Powell musí přesvědčit trhy, že inflace nepředstavuje pro ekonomiku problém i přes biliony nových dolarů na účtech domácností a že neplánuje zvyšovat úrokové sazby minimálně další 2 roky. Na druhou stranu ale nechce lehkomyslně přilévat olej do ohně. Mírný růst dluhopisových výnosů, stagnující akciové indexy a stabilní dolar – o to Fedu jde. Takový scénář mírně utlumí přepálený americký rezidenční trh i tvorbu bublin na finančních trzích, nebude ale bránit rychlému oživení ekonomiky a tvorbě pracovních míst.
Odhady pro růst HDP Spojených států v roce 2021 se zvyšují, největší světová ekonomika by měla růst okolo 6 %. Pro srovnání se podívejte na meziroční růst USA v jednotlivých letech. Naposledy rostla americká ekonomika o více než 5 % v roce 1984, kdy přišlo reaganovo oživení z dvojité recese. Letos tedy proběhne obrovský boom a Fed na něj musí nějak reagovat.
Vývoj celoročního růstu HDP v USA:
Zpět ale k otázce z nadpisu. Jaký bude mít zmíněný vývoj a reakce Fedu dopad na kurz eurodolaru? Vodítkem pro nás budou spready 10letých amerických a německých dluhopisových výnosů. Ty ihned po příchodu koronakrize zamířily dolů s tím, jak v USA mohlo dojít k výraznější monetární stimulaci skrz snížení úrokových sazeb.
Vývoj spreadu US-GER 10letých vládních dluhopisů (v bps):
Oslabení amerického dolaru během léta roku 2020 tak bylo očekávatelné a long EUR/USD byl ziskovým obchodem s nízkou mírou rizika. Nyní se však na úrovni centrálních bank karta obrací, v eurozóně se uvolňuje více a v USA se začínají trhy bát inflace. Spread dluhopisů míří výše a dělá americký dolar atraktivnější z pohledu penzijních fondů, životních pojišťoven, bank, správců devizových rezerv a zkrátka všech ostatních, kterým se vyplatí držet státní dluhopisy i při těchto nízkých výnosech.
Deficit obchodní bilance USA i přebytek eurozóny by se v boomem americké poptávky měl rozšířit. Proud kapitálu směrem do Spojených států by měl ale tuto nerovnováhu více než kompenzovat a měnový pár EUR/USD by mohl i mírně klesnout, pásmo 1,15-1,20 vypadá v tuto chvíli nejvíce pravděpodobné. Záležet samozřejmě ale bude na vyznění nové prognózy Fedu, její komunikaci veřejnosti guvernérem Powellem a také na tom, jak si trhy plánované kroky Fedu přeloží. Ve středu večer po zasedání Fedu budeme vědět více, čekejme vyšší volatilitu.
Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: FRED, MT4, Bloomberg