Není se co divit. Švýcarsko už chytá německou průmyslovo-exportní nemoc, když ve druhém čtvrtletí rostla švýcarská ekonomika meziročně pouze o 0,2 % a s posilujícím frankem se pojí také klesající inflace, která v září dosáhla pouze 0,1 %.
Vývoj meziroční inflace ve Švýcarsku:
Podle Reuters už je SNB na trhu přítomna a skupuje cizí měny za nové franky, což podle jejich analytiků dokazuje růst depozit komerčních bank právě u SNB. Z pohledu na graf měnového páru EUR/CHF se dokonce zdá, že si švýcarská centrální banka vytyčila dno ve výši 1,0800, pod které by frank neměl posílit, a tento support drží už dva měsíce – zhruba od doby, kdy začaly trhy vážně brát v potaz snížení eurových úrokových sazeb a znovunastartování QE v eurozóně. Je minimálně s podivem, že frank v tomto nejistém prostředí rázem přestal posilovat.
Vývoj měnového páru EUR/CHF (denní graf – D1):
Švýcarsko stále drží nejnižší úrokové sazby na světě ve výši -0,75 % p.a. a výnos desetiletých dluhopisů se ještě před měsícem pohyboval pod -1 %. SNB tak má minimum prostoru k další měnové stimulaci skrz sazby, kvantitativní uvolňování také nedává příliš smysl, protože švýcarských vládních dluhopisů je díky jeho nízkému zadlužení (28 % HDP) na trhu málo a tlačit na další pokles výnosů nedává prakticky smysl.
Švýcarsku jako malé proexportní ekonomice tak zbývají měnové intervence, podobně jako České republice. Intervence houfně využilo na divokém začátku desetiletí, kdy se centrální banka snažila zamezit obrovskému přílivu vystrašeného kapitálu a zněkolikanásobila devizové rezervy až na 110 % HDP (pro srovnání ČNB drží nyní rezervy ve výši cca 60 % HDP a tento poměr klesá).
V roce 2018 po výrazném oslabení franku však SNB téměř neintervenovala a dle Reuters nakoupila cizí měnu pouze za 2,9 mld. CHF. Dle posledních dat už ale znovu roztočila nabídku švýcarských franků naplno s dalšími desítkami miliard franků v záloze, pokud by měl kapitál znovu ve velkém proudit do Švýcarska.
Vývoj objemu devizových rezerv SNB (v mil. CHF):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: Reuters, MT4, tradingeconomics.com