradingeconomics.com, calculatedriskblog.com