Během letošního roku jsme se dočkali více výprodejů, u kterých se nakonec obavy investorů nenaplnily, ať už šlo o problémy politického či ekonomického rázu – např. propad turecké liry z letošního srpna. Titul aktuálně nejvíce podhodnocené měny si ale podle nás zaslouží již několikaletý outsider měnových trhů, kterým je jihoafrický rand (ZAR).
Vývoj měnového páru USD/ZAR (týdenní graf – W1):
V Jihoafrické republice (JAR) si ještě krátce po euforii z pořádání mistrovství světa ve fotbale kupovali americký dolar za 6,5 randu. Za posledních pět let ale místní měna oslabila natolik, že za stejný dolar dnes musejí Jihoafričané platit přes 14 randů. Co za takto prudkým poklesem stojí – ekonomická krize, vysoká inflace, státní bankrot nebo snad válka?
Právě že ani jedno z uvedeného. Růst cen zůstává pod 5 %, což je mezi emerging markets obdivuhodně nízko, ekonomika sice zpomalila na 1,5 % růst, ale vyhlídky nejsou nijak černé. Pravdou je, že rand se svezl na negativní vlně, která postihla všechny rozvíjející se trhy, především pak ty, které mají deficit běžného účtu a jsou vývozci komodit, což je případ i JAR. Jako hlavní producent a vývozce cenných kovů samozřejmě Jihoafrickou republiku zasáhl medvědí trh na zlatu a platině. To se podepsalo na depreciaci ZAR, ale takovým tempem za posledních 5 let neoslabil ani ruský rubl i přes západní sankce, měnovou krizi, 4procentní propad hospodářství a dvojnásobnou inflaci oproti JAR.
Vývoj meziroční inflace v Jihoafrické republice (v %):
Dalším indikátorem, který potvrzuje podhodnocení jihoafrického randu je tzv. reálný efektivní směnný kurz, který očišťuje pohyby měny na forexu od dopadů inflace a podle ekonomické teorie by se měl vracet ke svému dlouhodobému průměru (viz graf). Index v grafu se po nedávném oslabení již dostal pod 70 bodů, což je dostatečně daleko od průměrných 95 bodů – podhodnocení randu je proto zhruba 25 procent. Měnový pár USD/ZAR se nám tedy zdá příliš vysoko a je zralý na short, při kterém hraje obchodníkům do karet také 6procentní úrok, který znamená z držení krátké pozice kladné swapové body.
Vývoj reálného směnného kurzu ZAR za posledních 20 let:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, FRED, tradingeconomics.com
