V loňském roce se euro svezlo na velkém uklidnění domácí politické situace, investoři se přestali obávat rozpadu Evropské Unie a spready dluhopisů periferních států ve srovnání s německými se utáhly. Nečekané zrychlení ekonomického růstu v eurozóně se vyjímalo především ve srovnání se Spojenými státy, kde naopak i přes prvotní optimismus zvolení Donalda Trumpa prezidentem USA k naplnění očekávání nedošlo.
Všechny párty však někdy končí. Letošní březnové volby do italského parlamentu vyhrálo se ziskem 32 % populistické hnutí Pět hvězd a zastavilo tak proevropský trend v ostatních velkých zemích eurozóny. Stejně tak poslední vlna protekcionismu s epicentrem ve Washingtonu je velkým rizikem pro euro. Eurozóna jako celek (v čele s Německem) totiž vytváří největší obchodní přebytek ze všech měnových celků a případná obchodní válka by byla pro křehké oživení silně negativní.
Vývoj kompozitního indexu PMI v eurozóně:
Proto také vidíme v posledních měsících pokles optimismu. Nejsledovanější index PMI se v eurozóně snížil na nejnižší hodnoty od konce roku 2016 a naznačuje, že letošek už zřejmě nebude rokem, kdy by eurozóna mezi vyspělými zeměmi zářila.
Snad největší překážkou další rally na euru je však vývoj inflace. Růst jádrové složky v dubnu se znovu vrátil na 1,0 %, od kterého se ani přes silné oživení ekonomiky nedokáže odpoutat. Kvantitativní uvolňování sice během letošního roku v eurozóně zřejmě postupně skončí, na další utahování měnové politiky skrz úrokové sazby však budou býci na euru čekat hodně dlouho. Mario Draghi jako prezident Evropské centrální banky svůj mandát končí v listopadu 2019 a je velice pravděpodobné, že zvýšení depozitní sazby byť jen z -0,40 % na -0,30 % provede až těsně před koncem svého mandátu.
Vývoj jádrové inflace v eurozóně (červeně) a jejích složek:
Euro tedy vyčerpalo faktory, které jej táhly vzhůru, a to především pak v rámci inflace. Na jakýkoliv růst měnového páru EUR/USD se tedy býci případně budou muset spoléhat na zaváhání amerického dolaru. To ale nevidíme jako příliš pravděpodobné.
Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: Nordea, MT4, Bloomberg, tradingeconomics.com